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Análisis Bursátil y Económico

Análisis Bursátil y Económico. Entorno Económico. Entorno. Internacional Comportamiento del Crecimiento del PIB en EU Cierto Optimismo en Mercados Financieros Fortalecimiento en Precios del Petróleo Interno Mejor Calificación a Deuda Mexicana Mayor crecimiento del PIB

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Análisis Bursátil y Económico

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Presentation Transcript

  1. Análisis Bursátil yEconómico

  2. EntornoEconómico

  3. Entorno • Internacional • Comportamiento del Crecimiento del PIB en EU • Cierto Optimismo en Mercados Financieros • Fortalecimiento en Precios del Petróleo • Interno • Mejor Calificación a Deuda Mexicana • Mayor crecimiento del PIB • Déficit Comerical Moderado • Entradas de Capitales • Tipo de Cambio Fuerte • Inflación a la Baja • Tasas de Interés a la Baja • Entorno Político Estable • Optimismo en Mercados Financieros

  4. INVERLAT MERCADO Anterior Revisado Anterior Último PIB (Crec %) 3.63% 4.73% 4.12% 4.50% Inflación 12.61% 10.47% 11.28% 10.41% Tipo de Cambio (P/US$) Fin de Periodo 11.81 10.42 10.92 10.50 Promedio 10.90 9.64 N.D. N.D. Cetes 28 Días Fin de Periodo 20.34% 19.94% 17.17% 15.90% Promedio 19.34% 15.97% N.D. N.D. Cuenta Corriente (MMD) -19,132 -19,138 -15,999 -16,841 Balanza Comercial (MMD) -10,367 -9,949 -7,363 -8,336 Exp. No Petroleras (C%A) 10.97% 12.65% 11.67% 12.91% Exp Petroleras (C%A) 0.97% 27.43% 10.10% 18.13% Importaciones (C%A) 13.65% 16.43% 12.18% 14.74% Inv. Ext. Directa (MMD) 9,000 11,000 10,000 10,778 Cuenta de Capital (MMD) 12,977 19,227 N.D. N.D. Balance Público (% PIB) -1.00% -1.00% -1.15% -1.05% Revisión de Pronósticos 2000

  5. Riesgos Latentes • Internacionales • Tasas FED • Fuerte Desaceleración con Inflación • Desplome en Precios del Petróleo • Problemas en Mercados Emergentes • Interno • Apreciación del Tipo de Cambio Real • Expansión del Déficit en Cuenta Corriente • Ajuste en Variables Financieras • Problemas Electorales • Cambios en la Política Económica

  6. Tasas del Fed e Inflación en EUA

  7. Flujos de Divisas en México Cuenta Cuenta Directa Mercado Valores Saldo Corriente Capital Accionario Moneda Moneda Nacional Extranjera I -4,429 5,550 2,750 1,800 0 1,000 1,121 II -4,492 5,567 1,500 1,400 167 2,500 1,075 III -4,945 5,017 3,800 0,800 167 250 72 IV -5,192 4,367 2,950 1,000 167 250 -825 -19,057 20,500 11,000 5,000 500 4,000 1,443 • La inversión extranjera directa es relativamente sensible a la confirmación de elecciones limpias y a la entrada en vigor del TLCUE. • La inversión extranjera en mercado accionario se vuelve más sensible después de las elecciones, reaccionando a cuestiones como : • la evolución del mercado estadounidense; • la correlación de fuerzas en el nuevo Congreso mexicano; • las perspectivas de solución de temas pendientes en la agenda legislativa; • la conformación del gabinete. • La inversión extranjera en valores moneda nacional es muy poco sensible debido a la percepción de riesgo cambiario.

  8. Optimista Básico Pesimista 2000 2001 2000 2001 2000 2001 PIB (%) 5.1% 4.0% 4.7% 4.5% 3.7% 2.5% Consumo Privado (%) 5.7% 3.4% 5.3% 4.8% 3.8% 1.3% Inversión (CA%) 9.2% 9.6% 7.1% 7.5% 5.0% 3.1% Inflación (Dic-Dic) 7.3% 7.1% 10.5% 11.2% 15.3% 14.8% Cetes 28 Días (Promedio Nominal) 14.5% 15.8% 16.0% 16.5% 19.1% 24.1% (Promedio Real) 8.0% 9.6% 6.4% 6.1% 5.3% 11.0% Tipo de Cambio (Dic) 9.46 9.88 10.42 11.81 12.26 13.01 (Promedio) 9.37 9.65 9.64 11.33 10.25 12.55 (Devaluación Dic-Dic) -0.6% 4.5% 9.4% 13.3% 28.7% 6.1% Subvaluación Promedio -14.3% -15.0% -12.6% -6.0% -7.3% 0.5% Déf. Cuenta Corriente (MD) -21,857 -38,918 -19,138 -29,329 -16,534 -21,630 (% del PIB) -4.5% -7.6% -4.0% -5.3% -3.4% -4.2% Déf. Balanza Comercial (MD) -12,632 -28,706 -9,949 -19,126 -7,309 -11,418 Escenarios Alternativos

  9. MercadoAccionario

  10. IPyC Nominal Fuente: Casa de Bolsa Inverlat

  11. IPyC Dólares Fuente: Casa de Bolsa Inverlat

  12. Múltiplo P/UPA Fuente: Casa de Bolsa Inverlat

  13. Múltiplo P/VL Fuente: Casa de Bolsa Inverlat

  14. Inversión Extranjera (crecimiento anual) US$ millones Fuente: Casa de Bolsa Inverlat

  15. IPyC Dólares vs. NASDAQ y Dow Jones (Dic. 1998=100)

  16. IPyC Tecnológico* e Industrial (Dic. 1998=100) * IPyC Tecnológico: TELMEX, TELECOM, TLEVISA, TVAZTCA, CIE y BANACCI.

  17. Comparativo de Resultados de Analistas por Sector

  18. Comparativo 99-IV VENTAS OPERATIVA FLUJO DE EFECTIVO ALIMENTOS 6.85% -16.35% -31.51% BEBIDAS 3.50% -6.64% 5.43% CEMENTERAS -4.29% -2.61% 2.53% COMERCIAL 0.90% -4.48% 2.04% CONGLOMERADOS -3.07% 0.45% -10.43% MINERO -0.99% 78.58% 10.05% PAPEL Y CELULOSA -4.34% -12.43% -22.52% SIDERÚRGICO -4.46% -5.04% 71.60% TELECOMUNICACIONES Y MEDIA -3.96% -4.54% -51.95% VIVIENDA -7.48% 4.45% 0.22%

  19. Precios Objetivo a Diciembre del 2000,12M yRendimientos Esperados

  20. Percepción del Riesgo Spread UMS’26 y Tbill 30 Años vs. IPC dólares

  21. Ventas vs. IPyC

  22. Utilidad de Operación vs. IPyC (Crec. Trim. año/año)

  23. Márgenes

  24. Rentabilidad

  25. Mercado Accionario UAIID vs. Múltiplo VE/UAIID Crecimiento real anual Veces

  26. Mercado Accionario Utilidad Neta vs. Tipo de Cambio Depreciación del peso Crecimiento real anual

  27. Mercado Accionario Estimaciones Escenarios 1999 2000e /1 2000e /2 2000e/3 2000e/4 2000e/5 Ventas* 1.33% 2.96% 6.78% UAIID* 2.86% 9.28% 7.08% Flujo Efectivo* 6.70% 17.2% 6.67% EV/EBITDA 8.72 6.90 8.61 IPyC 7,129.9 8,667 10,199 e: Estimaciones del departamento de Análisis de Casa de Bolsa Inverlat.

  28. Precios Objetivo Emisora Serie Precios al Precio Objetivo Rend. por Devengar 22-Mar-00 2000 12 M 2000 12 M SANLUIS** CPO 14.10 30.00 32.00 112.77% 126.95% CYDSASA B 6.50 12.56 13.07 93.23% 101.13% HYLSAMX BCP 21.50 33.93 36.53 57.82% 69.91% CONTAL * 10.20 15.97 16.49 56.57% 61.67% GCC B 6.20 9.67 10.07 55.97% 62.35% ICA * 3.70 5.74 5.97 55.14% 61.48% GEO B 28.00 43.39 45.16 54.96% 61.30% BIMBO A 14.48 22.42 22.89 54.83% 58.08% HERDEZ B 2.97 4.51 4.60 51.85% 54.88% GMODELO C 21.05 31.74 32.72 50.78% 55.44% PEPSIGX CPO 8.96 13.08 13.57 45.98% 51.45% CEMEX B 46.80 67.99 70.77 45.28% 51.22% ELEKTRA CPO 11.38 16.53 17.04 45.25% 49.74% GISSA** B 24.90 36.00 44.00 44.58% 76.71% ALSEA * 9.80 14.12 15.52 44.08% 58.37% IMSA ** UBC 13.36 19.00 25.00 42.22% 87.13% ** En revisión.

  29. Precios Objetivo Emisora Serie Precios al Precio Objetivo Rend. por Devengar 22-Mar-00 2000 12 M 2000 12 M CIE B 47.30 66.30 66.30 40.17% 40.17% FEMSA UBD 44.85 62.45 68.77 39.24% 53.33% APASCO * 57.90 80.40 83.69 38.86% 44.54% TLEVISA CPO 32.05 44.50 44.50 38.85% 38.85% SORIANA B 42.80 58.17 61.28 35.91% 43.18% WALMEX V 23.80 32.26 34.08 35.55% 43.19% FRAGUA B 14.20 19.23 21.11 35.42% 48.66% TELMEX L 32.80 44.10 44.10 34.45% 34.45% ICH B 24.00 32.14 35.08 33.90% 46.17% TAMSA * 150.00 199.79 207.01 33.20% 38.01% TELECOM A1 31.65 41.50 41.50 31.12% 31.12% IPyC 7,782.61 10,199.21 10,621.28 31.05% 36.47% GCARSO** A1 37.55 49.00 54.00 30.49% 43.81% ARA * 14.80 19.25 20.04 30.07% 35.39% COMERCI UBC 10.76 13.88 14.47 29.00% 34.48% GMEXICO B 43.45 55.95 63.00 28.77% 44.99% ** En revisión.

  30. Precios Objetivo Emisora Serie Precios al Precio Objetivo Rend. por Devengar 22-Mar-00 2000 12 M 2000 12 M GIGANTE B 4.60 5.91 6.27 28.48% 36.30% ALFA** A 36.00 46.00 50.00 27.78% 38.89% KOF L 19.00 24.20 25.08 27.37% 32.00% AUTLAN B 1.10 1.40 1.59 27.12% 44.55% KIMBER A 31.55 39.93 41.56 26.56% 31.74% DESC** B 7.50 9.40 16.60 25.33% 121.33% HOGAR B 4.90 6.03 6.28 23.06% 28.09% BEVIDES B 11.00 13.28 14.07 20.73% 27.91% MASECA B 5.52 6.60 6.78 19.57% 22.83% VITRO** A 13.10 15.50 25.00 18.32% 90.84% GIDUSA A 50.00 58.68 61.08 17.36% 22.16% PE&OLES * 25.55 29.91 34.17 17.07% 33.74% ACCELSA B 0.90 1.05 1.08 16.67% 20.00% TVAZTCA CPO 8.04 9.19 9.19 14.30% 14.30% CYDSASA B 10.00 10.68 11.60 6.80% 16.00% ** En revisión.

  31. Cartera Fundamental (F6) Emisora Precio P. Obj. Rend. % 22-Mar-00 2000 Esp. 00 APASCO * 4.76% 57.90 80.40 38.86% BIMBO A 5.53% 14.48 22.42 54.83% CEMEX CPO 4.59% 46.80 67.99 45.28% FEMSA UBD 7.57% 44.85 62.45 39.24% GCARSO A1 11.07% 37.55 49.00 30.49% GSANBOR B-1 6.24% 22.65 25.71 13.52% SORIANA B 3.61% 42.80 58.17 35.91% TELECOM A1 7.97% 31.65 41.50 31.12% TELMEX L 29.47% 32.80 44.10 34.45% TLEVISA CPO 8.59% 32.05 44.50 38.85% WALMEX V 10.60% 23.80 32.26 35.55% Cartera Fundamental 100.00% 35.18%

  32. Cartera Fundamental (Análisis) Emisora Precio P. Obj. Rend. % 22-Mar-00 2000 Esp. 00 FEMSA UBD 12.14% 44.85 62.45 39.24% GCARSO A1 10.11% 37.55 49.00 30.49% GEO B 7.93% 28.00 43.39 54.96% KIMBER A 8.22% 31.55 39.93 26.56% SORIANA B 8.66% 42.80 58.17 35.91% TELECOM A1 14.18% 31.65 41.50 31.12% TELMEX L 26.20% 32.80 44.10 34.45% WALMEX V 12.56% 23.80 32.26 35.55% Cartera Fundamental 100.00% 35.40%

  33. Comentarios sobre Emisoras de la Cartera

  34. Análisis Fundamental:TELECOMUNICACIONES, MEDIA Y ENTRETENIMIENTO Emisora Ultima Ult. Precio Fecha Precio Obj. Recomen. Objetivo Indice TELMEX C $37.50 01/24/00 $44.10 TELECOM C $33.00 01/28/00 $41.50 TLEVISA C $43.00 01/14/00 $44.50 TVAZTCA R $6.00 01/07/00 $9.20 CIE C $53.50 11/22/99 $66.30

  35. Análisis Técnico:TELMEX L • Precio al 22-Mar-2000: $32.80 • Piso Actual: $32.00 • Techo Actual: $34.00 • Obj. 2do. Trim. 2000: $35.90 45.00 30.00 15.00 ‘92 ‘93 ‘94 ‘95 ‘96 ‘97 ‘98 ‘99 ‘2000

  36. Precio al 22-Mar-2000: $31.65 • Piso Actual: $31.60 • Techo Actual: $34.00 • Obj. 2do. Trim. 2000: $34.00 Análisis Técnico:TELECOM A1 60.00 48.00 36.00 24.00 12.00 ‘96 ‘97 ‘98 ‘99 ‘2000

  37. Análisis Fundamental: WALMEX Apalancamiento: PT/AT 27.3 % PT-P/CC 0.19% PT/CC 37.5% Cobert. interes N.A. Crecimientos: 2000 2001 Ventas 11.0% 10.1% Ut. Operación 14.5% 12.4% Ut. Neta -12.1% 11.2% Flujo Efectivo -12.9% 5.59% Fundamentos: l Comportamiento de sus vtas mismas tiendas muy positivo. l Alta posición de efectivo, sana estructura fin. y mejora en marg. oper. l Inversión con bajo riesgo, debido a sana estructura financiera. Valuación: Precio Objetivo 00 32.26 IPyC(Ene-Hoy) 9.15% Precio Objetivo 01 40.10 Acción(Ene-Hoy) 25.1% Múltiplo EV/UAIID hist. 23.72 Rend. x dev. 00 35.6% Múltiplo(e) EV/UAIID 00 24.41 Rend. x dev. 01 68.5% Múltiplo(e) EV/UAIID 01 24.39 Recomendación: COMPRA

  38. Precio al 22-Mar-2000: $23.80 • Piso Actual: $23.00 • Techo Actual: $25.00 • Obj. 2do. Trim. 2000: $26.60 Análisis Técnico:WALMEX V 32.00 24.00 16.00 8.00 ‘92 ‘93 ‘94 ‘95 ‘96 ‘97 ‘98 ‘99 ‘2000

  39. Análisis Fundamental: SORIANA • Apalancamiento: PT/AT 30.3% PT-P/CC 0.35 % • PT/CC 43.4% Cobert. interes N.A. • Crecimientos: 2000 2001 • Ventas 14.3% 12.2% • Ut. Operación 12.5% 11.9% • Ut. Neta 5.52% 8.41% • Flujo Efectivo 7.02% 9.98% • Fundamentos: • Agresiva expansión manteniendo margen operativo. • Positivo comportamiento en ventas mismas tiendas. • Inversión con bajo riesgo. • Valuación: • Precio Objetivo 00 58.17 IPyC(Ene-Hoy) 9.15% • Precio Objetivo 01 71.34 Acción(Ene-Hoy) -1.61% • Múltiplo EV/UAIID hist. 14.47 Rend. x dev. 00 35.9% • Múltiplo(e) EV/UAIID 00 13.49 Rend. x dev 01 66.7% • Múltiplo(e) EV/UAIID 01 13.58 Recomendación: COMPRA

  40. Precio al 22-Mar-2000: $42.80 • Piso Actual: $42.00 • Techo Actual: $44.00 • Obj. 2do. Trim. 2000: $46.70 Análisis Técnico:SORIANA B 60.00 45.00 30.00 15.00 ‘92 ‘93 ‘94 ‘95 ‘96 ‘97 ‘98 ‘99 ‘2000

  41. Análisis Fundamental: FEMSA • Apalancamiento: PT/AT 36.94% PT-P/CC 38.36% • PT/CC 58.58% Cobert. interés 8.98x • Crecimientos: 2000 2001 • Ventas 6.46% 3.76% • Ut. Operación 11.68% 5.87% • Ut. Neta 3.00% 4.33% • Flujo Efectivo 13.95% 6.50% • Fundamentos: • Posible venta de división de empaques: mejora de apalancamiento. • Año de Olimpiadas, mejora demanda de refrescos y cerveza. • Importante recuperación del consumo privado en el 2000. • Valuación: • Precio Objetivo 00 62.45 IPyC(Ene-Hoy) 9.15% • Precio Objetivo 01 77.93 Acción(Ene-Hoy) 6.03% • Múltiplo EV/UAIID hist. 10.45 Rend. x dev. 00 39.24% • Múltiplo(e) EV/UAIID 00 6.50 Rend. x dev 01 73.76% • Múltiplo(e) EV/UAIID 01 7.00 Recomendación: COMPRA

  42. Precio al 22-Mar-2000: $44.85 • Piso Actual: $42.00 • Techo Actual: $46.00 • Obj. 2do. Trim. 2000: $51.00 Análisis Técnico:FEMSA UBD 70.00 56.00 42.00 28.00 14.00

  43. Análisis Fundamental: GEO Apalancamiento: PT/AT 50.9% PT-P/CC 91.7% PT/CC 103.8% Cobert. interes 5.3x. Crecimientos: 2000 2001 Ventas 23.1% 20.8% Ut. Operación 24.1% 23.7% Ut. Neta 17.1% 38.9% Flujo Efectivo 22.0% 34.4% Fundamentos: l Sostenido crecimiento en volumen de venta (Infonavit). l Operaciones en Chile superan curva de aprendizaje. Buena expectativa. l Buen manejo de sus CXC. Pendiente su bursatilización. Valuación: Precio Objetivo 00 43.39 IPyC(Ene-Hoy) 9.15% Precio Objetivo 01 55.96 Acción(Ene-Hoy) -21.9% Múltiplo EV/UAIID hist. 6.68 Rend. x dev. 00 55.0% Múltiplo(e) EV/UAIID 00 5.00 Rend. x dev 01 99.8% Múltiplo(e) EV/UAIID 01 5.00 Recomendación: COMPRA

  44. Precio al 22-Mar-2000: $28.00 • Piso Actual: $25.00 • Techo Actual: $28.00 • Obj. 2do. Trim. 2000: $29.00 Análisis Técnico:GEO B 70.00 56.00 42.00 28.00 14.00 ‘94 ‘95 ‘96 ‘97 ‘98 ‘99 ‘2000

  45. Análisis Fundamental: KIMBER Apalancamiento: PT/AT 35.6% PT-P/CC 44.6% PT/CC 55.4% Cobert. interes 18.6x. Crecimientos: 2000 2001 Ventas 10.5% 5.3% Ut. Operación 12.4% 5.8% Ut. Neta -1.7% 4.7% Flujo Efectivo 16.5% 12.9% Fundamentos: l Expectativa positiva en torno a consumo. Vols. +8% en el ‘00. l Excelente manejo de su Capital de Trabajo. l Elevada generación operativa. Margen oper. de 36%. Valuación: Precio Objetivo 00 39.93 IPyC(Ene-Hoy) 9.15% Precio Objetivo 01 42.18 Acción(Ene-Hoy) -14.1% Múltiplo EV/UAIID hist. 9.30 Rend. x dev. 00 26.5% Múltiplo(e) EV/UAIID 00 8.50 Rend. x dev 01 33.7% Múltiplo(e) EV/UAIID 01 8.50 Recomendación: COMPRA

  46. Precio al 22-Mar-2000: $31.55 • Piso Actual: $30.80 • Techo Actual: $32.50 • Obj. 2do. Trim. 2000: $34.90 Análisis Técnico:KIMBER A 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 ‘92 ‘93 ‘94 ‘95 ‘96 ‘97 ’98 ‘99 ‘2000

  47. Comentarios sobre Otras Emisoras

  48. Análisis Fundamental: CEMEX Apalancamiento: PT/AT 45.7 % PT-P/CC 97.3% PT/CC 84.4% Cobert. interes 3.9x Crecimientos: 2000 2001 Ventas 8.4% 13.9% Ut. Operación 10.0% 15.6% Ut. Neta 30.5% -2.1% Flujo Efectivo 27.8% 23.3% Fundamentos: l Agresiva participación en mercados asiáticos. l España con un avance en consumo del 2%. l Sana estructura financiera (ROIC después de impuestos del 13%). Valuación: Precio Objetivo 00 67.99 IPyC(Ene-Hoy) 9.15% Precio Objetivo 01 72.10 Acción(Ene-Hoy) -11.7% Múltiplo EV/UAIID hist. 7.62 Rend. x dev. 00 45.3% Múltiplo(e) EV/UAIID 00 7.00 Rend. x dev. 01 54.0% Múltiplo(e) EV/UAIID 01 8.00 Recomendación: COMPRA

  49. Precio al 22-Mar-2000: $46.80 • Piso Actual: $45.00 • Techo Actual: $47.00 • Obj. 2do. Trim. 2000: $53.20 Análisis Técnico: CEMEX CPO 60.00 48.00 36.00 24.00 12.00 ‘92 ‘93 ‘94 ‘95 ‘96 ‘97 ‘98 ‘99 ‘2000

  50. Análisis Fundamental: APASCO Apalancamiento: PT/AT 23.1 % PT-P/CC 26.7% PT/CC 30.1% Cobert. interes 17.7x Crecimientos: 2000 2001 Ventas 13.2% 15.4% Ut. Operación 12.2% 16.4% Ut. Neta 18.9% 17.5% Flujo Efectivo 20.1% 7.6% Fundamentos: l Avance estimado en el consumo de cemento en México del 3.5%. l Margen operativo mucho más alto a su competencia. l Excelente manejo de su capital de trabajo permite mayor rentabilidad Valuación: Precio Objetivo 00 80.40 IPyC(Ene-Hoy) 9.15% Precio Objetivo 01 93.06 Acción(Ene-Hoy) -2.03% Múltiplo EV/UAIID hist. 5.73 Rend. x dev. 00 38.9% Múltiplo(e) EV/UAIID 00 5.70 Rend. x dev 01 60.7% Múltiplo(e) EV/UAIID 01 5.70 Recomendación: COMPRA

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