GRADOS DE APALANCAMIENTO ADMINISTRATIVO Y FINANCIERO

1. GRADOS DE APALANCAMIENTO ADMINISTRATIVO Y FINANCIERO

2. DEFINICION Nivel que adquiere el coeficiente entre el endeudamiento de una sociedad y los capitales propios, con la correspondiente repercusión en la rentabilidad de los últimos.   http://portal.lacaixa.es/docs/diccionario/G_es.html

3. Apalancamiento Operativo (GAO) (http://www.pymesfuturo.com/Gao.htm) Se entiende por apalancamiento operativo, el impacto que tienen los costos fijos sobre la estructura general de costos de una compañía. Por ejemplo: al invertir la empresa en activos fijos se generará una carga fija por concepto de depreciación. Generalmente estas inversiones se hace con el fin de actualizar la tecnología de la empresa y, como consecuencia de estas inversiones, algunos costos variables, como por ejemplo la mano de obra directa, sufren una disminución en la estructura de costos de la empresa

4. Algebraicamente el GAO puede expresarse como (Formula 1) (Formula 2) Didier, J. Apalancamiento Operativo. Extraído desde http://www.pymesfuturo.com/Gao.htm

5. El Apalancamiento Operativo como medida, muestra el impacto de un cambio en las ventas sobre las UAII. Esto se entiende utilizando el mismo ejemplo que en el capítulo 5 sirvió para explicar el concepto del costeo variable, el cual partía de la siguiente estructura de costos para una empresa hipotética. León, O. Administración financiera-fundamentos y aplicaciones. Extraído desde http://www.oscarleongarcia.com/site/documentos/complem04ed4revisiondelosEEFF.pdf

6. A continuación se ilustrará el Estado de Resultados para este volumen de ventas, o sea 10.000 unidades y se mostrarán las utilidades operativas para niveles de ventas de 8.000 y 12.000 unidades. León, O. Administración financiera-fundamentos y aplicaciones. Extraído desde http://www.oscarleongarcia.com/site/documentos/complem04ed4revisiondelosEEFF.pdf

7. Que el efecto sobre las UAII siempre es un efecto ampliado. En este caso, un incremento en las ventas del 20% genera un incremento (ampliado) del 61,54% en las UAII. Igualmente, una disminución en las ventas del 20% genera una disminución de las UAII del 61,54%. Esto conduce a la segunda conclusión. 2. El Apalancamiento Operativo se da en ambos sentidos. 3. Cuando hay costos fijos siempre estará presente el Apalancamiento Operativo.

8. Apalancamiento Financiero (GAF) González, A. (2010) Que es apalancamiento fiananciero . Extarido desde http://www.elblogsalmon.com/conceptos-de-economia/que-es-el-apalancamiento-financiero   El apalancamiento financiero es simplemente usar endeudamiento para financiar una operación. Tan sencillo como eso. Es decir, en lugar de realizar una operación con fondos propios, se hará con fondos propios y un crédito. La principal ventaja es que se puede multiplicar la rentabilidad y el principal inconveniente es que la operación no salga bien y se acabe siendo insolvente.

9. Los gastos financieros, producto del uso de la deuda, son gastos fijos. Es decir, en caso de existir deudas se tendrán que pagar intereses haya o no ventas. La capacidad financiera podría decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda Pymes, las otras cuatro son inversión, producción, comercialización y generación de utilidades. Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos(intereses) con el fin de lograr un máximo incremento en las utilidades por acción cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII). El buen uso de la capacidad de financiación, originada en el uso de la deuda aplicada en activos productivos, deberá traer como consecuencia un incremento en las utilidades operacionales y, por consiguiente, también un incremento en la utilidad por acción.

10. EJEMPLO Imaginemos que queremos realizar una operación en bolsa, y nos gastamos 1 millón de euros en acciones. Al cabo de un año las acciones valen 1,5 millones de euros y las vendemos. Hemos obtenido una rentabilidad del 50%.

11. EJEMPLO ¿Qué ocurre si realizamos la operación con cierto apalancamiento financiero? Imaginemos pues que ponemos 200.000 euros y un banco (o varios, en un crédito sindicado) nos presta 800.000 euros a un tipo de interés del 10% anual. Al cabo de un año las acciones valen 1,5 millones de euros y vendemos. ¿Cuánto hemos ganado? Primero, debemos pagar 80.000 euros de intereses. Y luego debemos devolver los 800.000 euros que nos prestaron. Es decir, ganamos 1,5 millones menos 880.000 euros menos 200.000 euros iniciales, total 420.000 euros. Menos que antes, ¿no? Sí, pero en realidad nuestro capital inicial eran 200.000 euros, y hemos ganado 420.000 euros, es decir, un 210%. ¡La rentabilidad se ha multiplicado!

12. EJEMPLO Imaginemos que al cabo del año las acciones no valen 1,5 millones de euros sino 900.000 euros. En el caso en que no haya apalancamiento hemos perdido 100.000 euros. En el caso con apalancamiento hemos perdido 100.000 euros y 80.000 euros de intereses. Casi el doble. Pero con una diferencia muy importante. En el primer caso hemos perdido dinero que era nuestro, teníamos 1 millón de euros que invertimos y perdimos el 10%. En el segundo caso teníamos 200.000 euros y al banco hay que devolverle 880.000 euros de los 900.000 que valían las acciones. Sólo recuperamos 20.000 euros. Es decir, las pérdidas son del 90%. ¡Las pérdidas también se multiplican con apalancamiento!

13. Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) (Formula 1) (Formula 2) Didier, J. Apalancamiento Operativo. Extraído desde http://www.pymesfuturo.com/Gao.htm

14. Una empresa adquiere una máquina por importe de 100.000 Euros, con ella es capaz de desarrollar un negocio que genera un beneficio de explotación anual de 6.000 Euros. Veamos cómo queda el beneficio anual y otras magnitudes en función de la financiación elegida para adquirir la máquina y los tipos de interés del endeudamiento, sabiendo que los resultados empresariales tributan al 30% en el impuesto sobre beneficios (Impuesto sobre Sociedades en España). a) Se financia la totalidad con una ampliación de capital de 100.000 Euros. b) Se financia con un préstamo de 50.000 Euros, a devolver dentro de cinco años, que devenga un tipo de interés nominal anual del 4%; y una ampliación de capital de 50.000 Euros. c) Se financia con un préstamo de 90.000 Euros, a devolver dentro de cinco años, que devenga un tipo de interés nominal anual del 4%; y una ampliación de capital de 10.000 Euros

16. ROE: Resultados después de Impuestos / Fondos Propios ROI: Resultado de Explotación / Activo de Explotación En este caso el ROI es superior al tipo de interés del préstamo, luego la empresa está en situación de Apalancamiento Financiero Positivo. Ello implica que a más endeudamiento destinado a la financiación del activo, mayor es la rentabilidad de los fondos aportados por los accionistas. Nótese también el efecto fiscal del apalancamiento financiero, motivado por la deducibilidad de los gastos financieros en el impuesto sobre beneficios. Mientras el resultado antes de impuestos disminuye en 2.000 (a-b) y en 1.600 (b-c); el resultado después de impuestos lo hace en menor medida 1.400 (a-b) y en 1.120 (b-c). El cálculo concreto de este efecto se realiza multiplicando los gastos financieros por el tipo tributario del impuesto sobre beneficios.

17. Veamos que sucede cuando el tipo de interés nominal anual del préstamo es del 7%

18. En este caso el ROI es inferior al tipo de interés del préstamo, luego la empresa está en situación de Apalancamiento Financiero Negativo. Ello implica que a más endeudamiento destinado a la financiación del activo, menor es la rentabilidad de los fondos aportados por los accionistas (ROE), hasta el punto que puede llegar a ser negativa, al poner en pérdidas el negocio.

19. Las matemáticas no engañan, el endeudamiento puede ser una buena palanca para rentabilizar las inversiones financiadas con altas proporciones de deuda, pero entraña Riesgo. En coyunturas de subida de tipos de interés y primas de riesgo y de caída de la actividad económica de la empresa (ventas y resultado de explotación) el elevado endeudamiento, o apalancamiento, puede poner en peligro la supervivencia del negocio. Dejamos para el lector la simulación de los escenarios cuando el Resultado de Explotación cae a 3.000