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对面的 “ e 娃 ” 看过来

对面的 “ e 娃 ” 看过来. 内容提要. 什么是 EVA ? EVA 管理体系介绍 应用举例. 什么是 EVA ?. 对面的 e 娃看过来. EVA 是当今最热门的财务观念，并将越来越热 。 《财富》杂志 作为一种度量全要素生产率的关键指标， EVA 反映了管理价值的所有方面。 彼得-德鲁克 按全部股东收益计算，采用 EVA 体系的公司业绩优于参照组平均水平： 第一年，高于参照组2.87% 第二年，高于参照组12% 第三年，高于参照组12.2% 《独立研究报告》. 应用 EVA 管理体系的公司. 国外

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对面的 “ e 娃 ” 看过来

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Presentation Transcript

  1. 对面的“e娃”看过来

  2. 内容提要 • 什么是EVA? • EVA管理体系介绍 • 应用举例

  3. 什么是EVA?

  4. 对面的e娃看过来 • EVA是当今最热门的财务观念，并将越来越热。 《财富》杂志 • 作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映了管理价值的所有方面。 彼得-德鲁克 • 按全部股东收益计算，采用EVA体系的公司业绩优于参照组平均水平： 第一年，高于参照组2.87% 第二年，高于参照组12% 第三年，高于参照组12.2% 《独立研究报告》

  5. 应用EVA管理体系的公司 • 国外 JCPenny, KAO, Siemens, CocaCola, SONY，TOYS R’ US…… • 国内 青岛啤酒，上海轻工，李宁，宝钢

  6. CEO Great! I need more investment Why so? 现有业务 + 新业务 = 投资结果 收入 230 170 400 资本 1000 1000 2000 投资回报率 23% 17% 20%

  7. No, I need more value 现有业务 + 新业务 = 投资结果 收入 230 170 400 资本 1000 1000 2000 投资回报率 23% 17% 20% 资本成本率 15% 15% 15% 资本成本 150 150 300 EVA 80 20 100

  8. EVA的理论渊源 • 传统会计指标的有限性 • 公司治理理论的发展（委托—代理） • 现代财务管理理论的发展（MM理论与CAPM模型）

  9. ! 总市值 投入资本 衡量一公司业绩 最终的经济指标是什么？ • 股价高企 • 市值？ • 股票快速升值？ • 股价相对于帐面资产的溢价 MVA

  10. 总市值 $134.5 投入资本 10.4 MVA $124.1 总市值 $135.5 投入资本 187.9 MVA ($52.4) MVA大比拼 MVA Winners • Coca-Cola $124.1 • Microsoft 83.3 • Intel 85.0 • Merck 72.5 • Phillip Morris 59.8 • Proctor & Gamble 54.5 • Exxon 51.5 • Johnson & Johnson 48.8 • Chase Manhattan 43.7 • Pfizer 40.8 MVA Losers • ITT ($77.1) • General Motors (52.4) • Loews (46.4) • American Express (36.7) • Ford Motor Company (34.0) • Travelers Group (19.5) • RJR Nabisco (14.4) • PG&E (7.0) • Phillips Electronics (6.4) • Digital Equipment (6.0) 观点: 可口可乐和通用汽车市值相当，但通用汽车投入资本比可口可乐高了2000亿 在过去5年中，可口可乐创造了730亿美元的溢价，而通用汽车是-830亿美元。

  11. EVA决定MVA Value Value PV EVA C MVA PV EVA3 PV NOPAT C PV EVA2 PV EVA1 PV CF3 Capital PV CF2 PV CF1 现金流折现 EVA折现

  12. EVA 也可表示为： • 销售收入 • 销售成本 • 费用 • EBIT • 税收 • NOPAT 机会成本 资金成本=资金*资金成本率 EVA = (资本回报率 - 资本成本率) x资本 EVA的定义 EVA = 经营利润 - 资金的机会成本

  13. 安然的EVA表现 • 摘自安然公司2000年年报 无论从哪个角度去评估，安然公司在2000年的业绩都是无可挑剔的。2000年公司年度净利润达到历史最高。安然公司非常注重每股收益，预计公司未来收益会持续走强。 1996 1997 1998 1999 2000 净收益(mn) 600$ 100$ 700$ 880$ 990$ 每股收益 1.2$ 0.18$ 1.15$ 1.40$ 1.20$ EVA -10$ 50$ -200$ -330$ -650$

  14. 国内的例子 • 四川长虹 从会计帐面上看，长虹过去三年利润总额为28亿元，但从EVA角度来看，过去三年创造的EVA值为-11亿元 • 青岛啤酒、深赤湾、深发展等等，都发生了EVA与会计利润相背离的情况

  15. 什么是EVA? 总结 • 经济增加值又叫经济利润 • 它衡量了减除资本占用费用后企业经营产生的利润，因此它是经营效率和资本使用效率的综合指数 • 经济增加值可以通过对会计报表进行合理的调整和计算得到，它基于会计数据，但打破了会计制度存在的多种弊端和不足，能准确的揭露企业经营的经济效益 • 对任何公司来讲，提高经济附加值是关键。

  16. EVA管理体系介绍

  17. 管理闭环 1 设定目标 2 配置资源 以价值最大化为导向 长短中期目标 资源配置方式服务于最大价值工作 财务 人力 管理者 4 实施激励 3 衡量结果 考核投入与产出，短中长相结合 简明、准确、核心 平衡激励成本与力度 量化、非量化相结合 短中长期目标相结合

  18. EVA的4M体系 M4 经营理念 M1 业绩衡量 M2 管理决策 M3 激励机制

  19. EVA衡量方式 M1 业绩衡量

  20. EVA计算的是去除成本后的收益 • 收入 • 营运成本 • 折旧 • /+调整 • 税收 • =税后净经营利润 • -资本成本率*资金 • =EVA • 三大EVA驱动杠杆 • 提高效率 • 扩展规模 • 优化资本利用

  21. EVA使得流程和价值创造更统一 对以往业绩进行衡量和奖励 针对未来进行计划与投资 EVA EVA使投资决策、业绩衡量以及绩效评估统一起来，并由此提供价值创造的责任机制

  22. EVA应用 M2 管理决策

  23. 以价值创造为核心的管理体系 量化评估对EVA的影响 确立EVA驱动杠杆 确定主要项目 模拟对奖金的影响 融合到公司管理决策流程和战略规划中去

  24. EVA价值杠杆 单价 营业收入 数量 原材料 NOPAT 税收 销售成本 劳动 运营费用 管理费用 其它 债务成本 资金成本 股权成本 工厂、设备 资金成本 固定资产 资产 投入资本 库存 流动资产 应收帐款 应付帐款 商誉 其它 无形资产 EVA • 重要程度: • 很重要 • 中等重要 • 不重要

  25. EVA应用 M3 激励机制

  26. $ 奖金 目标 利润 80% 120% 预算 传统激励方式

  27. 传统考核方式 优点 目标全面、系统 责任落实、明确 有利于细化跟踪 缺点 重点不突出，过程指标与结果指标差异处理度低 信息要求高 易造成局部利益与整体利益相冲突 指标之间相互矛盾，难取舍 无法与激励体系直接挂钩 比较

  28. $ 奖金 目标 延后支付 的奖金库 EVA 绩效目标 EVA激励方案 主要特点: • 无上下限 • 奖金库 • 更大激励 • 目标可自调节

  29. EVA激励方式的引入 • 划分EVA中心 • 明确EVA计算方法 • 结合导入其它关键考核指标

  30. EVA应用 M4 经营理念

  31. EVA提供了一种整合全公司活动的方法和沟通语言EVA提供了一种整合全公司活动的方法和沟通语言 物流 OTD 最佳采购批次 销售 毛利率 销售收入增长 生产 完成目标情况 固定成本分摊 采购 低单位成本 最小采购差异 将过程、衡量方法、目标和文化的差异 地盘之争，独立于整体业绩外的孤岛 焦点集中到EVA

  32. EVA在管理中的应用

  33. 应用小实例 • 通过引进新产品来扩大销售 • 通过改善采购流通来提高利润率

  34. 通过引进新产品扩大销售 某部门正考虑是否要引进一新产品。根据市场预测，新产品的引入会使销售收入提高10%，该产品利润率是15%，需要新增资本￥500。 问题：要不要上？

  35. 新产品项目 底线 预测 损益表 资产负债表 损益表 资产负债表 销售收入 1000 1100 利润率 15% 资本 15% 资本 利润 150 =1000 165 =1500 资本回报率 15% 11% EVA 收入 150 165 资本 1000 1500 X资本成本率 10% 10% 资本成本 100 150 EVA 50 15

  36. 改善采购 某单位正研究一项通过改善采购流程从而提高利润率的计划。预计通过节约成本能使利润率上升到17%，但同时要投入资本￥150。 问题：是否要实行该计划？

  37. 改善采购 底线 预测 损益表 资产负债表 损益表 资产负债表 销售收入 1000 1100 利润率 15% 资本 17% 资本 利润 150 =1000 170 =1150 资本回报率 15% 14.8% EVA 收入 150 170 资本 1000 1150 X资本成本率 10% 10% 资本成本 100 115 EVA 50 55

  38. 对于集团企业，EVA可以用来衡量全面的资本投入和产出效率对于集团企业，EVA可以用来衡量全面的资本投入和产出效率 集团EVA=（资本回报率-资本成本率）*资本总量 EVA核心杠杆 相关管理工作： 业务组合回报率 管理有效性 相关管理工作： 资本结构 融资手段和工具 相关管理工作： 存量资本回报水平 增量资本回报水平 资产战略有效性

  39. 集团EVA实施案例-青啤 资本回报率 • 放缓并购 • 内部资源整合 • 开拓新市场 资本成本率 • 改善债务结构，减少财务费用 • 引进外资，股权多元化 资本总量 • 通过整合重组提高存量资本回报 • 增量资本投入强调资本回报率 • 并购、吸收优质资产，剥离不良资产 • 轻资产战略

  40. 对于业务单元，利用EVA衡量经营效益和效率 业务单元EVA=（资本回报率-资本成本率）*资本总量 销售利润率*资产周转率 存量+增量 流动+固定资产周转率 相关管理工作： 计改、扩建项目经济效益 投资方式选择 盘活存量，降低增量投入 相关管理工作： 产品、客户赢利性 产品客户组合管理水平 成本管理水平 相关管理工作： 应收款、存货管理水平 销售策略

  41. 业务单元实施案例—钢管股份 资本回报率 销售利润率 • 优化产品品类 • 优化客户结构 • 有效控制成本 流动资产周转率 • 采取定单生产制度，降低库存 • 加强应收款管理 增量资本 • 加强可行性分析 • 外包部分辅助工作

  42. EVA实施5步走 Step 1 Step 2 Step 3 Step 4 Step 5 理解目前的需求和准备度 确定战略 (目标, 方式) 培训、传播 实施 评估结果

  43. 常见反应 • 天哪！我们的指标够多了，都把人搞糊涂了。 • 它太复杂了。 • 我们已经很成功了，还要做这干吗？ • 我在为未来投资，而你却衡量现在的结果 • 你不要把我和他比，人和人是不同的。 • 在开始衡量我们的绩效前我们应该先形成我们的战略。 • 我们只不过说服所有的人资产收益率是最重要的绩效指标。

  44. 实施关键因素 • EVA 不仅是一个指标 • EVA 是简单的 • 有效、稳定的激励政策 • 用其它辅助指标弥补EVA不足 • 管理层的决心

  45. 放映结束，如果觉得本文对你有帮助，请点击下面，支持一下我们，谢谢！放映结束，如果觉得本文对你有帮助，请点击下面，支持一下我们，谢谢！ 1、乐美雅

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