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P OLÍTICA M ONETARIA Y P ERSPECTIVAS E CONÓMICAS PARA 2007

P OLÍTICA M ONETARIA Y P ERSPECTIVAS E CONÓMICAS PARA 2007. Enero 11, 2007. Índice. I. Panorama Económico I.1 Entorno Externo I.2 Actividad Económica II. Inflación y Política Monetaria II.1 Esquema de Objetivos de Inflación II.2 Conducción Reciente de la Política Monetaria

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P OLÍTICA M ONETARIA Y P ERSPECTIVAS E CONÓMICAS PARA 2007

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  1. POLÍTICA MONETARIA Y PERSPECTIVAS ECONÓMICAS PARA 2007 Enero 11, 2007

  2. Índice • I. Panorama Económico • I.1 Entorno Externo • I.2 Actividad Económica • II. Inflación y Política Monetaria • II.1 Esquema de Objetivos de Inflación • II.2 Conducción Reciente de la Política Monetaria • II.3 Beneficios de Reducir la Inflación • III. Proyecciones para 2007 • IV. Retos y Oportunidades • V. Consideraciones Finales

  3. I.1 Entorno Externo PIB: Evolución y Pronósticos (Variación % Anual) /1 Promedio de 79 países. * Observado Fuente: Consensus Forecasts, diciembre 2006.

  4. I.1 Entorno Externo EEUU: Precios al Consumidor y Deflactor del Gasto en Consumo (Variación % Anual) Fuente: BLS y BEA.

  5. I.1 Entorno Externo EEUU: Futuros para los Fondos Federales (%) EEUU: Tasas de Interés (%) 5.75 5.50 5.25 5.00 4.75 31 Mar 06 4.50 30 Jun 06 10-Ene-07 4.25 1m 2m 4m 6m 8m 9m 3m 5m 7m 10m 11m 12m Fuente: Bloomberg. Fuente: U.S. Treasury y Reserva Federal.

  6. I.1 Entorno Externo Índice de Aversión al Riesgo (Índice) EMBI+ Márgenes Soberanos (Puntos Base) Fuente: JP Morgan. Fuente: Credit Suisse

  7. Índice • I. Panorama Económico • I.1 Entorno Externo • I.2 Actividad Económica • II. Inflación y Política Monetaria • II.1 Esquema de Objetivos de Inflación • II.2 Conducción Reciente de la Política Monetaria • II.3 Beneficios de Reducir la Inflación • III. Proyecciones para 2007 • IV. Retos y Oportunidades • V. Consideraciones Finales

  8. I.2 Actividad Económica Demanda Interna (Variación % Anual; Cifras Ajustadas por Estacionalidad) Fuente: INEGI con ajuste estacional del Banco de México.

  9. I.2 Actividad Económica Exportaciones Petroleras y No Petroleras (Variación % Anual; Cifras Ajustadas por Estacionalidad) Exportaciones Manufactureras (Variación % Anual; Cifras Ajustadas por Estacionalidad) Fuente: INEGI. Fuente: INEGI.

  10. I.2 Actividad Económica Indicadores de Producción en México y EEUU (Variación % Anual; Series Ajustadas por Estacionalidad) Fuente: Banco de México, Federal Reserve y Blue Chip, enero 2007.

  11. Índice • I. Panorama Económico • I.1 Entorno Externo • I.2 Actividad Económica • II. Inflación y Política Monetaria • II.1 Esquema de Objetivos de Inflación • II.2 Conducción Reciente de la Política Monetaria • II.3 Beneficios de Reducir la Inflación • III. Proyecciones para 2007 • IV. Retos y Oportunidades • V. Consideraciones Finales

  12. II.1 Esquema de Objetivos de Inflación • Autonomía Constitucional a partir de abril de 1994. • Transición gradual a un esquema de objetivos de Inflación. Objetivo de mediano plazo (converger hacia la inflación de nuestros principales socios comerciales). 1999 Definición de inflación subyacente. 2000 Publicación de Informes Trimestrales de Inflación. Meta de inflación de 3% para 2003. Adopción formal del esquema de objetivos de inflación. 2001 Meta de inflación de largo plazo (3% para la inflación general con un intervalo de variabilidad de +/- 1%). 2002 Fechas preestablecidas para los anuncios de política monetaria (2 veces por mes). 2003 Los anuncios de política monetaria se realizan una veces al mes. 2006

  13. II.1 Esquema de Objetivos de Inflación Metas e Inflación Observada (Puntos Porcentuales) Fuente: Banco de México.

  14. Índice • I. Panorama Económico • I.1 Entorno Externo • I.2 Actividad Económica • II. Inflación y Política Monetaria • II.1 Esquema de Objetivos de Inflación • II.2 Conducción Reciente de la Política Monetaria • II.3 Beneficios de Reducir la Inflación • III. Proyecciones para 2007 • IV. Retos y Oportunidades • V. Consideraciones Finales

  15. II.2 Conducción de la Política Monetaria INPC y Componentes Subyacente y No Subyacente (Variación % Anual) Fuente: Banco de México.

  16. II.2 Conducción de la Política Monetaria Índice No Subyacente y Subíndice de Frutas y Verduras (Variación % Anual) Índice Subyacente de Alimentos (Variación % Anual) Fuente: Banco de México. Fuente: Banco de México.

  17. II.2 Conducción de la Política Monetaria Inflación General y Media Truncada1/ (% Anual) Inflación Subyacente y Media Truncada1/ (% Anual) Inflación No Subyacente y Media Truncada1/ (% Anual) 1/ La media truncada elimina la contribución de las variaciones extremas (10 por ciento superior y el 10 por ciento inferior) en los precios de algunos genéricos sobre la inflación general. Fuente: Banco de México.

  18. II.2 Conducción de la Política Monetaria Expectativas de Inflación General Cierre 2006, 2007 y Próximos 4 Años (%) Expectativas de Inflación Subyacente Cierre 2006, 2007 y Próximos 12 Meses (%) Fuente: Banco de México. Fuente: Banco de México.

  19. II.2 Conducción de la Política Monetaria Tasa de Fondeo Bancario (% Anual) Curva de Rendimientos en México (%) Fuente: Banco de México. Fuente: Enlace y Banco de México.

  20. Índice • I. Panorama Económico • I.1 Entorno Externo • I.2 Actividad Económica • II. Inflación y Política Monetaria • II.1 Esquema de Objetivos de Inflación • II.2 Conducción Reciente de la Política Monetaria • II.3 Beneficios de Reducir la Inflación • III. Proyecciones para 2007 • IV. Retos y Oportunidades • V. Consideraciones Finales

  21. II.3 Beneficios de Reducir la Inflación Menores tasas de interés • Tasa de Interés de Cetes a 91 días y Diferencial México-EEUU • (Por ciento anual; Puntos Base) 45 4500 Cetes a 91 días 40 4000 Diferencial México-EEUU 91 días* 35 3500 (eje drecho) 30 3000 25 2500 20 2000 15 1500 10 1000 5 500 0 0 Jul-00 Jun-03 Dic-99 Dic-06 Nov-02 Abr-02 Mar-98 Feb-01 Mar-05 Oct-98 Oct-05 Ene-97 Ago-97 Sep-01 Ene-04 Ago-04 May-99 May-06 *Diferencial en puntos base entre el Treasury Bill y los Cetes a 91 días. Fuente: Banco de México y U.S. Treasury.

  22. II.3 Beneficios de Reducir la Inflación Profundización financiera Fuentes de Recursos Financieros (Flujos efectivos anuales en por ciento del PIB) Ahorro Financiero e Inflación (Saldos en por ciento del PIB) *Incluye público, privado y bancario. Fuente: Banco de México. Fuente: Banco de México.

  23. II.3 Beneficios de Reducir la Inflación Acceso al crédito Número de Nuevos Créditos Hipotecarios por Año (Miles) Crédito al Consumo: Cartera Vigente Total (Saldo en miles de millones de pesos de febrero de 2006) 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 Dic-96 Dic-99 Dic-02 Dic-05 Jun-98 Jun-01 Jun-04 Mar-99 Mar-02 Mar-05 Sep-97 Sep-00 Sep-03 Sep-06 * 2006 incluye datos hasta octubre. Fuente: CONAFOVI, incluye Infonavit, SHF, Bancos, Sofoles y Fovissste. Fuente: Banco de México.

  24. Índice • I. Panorama Económico • I.1 Entorno Externo • I.2 Actividad Económica • II. Inflación y Política Monetaria • II.1 Esquema de Objetivos de Inflación • II.2 Conducción Reciente de la Política Monetaria • II.3 Beneficios de Reducir la Inflación • III. Proyecciones para 2007 • IV. Retos y Oportunidades • V. Consideraciones Finales

  25. III. Proyecciones para 2007 Crecimiento del PIB en EEUU y México (2000 - 2002) (Variación % Anual) Expectativa de Crecimiento del PIB en EEUU y México (IV 2006 - 2008) (Variación % Anual) Fuente: Blue Chip, enero 2007 y Encuesta de Expectativas del Sector Privado. Fuente: BLS e INEGI.

  26. III. Proyecciones para 2007 Proyecciones Económicas para 2006 y 2007

  27. Índice • I. Panorama Económico • I.1 Entorno Externo • I.2 Actividad Económica • II. Inflación y Política Monetaria • II.1 Esquema de Objetivos de Inflación • II.2 Conducción Reciente de la Política Monetaria • II.3 Beneficios de Reducir la Inflación • III. Proyecciones para 2007 • IV. Retos y Oportunidades • V. Consideraciones Finales

  28. IV. Retos y Oportunidades PIB Per Cápita Ajustado por PPP (Dólares de 1996) Fuente: Penn World Tables 6.1 y World Economic Outlook FMI.

  29. IV. Retos y Oportunidades Producto Interno Bruto* (Billones de dólares de 2005) Producto Interno Bruto en 2050 (Billones de dólares de 2005) * BRICs:Brasil, Rusia, India y China. G6: Francia, Alemania, Italia, Japón, Reino Unido y Estados Unidos. Fuente: Goldman Sachs (Dreaming with BRICs: The Path to 2050, Wilson D. y Purushothaman, 2006).

  30. IV. Retos y Oportunidades Índice de Mejora en la Eficiencia (Puntaje) Índice de Rigidez en Contratación (Puntaje) Tiempo Requerido para Iniciar un Negocio (Días) Fuente: Foro Económico Mundial, Reporte de Competitividad Global 2006-2007. Fuente: Botero et al. (2004). Mayores niveles en el índice indican mayor rigidez en los mercados laborales. Fuente: Banco Mundial.

  31. IV. Retos y Oportunidades • Es urgente lograr un cambio en la estructura de incentivos en la economía mediante: • El fomento de la competencia. • Fortalecimiento de las instancias a través de las cuales los consumidores hacen valer sus derechos. • Mejora del marco institucional. • Políticas públicas en actividades y sectores con elevado rendimiento social (educación, seguridad social, infraestructura). • Promoción de un ambiente propicio para la investigación y desarrollo así como la adopción de nuevas tecnologías. • Mayor transparencia en los procesos de regulación.

  32. Índice • I. Panorama Económico • I.1 Entorno Externo • I.2 Actividad Económica • II. Inflación y Política Monetaria • II.1 Esquema de Objetivos de Inflación • II.2 Conducción Reciente de la Política Monetaria • II.3 Beneficios de Reducir la Inflación • III. Proyecciones para 2007 • IV. Retos y Oportunidades • V. Consideraciones Finales

  33. V. Consideraciones Finales • La estabilidad macroeconómica ha traído beneficios significativos para todos los agentes económicos. Ésta también ha contribuido a reducir la vulnerabilidad de la economía. • Los avances que se han logrado para dotar a la economía de un entorno de estabilidad influyen fundamentalmente a través de sus efectos sobre la demanda agregada, permitiendo patrones de consumo e inversión mayores y más estables a lo largo del tiempo. • Como resultado, México se encuentra en una mucho mejor posición, si se compara con episodios previos, para enfrentar choques adversos. • El reto actual es llevar a cabo cambios estructurales y en la regulación orientados a flexibilizar la estructura productiva de la economía y a modificar la estructura de incentivos, a fin de impactar positivamente su crecimiento potencial.

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