הערכות מאקרו כלכליות עדכניות הוכן ע"י דר' ג. מיכאל בפמן

1. הערכות מאקרו כלכליות עדכניות הוכן ע"י דר' ג. מיכאל בפמן דצמבר 2012 החטיבה לכספים וכלכלה אגף כלכלה

2. הערכות עולמיות

3. מיתון באירופה וצמיחה בארה"ב, אך בשיעור נמוך מן הפוטנציאל ?

4. בתחום הבנייה למגורים ישנה התייצבות ואף החלה התאוששות קלה בפעילות

5. מידת אי-הוודאות העיסקית עלתה בארה"ב ובמקביל ההשקעות בציוד, מכונות, תוכנה ומבנים עסקיים נבלמו שיעור השינוי הרבעוני בהשקעה עיסקית – סה"כ, ציוד ותוכנה ומבנים-- , במונחים שנתיים, מנוכה עונתיות

6. התאוששות שוק העבודה האמריקאי מאז המיתון האחרון שם, איטית מאוד ההפרש ב-% במספר המועסקים מאז שיא מחזור העסקים

7. שוק העבודה מייצר מקומות עבודה חדשים, אך יש משקל גדול להתרחבות מספר המשרות ברמות שכר נמוכות; החשש מפני התרחבות תופעת "העובד המתייאש" בארה"ב גדלה

8. לארה"ב בעיית חוב וגירעון שעדיין לא הגיעה למימדי משבר עקב הביקוש יוצא הדופן לאג"ח ממשלת ארה"ב כנכס חסין סיכון

9. גרמניה, הייתה ונותרה, התחרותית ביותר באירופה; עיקר השוק שלה יותר ביתר מדינות האיחוד האירופאי, שם הינה היצואן הגדול ביותר בפער אדיר על פני כל מדינה אחרת

10. הבנקים המרכזיים הגדולים מנסים להתמודד עם המשברים באמצעות מדיניות מרחיבה לא-קובנציונלית נכסי הבנקים המרכזיים לשיא של כל הזמנים בעקבות רכישות נרחבות בשווקים

11. תכניות ההרחבה הכמותית הזרימו נזילות רבה לשווקים וסייעו לעליית מחירי נכסים (מניות, סחורות ועוד)

12. החשש בשווקים הביא לעלייה ניכרת בעלויות המימון של הממשלות שבמשבר; ההכרזה על תכנית ה-OMT של ה- ECB סייעה להפגת החשש

13. ההגדלה הניכרת בהלוואות המוניטריות של ה- ECB לבנקים לא הביאה לגידול במתן האשראי לסקטור הפרטי

14. מעבר לבעיות התקציביות והפיננסיות של דרום אירופה, ישנן בעיות של היעדר תחרותיות, פריון כולל חלש והיעדר התרחבות לענפים עתירי ערך מוסף; כך קשה להתמודד עם בעיית האבטלה

15. אירלנד בולטת לטובה

16. הערכת מצב עדכנית לגבי מידת הסיכון של מדינות אירופה: ספרד איננה יכולה להתמודד עם המשבר הרב מערכתי שלה בכוחות עצמה ולכן ספרד איננה מועמדת ליציאה מן האיחוד. החשש בשווקים מפני אי-פירעון "לא מסודר" של יוון פחת. רמת הסיכון של צרפת גבוהה מזו של גרמניה עקב החשיפה הבנקאית הגדולה למדינות שבמשבר. למרות הקשיים, עלתה הסבירות לכך שאיטליה תצלח את המשבר, אך התנהגות השווקים לגביה תמשיך להיות תלויה בטיפול במשבר הספרדי. אירלנד בולטת לטובה.

17. המדינות המתפתחות מושפעות לרעה מן המשברים המתמשכים במדינות המפותחות

18. למרות ההאטה לאחרונה, השווקים המתפתחים ימשיכו לצמוח בשיעור גבוה מזה של המדינות המפותחות, זאת תוך כדי רכישת ידע וגורמים אחרים לשימור צמיחה זו מספר עסקאות מיזוג ורכישה שבוצעו על ידי חברות סיניות מדי שנה

19. למרות ההאטה לאחרונה, השווקים המתפתחים ימשיכו לצמוח בשיעור גבוה מזה של המדינות המפותחות, זאת תוך כדי רכישת ידע וגורמים אחרים לשימור צמיחה זו תחזית ה- OECD להתחלקות התוצר העולמי בטווח הרחוק

20. מלבד השינוי "בפרדיגמה בעסקית" של סין, נראה שמידת החשש משוק הנדל"ן שם הולכת ופוחתת

21. המשק הישראלי – הצד הריאלי

22. הצמיחה התייצבה מזה 6 רביעים על כ-3%; מדובר בצמיחה חיובית לנפש, גבוהה מאשר ברוב המדינות המפותחות, אך נמוכה מהפוטנציאל של ישראל.

23. התמתנות הצמיחה בישראל במקביל להתמתנות העולמית ב-2012-2013; מ-2014 ואילך צפויה התאוששות הדרגתית בקצב הצמיחה בעולם ובישראל; השימוש בגז יתחיל לתרום לתוצר

25. המשק הישראלי – שוק הדיור

26. נמנע מצב של גידול מתמשך בהיצע כפי הצורך; גורמים המגבילים את ההיצע: מימון, קרקע (עם תשתית), כוח אדם – אלו כולם גורמים המושפעים על החלטות מדיניות

27. הרמה הנוכחית של "חודשי היצע" עקבית עם יציבות מחירי דיור בממוצע בשנה הקרובה. שמירה על רמה נמוכה של התחלות בנייה תבוא לידי ביטוי במחירים בטווח של 2-3 שנים קדימה

28. מלאי הדירות הנוכחי צפוי לתמוך ביציבות במחירי הדיור במהלך השנה הקרובה; הבעיות עלולות להתעורר שוב בטווח מעט רחוק יותר

29. מלבד תחום המחירים ישנם תחומים נוספים המושפעים משינויים בהיקף הבנייה: תרומה להיקף הפעילות הכלכלית במשק באמצעות הגדלת הפעילות המקומית. תרומה להכנסות המדינה ממסים (מס שבח, מס רווח הון, מס הכנסה, מס רכישה, מע"מ דירות חדשות ועוד). תרומה לתקבולי הממשלה ממכירת נכסים ("הפרטת קרקע"). השפעה על פעילות הסקטור הפיננסי. יצירת חלופות השקעה לטווח ארוך, למוסדיים ולפרטיים, עם יחס סיכון/סיכוי העשוי להיות אטרקטיבי יחסית. המצב החברתי-כלכלי.

30. ענף הבנייה למגורים הוכיח עצמו בעבר כבעל מידה רבה של גמישות ויכולת להגדיל את התפוקה בתוך פרק זמן קצר השקעה בבניה למגורים כאחוז מן התוצר בארה"ב, 1975-2011: 4.7% השקעה בבניה למגורים כאחוז מן התוצר בישראל, 1980-2012: 6.3%

31. ענף הבנייה למגורים הוכיח עצמו ככזה היכול להגדיל את היקף התפוקה בתוך פרק זמן קצר מתן תמריצים לקיצור משך הבנייה והגדלת התפוקה

32. בשוק המשרדים: גידול ניכר בהיצע החדש, אשר עד כה נקלט בצורה טובה על ידי השוק; שוק המשרדים חשוף במידה ניכרת לשינויים בתוצר העסקי שיעורי תפוסה ושכ"ד למטר -- משרדים באזור ת"א ואזורי פריפריה במרחק של עד 30 ק"מ ממרכז ת"א בתרחיש מרכזי

33. המשק הישראלי – הצד הנומינלי

34. ישנה עליה בהשקעות הישירות-אסטרטגיות בישראל; מאזן תנועות ההון אינו תומך בשינוי גדול בשער החליפין של השקל בתקופה הקרובה

35. המדיניות המוניטרית פחות מרחיבה מאשר ב-2009-2010; "יש ממה לרדת" –מהלך שצפוי להתרחש כבר בראשית 2013

36. האם בנק ישראל "ירגיש בנוח" עם אינפלציה שמתחת למרכז היעד (2%)?

39. הערכות מאקרו כלכליות עדכניותהוכן ע"י דר' ג. מיכאל בפמן החטיבה לכספים וכלכלה אגף כלכלה