1 / 20

ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΕΣ ΚΡΙΣΕΙΣ ( της τελευταίας 10ετίας )

ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΕΣ ΚΡΙΣΕΙΣ ( της τελευταίας 10ετίας ). Συναλλαγματική Κρίση. Συμβαίνει όταν η κερδοσκοπική πίεση που εκδηλώνεται στην αγορά συναλλάγματος… εξαναγκάζονται οι Νομισματικές Αρχές να αυξήσουν τα επιτόκια να ξοδέψουν συναλλαγματικά διαθέσιμα και ακολουθεί… υποτίμηση του νομίσματος

kylan-chan
Télécharger la présentation

ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΕΣ ΚΡΙΣΕΙΣ ( της τελευταίας 10ετίας )

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript


  1. ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΕΣ ΚΡΙΣΕΙΣ(της τελευταίας 10ετίας)

  2. Συναλλαγματική Κρίση • Συμβαίνει όταν η κερδοσκοπική πίεση που εκδηλώνεται στην αγορά συναλλάγματος… • εξαναγκάζονται οι Νομισματικές Αρχές να αυξήσουν τα επιτόκια • να ξοδέψουν συναλλαγματικά διαθέσιμα και ακολουθεί… • υποτίμηση του νομίσματος Αφορά μόνο τα καθεστώτα σταθερών συναλλαγματικών ισοτιμιών

  3. 1993. ΚΡΙΣΗ ΤΟΥ Ε.Ν.Σ. - 1 • 10/12/91 Μάαστριχτ.Υιοθέτηση του ΕΝΣ Πρόβλημα: Διαφορετικά Επίπεδα Πληθωρισμού μεταξύ χωρών-μελών Συνέπεια: κατακόρυφη άνοδος της ανεργίας επιδείνωση ισοζυγίων τρεχουσών συναλλαγών Αποτέλεσμα: • 2/6/92: Απόρριψη συνθήκης από Δανία • 20/9/92: Οριακή υιοθέτηση από Γαλλία (50,8%) • 16/9/92: Η στερλίνα εγκαταλείπει τον ΜΣΙ

  4. 1993. ΚΡΙΣΗ ΤΟΥ Ε.Ν.Σ. - 2 • 14/9/92: Υποτίμηση λιρέττας 3,5% • 16/9/92: Υποτίμηση πεσέτας 5% • 20/11/92: Υποτίμηση πεσέτας και εσκούδο 6% • 1/2/93: Υποτίμηση ιρλανδικής λίρας 10% • 14/5/93: Υποτίμηση πεσέτας 8% και εσκούδο 6,5% • 2/8/93:Συμβούλιο Υπουργών Εύρος Ζ.Δ. ±15% (από 2,25%) Ολόκληρο το 1993: στην Ελλάδα πληθωρισμός 20% Όμως: Εξακολουθούν οι περιορισμοί στις κινήσεις ξένου συναλλάγματος, οπότε δεν χρειάστηκε τότε υποτίμηση

  5. 1994. ΚΡΙΣΗ ΤΟΥ ΜΕΞΙΚΑΝΙΚΟΥ ΠΕΣΟ • Το πέσο ήταν σταθερά συνδεδεμένο με το $ • Πολιτική κρίση το 1994. Μαζικές εκροές κεφαλαίων • Η κυβέρνηση υποτιμά το πέσο κατά 20%, αλλά η εκροή των κεφαλαίων συνεχίζεται, οπότε • ΜΑΡΤΙΟΣ 1995. ΑΠΟΔΕΣΜΕΥΣΗ ΑΠΌ ΤΟ $, ΣΥΝΟΛΙΚΗ ΥΠΟΤΙΜΗΣΗ ΚΑΤΆ…55%

  6. 1997: Η ΚΡΙΣΗ ΤΟΥ ΤΑΫΛΑΝΔΕΖΙΚΟΥ ΜΠΑΤ - 1 • Κλασσική Περίπτωση Τρίτης Γενεάς • 1995 Πολύ καλή κατάσταση Οικονομίας • Μέση Αύξηση ΑΕΠ 8% • Πληθωρισμός 5,9% • Εγχώριες αποτραμιεύσεις 34% του ΑΕΠ • Κρατικός προϋπολογισμός πλεονασματικός • ΟΙ ΤΡΑΠΕΖΕΣ ΔΑΝΕΙΖΟΝΤΑΝ ΒΡΑΧΥΠΡΟΘΕΣΜΑ ΣΕ $ ΚΑΙ ΔΑΝΕΙΖΑΝ ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΑ ΣΕ ΜΠΑΤ • ΟΙ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΔΕΝ ΗΤΑΝ ΠΑΡΑΓΩΓΙΚΕΣ (αγορά γης) • 04/1996: ΑΝΑΚΟΙΝΩΝΕΤΑΙ ΕΛΛΕΙΜΜΑ Ι.Τ.Σ. 8%

  7. 1997: Η ΚΡΙΣΗ ΤΟΥ ΤΑΫΛΑΝΔΕΖΙΚΟΥ ΜΠΑΤ - 2 ΣΤΑΜΑΤΑΝΕ ΟΙ ΞΕΝΕΣ ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΕΙΣ ΥΠΟΤΙΜΗΣΗ 10%, ΑΛΛΑ … ΜΑΙΟΣ 1996: ΚΑΤΑΡΡΕΕΙ Η ΕΜΠΟΡΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ (επισφ. 3δις$) και ΚΡΑΤΙΚΟΠΟΙΕΙΤΑΙ Η ΚΥΒΕΡΝΗΣΗ ΞΟΔΕΥΕΙ ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΑ ΑΠΟΘΕΜΑΤΑ ΑΠΌ 37,2δις$ τον 12/96 ΕΜΕΙΝΑΝ 23,4δις$ τον 8/97 ΤΟΝ 10/1997 το ΜΠΑΤ υποτιμαται κατά 60% προς το $ και ¥ ΠΑΡΑΣΥΡΕΙ... ΡΙΤΖΙΤ ΜΑΛΑΙΣΙΑΣ υποτ. 35% ΡΟΥΠΙΑ ΙΝΔΟΝΗΣΙΑΣ υποτ. 47% ΠΕΣΟ ΦΙΛΙΠΠΙΝΩΝ υποτ. 34% 7

  8. 1998: Η ΚΡΙΣΗ ΤΟΥ ΡΩΣΙΚΟΥ ΡΟΥΒΛΙΟΥ Υψηλός Πληθωρισμός (1997, 11%  1998, 84%) Καθορίζεται ΖΔ ρουβλίου 5,25 – 7,15 RBL/$ Έκδοση κρατικών ομολόγων ρωσικό πετρέλαιο μεγάλο εμπορικό πλεόνασμα, ξένες επενδύσεις ΌΜΩΣ η Ασιατική κρίση …αποσύρονται τα ξένα κεφάλαια πτώση διεθνούς τιμής πετρελαίου ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑ ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΣ 1998. ΥΠΟΤΙΜΗΣΗ 20,5%

  9. 1997. Η ΚΡΙΣΗ ΤΗΣ ΔΡΑΧΜΗΣ • Μάιος 1997 Αρνητικές εξελίξεις ελλείμματος ισοζυγίου τρεχ. συναλλαγών • Προσδοκίες για υποτίμηση • Παρεμβαίνει η ΤΕ • Αύξηση επιτοκίων (179% υπεραναλήψεις) • Πολιτική Διολίσθησης (Λ. Παπαδήμος) • Από 180δρχ/$ τον 12/96  300δρχ/$ τον 12/97

  10. 1998. ΚΡΙΣΗ ΤΟΥ ΒΡΑΖΙΛΙΑΝΙΚΟΥ ΡΕΑΛ – 1 Υψηλός Πληθωρισμός (έως 900%) ! • 1989 Αντικαθίσταται το Cruzeiro από το Cruzado (1000:1) • 1994 Αντικαθίσταται το Cruzado από το Real (1000:1) • Δένεται με το $ με σταθερή ισοτιμία (1:1) • Αυξάνονται τα επιτόκια πάνω από τις ΗΠΑ • 1998 ΚΡΙΣΗ ΣΤΗ ΡΩΣΙΑ (ΜΕΤΑ ΤΗΝ ΤΑΫΛΑΝΔΗ) • Διακοπή εισροής κεφαλαίων.

  11. 1998. ΚΡΙΣΗ ΤΟΥ ΒΡΑΖΙΛΙΑΝΙΚΟΥ ΡΕΑΛ - 2 • Η κυβέρνηση αυξάνει κι άλλο τα επιτόκια (43%) και ξοδεύει τα συναλλαγματικά της αποθέματα • Αυξάνει περισσότερο το δημοσιονομικό έλλειμμα • Δάνειο από το ΔΝΤ (41,5 δις $), όμως… • Οι τοπικές κυβερνήσεις αρνούνται αποπληρωμή του • 15/1/1999. ΑΠΟΔΕΣΜΕΥΕΤΑΙ ΤΟ ΡΕΑΛ ΑΠΌ ΤΟ $,

  12. 2001:H ΚΡΙΣΗ ΤΟΥ ΑΡΓΕΝΤΙΝΙΚΟΥ ΠΕΣΟ • 1/4/91 Σύνδεση Πέσο με $ (1:1) • Ευφορία. Πτώση Πληθωρισμού • Άνοδος ανεργίας, αλλά • 2000. Άνοδος Τιμής $ • Πάγωμα εξαγωγών σε όφελος της Βραζιλίας • 6/1/2002 Υποτίμηση πέσο κατά 28,5% Πάγωμα τραπεζικών καταθέσεων • 10/1/2002. Νέα Υποτίμηση κατά…41,2%

  13. 2001:H ΚΡΙΣΗΤΗΣ ΤΟΥΡΚΙΚΗΣ ΛΙΡΑΣ • 1999: Υψηλά επιτόκια (~25%) • Ιουν 2000: Προσδοκία μείωσης επιτοκίων. Γιατί; • Ραγδαία αύξηση χορήγησης δανείων • Πώληση κρατικών ομολόγων υψηλών επιτοκίων • Πρόβλημα ρευστότητας. • Δάνειο 10 δις $ από ΔΝΤ (6/12/00) • Προσωρινή σταθεροποίηση αλλά… • Πώς θα αποπληρωθεί το δάνειο από τις τράπεζες; • Με νέα αύξηση των επιτοκίων !... • 21/2/2001. Η ΛΙΡΑ ΥΠΟΤΙΜΑΤΑΙ ΚΑΤΆ…50% !

  14. Πότε θα συμβεί; Υπάρχουν 3 προσεγγίσεις • α) Προσέγγιση 1ης γενεάς 1979 P. KRUGMAN A model of Balance of Payments Crises « Αν η χώρα που έχει υιοθετήσει καθεστώς σταθερών ισοτιμιών, και χρηματοδοτεί το δημοσιονομικό της έλλειμμα μέσω επεκτατικής πιστωτικής πολιτικής, τα συναλλαγματικά της διαθέσιμα βαθμιαία θα εξανεμισθούν και τελικά η σταθερή ισοτιμία θα καταρρεύσει »

  15. β) Προσέγγιση 2ης γενεάς 1984,R.P.FLOOD & P.GARBER Collapsing Exchange Rate Regimes « Η διατήρηση σταθερών συναλλαγματικών ισοτιμιών συνεπάγεται ένα Μακροοικονομικό κόστος όταν η οικονομία έχει μακροοικονομικές ανισορροπίες , όπως λχ υψηλό ποσοστό ανεργίας. Επειδή η νομισματική πολιτική πρέπει να χαλαρώσει στο μέλλον, ώστε να τονωθεί η οικονομική δραστηριότητα για να μειωθεί η ανεργία, θα οδηγήσει σε αύξηση του πληθωρισμού και κατ’ επέκταση σε υποτίμηση του εγχώριου νομίσματος στο μέλλον ! »

  16. β) Προσέγγιση 2ης γενεάς 2 • Άρα να μειωθεί η ανεργία πάση θυσία • Άρα ιδιωτικοποιήσεις • Νέο-φιλελευθερισμός (M. Thatcher) • Γιατί όμως συνέβη η κρίση στην ΝΑ Ασία;

  17. γ) Προσέγγιση 3ης γενεάς 2001, Μ. EICHENBAUM & S. REBELO Understanding the Thai Currency Crisis « Η κρίση των ασιατικών οικονομιών σχετιζόταν με την κατάσταση του ισολογισμού των επιχειρήσεων, διότι για να επενδύσουν δανείζονταν σε $ ή ¥ με χαμηλό επιτόκιο και παράλληλα αποκόμιζαν κέρδη σε εγχώριο νόμισμα. Αυτό τις έκανε ευπαθείς σε μεταβολές του συναλλάγματος. Η απάντηση θα ήταν η μαζική αύξηση των εξαγωγών σε περιόδους κρίσης. Αλλά αυτό οδηγεί πάλι σε επεκτατική πιστωτική πολιτική ! »

  18. ΟΙ ΚΡΙΣΕΙΣ ΤΟΥ $ προς το € και το ¥ • 2000 – 2002: ΑΠΟΤΟΜΗ ΑΝΟΔΟΣ ΣΤΑΜΑΤΗΣΕ ΣΤΗ ΣΥΝΟΔΟ G8 ΤΗΣ ΓΕΝΟΒΑΣ • 2003 – σήμερα: ΑΠΟΤΟΜΗ ΠΤΩΣΗ ΠΡΟΣΠΑΘΕΙΑ ΣΤΗ ΣΥΝΟΔΟ G8 ΤΗΣ ΦΛΟΡΙΔΑΣ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΑΞΙΟΛΟΓΗΘΕΙ ΑΚΟΜΑ !

  19. Key indices about US$

  20. BIΒΛΙΟΓΡΑΦΙΑ Απ. Ανδριτσάκης Εκδόσεις «συλλογές», Αθήνα 2004 Κων.Καρφάκης, Εκδόσεις «ΤΥΠΩΘΗΤΩ», Αθήνα 2003

More Related