Centro Internacional de Formación de la OIT Turín, Italia

1. Centro Internacional de Formación de la OIT • Turín, Italia • Programa de Actividades para los Trabajadores (ACTRAV) • Riesgos, Financiación y Gestión de las Pensiones • Alvaro Castro Gutiérrez • Actuario ASA (Asociación Suiza de Actuarios) • Consultor Internacional en Seguridad Social • Ginebra, febrero de 2005

2. Las Pensiones • En esta exposición se tratarán los aspectos principales relativos a: • Qué es una pensión? • Cuales son los riesgos de las pensiones? • Como se financian las pensiones? • Como se manejan (administración ygestión)? • Cuales son las soluciones viables? 2

3. Las Pensiones • Una pensión es una renta (pago periódico), temporal o vitalicia, que alguien concede en caso de invalidez, muerte o vejez del titular del derecho • Una pensión tiene como objetivo la provisión de un ingreso pecuniario, asequible, económicamente sostenible, y suficientemente consistente para hacer frente a las necesidades económicas y familiares del jubilado 3

4. Las Pensiones • El punto clave para la provisión adecuada de pensiones es el crecimiento económico; es una condición necesaria (aunque no suficiente) • Y este punto clave impone, además, una perspectiva -o sea, una visión, de largo plazo 4

5. Las Pensiones • Beneficio Definido (BD): el monto de la pensión se calcula en función de los salarios y de los años de servicio del asegurado • Cotización Definida (CD): las cotizaciones del participante se depositan en una cuenta de ahorro, cuyo monto, acumulado con los intereses devengados por inversión, se convierte en pensión (renta) 5

6. Las Pensiones • Son en realidad transferencias, de parte de los trabajadores activos a los trabajadores que se jubilan y que cobran su pensión • sistemas de reparto => transferencia directa • sistemas de capitalización individual => los activos (montos) acumulados en la cuenta individual se liquidan (mediante la venta, en el mercado de capitales, a los que compran, es decir, a los activos) para pagar las pensiones 6

7. Las Pensiones • Tipos: BD < = > CD • Financiación: Reparto < = > Capitalización (completa o parcial) • Gestión: Pública < = > Privada • Cobertura: Obligatoria < = > Voluntaria • en la práctica se encuentran combinaciones diversas entre las modalidades señaladas • La reforma de un régimen de BD a uno de CD implica costos de transición muy importantes, según el grado de cobertura y el grado de maduración del régimen reformado 7

8. Los riesgos Régimen BD > < régimen CD Colectivo > < Individual Político > < Inversión Gobernabilidad > < Regulación (administración pública) (administración privada) 8

9. Sobre las reformas de las pensiones • Las reformas de los regímenes de pensiones son procesos permanentes, dirigidas a preservar los objetivos señalados (filmina 3) • Mucho se ha dicho sobre las reformas estructurales (o “sistémicas”) de los regímenes de BD en regímenes de CD; por tanto, no nos referiremos a ellas. Consideraremos: • las reformas paramétricas de los regímenes de BD • los riesgos en los sistemas de CD • los sistemas de cotizaciones definidas nocionales (NDC) • la carga económica que representan los jubilados 9

10. Reformas paramétricas • Las pensiones de los regímes de BD se calculan mediante fórmulas que consideran los ingresos del trabajador y los años de cotización al régimen • Las reformas paramétricas consisten en cambios en los parámetros de los regímenes de BD con el objeto de: • eliminar los incentivos perversos, a medida que se manifiestan • garantizar la sostenibilidad del régimen • Toda reforma tiene que ser el resultado de negociaciones y de acuerdos entre los partícipes sociales: trabajadores, empleadores y gobierno 10

11. Principales parámetros • 1. Salarios de cotización y topes • deberían incluír todos los ingresos en dinero y las contrapartidas en dinero (valor cash) de los beneficios regulares proporcionados en especie • los topes salariales se deberían de ajustar (actualizar) periódicamente (con que periodicidad?) • en que proporción los contribuyentes al régimen (trabajadores, empleadores, etc.) deberían asumir las nuevas (crecientes) franjas de contribución? 11

12. Principales parámetros se recuerda que: En un régimen de BD, la pensión (de vejez) es igual a: La tasa anual de acumulación(en porcentaje del salario corriente) x el número de cotizaciones efectuadas durante todo el período de servicio, hasta la edad de jubilación x el salario de referencia adoptado para el cálculo de la pensión 12

13. Principales parámetros • 2. La tasa anual de acumulación representa los créditos acumulados por cada año de cotización (por ejemplo, 30 % del salario por los primeros 10 años de cotización, más 2% por año por cada año adicional, hasta un máximo de 70%?) • la ‘bondad’ del crédito atribuído y la duración del período mínimo de cotización (30% por los 10 primeros años de cotización, en el ejemplo) puede inducir al asegurado a aprovecharse del régimen, evitando pagar cotizaciones (evasión) -por lo menos durante un período considerable- y ‘regresar’ a la actividad laboral contributiva solamente durante los ultimos años antes de la jubilación, aprovechando de un salario de referencia más elevado 13

14. Principales parámetros • 3. Edad de jubilación. • considera la esperanza de vida corriente (de hombres y mujeres), y las ganancias de vida adicional • una proporción relativa de jubilados continuarán en actividad, percibiendo dos ingresos 14

15. Principales parámetros • 4. Los ingresos (salarios) tomados para el cálculo de las pensiones (salario de referencia) • los ingresos durante toda la vida activa son ajustados según un índice de actualización a la fecha de jubilación (tendencia actual) • alternativamente, se asume un promedio de salarios anuales recientes (salario promedio final) 15

16. Otros parámetros importantes • 5. Número mínimo de cotizaciones que dan derecho a una pensiónde jubilación una vez alcanzada la edad normal de retiro • no debería dar lugar a abusos; la tendencia es requerir un mayor número mínimo de cotizaciones • 6. Número mínimo de cotizaciones que abre derecho a una pensión de jubilación a una edad inferior a la edad de retiro • no debería inducir a jubilaciones tempranas, ni a abusos 16

17. Otros parámetros importantes • 7. Pensión mínima garantizada • puede inducir a los participantes a ‘abandonar’ el régimen y optar por benefiar de la pensión mínima • 8. Pensión máxima • monto máximo (ajustado periódicamente) • % de los ingresos adoptado para el cálculo de la pensión 17

18. Otros parámetros importantes • 9. Pensión anticipada • las tasas de reducción (actuarial) son elementos disuasivos para evitar la jubilación anticipada (aunque la práctica no lo confirma -lo que quiere decir que las tasas de reducción no son lo suficientemente altas; responden a criterios puramente actuariales) • 10. Pensión diferida • incrementos (actuariales) seguramente pueden inducir al retiro posticipado 18

19. Otros parámetros importantes • 11. Ajuste o indexación de las pensiones en curso de pago • automático? • según índice de precios? • según índice de salarios? • otros? (ad-hoc) • 12. Pensiones de invalidez y de sobrevientes • deberían de mantener una relación (lógica) directa y consistente con las pensiones de vejez 19

20. Reformas paramétricas • las reformas paramétricas no significan ‘fallas’ de parte del gobierno en cumplir con las promesas • tampoco son ‘artificios para encontrar soluciones políticas de conveniencia’ • las reformas paramétricas deberían ser el resultado de negociaciones con los partícipes sociales: trabajadores, empleadores y gobierno: de no ser así, el resultado sería el fracaso de la reforma, tarde o temprano • el tiempo que toma el proceso de la reforma (paramétrica, u otra) es largo; toma muchos años 20

21. Los riesgos La necesidad de las reformas paramétricas de los regímenes de BD son evidentes, considerando los problemas (riesgos que se manifiestan) que surgen en el camino(eliminar los incentivos perversos, a medida que se presentan, y garantizar la sustentabilidad del régimen). Veamos los riesgos de los regímenes de CD, las ventajas potenciales de estos regímenes y la evidencia que muestra la práctica registrada. 21

22. Riesgos específicos de los regímenes CD • Para los participantes: durante el período de acumulación • para los pensionados, durante el período de pago de las rentas: • - monto de la renta • - indexación (ajuste) • suficiencia y cumplimiento de las regulaciones • para los gobiernos 22

23. Riesgos en el período de acumulación • Historia laboral del trabajador: • - patrón, o modalid de los ingresos • - continuidad del empleo • - cumplimiento con el pago de las cotizaciones • Producto de las inversiones 23

24. Riesgos en el período de pago de las rentas (1) • - Dependen del: • tipo de renta escogido: • - renta vitalicia • - renta programada (retiros preestablecidos) • - otras opciones • tipo de indexación (si se contempla): • - al costo de vida • - al nivel de los salarios • - otro tipo de ajuste 24

25. Riesgos en el período de pago de las rentas (2) • - Dependen de la: • futura tasa de retorno de las inversiones (y de las reinversiones) • mortalidad de los rentistas (pensionados) • estructura establecida para los gastos de administración y para las comisiones 25

26. Riesgos de regulación • - Los regímenes de CD administrados por entidades privadas, requieren de leyes y regulaciones: • adecuadas, completas y detalladas • que deberán hacerse cumplir escrupulosamente • siendo a la vez de simple interpretación y de transparencia para todos 26

27. Riesgos para el gobierno • - Mayores costos fiscales debido a: • garantías implícitas del Estado (por ejemplo: pensión mínima garantizada) • obligaciones implícitas del Estado para los regímenes obligatorios (ej. tasa mínima garantizada) - es un pasivo ‘conjetural’ • realidad política - que obliga al Estado garantizar estándares de vida aceptables para los jubilados 27

28. Ventajas potenciales de los regímenes CD • de capitalización completa • Algunas afirmaciones propuestas como ventajas inherentes de los regímenes a CD • amortiguan el problema demográfico • vigorizan el circuíto económico, porque: • aumentan el ahorro => incrementan la inversión => promueven el desarrollo económico 28

29. Ventajas potenciales de los regímenes CD • de capitalización completa (2) • desarrollan el mercado nacional de capitales • promueven la solidez fiscal • responden a las realidades del mercado laboral • minimizan la evasión del pago de cotizaciones • son transparentes • edades de retiro más elevadas 29

30. Ventajas potenciales de los regímenes CD de capitalización completa (3) Evidencias que la práctica en la operación de los regímenes a CD muestra, sobre las ventajas antes mencionadas - Amortiguan el problema demográfico El problema que plantea el envejecimiento demográfico a los regímenes de reparto no se resuelve con la capitalización; simplemente se considera de otra manera: => 30

31. Ventajas potenciales de los regímenes CD • de capitalización completa (4) • - Amortiguan el problema demográfico (?) • el participante (individualmente) ahorra para su propia jubilación; pero la sociedad, en su conjunto, simplemente no puede hacerlo • (la ‘falacia’ de la composición, o de la suma simple: en realidad, la suma es muy diferenciada) • - elevar la edad de jubilación seguramente ‘alivia’ la carga económica que representa el grupo de los jubilados 31

32. Ventajas potenciales de los regímenes CD • de capitalización completa (5) • - Aumentan el ahorro • la evidencia empírica no lo confirma • - Incrementan la inversión • sí,pero frecuentemente, sobre todo en los países en desarrollo (y también en los otros) no hay instrumentos financieros a disposición para realizar las inversiones deseadas • también, se constatan problemas de liquidéz 32

33. Ventajas potenciales de los regímenes CD • de capitalización completa (6) • - Promueven el desarrollo económico • depende del valor agregado que generan las inversiones en el ‘output’ final de la economía nacional • depende igualmente de la importancia relativa de la cartera de inversiones sobre el total de las inversiones realmente efectuadas 33

34. Ventajas potenciales de los regímenes CD • de capitalización completa (7) • - Desarrollan el mercado nacional de capitales • El sector financiero exige que las inversiones de los fondos de pensiones (así como de cualquier otro sector financiero) cumplan con: • los derechos de propiedad • los estándares contables establecidos • un sistema bancario eficiente • una bolsa de valores que funcione a satisfación • las regulaciones de las instituciones financieras => 34

35. Ventajas potenciales de los regímenes CD • de capitalización completa (8) • - Desarrollan el mercado nacional de capitales • Pero: quien tiene la prioridad? • la inversión de los fondos de la seguridad social (y sus resultados financieros)? • el desarrollo del sector financiero? • (pueden desarrollarse concomitantemente?) 35

36. Ventajas potenciales de los regímenes CD de capitalización completa (9) - Promueven la solidéz fiscal: el gobierno no tiene ninguna deuda implícita El régimen es obligatorio y el gobierno garantiza que las pensiones serán ‘adecuadas’ Pero el monto de la pensión es desconocido (CD, no BD); si las pensiones resultan ‘inadecuadas’, el gobierno tendrá que proveer la diferencia 36

37. Ventajas potenciales de los regímenes CD • de capitalización completa (10) • - Responden adecuadamente a las realidades del mercado laboral • El trabajo intermitente, a tiempo parcial, mayor participación de la mujer en el mercado de trabajo, etc. son mejor tomados en cuenta en un régimen de capitalización a CD • no hay evidencias al respecto • la evidencia es que la mujer es discriminada mayormente 37

38. Ventajas potenciales de los regímenes CD • de capitalización completa (11) • - Minimizan la evasión del pago de cotizaciones • Un sistema a CD incentiva el cumplimiento del pago de las cotizaciones porque: • los saldos de las cuentas individuales son función de las cotizaciones pagadas • los participantes son los ‘dueños’ de sus cuentas individuales • - La evidencia empírica no indica mejoras en el pago de las cotizaciones, en comparación con los sistemas a BD; al contrario 38

39. Ventajas potenciales de los regímenes CD • de capitalización completa (12) • - Son transparentes • Un sistema a CD es de simple interpretación: es como una cuenta bancaria • pero el nivel (monto) de la pensión no se conoce, en ningún momento • en ausencia de estándares aceptados y aprobados, las proyecciones de las cuentas y del beneficio muy discutibles • aún las mejores proyecciones con respecto al grupo de participantes en un fondo, no valen para el individuo 39

40. Ventajas potenciales de los regímenes CD • de capitalización completa (13) • - Edades de retiro más elevadas • Si la renta que se puede comprar con el capital acumulado a la edad de jubilación no es suficiente, el participante podría continuar en actividad y obtener así una renta más elevada • la renta más elevada no sería significativamente más elevada que la otra • el principio de ‘equidad’ viene a menos; la falta de equidad, en este caso, es evidente (muchos se verían condenados a trabajar “de por vida”) 40

41. Otras ventajas potenciales de los regímenes CD • se elimina el riesgo político • las tasas de retorno por inversiones son más elevadas • mejor servicio al cliente • el participante escoge el mejor fondo • el participante está protegido por las regulaciones y por los supervisores del sistema 41

42. Otras ventajas potenciales de los regímenes CD • - Se elimina el riesgo político • la gestión privada es independiente, políticamente hablando • pero las pensiones son muy importantes, económicamente hablando; garantizar que los gobiernos no interferirán en su operación puede ser demasiado optimista 42

43. Otras ventajas potenciales de los regímenes CD • - las tasas de retorno por inversiones son más elevadas • Debido a: • la eliminación y/o reducción de las restricciones impuestas a los regímenes públicos en materia de inversiones • gestión cuidadosa de las inversiones • eliminación de la posibilidad de que el gobierno ‘dirija’ las inversiones => 43

44. Otras ventajas potenciales de los regímenes CD • - las tasas de retorno por inversiones son más elevadas • Pero: • lo anterior depende del mercado de capitales • se constata una ausencia de diversificación en los instrumentos de inversión: los títulos del Estado son siempre preponderantes • las inversiones en el extranjero pueden ser más atractivas (pero existe el riesgo de la tasa de cambio) 44

45. Otras ventajas potenciales de los regímenes CD • - mejor servicio al cliente • La gerencia privada es competitiva • sin embargo, las pérdidas en las economías de escala hacen aumentar considerablemente los costos de administración • la afirmación anterior se apoya en estadísticas de la AIOS • no se puede demostrar el principio pretendido de que la gestión privada sea sinónimo de mejor administración 45

46. Otras ventajas potenciales de los regímenes CD • - El participante escoge el mejor fondo • El sistema ya no es monopolio del Estado • pero la competencia efectiva entre fondos es muy cuestionable (oligopolio?) • hay problemas reales de cambios demasiado frecuentes de participantes entre fondos • la opción de cambio (de fondo) no es equivalente a la capacidad de tomar una decisión fundada en información correcta 46

47. Otras ventajas potenciales de los regímenes CD • - El participante está protegido por las regulaciones y por la supervisión del sistema • pero estos (reguladores y supervisores), no minan la competencia? • La regulación y la supervisión correcta es el resultado del trabajo largo y minucioso de expertos especialistas: el costo (alto) de este aparato de regulación, supervisión y control, lo paga el participante en el sistema de CD 47

48. Los sistemas de cotizaciones definidas nocionales (NDC), o cuentas nocionaldes • las cotizaciones se acreditan en una cuenta individual, como en un sistema de CD • pero estas cotizaciones se utilizan para el pago de las pensiones actualmente servidas • el sistema de NDC funciona como un sistema de reparto • por tanto, las cuentas individuales están vacías 48

49. Los sistemas de cotizaciones definidas nocionales (NDC), o cuentas nocionaldes • el monto nocional acumulado corrientemente en la cuenta se ajusta anualmente de acuerdo a un factor especificado en la ley: tasa de crecimiento del PIB, tasa de creciemiento de los salarios, etc. • al jubilarse el trabajador, se aplica un fator para determinar el monto acumulado en su cuenta individual (como en el sistema de CD), que sirve para convertirlo en una pensión 49

50. Los sistemas de cotizaciones definidas nocionales (NDC), o cuentas nocionaldes • el factor utilizado para el cálculo de la pensión (renta vitalicia) es función de la esperanza de vida de la cohorte que se jubila ese año • aplicando el factor utilizado para el cálculo de la pensión, a los salarios acumulados, ajustados anualmente para tomar en cuenta la inflación, hasta la jubilación, produce el monto de la pensión de jubilación 50