Фондовый рынок как источник инвестиций в реальный сектор

1. Фондовый рынок как источник инвестиций в реальный сектор FORTIS Business Solutions http://fortisgroup.at/

2. ЛЕСТНИЦА ПОВЫШЕНИЯ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ СТОИМОСТЬ КОМПАНИИ IPO/частное размещение Еврооблигации Кредитные ноты Рублевые облигации • Этап 4: • Выполнение требований инвесторов к качеству компании и ее бизнеса; • Создание публичного индикатора стоимости бизнеса. • Этап 3: • Увеличение объемов и сроков долгового финансирования через выпуск еврооблигаций. • Этап 2: • Повышение прозрачности через отчетность по МСФО; • Диверсификация базы инвесторов • Этап 1: • Создание инвестиционного бренда; • Начало мероприятий Investor Relations 2

3. СТРАТЕГИЯ РАЗВИТИЯ КОМПАНИИ: ДОЛГОВОЕ И АКЦИОНЕРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ Акционерное финансирование Долговое финансирование Частное размещение акций Банковское кредитование КОМПАНИЯ Инструменты рынка долгового капитала (синдицированные кредиты, облигации, еврооблигации, CLN) Первичное размещение акций (IPO) 3

4. ВОЗМОЖНОСТИ ДОЛГОВОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ ДОЛГОВОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ ВЫПУСК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ ВЫПУСК EUROBONDS ВЫПУСК ECP ВЫПУСК БИРЖЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4

5. ЧТО ХОЧЕТ ВИДЕТЬ ЭМИТЕНТ ОТ ОРГАНИЗАТОРА? Гарантия размещения за счет выпуска «под себя» Бридж-финансирование с использованием транша ECP Выпуск в нужной валюте: EUR, USD, RUB и др. Механизмы создания ликвидности займа Переупаковка инструментов для торговли на рынках других стран Дополнительное обеспечение: секьюритизация платежей, др. Структурирование займа (сроки, амортизация, ставки), наиболее интересного для инвесторов в настоящее время Предоставление возможности РЕПО инвесторам Активная поддержка вторичных торгов 5

6. Инструменты долгового финансирования 6

7. ИНСТРУМЕНТЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ: НОТЫ / ЕВРООБЛИГАЦИИ / РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ • КРЕДИТНЫЕ НОТЫ (CLN) • CLN обеспечивают средний уровень публичности и умеренный уровень ликвидности; • Организация процесса выпуска CLN занимает от 4 до 6 недель; • Стоимость выпуска CLN существенно ниже стоимости выпуска еврооблигаций с точки зрения накладных расходов; • CLN могут номинироваться в различных валютах. • ЕВРООБЛИГАЦИИ • Еврооблигации являются оптимальным инструментом для крупных компаний и обеспечивают высокий уровень публичности; • Срок организации выпуска еврооблигаций может составлять от 8 до 12 недель; • Выпуск еврооблигаций сопряжен с существенными затратами и требует наличия аудированной отчетности по МСФО и международного кредитного рейтинга. РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ • Рублевые облигации позволяют привлекать средства на длительный срок, одновременно предоставляя возможности управления долгом за счет использования оферт; • Рублевые облигации обеспечивают публичность компании-эмитента, что формирует инвестиционный бренд компании; • Рублевые облигации позволяют диверсифицировать базу кредиторов; • Рублевые облигации позволяют определить справедливую стоимость кредитного риска компании; • При выпуске рублевых облигаций не требуется обеспечение; • Рублевые облигации являются наиболее недорогим, с точки зрения накладных расходов, инструментом. 7

8. ОСОБЕННОСТИ ЭМИССИИ ИНСТРУМЕНТОВ ДОЛГОВОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ 8

9. ФАКТОРЫ, СПОСОБСТВУЮЩИЕ УСПЕШНОЙ РЕАЛИЗАЦИИ ПРОЕКТОВ ПО ПРИВЛЕЧЕНИЮ ДОЛГОВОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ • Прозрачная юридическая структура • Высокий уровень корпоративного управления • Высокий уровень раскрытия информации • Наличие отчетности по МСФО (как минимум консолидированной управленческой отчетности) • Наличие кредитного рейтинга • Наличие ряда ковенант в структуре выпусков 9

10. Инструменты долевого финансирования 10

11. ИНСТРУМЕНТЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ: ПЕРВИЧНОЕ ПУБЛИЧНОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ АКЦИЙ (IPO) IPO– первоначальное публичное предложение акций – первый выпуск компанией своих акций на рынок для привлечения дополнительного капитала (в отличии от размещения акций среди существующих акционеров или ограниченного круга сторонних инвесторов). • ОСОБЕННОСТИ ВЫБОРА БИРЖИ ПРИ ПРОВЕДЕНИИ IPO • РОССИЯ: • Большой потенциал рынка; • Менее жесткие процедуры выхода на рынок и требования к раскрытию информации; • Проведение размещения в более короткие сроки и с меньшими затратами; • Требование о прохождении листинга в России перед выпуском ADR/GDR. • Нью-Йорк, Лондон, Гонконг, др.: • Более широкий круг инвесторов (как частных, так и институциональных); • Большая открытость перед инвесторами, обусловленная как требованиями бирж, так и сложившейся корпоративной культурой; • Рост узнаваемости бренда и улучшение международной репутации (среди инвесторов и потребителей продукции). 11

12. ИНСТРУМЕНТЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ: ЧАСТНОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ АКЦИЙ • Частное размещение акций – продажа или выпуск пакета акций для избранной группы инвесторов. Частное размещение эффективно при необходимости привлечения капитала для перехода на следующий уровеньразвития бизнеса и интересно компаниям, которые пока недостаточно крупны для IPO. Процесс организации частного размещения акций может занять до 6 месяцев. • Преимущества частного размещения акций: • Не меняется величина долга; • Частное размещение является эффективным способом привлечения внимания инвесторов и расценивается как шаг к IPO; • Компания в значительной степени сама определяет условия размещения: состав участников, количество и цена акции; • Частное размещение позволяет получить оценку стоимости бизнеса в преддверии дальнейшего выхода на публичные рынки; • Необходимые при проведении частного размещения мероприятия повышают прозрачность и стандарты корпоративного управления компании; • Частное размещение позволяет повысить капитализацию компании за счет привлечения финансирования и доступа к технологиям и ресурсам инвестора. 12

13. ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ ОРГАНИЗАЦИИ ЧАСТНОГО РАЗМЕЩЕНИЯ АКЦИЙ • Оценка рыночной стоимости бизнеса. • Оценка бизнеса • Подготовка информационных материалов • Подготовка информационного Меморандума; • Подготовка инвестиционного резюме; • Составление предварительного списка инвесторов. • Поиск инвесторов • Рассылка информационных материалов; • Получение заявок от инвесторов; • Переговоры с инвесторами. • Анализ компании инвестором • Запрос и предоставление дополнительной информации; • Подготовка DueDiligence; • Проведение DueDiligence. • Заключение сделки • Анализ предложений; • Выбор лучшего предложения; • Переговоры с инвестором; • Подготовка документации; • Закрытие сделки, платеж 13

14. Секьюритизация 14

15. ИНСТРУМЕНТЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ: СЕКЬЮРИТИЗАЦИЯ • СЕКЬЮРИТИЗАЦИЯ – трансформация неликвидных активов в ликвидные ценные бумаги, форма финансирования под обеспечение пула активов. • Основной принцип: Компания передает пул своих активов специально созданному юридическому лицу (SPV), которое выпускает долговые ценные бумаги, обеспеченные переданными активами. • Преимущества секьюритизации: • Привлечение финансирования за счет продажи пула активов; • Снятие рисков с баланса компании (при сохранении доступа к будущим прибылям по активам); • Улучшение показателей баланса компании, балансирование активов и пассивов; • Диверсификация источников финансирования, получение доступа к более широкому кругу инвесторов. 15

16. СХЕМА ВЫПУСКА, ОБЕСПЕЧЕННОГО ЛИЗИНГОВЫМИ ПЛАТЕЖАМИ cash FORTIS SPV cash Лизингодатель Кредитный договор cash Ноты Инвесторы Ноты Проценты, амортизация Инвесторы Лизинговые контракты Trustee Trust deed Инвесторы Лизинговые платежи Проценты Платежный агент Инвесторы Лизингополучатель Случай дефолта Проценты, амортизация 16

17. Инфраструктурные облигации 17

18. Инфраструктурные облигации – долгосрочные облигации, выпускаемые эмитентом-концессионером с целью привлечения финансирования для реализации концессионного соглашения (строительство или реконструкция объектов инфраструктуры). • Выплата процентного (купонного) дохода по инфраструктурным облигациям обеспечивается доходом эмитента-концессионера от эксплуатации инфраструктурного объекта, т. е. будущим денежным потоком. Инвесторы Государство Инвесторы Инвесторы Инвесторы Гарантии Выпуск облигаций Концессионер Обслуживание займа из доходов от инфр.объекта Средства от размещения облигаций Доход от эксплуатации инфр.объекта Объект концессии Средства от размещения облигаций 18

19. ПРЕИМУЩЕСТВА РАБОТЫ С FORTIS: • Собственная программа • Низкая стоимость аренды SPV • Наличие большого количества линий контрагентов • Широкая база собственных клиентов 19

20. ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ: • CASH-FLOW MANAGEMENT ПО ВРЕМЕННО СВОБОДНОЙ ЛИКВИДНОСТИ • CASH-FLOW MANAGEMENT ПО БУМАГАМ • ПЕРЕУПАКОВКА ИНСТРУМЕНТОВ ДЛЯ ТОРГОВЛИ НА РЫНКАХ ДРУГИХ СТРАН • ОПЦИОННЫЕ СТРАТЕГИИ ДЛЯ СНИЖЕНИЯ СТОИМОСТИ ЗАЙМОВ 20

21. 1. Cash-flow management по временно свободной ликвидности 21

22. ИНДИКАТИВНЫЙ ВЫПУСК ОБЪЕМОМ $100 МЛН. И СТАВКОЙ 8% CLN $100 млн. Yield 8% годовых Необходимая компании сумма сейчас - $80 млн. Временно свободная ликвидность на 6 мес. - $20 млн. Размещение временно свободной ликвидности на 6 мес. $20 млн. (полученных под 8% годовых) Формирование портфеля бр. обсл. Доверительное управление Фонды FORTIS Целевая доходность >8% годовых Целевая доходность >8% годовых Целевая доходность >8% годовых Консервативный вариант – евробонды –доходность 11% Консервативный вариант – евробонды –доходность 14% Консервативный вариант – евробонды –доходность 25% 22

23. 2. Cash-flow management по бумагам 23

24. Первичное размещение - $100 млн. Выкуплено (по оферте, др. способом) - $20 млн. CLN $100 млн. Yield 8% годовых • Перевод на счет бумаг • РЕПО по бумагам $20 млн. • (дисконт – 25%, ставка (max) 6%) Временно свободный cash $15 млн. (полученных под 6%) Формирование портфеля бр. обсл. Доверительное управление Фонды FORTIS Целевая доходность >6% годовых Целевая доходность >6% годовых Целевая доходность >6% годовых Консервативный вариант – евробонды –доходность 11% Консервативный вариант – евробонды –доходность 14% Консервативный вариант – евробонды –доходность 25%

25. 3. Переупаковка инструментов для торговли на рынках других стран 25

26. Структурирование CLN Покупка рублевых облигаций на ММВБ SPV Заемщик (РФ) Организатор FORTIS Инвесторы: Bonds Швейцария Англия Выплата купона по рублевым облигациямЗаемщика (РФ) Trustee Сингапур Австрия Германия Депозитарий Euroclear / Clearstream Платежный агент Гонконг США Выплата купона по CLN

27. 4. Опционные стратегии для снижения стоимости займов 27

28. ЦИКЛИЧЕСКИЙ ХАРАКТЕР КРИЗИСОВ = ЦИКЛИЧЕСКИ ВОЗРАСТАЮЩАЯ ВОЛАТИЛЬНОСТЬ • Быстрое изменение настроения инвесторов; • Любая новость может быть катализатором как к массовым покупкам так и к продажам; • «Бычий» тренд сменяется «медвежьим» за один день; • «Блуждающие деньги» между долговыми, фондовыми и товарными рынками; • Невозможность предсказать поведение рынков в среднесрочной перспективе. • Инвесторы хотят увеличить доходность инвестиций • Эмитенты хотят снизить стоимость заимствований Выход– торговля волатильностью 28

29. Стратегия: • Сумма ожидаемых купонных выплат инвестируется в покупку опционов • Покупка опционов call и put с одинаковым страйком (покупка волатильности) • В случае существенного движения вверх и/или вниз базового актива стоимость купленных опционов сильно вырастает • Рост стоимости опционов – это дополнительный доход инвесторов • Инвестор рискует только купонным платежем в случае обнуления стоимости купленных опционов $ Купон Покупка опционов ИНВЕСТОРЫ FORTIS $+Доход от опционов Доход от опционов $-Купон $ Покупка облигаций 29

30. 30

31. Спасибо за внимание! 31