投 资 银 行 学

1. 主编 周莉 投 资 银 行 学

2. 目 录 • 第一章 投资银行概述 • 第二章 证券发行与承销 • 第三章 企业并购 • 第四章 风险投资 • 第五章 证券投资基金 • 第六章 资产证券化 • 第七章 投资银行业监管

3. 第一章 投资银行概述 投资银行在历史上萌芽于欧洲，其雏形可追溯到18世纪欧洲的商人银行，19世纪传入美国并得到逐步发展，于20世纪发展到全球。 目前，美国投资银行业的发达程度为全球之最，投资银行的“心脏”是美国纽约的华尔街，其次发达的国家为英国、德国、瑞士、日本、中国香港和新加坡等。

4. 第一章 投资银行概述 在西方，经过数百年的发展，今天投资银行在经济运转中已起着举足轻重的作用，成为金融体系的一个重要组成部分，是资本市场的核心，是连接宏观经济决策与微观企业行为的重要枢纽。 中国大陆的投资银行业务是在改革开放和经济市场化进程中产生和发展起来的，众多的证券公司担当着投资银行的角色。

5. 投资银行职能 寻找商业机会 收集、分析、综合信息 职能 调配资本 参与投资决策 承担风险

6. 投资银行作用 沟通资金供求 作 用 构造证券市场 推动企业并购 促进产业集中和规模经济形成 优化资源配置

7. 第一章 投资银行概述 • 第一节 投资银行学概论 • 第二节 国际投资银行的起源与发展 • 第三节 投资银行的业务与功能 • 第四节 投资银行的行业特征 • 本章小结 • 思考题

8. 第一节 投资银行学概论 机构层次 行业层次 业务层次 学科层次 本书的讲述的内容在不同的章会涉及到四种不同的含义；如在监管中涉及的是投资银行和投资银行业，在具体业务中涉及的是投资银行业务，在理论分析中涉及的是投资银行学。总之，本书目的是从不同角度对投资银行进行深入分析研究。 投资银行一词译自英文词组"Investment banking"，至少有四层含： 投资银行 是指作为金融市场中介机构的金融企业 投资银行业 指投资银行的整个行业 投资银行业务 指投资银行所经营的业务 投资银行学 是关于投资银行的理论和实务的学科

9. 第一节 投资银行学概论 一、现代金融系统中的投资银行学 二、投资银行的界定 三、投资银行与商业银行的区别与联系

10. 一、现代金融系统中的投资银行学 1、金融的定义及其分歧 2、金融学及其学科体系 3、金融学基础理论课程设置

11. 金融的定义 • 指与物价有紧密联系的货币供给，银行与非银行金融机构体系，短期资金拆借市场，证券市场，保险系统，以及通常以国际金融概括的诸多方面。 • 指有价证券及其衍生物的市场，指资本市场。 金融是一个经济学的概念和范畴。我国的学者认为：中文“金融”所涵盖的范围有广义和狭义之分。 广义“金融” 狭义“金融”

12. 金融的分歧 宽口径 窄口径的 联合国统计署 美国 国际上对Finance一词的用法也并非一种，有最宽的、最窄的和介于两者中间的三种。 • Monetary affairs， management of money， pecuniary resources….. 前面加public，指财政； 加company、加corporation ，加business，指公司财务，等等。 • The primary focus of finance is the working of the capital market and the supply and the pricing of capital assets. 中文翻译为“金融学最主要的研究对象是金融市场的运行机制，以及资本资产的供给和价格确定”。 • 金融中介服务， 包括中央银行的服务， 存贷业务和银行中介业务的服务；投资银行服务； 非强制性的保险和养老基金服务、再保险服务； 房地产、租借、租赁等服务；为以上各项服务的种种金融中介的服务。  • 银行、证券公司、保险公司、储蓄协会、住宅贷款协会，以及经纪人等中介服务。 中文“金融”与英文“Finance”虽然都有广义与狭义之分，但并非一一对应。

13. 金融学的学科体系

14. 金融学基础理论课程设置 我国金融学界长期以来将“货币银行学”定位为金融学科的基础理论课程，作为金融学科的入门课程。 这是与在以金融市场为依托的直接融资不发达，以银行为依托的间接融资为主的金融发展的初级阶段，把货币银行问题作为金融学研究的重点相适应的。 随着现代金融市场的迅速发展，直接融资比重的逐步提高，显然，仅以货币银行问题作为研究重点的我国传统金融学已不适应我国金融实践的需要和与国际金融理论发展相衔接的需要。 经过几年的讨论，我国金融学界尽管在许多方面还存在较多的分歧，但在金融学应该包括宏观金融分析和微观金融分析两个层面的内容方面基本上达成了共识。 因此，投资银行学作为微观金融分析学科体系中的重要组成部分理应得到高度重视。

15. 二、投资银行的界定 界定 4 2 1 3 投资银行的特点 投资银行的组织形式 投资银行内涵 投资银行的类型

16. 投资银行内涵 第一：任何经营华尔街金融业务的金融机构都可以称作投资银行； 第二：只有经营一部分或全部资本市场业务的金融机构才是投资银行； 第三：指从事证券承销和企业并购的金融机构是投资银行； 第四：一级市场上承销证券、筹集资本和二级市场上交易证券的金融机构是投资银行。

17. 投资银行的特点 投资银行是与商业银行相对应的一个概念，是现代金融业适应现代经济发展形成的一个新兴行业。它区别于其他相关行业的显著特点是： 属于金融服务业 1 3 2 是智力密集型行业 主要服务于资本市场

18. 世界的投资银行类型 一些大型跨国公司兴办的财务公司 独立的专业性投资银行 全能性银行 第一种 第二种 第三种

19. 国际主要投资银行及业务性质

20. 我国投资银行的类型 • 工商银行成立的华夏证券 • 农业银行成立的南方证券 • 建设银行成立的国泰证券 证券公司 全国性的 信托投资公司 专业证券公司 省市两级的 • 湘财证券 • 齐鲁证券 • 西南证券 地区性的 信托公司 投资管理公司 民营性的 财务顾问公司 资产管理公司

21. 投资银行的组织形式 • 合伙人制 • 混合公司制 • 现代公司制

22. 三、投资银行与商业银行的区别与联系 1、商业银行与投资银行业务不同 2、商业银行与投资银行融资手段不同 3、商业银行与投资银行融资服务对象不同 4、商业银行与投资银行融资利润构成不同 5、商业银行与投资银行管理原则不同 6、商业银行与投资银行宏观管理和保险制度不同

23. 商业银行与投资银行的区别

24. 第二节 国际投资银行的起源与发展 现代意义上的投资银行产生于欧美，主要是由十八、十九世纪众多销售政府债券和贴现企业票据的金融机构演变而来的。近二十年来，在国际经济全球化和市场竞争日益激烈的趋势下，投资银行业完全跳开了传统证券承销和证券经纪狭窄的业务框架，跻身于金融业务的国际化、多样化、专业化和集中化之中，努力开拓各种市场空间。

25. 第二节 国际投资银行的起源与发展 一、国际、国内投资银行的起源与发展 二、国际投资银行与商业银行的分合历程

26. 一、国际、国内投资银行的起源与发展 1 国际投资银行的起源 2 国际投资银行发展趋势 3 中国投资银行的起源 4 中国投资银行与国际投资银行发展的差距

27. 国际投资银行的起源 概括而言，投资银行的早期发展主要得益于以下四方面因素。 股份公司制度的发展 基础设施建设的高潮 证券业的兴起与发展 贸易活动的日趋活跃

28. 国际投资银行发展趋势 1 投资银行业务的多样化趋势 2 投资银行的国际化趋势 3 投资银行业务专业化的趋势 4 投资银行集中化的趋势

29. 实证：中国证券公司近况 1 2 3 重组 托管 关闭 创新类 规范类 平安证券 上海证券 国都证券 光大证券 国元证券 国泰君安证券 海通证券 华泰证券 东海证券 长江证券 招商证券 广发证券 国信证券 东方证券 中金公司 中信证券 财通证券 宏源证券 齐鲁证券 中信万通证券 国联证券 万联证券 华创证券 日信证券 信泰证券 国海证券 西部证券 南京证券 广发华福证券 中银国际证券 兴业证券 中原证券 目前100多家证券公司将有三类走向： 余下的80多家证券公司在2006年10月31日之前全部完成整改。

30. 中国投资银行与国际投资银行发展的差距 1 业务内容上的差距 2 差距 现有法律环境存在较大缺陷 经营管理模式的差距 4 资产规模的差距 3

31. 案例：大鹏证券破产 央行总计为大鹏证券清算提供了超过19亿元的再贷款。在大鹏证券进入司法破产程序后，央行只能以普通债权人身份，与其他债权人一起按照比例分配。 紧急清算 破产前提 制度缺失

32. 二、国际投资银行与商业银行的分合历程 1 国际商业银行与投资银行业务的分合历程 2 中国商业银行与投资银行业务的关联

33. 实证：摩根·斯坦利的传奇 • 分家 • 新的旧时代 • 离经叛道 的70年代 • 疯狂年代

34. 中国商业银行与投资银行业务的关联

35. 第三节 投资银行的业务与功能 证券交易经纪 证券发行与承销 企业并购 证券私募发行 项目融资 金融创新 风险投资 资产证券化 公司理财 投资咨询 资产及基金管理 经过最近一百年的发展，现代投资银行已经突破了传统业务框架，形成了新的业务组成，本书将重点介绍其中一些业务。

36. 第三节 投资银行的业务与功能 一、现代投资银行的业务范围 二、投资银行的组织架构 三、投资银行的功能

37. 一、现代投资银行的业务范围 证券承销发行 风险投资 证券私募发行 资产证券化 业务范围 证券经纪交易 金融工程 兼并与收购 项目融资 基金管理 公司理财、财务顾问与投资咨询

38. 二、投资银行的组织架构 股东大会 企业融资部 董事会办公室 审计委员会 风险管理委员会 薪酬委员会 公共融资部 董事会 私募证券部 证券交易部 内部管理 执行委员会 业务管理 企业收购兼并部 人力资源管理部 风险资本部 财务部 区域管理 资产证券化部 法律部 资产与基金管理公司 稽核部 国内外分支机构 风险管理部 研发部 信息技术部 咨询部 图1-1 “客户驱动型”投资银行内部的组织架构图

39. 投资银行主要的业务部门

40. 三、投资银行的功能 1 投资银行的基本功能 2 投资银行的竞争力

41. 投资银行的基本功能 提供金融中介服务 推动证券市场的发展 提高资源配置效率 推动产业集中

42. 投资银行的竞争力 创造收益最大化 创造财务最优化 独立判断与尽职调查 金融创新与新产品开发 资金筹集与有效利用 提供客户服务与开发

43. 第四节 投资银行的行业特征 尽管投资银行业总是处在不断的发展变化中，但是作为一个行业来说还是有其自己的行业特征。这些特征既是该行业区别于其他行业的标志，也是其保持稳定和发展的基础。

44. 第四节 投资银行的行业特征 一、投资银行的行业特征 二、投资银行业人员的能力和要求

45. 一、投资银行的行业特征 创新性的概念 投资银行创新性的内容 投资银行创新性的培养 投资银行业的道德环境 投资银行中的道德问题 道德问题的解决方法 1 投资银行业的创新性 2 投资银行业的专业性 3 投资银行业的道德性

46. 创新性的概念 投资银行的创新性应包括创造和革新这两个方面，“创造”是指有价值的新事物的产生过程，实质是从“无”到“有”；而“革新”则是将有价值的新事物转变为商业上可行的产品或服务的过程，实质是把这所谓的“有”成型为经济上的实用物。

47. 投资银行创新性的内容 • 融资形式不断创新 • 并购产品创新层出不穷 创新性 • 金融衍生产品频繁出现 • 基金新产品种类进一步丰富

48. 投资银行创新性的培养 创新性的培养 • 营造创新性得以发挥的环境 • 激发每个人的创新性 • 奖励与惩罚 • 帮助创新型人才 • 培养斗士和组织者

49. 投资银行业的专业性 • 金融学和金融理论 金融实践经验 经营才能和行业专长 市场悟性和远见 人际关系技巧

50. 投资银行业的道德环境 监管 公司条例与传统 价值最大化 道德风气