Futures og optioner på Københavns Fondsbørs

1. Futures og optionerpå Københavns Fondsbørs 24. februar 2005

2. Handel med værdipapirer på Københavns Fondsbørs Bank B Købe TDC Bank A Sælge TDC Bank C Købe TDC Sælge TDC Sælge TDC KF’s Handelssystem

3. Derivater på Københavns Fondsbørs Optioner: • 12 danske enkeltaktier • 42 svenske enkeltaktier • KFX og OMXS30 indeks Futures: • 12 danske enkeltaktier • KFX indeks Forwards: • 42 svenske enkeltaktier • OMXS30 indeks

4. Futures og optioner • Futures og optioner kan karakteriseres som finansielle instrumenter (værdipapirer), hvis værdi afhænger af værdien af et andet og mere basalt underliggende aktiv. • Det underliggende aktiv kan være stort set alt, f.eks. aktier, indeks, obligationer, råvarer eller vejret.

5. Dag 1 Dag 3 Købe af aktie Levering af aktien Dag 30 Dag 1 Køb af futures Futures udløber/ Levering af aktie Futures - definition • En futures er en aftale om køb og salg af et værdipapir til en fastsat kurs på et fremtidigt tidspunkt. Både køber og sælger forpligter sig til at hhv. købe og sælge værdipapiret ved udløb.

6. Eksempel på afkastgraf Lundbeck aktie Pris: 121,25-121,75 Lundbeck futures Pris: 121,25-122,25

7. Anvendelse af futures - Gearing 50.000 kr. 50.000 kr. 27 Lundbeck Futures (dvs. 2700 aktier) Margin 409 Lundbeck aktier Marginkrav 15% Underliggende værdi 329.400 kr. Underliggende værdi 50.000 kr. Lundbeck aktiekurs 122 – 2700 aktier Stiger 5% 128,1 Gevinst 33% - 16.470 kr. Lundbeck aktiekurs 122 – 409 aktier Stiger 5% 128,1 Gevinst 5% - 2494,9 kr.

8. Futures - fordele • Mulighed for at geare din investering. • Med en futures kan investor både ”gå lang” og ”gå kort”. • En futures på KFX-indekset er den letteste måde at eksponere sig i markedet.

9. Option - definition • En option giver indehaveren (køberen) en ret men ikke en pligt til at købe eller sælge det underliggende aktiv til en på forhånd aftalt kurs inden eller på udløbsdagen

10. Call og put • Call-option • Køber har ret til at købe den underliggende aktie • Sælger har pligt til at sælge den underliggende aktie • Put-option • Køber har ret til at sælge den underliggende aktie • Sælger har pligt til at købe den underliggende aktie

11. GN Store Nord – 16. august 2004 (Kurs 46) • GN Store Nord offentliggør den 19. august 2004 halvårsregnskab. • En opjustering af tidligere forventninger til 2004 vil medføre en markant aktiekursstigning. • Investor tror på en større opjustering.

12. Køb af 10 GN Store Nord Call option (50) til kr. 1,40 • 10 options kontrakter ≈ 1.000 GN Store Nord aktier • Præmie i alt = 1.400 kr. Break even

13. 2. September: Kurs 57,50 Gevinst i et stigende marked = Call Option 16. August: Kurs 46,00 Kursudvikling i GN Store Nord (Aug.-sep. 2004) • Køb 10 call option 50 til 1.400 kr. d. 16/8-2004 • Sælg de 10 call optioner for 7.500 kr. d. 2/9-2004 • Afkast 435% • Gevinst 6.100 kr.

14. Hvorfor købe en call-option? • Markedsforventning: stigende kurs • Lavere kapitalbinding • Man begrænser sin risiko Gevinst/tab • Max. tab = præmien • Max. gevinst = uendelig • Break-even = aftalekursen + præmien Aftalekurs Kurs på underliggende aktie

15. Vestas – 17 August 2004 (Kurs 85) • Vestas kommer med halvårsregnskab 19. August. • Fokus vil være på, hvor stort underskuddet er. • Markedet forventer et underskud på 27 mio. Euro. • Risiko for betydelig kursfald, hvis underskuddet er større end markedet forventer. • Investor tror underskuddet vil blive større end forventet.

16. Køb 10 Vestas put option (85) til kr. 3,25 • 10 options kontrakter ≈ 1.000 Vestas aktier • Præmie i alt = 3.250 kr. Break even Break even

17. Kursudvikling i Vestas (Medio August 2004) • Køb 10 put option 85 til 3.250 kr. d. 17/08-2004 • Sælg de 10 put optioner for 11.000 kr. d. 24/08-2004 • Afkast 238% • Gevinst 7.750 kr. Gevinst i et faldende marked = Put Option 17. August: Kurs 85,50 Gevinst i et faldende marked = Put Option 17. August: Kurs 85,50 24. August: Kurs 74,00 24. August: Kurs 74,00

18. Hvorfor købe en put-option? Købt put option • Markedsforventning: faldende kurs • Man begrænser sin risiko Gevinst/tab • Max. tab = præmien • Max. gevinst = fra break-even til 0 • Break-even = aftalekursen - præmien Aftalekurs Kurs på underliggende

19. ISS – regnskab 10. marts 2005 (kurs 345 d. 23/2) Put Call • 350 4,00 • 340 9,25 • 330 16,75 • 320 27,50 • 350 8,75 • 340 3,90 • 330 1,35 • 320 1,00

20. Eksempler på andre muligheder med optioner Investors forventninger til aktiemarkedet: • Stillestående marked =>udstede optioner • Udsving i aktieprisen, usikker på hvilken retning => Straddle (købe call og put option) Pris: Vestas 75 – (put koster 3,65 - call koster 2,75) 6,40 kr. Vestas 70 – (put koster 1,45 – call koster 5,50) 6,95 kr. • Ejer aktien, kortsigtsforventningerne er faldende aktiekurs. Investor ønsker at beskytte aktiebeholdningen => Protective put (køb put option)

21. Fysisk levering af aktien? Ja Afstås kontrakten ? Nej Nej Ja Modgående kontrakt ? Ja Nej Finansielle kontrakter Aktiebeskatning Beskatning af kontrakter på enkelt aktier og KFX-indeks (futures og optioner) • Ved kontrakter på enkeltaktie optioner og futures afhænger skattereglerne af om investor på et eller andet tidspunkt sælger kontrakten eller indgår en modgående position. • Bemærk: • Ved levering => Aktiebeskatning Ved salg/modgående => Finansiel kontrakt • Tabsfradrag • Out-of-the-money optioner • Valgfrihed ved In-the-money optioner/futures (investor kan vælge om, det skal beskattes som kapitalindkomst (sælge optionen) eller som aktier (levering)) • KFX-kontrakter => Altid finansielle kontrakter Kursgevinstloven Aktieavancebeskatningsloven

22. Find mere information på www.cse.dk • Samlet information om produkter, kurser, omsætning m.v. • Prisinformation (15. minutters forsinkelse) • Lær mere om optioner • Kurser & seminarer • Download publikationer