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指數股票型基金 (ETF) 簡介

指數股票型基金 (ETF) 簡介. 臺灣證券交易所 企劃研究部 2013.12. 大綱. 壹、 ETF 簡介 貳 、全球 ETF 市場發展 参、臺灣 ETF 市場 肆 、 ETF 投資風險 伍、 ETF 公開資訊. 壹、 ETF 簡介. “ 不買指數基金是你的錯 !” － by 股神 巴菲特 , 1996. 「不買指數基金是你的錯 ! 」－巴菲特在 Birkshire 公司 1996 年致股東函中，向散戶投資人推薦指數基金，理由是「 成本低且風險分散 」。 ETF 是指數基金的 升級版 。.

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指數股票型基金 (ETF) 簡介

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Presentation Transcript

  1. 指數股票型基金(ETF)簡介 臺灣證券交易所 企劃研究部 2013.12

  2. 大綱 壹、 ETF簡介 貳、全球ETF市場發展 参、臺灣ETF市場 肆、ETF投資風險 伍、ETF公開資訊

  3. 壹、ETF 簡介

  4. “不買指數基金是你的錯!”－by 股神 巴菲特, 1996 • 「不買指數基金是你的錯!」－巴菲特在Birkshire公司1996年致股東函中，向散戶投資人推薦指數基金，理由是「成本低且風險分散」。 • ETF是指數基金的升級版。

  5. 指數股票型基金(ETF，Exchange Traded Fund) • ETF以基金架構投資一籃子證券，以追蹤指數表現→將指數「證券化」，讓投資人以少量資金即可參與指數表現。 宏達電 鴻海 台積電 聯發科 台塑 ETF 受益憑證 一籃子500張 2千萬~5千萬 新台幣 1張僅須5萬~10萬新台幣

  6. ETF市場參與主要角色 • 交易所：負責ETF掛牌上市與次級市場交易 • 發行者：負責ETF發行及管理，由證券投資信託公司擔任 • 參與券商：負責ETF的創造與買回，由證券公司擔任 • 流動性提供者：於次級市場中依約定掛單，提供ETF次級市場流動性，其掛單須符合一定規範，由證券公司擔任 • 投資人：ETF持有人

  7. ETF如何追蹤指數的表現？ • 完全複製法： • ETF完全依照追蹤指數的成份股及成份比重進行投資，而當指數成分股變動時，ETF也要相應調整。 • 最佳化複製法： • ETF從追蹤指數的所有成份股裡選出一些最具代表性的成份股，藉此建構一個與追蹤指數「差不多」的投資組合。採用此方式的ETF，可降低交易成本，但不像完全複製般緊貼指數，可能較容易產生一定程度的追蹤誤差。 • 合成複製法： • 不像上述兩種方法以持有指數成分股為ETF的主要資產，採用合成複製法的ETF，不一定直接持有追蹤指數的成分股，而是透過運用金融衍生性商品，來達到追蹤指數表現的效果，因此潛藏交易對手風險及流動性風險。

  8. ETF市場架構 初級市場 次級市場 淨值 市價 一籃子股票 參與證券商 參與證券商 參與證券商 機構投資人 ETF ETF發行人 ETF 證券交易所 散戶投資人

  9. 實物申購/買回機制使市價貼近淨值 ETF溢價時(市價>淨值) 買一籃子股票，賣ETF ETF折價時(市價<淨值) 賣一籃子股票，買ETF 實物買回 實物申購 一籃子股票 機構投資者 ETF 發行人 機構投資者 一籃子股票 ETF ETF *ETF初級市場不限於機構投資人參與，但由於買賣金額較大，故一般參與者仍多為機構投資人=>最小數量以500張為一個申贖單位

  10. ETF的小額投資吸引力 • 小額投資即可參與市場整體表現。 • 免除選股煩惱，單筆投資即可分散風險：投資ETF等於投資一籃子股票，能夠有效分散個股風險。 • 投資內容透明，績效容易掌握。 • 交易方式簡單，如同股票可隨時於盤中買賣交易。 • 成本低廉。

  11. 指數化投資比較便宜 • 1990年諾貝爾經濟學獎得主William F. Sharpe: 長期而言，主動式投資的績效表現會較被動式(指數)投資為差，因為主動式的投資必須要負擔較高的交易成本及管理費用!!

  12. ETF、股票及共同基金之比較 勝 勝 勝

  13. ETF與共同基金績效 臺灣ETF與共同基金 2009-2011年報酬率比較 *資料來源：2011年12月份基金績效評比表，中華民國證券投資信託暨顧問同業公會委託台灣大學財務金融系(所)邱顯比教授、李存修教授製作

  14. ETF兼具股票與基金的優點

  15. 大師推薦   • 投資大師Jim Rogers第一次投資台股時，選擇買進臺灣50 ETF。他說，「我認為任何人想投資一個國家或是任何標的，以投資指數作為進場的第一步，會是個不錯的選擇，因為投資當地的指數其實風險較低。」   

  16. 参、全球ETF市場發展

  17. 指數化商品演進過程 第一檔ETF在美國證交所問市 (SPDRETF) 1993年 ETF蓬勃發展 系列指數 ETF (iShares) 2000年 ETF跨境上市時代 ETF跨境上市占 近一半市場 2007年 次貸風暴 2009年迄今 指數化投資 受高度矚目 多元化ETF陸續上市

  18. 截至2012年底，全球共有4,746檔ETP發行，總資產規模達1兆9,330億美元

  19. ETF已拓展至各種資產類別 另類投資工具 股票 債券 貨幣 商品 • REITs • 證券化商品 • 避險基金 • 結構債 • 碳排放權 • 全球型 • 區域型 • 國家型 • 已開發/新興市場 • 市值型(大/中/小型股) • 產業型 • 主題型(價值型、成長型、基本面、基礎建設…) • 槓桿型/放空型 • 主動式 • 已開發國家貨幣 • 新興國家貨幣 • 槓桿型/放空型 • 策略型(carrytrade, momentum…) • 能源、黃金、貴金屬、工業金屬、農產品… • 實體/期貨/遠期 • 槓桿型/放空型 • 政府公債型 • 公司債型 • 信用等級 • 抗通膨型 • 高收益型 • 新興市場型 ETF

  20. ETF分類 *台灣地區法規尚未開放 • 依產品結構分類 • 實物資產型(Physical ETFs) • 完全複製法 • 抽樣複製法 • 合成型(SyntheticETFs)* • 依追蹤標的分類 • 股票型(Equity) • 債券型(Bond) • 商品型(Commodity)* • 另類投資型(Alternative)*

  21. 肆、臺灣ETF市場發展

  22. 指數化投資商品發展在台灣 • ETF快速成長： • 法規鬆綁 • 市場開放 • 新型態ETF推出 • 2006後新ETF陸續上市 • 2009跨境ETF上市 • 指數基金規模逐年縮減： • 追蹤誤差較大 • 被ETF取代 • ETF獲得初步成功： • 編製交易型指數 • 制定配套法規 • 2003年首檔ETF • (臺灣50)問世 ETF 多元化發展 時期 ETF 開創時期 指數基金

  23. 臺灣ETF市場概況 2012年12月 • ETF總資產規模達1,465億新台幣，成交金額2,692億元。 • 臺灣ETF上市總數 共21檔-17檔境內ETF- 3檔境外ETF - 1檔連結式ETF

  24. 境外ETF來臺上市 • 直接跨境ETF(Cross Listing) 國外ETF原股直接跨境來臺，為原裝進口的「境外ETF」。目前國際上ETF跨境上市多採此種方式。 • 連結式ETF(Feeder ETF) 由國內業者成立一檔基金，多數投資於特定境外ETF，以重新包裝方式，使投資人間接持有境外ETF。由於係國內業者發行，法律架構上歸類為國內ETF，且其投資組合成分包含國外證券，故屬於國內業者發行「國外成分證券ETF」之一種。 25

  25. 境外ETFvs. 連結式ETF

  26. ETF交易規則 ETF初級市場透過參與證券商(PD) ETF次級市場透過集中交易市場 ‧與一般基金採現金申購或贖回方式不同。 ‧過去僅能以實物申贖以實物(一籃子股票)透過PD向發行公司進行申贖，須達一定規模(ex:500張)以上才能進行申購與贖回。 ‧現在實物或現金申贖並存，依ETF信託契約規定之方式辦理。 ‧在集中交易市場掛牌 ‧在股市開盤時可隨時交易 ‧最小交易單位：1張 ‧上市即可融資融券 ‧可以平盤以下進行放空

  27. ETF交易規則-國內ETF • 國內發行含外國有價證券之ETF價格不受漲跌幅限制!

  28. ETF交易規則-境外ETF • 境外ETF之交易單位可另訂，且不受漲跌幅限制!

  29. ETF投資收益來源 • 買賣價差 • 收益分配(股利) • 發放時機：ETF每年定期進行評價，當基金淨值累計報酬率超過追蹤指數累計報酬率達一定比例時，即可進行收益分配 • ETF與指數報酬差距來源：成份股之現金股利、借券收入、交易利得 • 收益分配方式揭露於公開說明書與基金銷售資料中

  30. 伍、ETF投資風險

  31. 投資ETF有甚麼風險? • 被動式投資風險 • ETF非以主動方式管理， 基金經理人不會試圖挑選個別股票， 或於逆勢中採取防禦措施 • 市場風險 (價格風險) • ETF資產淨值隨著其所持有的股票價格變動 • 追蹤誤差風險 (Tracking Error) • 由於ETF基金發行人會收取管理費、 加上基金資產與追蹤指數成分股之間存在少許差異， 可能造成ETF的資產淨值與股價指數間存在落差

  32. 投資境外ETF有哪些風險? • 被動式投資風險 • 市場風險 • 境外ETF之價格無漲跌幅限制，價格波動可能較一般國內成分證券ETF大。 • 台灣交易時間與境外不一致，若台灣市場收盤後，境外發生重大事件，將造成在台上市之境外ETF延遲反映市價。 • 匯率風險 • 在台上市之境外ETF為台幣交易，其價格將反映匯率波動。 • 追蹤誤差風險 • 基金發行人收取之管理費、基金資產與指數成分股之差異、匯率波動、基金流動性等，皆可能造成境外ETF之資產淨值與股價指數間存在較大落差。

  33. 投資連結式ETF有甚麼風險? • 被動式投資風險 • 市場風險 • 連結式ETF之價格無漲跌幅限制，價格波動可能較大。 • 台灣交易時間與境外不一致，連結式ETF可能延遲反映市價。 • 商品架構風險：連結式ETF由於經過再包裝，且基金內含衍生性金融商品之操作，可能產生以下商品架構風險 • 資訊透明度 • 費用收取 • 發行人信貸風險 • 槓桿投資風險(衍生性金融商品之保證金通常僅需1/10) • 匯率風險 • 連結式ETF為台幣交易，而投資組合為外幣計價之境外ETF ，交易價格將反應匯率波動。 • 追蹤誤差風險 • 原境外基金發行人收取之費用、連結式基金再包裝之費用、基金資產與指數成分股之差異、匯率波動、基金流動性等，皆可能造成境外ETF之資產淨值與股價指數間存在較大落差。

  34. 伍、ETF公開資訊

  35. ETF公開資訊 • 基金基本資料 (詳閱公開說明書或投資人須知) • 產品規格 • 追蹤之標的指數 • 申贖清單（PCF） • 費用明細 • 交易資訊 • 交易所即時資訊揭示 • MIS即時盤中指數、ETF成交價及最佳五檔買賣價量 • 交易所ETF專區 • 公開資訊觀測站：基金資訊 • 財務資料 • 公開資訊觀測站：基金財務報告書

  36. 證交所首頁：http://www.twse.com.tw/ 37

  37. 證交所ETF專區：http://www.twse.com.tw/ETF

  38. 公開資訊觀測站及基本市況報導 證交所首頁：http://www.twse.com.tw/ 39

  39. 公開資訊觀測站：http://mops.twse.com.tw/ 40

  40. 基本市況報導：http://mis.twse.com.tw/

  41. 實物申購/買回清單 (各投信網站)

  42. Thank you very much!

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