Заступник Голови Правління Національного депозитарію України А.Головко ЯЛТА - 2009

1. НАУКОВО-ПРАКТИЧНА КОНФЕРЕНЦІЯ“Управління активами: нові стратегії в нових умовах ”ПІСЛЯТОРГОВЕЛЬНА ІНФРАСТРУКТУРА РИНКУ ПОХІДНИХ ФІНАНСОВИХ ІНСТРУМЕНТІВ Заступник Голови Правління Національного депозитарію України А.Головко ЯЛТА - 2009

2. Російська торгова система Офшорні власники, ОМХ Московська міжбанківська валютна біржа Варшавська фондова біржа Українська міжнародна фондова біржа Київська міжнародна фондова біржа Українська біржа Українська міжбанківська валютна біржа ПФТС ТІС «ПТІС» Біржа «Іннекс» Біржа «Перспектива» Східно-європейська фондова біржа Депозитарій НБУ Всеукраїнський депозитарій цінних паперів ВАТ «МФС» Національний депозитарій України Кореспондентські відносини Глобальні сертифікати Емітенти бездокументарних випусків цінних паперів Глобальні сертифікати Мінфін, ОВДП Банки -зберігачі Зберігачі цінних паперів Державна іпотечна установа Іноземні депозитарії - кореспонденти Номінальні утримувачі Емітенти документарних випусків цінних паперів Реєстратори Інфраструктура сьогодні. Що завтра?

3. Розрахунковий банк Замовлення на Центральний контрагент продаж фінансового активу Замовлення на купівлю Брокер 2 Депозитарій фінансового активу Секція спот-ринку (Т+3) Секція форвардної торгівлі (Т+30) Секція ф’ючерсів та/або опціонів (понад 30 днів) Універсальна біржа фінансових інструментів Фондова біржа Брокер 1

4. ЦРКП, що діє як центральний контрагент на спот-ринку цінних паперів

5. Центральна розрахунково-клірингова палата: вирахування варіаційної маржі (Маржинг – Margining) • Основною функцією ЦРКП є вирахування маржі та подальше проведення розрахунків • Методологія Маржингу (обчислення маржі) ЦРКП має бути сумісною з SPAN (Standard Portfolio Analysis of Risk) - зареєстрований товарний знак Чикагської торгової біржі (Chicago Mercantile Exchange) або PRiME – система Маржингу портфельного ризику (Portfolio Risk Margining System) HKEx (ТОВ Гонконгська біржа та кліринг - Hong Kong Exchanges and Clearing Limited), яка є методологією Маржингу, прийнятою для обчислення маржі Клірингової палати,сумісною із SPAN. • Маржинг використовується для обчислення маржі учасника та клієнта.Система повинна надавати можливість учасникам встановити іпідтримувати позиції на рахунках. • Учасники повинні мати on-line доступ до необхідних рівнів маржі черезробочі станції в системі ЦРКП/ учасника.

6. Види маржі та зборів, який вираховуються ЦРКП для учасників торговельного процесу Для проведення розрахунків по договорах, укладених на ринку деривативів, ЦРКП вимагає від торгових членів і, відповідно, клірингових членів ЦРКП,сплатити наступні внески та платежі: • Початкова маржа - попередньо депоновані на рахункуклірингового члена у розрахунковому банку ЦРКП кошти, яківикористовуються для покриття коливання ціни кожного контрактупротягом торгового дня. • Варіаційна маржа - кошти, що підлягають нарахуванню (абосписанню) по рахунку клірингових членів у відповідності дозміни ціни контракту на кінець торговельного дня (визначається наоснові клірингових розрахунків по позиціях клірингових членів). • Додаткова маржа - кошти, які додатково вносяться на рахунокклірингового члена в ЦРКП у разі вичерпання кліринговим членом(та/або його клієнтами) ліміту відкриваємих позицій протягомторговельного дня; у випадку значних коливань цін або іншихнадзвичайних подій на ринку; для забезпечення гарантійвиконання зобов'язань клірингового члена по контрактах зпоставкою базового активу. • Внесок до гарантійного фонду - кошти, внесенікліринговим членом на підставі та в розмірі, які обумовленізагальними вимогами щодо членства в ЦРКП. • Кліринговий збір - оплата послуг по веденню рахунків, наданнюгарантій та проведенню розрахунків між кліринговими членами поукладених строкових контрактах.

7. Спрощена схема потоків маржинальних рахунків

8. Структура центральної розрахунково-клірингової палати(ЦРКП) складається з наступних аналітичних підсистем: • DCASS – безпосередньо Система клірингу та розрахунків задеривативами (Derivatives Clearing and Settlement System); • ICTS або ІКТС - Інтерфейс консолідації торгових систем (Interface of Consolidation of the Trade Systems); • CDB - Загальнабазаданих (Common Database); • CCMS – Система управління загальним забезпеченням (Common • Collateral Management System) таРезервнийфонд; • DMDS - Системапрямогодебетуваннямаржі (Direct Margin Debiting System); • MSS – Системагрошовихрозрахунків (Cash/Money Settlement System); • NCSS – Системане-грошовихрозрахунків (Non-Cash Settlement System); • SB-DCASS – ГоловнийрозрахунковийбанкЦРКП (Settlement Bank DCASS); • АРІ - ІнтерфейсПрикладноїПрограми (Application Programme Interface); • РобочастанціяЦРКП (РСЦРКП) ускладі DCASS Терміналута CCMS Терміналу. Логічна структура ЦРКП включає інтерфейс між ATS (Автоматизованими торговими системами - Automated Trading System) через ІКТС (Інтерфейс консолідації торгових систем) та DCASS для обробки потоку укладених строкових контрактів.

9. Послідовність клірингово-розрахункового процесу в ЦРКП • Перед початком торгів ЦРКП вимагає від клірингових членів фінансово забезпечити відкриті позиції (власні та клієнтів) відповідними маржинальними внесками. Клірингові члени повинні фінансово забезпечити свої власні замовлення та заявки своїх клієнтів, які будуть брати участь у торгах, шляхом попереднього резервування на своєму технічному рахунку в Розрахунковому банку коштів, що відповідають обсягам початкової маржі для контрактів, які плануються до укладення на торгах (купівля/продаж строкових контрактів) ними самим та окремо для їх клієнтів. • Перед початком торгів ЦРКП повинна через ІКТС підтвердити інформацію, яка надійшла в торговельну систему певної біржі від клірингових членів про загальні обсяги зарезервованих власних коштів кожного клірингового члена та коштів його клієнтів (загалом, без деталізації по окремих клієнтах). Розмір коштів, які надійшли від певногоклірингового члена, повинен відповідати розміру можливих позицій, якіторговельна система біржі буде дозволяти відкривати цьому кліринговомучлену та його клієнтам протягом торговельного дня. • Торговельна система біржі порівнює стан попередніх і додаткових замовленьучасників торгів та контролює їх відповідність обсягам гарантованихпідтверджень з боку ЦРКП. У разі невідповідності, біржа вимагає від учасниківторгів збільшення суми маржинальних внесків або приведення своїх замовлень увідповідність до обсягів грошових коштів, що підтверджуються ЦРКП. • Після закінчення торгів ЦРКП здійснює процедуру новації (novation)укладених контрактів - прийняття ЦРКП прав та зобов'язань по укладених контрактах інадання обом сторонам гарантій щодо виконання строкового контракту. • Після закінчення торгів ЦРКП повинна направити кліринговимчленам кліринговий звіт, де наводиться перелік контрактів, по яких кліринговийчлен та його клієнти мають відкриті позиції та визначається сумарний розмірваріаційної маржі, що має бути сплачена (або отримана) кліринговимичленами та їх клієнтами, а також додаткової маржі, якщо це буде потрібно.

10. Система грошових розрахунків(Money Settlement System - MSS) Платіжні документи надходять в Розрахунковий банк (типова схема) від інших банків: - в іноземній валюті – через платіжну систему розрахунків SWIFT; - в національній валюті (гривня) – через СЕП НБУ. В іноземній валюті платіжні документи ПОВИННІ бути у форматахSWIFT:МТ100, МТ103, МТ110, МТ202, МТ400, МТ450, МТ910, МТ199, Т299тощо. Платіжні документи в національній валюті ПОВИННІ бути у форматі СЕПНБУ.

11. Взаємодія учасників клірингового процесу в ЦРКП по грошових розрахунках

12. Схема взаємодії між учасниками клірингового процесу та ССMS i DCASS CCMS – Загальна система управління забезпеченням (Common Collateral Management System), яка генерує платежі, та Резервний фондом, через MSS – Систему грошових розрахунків (Money Settlement System) - з Розрахунковим банком, в якому відкрито власний рахунок ЦРКП у національній валюті, та іншими розрахунковими банками, в яких МОЖУТЬ бути відкриті власні рахунки ЦРКП у відповідних іноземних валютах, які взаємодіють з Банками Учасників. Не в усіх розрахункових банках відкриваються власні рахунки ЦРКП, але обов’язково ПОВИННІ відкриватися DMDS - рахунки Учасників, право дебетування яких надається ЦРКП.

13. Нові ф’ючерсні контракти Відкрита позиція Лоти лімітів позиції Перевищення ліміту позиції Фінансовий ліміт позиції Маржинальна ціна Розрахунок маржі та депозиту Розміри депозитів Вимога додаткового покриття Рахунок внесків Перевищення ліміту позиції Рахунок покриття Щоденні платежі Офіс учасника ринку Розрахунковий банк Внесення чи отримання коштів Рахунок учасника 0Кошти отримані, гарантії здійснені Кошти не отримані, дефолт Функціональна схема клірингу та розрахунків за ф’ючерсними контрактами

14. Товари Цінні папери Ф’ючерсні контракти Опціон Базовий актив Особливості зі строками Особливості купівлі-продажу Різниця за спредом – вигода за часом чи за ціною Відмінності по страхуванню від ризику Америка-ський опціон – може бути реалізований в будь-який час до закінчення строку його дії Колл-опціон на купівлю базового активу за обумовленою ціною в будь-який час до завершення строку дії опціону - ціна реалізації нижча ціни опціону ...вище Пут-опціон – на продаж базового активу за обумовленою ціною в будь-який час до завершення строку дії опціону - ціна продажу вище ціни опціону ...нижче Вертикаль-ний спред – купівля і продаж колл-опціону і пут-опціону на один і той же місяць, але з різною ціною реалізації Горизонтальний спред – купівля і колл-опціону чи пут-опціону з одночасним продажем однотипного опціону з тією ж ціною реалізації, але на інший місяць Довгий хедж – опціон на ф’ючерсний контракт за ціною, яка захищає від її можливого підвищення (на майбутню обов’язкову купівлю) Короткий хедж – опціон на ф’ючерсний контракт за ціною, що захищає її від можливого зниження (на майбутній обов’язковий продаж) Ситуація: „В межах ціни опціону” Ситуація: „В межах ціни опціону” Особливості біржових ринків опціонів Європей-ський опціон – може бути реалізований лише в останній день строку його дії

15. Нові контракти Лоти лімітів позиції Оголошення опціону Відкрита позиція Перевищення ліміту позиції Фінансовий ліміт позиції Маржинальна ціна Розрахунок маржі та депозиту Розміри депозитів Вимога додаткового покриття Преміальний рахунок Перевищення ліміту позиції Рахунок внесків Щоденні грошові платежі Офіс учасника Розрахунковий банк Внесення чи отримання коштів Рахунок покриття Рахунок учасника Кошти отримані, гарантії здійснені Кошти не отримані, дефолт Функціональна схема клірингу та розрахунків за опціонами

16. Д Я К У Ю З А У В А Г У !