الفصل السابع

1. الفصل السابع التحليل المالي لقائمة التدفقات النقدية

2. أهمية قائمة التدفقات النقدية • النقدية ضرورية للحصول على البضائع والخدمات والاستثمارات وتوزيع الأرباح. • قائمة التدفقات توضح كيفية إدارة الشركة لنقديتها. • بالرغم من أهمية صافي الدخل إلا أن المحللون يرغبون في معرفة مصادر النقدية واستخداماتها فيما يتعلق بالأنشطة التشغيلية والاستثمارية والتمويلية. • قائمة التدفقات النقدية تلخص التغييرات في حساب النقدية خلال الفترة. • قائمة التدفقات النقدية تعطي معلومات مهمة حول قدرة المنشأة على سداد التزاماتها وسداد التوزيعات وهو بالتالي ينعكس على أسعار الأسهم والقيمة السوقية للمنشأة. • قائمة التدفقات النقدية ليست بديلاً عن القوائم المالية الأخرى.

3. التحليل المالي لقائمة التدفقات النقدية 1- تعريف عبارة عن تقرير بالمقبوضات والمدفوعات النقدية خلال فترة معينة، ويحتاج القائم بالتحليل المالي إلى المعلومات الواردة بقائمة التدفقات النقدية في تحديد مقدار الفائض أو العجز في النقدية والتعرف على مدى قدرة المنشأة على توليد التدفقات النقدية وسداد الالتزامات. 2- الهدف تهدف هذه القائمة على أن تكون مكملة للمعلومات التي يتم الإفصاح عنها في قائمة الدخل، بحيث يتم أظهار التدفقات النقدية الداخلة والخارجة من الأنشطة المختلفة سواء كانت تشغيلية أو استثمارية أو تمويلية.

4. 3- معيار العرض والإفصاح العام تحقق المعلومات المتعلقة بالتدفق النقدي أهمية للمستفيدين فما يلي: تقييم قدرة المنشأة على توليد صافي تدفقات نقدية مستقبلية. تقييم قدرة المنشأة على سداد التزاماتها تجاه الدائنين، وتوزيع الأرباح على أصحاب رأس المال، تمويل احتياجاتها المستقبلية. تقييم أسباب الفروقات بين صافي الدخل والتدفقات النقدية.

5. 4- هيكل قائمة التدفقات النقدية ويتضمن هيكل قائمة التدفقات النقدية المكونات الثلاثة التالية: 4-1 الأنشطة التشغيل (يجب أن تدعم الأنشطة التشغيلية نفسها) يشتمل هذا الجزء من قائمة التدفقات النقدية مثل ما يلي: • المستلم من العملاء • المستلم من عوائد استثمارات مالية • متحصلات نقدية أخرى مثل الإيجارات المحصلة • مدفوعات للموردين أو للعاملين • الفوائد المدفوعة والضرائب المدفوعة

6. تابع لهيكل قائمة التدفقات النقدية 4-2 الأنشطة الاستثمارية (يجب حيازة الأصول طويلة المطلوبة والتخلص أو استبدالها إذا دعت الحاجة، وكذلك استثمار النقدية الفائضة). يشتمل هذا الجزء من قائمة التدفقات النقدية مثل ما يلي: • شراء أو بيع الأصول الثابتة • شراء أو بيع استثمارات طويلة الأجل في منشأة أخرى (أسهم أو سندات ) • منح قروض أو تحصيل قروض سبق تقديمها للغير.

7. تابع لهيكل قائمة التدفقات النقدية 4-3 الأنشطة التمويل (يجب ألا تضطر الشركات الناضجة إلى تكبد ديون أو إصدار سندات لتمويل عملياتها. بقاء الشركات يعتمد على قدرتها في دعم عملياتها بنفسها إلا سيصعب عليها الحصول على قروض أو إصدار أسهم) يشتمل هذا الجزء من قائمة التدفقات النقدية مثل ما يلي: • حصيلة إصدار أسهم أو سندات • الاقتراض طويل وقصير الأجل وسداد تلك القروض التي سبق الحصول عليها • توزيعات الإرباح • إعادة شراء الشركة لأسهمها

8. تابع لهيكل قائمة التدفقات النقدية ملاحظات هامة • القروض التي تظهر في الأنشطة الاستثمارية هي القروض الممنوحة للغير إذ تعد نوع من أنواع الاستثمار . • القروض التي تظهر في الأنشطة التمويلية هي القروض التي تحصل عليها المنشاة من الغير . • الفوائد على السندات والقروض بنوعيها (طويلة وقصيرة الأجل) تدخل ضمن الأنشطة التشغيلية على اعتبار أنها تكلفة لتمويل عمليات التشغيل بالمنشاة. • الاستثمارات قصيرة الأجل سهلة التحويل إلى نقدية مثل أذون الخزانة والحوالات المصنفة كأصول متداولة تعامل معاملة النقدية .

9. 5- شكل قائمة التدفقات النقدية 5-1 الأسلوب المباشر الطريقة المباشرة: المتحصلات النقدية عن الأنشطة التشغيلية – مدفوعات مقابل بضاعة – مدفوعات مقابل مصاريف = صافي التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية

10. تابع شكل قائمة التدفقات النقدية 5-2 أسلوب الطريقة غير المباشرة الطريقة غير المباشرة: صافي الدخل + مصروف الاستهلاك + المدينين أول الفترة – المدينين آخر الفترة + المخزون أول الفترة – المخزون آخر الفترة + الدائنين آخر الفترة – الدائنين أول الفترة + مصروفات مدفوعة مقدماً أول الفترة – مصروفات مدفوعة مقدماً آخر الفترة + مصروفات مستحقة آخر الفترة – مصروفات مستحقة أول الفترة + خسائر بيع أصول ثابتة – مكاسب بيع أصول ثابتة = صافي التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية

11. تابع شكل قائمة التدفقات النقدية رغم تفضيل المبادئ المحاسبية المتعارف عليها (السعودية، والأمريكية، والدولية) للطريقة المباشرة، إلا أنها أيضا تتطلب عند عرض الطريقة المباشرة في بداية قائمة التدفقات النقدية، أن تشمل إيضاحات القائمة على مقارنة صافي الدخل لحساب الاستحقاق بالنقدية من الأنشطة التشغيلية. • من هنا يكمن أن تختار الشركات أحد الأمرين: تسجيل قائمة التدفقات وفقاً للطريقة المباشرة مع عمل مقارنة كمعلومات تكميلية أو قائمة التدفقات النقدية وفق الطريقة غير المباشرة

12. تابع شكل قائمة التدفقات النقدية • معظم المنشات تميل إلى الطريقة غير المباشرة حيث أن هذه الطريقة تتحدد التدفقات النقدية من التشغيل بإجراء تعديلات على صافي الربح من خلال إجراء تسويات لبعض البنود التي تؤثر علي صافي الدخل ولكنها لا تؤثر على النقدية، بمعني أن تضاف المصروفات غير النقدية لأنشطة التشغيل إلي صافي الربح بينما تخصم الإيرادات غير النقدية من صافي الدخل. مثال صفحة 240

13. 6- أهمية قائمة التدفقات النقدية في التحليل المالي بصفة عامة القائمة تقييم موقف الشركة من السيولة قصيرة الأجل والحكم على جودة الأرباح. 6-1 أهم الفوائد من تحليل التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية الإجابة على ما يلي: إذا كانت المنشاة تحقق أرياحاً فلماذا تعاني دائماً عجزاً في النقدية؟ كيف يمكن لمنشاة تحقيق خسائر وفي الوقت نفسه تكون قادرة على تحقيق نقدية كبيرة من عمليات الأنشطة التشغيلية؟

14. تابع أهمية قائمة التدفقات النقدية في التحليل المالي 6-2 أهم الفوائد من تحليل التدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية الإجابة على ما يلي: • هل تقوم المنشاة بإنفاق الاستثماري للتحديث والتطوير أو التوسع أو استبدال أصول ثابتة مستهلكة أو متقادمة؟ • هل قامت المنشاة بشراء استثمارات طويلة أو أي أصل يدر دخلاً عليها؟ • هل حصلت المنشاة على نقدية نتيجة التخلص من أصول طويلة الأجل؟

15. تابع أهمية قائمة التدفقات النقدية في التحليل المالي 6-3 أهم الفوائد من تحليل التدفقات النقدية من الأنشطة التمويلية الإجابة على ما يلي: ماهية مصادر التمويل المختلفة التي تم الحصول عليها خلال القترة، هل هي قروض أو إصدار سندات أم أسهم ملكية، وكم مقدار النقدية المتحصل عليها من كل مصدر؟ هل استخدمت المنشاة أية نقدية لسداد القروض طويلة الأجل أو سندات أم أسهم ملكية خلال الفترة؟

16. تابع أهمية قائمة التدفقات النقدية في التحليل المالي 6-4 مقياس التدفق النقدي الحر (Free Cash Flow) يركز مقياس التدفق النقدي الحر على النقدية التي يتم توليدها من العمليات الفائضة من الاستثمار. يستخدم هذا المقياس في تحديد درجة المرونة المالية للمنشاة. يوجد نوعان من مقياس التدفق النقدي الحر 6-4-1 تدفق النقدي الحر لحاملي الديون وحقوق الملكية 6-4-2 تدفق النقدي الحر للملكية

17. تابع أهمية قائمة التدفقات النقدية في التحليل المالي 6-4-1 تدفق النقدي الحر لحاملي الديون وحقوق الملكية يساعد المقياس على الإجابة على ما يلي: هل حالة الشركة قادرة على سداد التوزيعات دون الرجوع إلى مصادر تمويل خارجية؟ في حالة الكساد، هل المنشاة قادرة على سداد على مستوى الاحتفاظ بمستوي إنفاقها الرأسمالي؟ ما مقدار النقدية التي يمكن استخدامها في الاستثمارات الإضافية وسداد الديون, وشراء أسهم الخزانة؟

18. تابع أهمية قائمة التدفقات النقدية في التحليل المالي 6-4-2 تدفق النقدي الحر للملكية يساعد المقياس في التعرف على النقدية المتاحة للملاك التي يمكن اتخاذ قرار بشأنهم. مثال صفحة 245-246

19. 7- النسب المالية للتدفق النقدي يكشف تحليل التدفقات النقدية عن بعض الجوانب التي لا يوضحها تحليل قائمتي المركز المالي والدخل مثل: • مقدار التدفقات النقدية ومدى جودة الربحية وتأثيرها على السيولة • الأهمية النسبية لمصادر النقدية من الأنشطة المختلفة والي أي مدى يمكن الاعتماد على التدفقات النقدية لتمويل الاحتياجات التمويلية الحالية والمستقبلية ولذلك يكون من الضروري تحليل المعلومات التي تتضمنها قائمة التدفقات النقدية من خلال النسب والمؤشرات التالية:

20. تابع النسب المالية للتدفق النقدي 7-1 القدرة على سداد الالتزامات تقيس هذه النسبة قدرة المنشاة على سداد الالتزامات المالية وتمثل هذه النسبة إجمالي الخصوم (الخصوم طويلة الأجل) والتي يمكن سدادها خلال التدفق 7-2 هامش التدفق النقدي تمثل هذه النسبة جزءاً المبيعات الذي ينعكس في التدفق النقدي التشغيلي.

21. تابع النسب المالية للتدفق النقدي 7-3 العائد النقدي على الأصول تقيس هذه النسبة قدرة الأصول على توليد التدفقات النقدية 7-4 مؤشر التدفق النقدي - الدخل تبين هذه النسبة مستوى جودة الإرباح وكلما ارتفعت كلما كان أفضل للمنشاة

22. تابع النسب المالية للتدفق النقدي 7-5 نسبة كفاية التدفق النقدي تقيس هذه النسبة قدرة المنشاة على صناعة نقدية كافية وتوليدها من النشاط التشغيلي لتغطية النفقات الرأسمالية والاستثمار في المخزون، والتوزيعات. بصورة أخرى تشير هذه النسبة إلى مدى اعتماد الشركة على التمويل الذاتي لمواجهة الاحتياجات التمويلية لنشاطي الاستثمار والتمويل، كلما اقتربت هذه النسبة من الصفر كلما زاد اعتماد الشركة على الدائنتين والملاك في طلب المزيد من التمويل الإضافي والعكس صحيح.

23. تابع النسب المالية للتدفق النقدي 7-6 نسبة الاستثمار في النقدي تعتبر النسبة من 7% إلى 11% نسبة جيدة 7-7 عدد سنوات السداد (مهم وغير موجود بالكتاب) توضح هذه النسبة عدد السنوات التي يستغرقها سداد الديون وذلك باستخدام التدفقات النقدية المتاحة ذاتيا

24. الفصل الثامن النسب المالية

25. 8-1 مفهوم النسب المالية وأهميتها النسب المالية تمثل أهم أدوات التحليل الأساس بالرغم من أنها أقدم أنواع التحليل. النسب المالية علاقة بين رياضية بين رقمين أو أكثر من الأرقام المالية المتاحة عن الشركة أحدها على الأقل مستخرج من القوائم المالية. تحدد النسب المالية وبصور كمية نقاط القوة والضعف في مركز الشركة. تتضمن أهمية النسب المالية في المجالات عديدة منها ما يلي: • تقييم مدى استمرارية الشركة من عدمه. • المراجعة التحليلية في مراجعة وفحص القوائم المالية. • التحليل الإداري لتشخيص نقاط القوة والضعف الأداء المالي. • التحليل الائتماني وتحليل القدرة الائتمانية للشركة • التحليل لأغراض القرارات الاستثمارية

26. 8-2 كيفية استخدام النسب المالية 8-2 طرق واستخدامات النسب المالية 8-2-1 التحليل الأفقي Trend Analysis (سبق شرح هذه الطريقة) 8-2 -2 التحليل الرأسي Structure Analysis (سبق شرح هذه الطريقة) 8-2 -3 المقارنة بشركات أخرى ويتحدد على الأساسين هما أساس التشابه وأساس المثالية الأفضلية 8-2 -4 المقارنة بمتوسطات الصناعية

27. 8-3 حدود استخدام النسب المالية 8-3 حدود استخدام النسب المالية يمكن أن تنحصر في ما يلي: 8-3-1 التغيرات المحاسبية 8-3-2 الاختلافات المحاسبية (اختلاف السياسات بين الدول) 8-3-3 تفاوت أساليب التمويل (رأس المال أو القروض طويلة الأجل) 8-3-4 تفاوت الامتيازات التي تحصل عليها الشركات (الإعفاءات الضريبية) 8-3-5 اختلاف العوامل الوصفية الأخرى (كفاءة العمالة) 8-3-6 الخطط والارتباطات المستقبلية (تغير الإدارة)

28. 8-4 مجموعات النسب المالية 8-4 لتحليل الوضع المالي للشركة يوجد خمسة مجموعات وهي كما يلي: 8-4-1 نسب السيولة Liquidity Ratios تتعلق نسب السيولة بدرجة توفر السيولة قصيرة الأجل التي تأتي عن طريق تحويل الأصول قصير الأجل (المتداولة) إلي نقدية. هدفها معرفة قدرة المنشاة على الوفاء بالتزاماتها قصيرة الأجل. عند الحكم على نسب السيولة يجب الأخذ في الاعتبار مجموعة من العوامل منها ما يلي: • تفترض نسب السيولة أنه سوف يتم تحويل الأصول المتداولة إلى نقدية خلال السنة المالية التالية بما يتفق مع متطلبات سداد الخصوم المتداولة، وقد لا يكون الأمر كذلك بالنسبة لبعض الأصول كالمخزون والنقدية المقيدة والمصروفات المقدمة.

29. 8-4-1 نسب السيولةLiquidity Ratios • لا يدل ارتفاع نسب السيولة بصورة ملحوظة في جميع الأحوال على كفاءة الشركة. • هناك بعض أرصدة الأصول المتداولة المؤقتة التي يترتب عليها ارتفاع كبير في نسب السيولة. تتكون نسب السيولة قصيرة الأجل من نسب الآتية: 8-4-1-1 رأس المال العامل 8-4-1-2 نسبة التداول 8-4-1-3 نسبة التداول السريعة 8-4-1-4 نسبة النقدية

30. تابع نسب السيولة Liquidity Ratios 8-4-2-1 رأس المال العامل لا يعد رأس المال العامل نسبة مالية، وإنما هو قيمة حسابية إذا كان رأس المال العامل موجباً فإنه يمثل مقدار أموال التشغيل الممولة تمويلية طويلة الأجل إذا كان رأس المال العامل سالباً فإنه يعبر عن ذلك المبلغ من الالتزامات قصيرة الأجل المستخدمة في تمويل أصول طويلة الأجل

31. تابع نسب السيولة Liquidity Ratios 8-4-2-2 نسبة التداول تقيس هذه النسبة مقدرة المنشأة على سداد ديونها قصيرة الأجل (المتداولة) باستخدام أصولها المتداولة. ويتم حسابها كالآتي: 8-4-2-3 نسبة التداول السريعة وتقيس هذه النسبة مقدرة المنشأة على سداد ديونها قصيرة الأجل باستخدام النقدية والأصول قصيرة الأجل التي يمكن تحويلها إلى نقدية بسهولة وبسرعة. أي أنه يتم استبعاد المخزون لصعوبة تصريفه وتحويله إلى نقدية وأيضا المصروفات المقدمة. ويتم حساب هذه النسبة كالآتي:

32. تابع نسب السيولة Liquidity Ratios 8-4-2-4 نسبة النقدية وتقيس هذه النسبة مقدرة المنشأة على سداد ديونها قصيرة الأجل باستخدام النقدية (وشبه النقدية) والاستثمارات في الأوراق المالية. ويتم حساب هذه النسبة كالآتي :

33. 8-4-2 نسب النشاط (معدلات الدوران) Activity Ratios تتناول نسب النشاط قدرة الشركة على إدارة الأصول على إنتاج الإيراد والدخل، وتعتبر نسب النشاط إحدى المكونات الرئيسة لربحية المنشاة. هدفها قياس درجة كفاءة الشركة في تشغيل الأصول. تتكون نسب/معدلات النشاط من الآتي: 8-4-2-1 معدل دوران المدينين 8-4-2-2 متوسط (طول) فترة التحصيل 8-4-2-3 معدل دوران المخزون 8-4-2-4 متوسط (طول) فترة التخزين 8-4-2-5 معدل دوران الأصول الثابتة 8-4-2-6 معدل دوران الأصول

34. تابع 8-4-2 نسب النشاط (معدلات الدوران) 8-4-2-1 معدل دوران المدينين تقيس هذه النسبة مدى نجاح السياسة الائتمانية للمنشأة ومدى قدرتها على تحصيل المدينين في الوقت المناسب. فهذه النسبة توضح متوسط عدد المرات التي استطاعت فيها المنشأة أن تحول المدينين إلى نقدية خلال الفترة المحاسبية. ويتم حساب هذه النسبة من الناحية النظرية كالآتي: ولكن في الواقع العملي يندر أن يتم الإفصاح عن المبيعات الآجلة منفصلة عن المبيعات النقدية. ولذلك فإن المحلل المالي يستخدم صافي المبيعات المنشور بالقوائم المالية. مقام النسبة فهو عبارة عن المتوسط البسيط (رصيد المدينين أول المدة + رصيد المدينين آخر المدة ، تقسيم 2). في حالة وجود أوراق قبض فإنها تضاف إلى حـ/ المدينين.

35. تابع 8-4-2 نسب النشاط (معدلات الدوران) 8-4-2-2 متوسط فترة التحصيل تقيس هذه النسبة عدد الأيام التي تظل فيها المبيعات الآجلة في شكل حساب مدينين قبل التحصيل منهم. وتوضح هذه النسبة سياسة الائتمان والتحصيل التي تتبعها المنشأة. فكلما كانت فترة التحصيل (عدد الأيام) طويلة كلما كان الأثر على السيولة سلبيا والعكس صحيح. لكن يجب مراعاة أن فترة التحصيل إذا كانت أقل من متوسط الصناعة التي تنتمي إليها المنشأة فإن ذلك قد يؤثر سلبا على موقف المنشأة، لأن العملاء ربما يعزفون عن التعامل معها بحثا عن منشآت أخرى تعطي فترة سماح أطول، ولهذا فإنه يجب الحذر عند استخدام هذه النسبة كمؤشر على كفاءة إدارة الائتمان بالمنشأة.

36. تابع 8-4-2 نسب النشاط (معدلات الدوران) 8-4-2-3 معدل دوران المخزون تقيس هذه النسبة عدد المرات التي يتحول فيها المخزون السلعي إلى مبيعات وبالتالي ، كلما كانت هذه النسبة عالية كلما كان الأثر على السيولة إيجابيا. ويتم حساب هذه النسبة كالآتي : 8-4-2-4 متوسط فترة التخزين تقيس هذه النسبة عدد الأيام التي يظل فيها المخزون السلعي (البضاعة) بالمخازن قبل بيعه. وبطبيعة الحال كلما كانت هذه الفترة أطول كلما كان أثرها سلبيا على سيولة المنشاة والعكس صحيح. ويتم حساب هذه النسبة كالآتي :

37. تابع 8-4-2 نسب النشاط (معدلات الدوران) 8-4-2-5 معدل دوران الأصول الثابتة يصور معدل دوران الأصول الثابتة تعدد مرات تدوير الأصول الثابتة (على أساس إجمالي تكلفتها) خلال السنة أو الفترة المالية التي تغطيها المبيعات، وكما يعطي انطباعا عن مدى بطء العمليات الإنتاجية للشركة. 8-4-2-6 معدل دوران الأصول الثابتة تقيس هذه النسبة مدى كفاءة استخدام الأصول في تحقيق المزيد من المبيعات بمعنى آخر، كم ريال مبيعات تم إنتاجها بواسطة كل ريال مستثمر في الأصول المستغلة في نشاط المنشأة.

38. 8-4-3 نسب المخاطرRisk Ratios من المفيد للمحلل المالي التعرف على درجة المخاطر التي تتعرض لها عمليات الشركة التشغيلية والمالية، وذلك قبل حساب درجة الرفع المالي هدفها بيان درجة عدم التأكد المرتبطة بتدفق الدخل إلى: حملة السندات، حيث تستلم عوائد (فوائد) دورية ثابتة من الشركة. حملة الأسهم، حيث تستلم أرباح (التوزيعات) غير محددة وغير ثابتة. يتم حساب درجة المخاطر باستخدام نموذج السوق للأسعار والعوائد (بيتا)، الإ أن عدم توافر بيانات منتظمة عن الأسعار أو العوائد قد لا يساعد في تحليل مخاطر الشركة. ولذلك لجأ المحللون إلى القوائم المالية لحساب نسب بديلة للمخاطر من الأرقام المحاسبية المنشورة، ومن ما سبق يمكن حساب نوعين من المخاطر: 8-4-3-1 مخاطر الأعمال 8-4-3-2 المخاطر المالية

39. تابع8-4-3 نسب المخاطر 8-4-3-1 مخاطر الأعمال وهي المخاطر التي ترتبط بطبيعة أعمال الشركة، أي طبيعة المنتجات، درجة المنافسة، هيكل التكاليف، وتقيس درجة التأكد المحيطة بمقدار الربح، والذي يمكن أن تحققه المنشاة، وتنشأ هذه المخاطر من خلال عاملين: التقلبات في الطلب على منتجات الشركة مما يؤدي إلى التقلب في كمية المبيعات وسعر البيع، التقلبات في أسعار عوامل الإنتاج مما يؤدي إلى التقلب في تكاليف الشركة. يوجد طريقتين لحساب مخاطر الأعمال

40. تابع 8-4-3 نسب المخاطر يوجد طريقتين لحساب مخاطر الأعمال الطريقة الأولى: تعتمد على حساب الانحراف المعياري والمتوسط الحسابي لصافي الربح، وتتطلب هذه الطريقة عدد من مشاهدات الربح خلال عدد من الفترات الزمنية، ويتم حسابها كما يلي: مثال متوسط صافي الربح لإحدى الشركات خلال خمس سنوات 500,000 ريال، والانحراف المعياري للربح خلال نفس الفترة 350,000 ريال. كلما زادت النسبة زادت المخاطرة. ملاحظة لا تظهر المبيعات بصورة صريحة في المعادلة السابقة.

41. تابع 8-4-3 نسب المخاطر الطريقة الثانية: تعتمد على حساب ما يعرف بالرفع التشغيلي. والرفع التشغيلي هو درجة التقلب في الربح نتيجة للتقلب في المبيعات، وتتطلب هذه الطريقة عدد من مشاهدات المبيعات وصافي الربح خلال عدد من الفترات الزمنية، ويتم حسابها كما يلي: مثال إذا كانت مبيعات الشركة 2008 و2009 300,000 ريال و 360,000 ريال على التوالي وكذلك الأرباح 60,000 ريال و 90,000 ريال. الناتج 250%، يعني هذا أن تغير بنسبة 100% في المبيعات سوف يصاحبه تغير في صافي الربح بنسبة 250%. يبقى هذا الفرض صحيحاً طالما التكاليف الثابتة والمتغيرة مستقرة. كلما زادت النسبة زادت التكاليف الثابتة.

42. تابع 8-4-3 نسب المخاطر 8-4-3-2 المخاطر المالية المخاطر المالية التقلب في الأرباح الناتجة عن التمويل بالدين بدلا من التمويل بحق الملكية. وتنشأ هذه المخاطرة بسبب استخدام مصادر التمويل ذات التكلفة الثابتة (فوائد) المتمثلة في القروض أو السندات، (شرح لاحقاً). تحدث المخاطرة المالية إذا كان التمويل العمليات يتم من مصدر واحد فقط هو حق الملكية، فان المخاطر التي يتعرض لها حملة الأسهم هي المخاطر الناتجة عن الرفع التشغيلي، ولهذا يتم استبعاد الفوائد، وتحسب المخاطر المالية كما يلي: كلما زادت النسبة زادت التقلبات.

43. تابع8-4-3 نسب المخاطر تكلمه على مثال السابق إذا كانت مبيعات الشركة 2008 و2009 300,000 ريال و 360,000 ريال على التوالي وكذلك الأرباح 60,000 ريال و 90,000 ريال، وإذا عملت أن تكلفة الفوائد هي 10,000 ريال مع إهمال الضريبة. الربح المتاح لحملة الأسهم 50,000 ريال 80,000 ريال نسبة التغير في الربح قبل الفائدة والضريبة 50% ، ونسبة التغير الربح المتاح لحملة الأسهم 60%، • نسبة التغير في المخاطر المالية هي 120%. وهذه نتائج تقودنا إلى إمكانية قياس المخاطر الكلية.

44. تابع 8-4-3 نسب المخاطر 8-4-3-3 المخاطر الكلية ويتم حساب المخاطر الكلية كما يلي: كلما زادت النسبة زادت التقلبات. تكلمه على مثال السابق نسبة التغير في المبيعات 20%، نسبة التغير في الربح المتاح للحملة الأسهم (المساهمين) هو 60%، وعلية تصبح 300%. بمعنى أنه أي تغير قدرة 100% في المبيعات يترتب علية تغير في الربح قدرة 300%، ويمكن الحصول على نفس النتيجة كما يلي:

45. 8-4-4 نسب المديونية (الرفع المالي/ الفاعلية المالية)Leverage Ratios • نسب المديونية هي مجموعة من النسب مرتبطة بمقدار الديون التي تعتمد عليها المنشاة في تمويل عمليتها، بالرغم من ارتباطها مع الرفع المالي الإ أنها لا تقيس درجة الرفع المالي، ولكن تقدم مؤشرات دالة على الرفع المالي وعلى حجم مخاطر الدين التي تتعرض لها المنشاة. سوف نستعرض قبل النسب ما يلي: • مفهوم الديون • مفهوم الرفع المالي • مخاطرة المديونية وذلك لبيان العلاقة بينهم

46. تابع 8-4-4 نسب المديونية

47. 8 تابع 8-4-4 نسب المديونية تتكون نسب الرفع المالي من الآتي: 8-4-4-1 نسبة إجمالي الديون إلى إجمالي الأصول 8-4-4-2 نسبة إجمالي الأصول إلى حقوق الملكية 8-4-4-3 نسبة الديون طويل الأجل إلى حقوق الملكية 8-4-4-4 معدل تغطية الفوائد أو مرات تغطية الفوائد • تقيس هذه المجموعة نسبة تمويل أصول المنشاة عن طريق الديون وخصوصاً الديون طويلة الأجل، حيث توضح درجة مخاطرة المرتبط بالديون وإلى أي مدى تكون كثافة الديون التي تلتزم بها المنشاة. • كما تقيس قدرة المشروع على البقاء والاستمرار خلال فترة طويلة من الزمن.

48. 8 تابع 8-4-4 نسب المديونية 8-4-4-1 نسبة إجمالي الديون (الخصوم) إلى إجمالي الأصول تقيس هذه النسبة الأصول التي تم تمويلها عن طريق الخصوم 8-4-4-2 نسبة إجمالي الأصول إلى حقوق الملكية تقيس هذه النسبة الأصول التي تم تمويلها عن طريق الخصوم ولكن بطريقة مقلوبة

49. 8 تابع 8-4-4 نسب المديونية 8-4-4-3 نسبة الديون طويل الأجل إلى حق الملكية توضح هذه النسبة الأصول حجم الديون طويلة الأجل مقارنة بحقوق الملكية. 8-4-4-4 معدل تغطية الفوائد (مرات تغطية الفوائد) تقيس هذه النسبة قدرة المنشاة على سداد الأعباء التمويلية الثابتة.

50. 8-4-5 نسب الربحية Profitability Ratios تقيس مدى استغلال أصول المنشأة أو استثمارها في تحقيق الأرباح. هدفها قياس قدرة الشركة على تحقيق الأرباح. تتكون نسب الربحية من الآتي: 8-4-5-1 العائد على حقوق الملكية 8-4-5-2 العائد على الأصول 8-4-5-3 العائد على المال المستثمر 8-4-5-4 نسبة إجمالي الربح على المبيعات 8-4-5-5 العائد على المبيعات