1 / 57

Gösta Carlberg

Gösta Carlberg. Redaktör Affärsvärlden Small Cap Börsredaktionen Affärsvärlden Ledamot i Aktiespararnas Förbundsstyrelse Ledamot i Aktiefrämjandet Vice Ordf. Unga Aktiesparares Förbundsstyrelse. Disposition. Första halvlek Hur analysera aktier Att tänka på vid handel av mindre bolag

mimi
Télécharger la présentation

Gösta Carlberg

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Gösta Carlberg • Redaktör Affärsvärlden Small Cap • Börsredaktionen Affärsvärlden • Ledamot i Aktiespararnas Förbundsstyrelse • Ledamot i Aktiefrämjandet • Vice Ordf. Unga Aktiesparares Förbundsstyrelse

  2. Disposition Första halvlek • Hur analysera aktier • Att tänka på vid handel av mindre bolag • Varför du inte ska lita på banken • Varför Affärsvärlden? • Frågor?

  3. Disposition Andra halvlek • Vart är börsen på väg? • Vad kommer vara viktigt framöver? • Vilka sektorer är intressanta? • Finns annat än aktier • Tre aktier • Frågor?

  4. Hur analysera aktier • Var finns vinnarna? (sektor, nisch, specialistkompetens) • Trender • Nyheter • Omvärldsfaktorer  Makro & Politik allt beror på bolag • Hur är värderingen hög/låg  Rättvis? Varför? • Tabeller • Analyser & kommentarer • Ta reda på konsensus

  5. Konsensus • Vad är konsensus? • Hur använda sig av konsenus?  • Marknadens ”officiella” förväntningar • Störst värde inför kvartalsrapportering • ”whisperingnumbers” • Skilj på placerare och analytiker • Avvikande uppfattning mot konsenus är ett case om det inte är inprisat i aktiekursen

  6. Hur ser placerarna på ditt bolag? • Sektortillhörighet styr i hög utsträckning • Investerare väljer omvärldsfaktorer • Allokering och portföljteori • Enskilda case • ”Användningen” av aktier mindre diskuterat • Aktier blir spekulationsinstrument  Betting och nyhetsflöde går hand i hand Exempel: Swedbank & Baltikum • Likviditet är viktigt

  7. Konkurrenter • Nyhetsflöden från konkurrenter kan få stor inverkan  Direkt har bra uppdatering på konkurrenter • Relativvärdering är viktig för: • Analytikernas riktkurser och rekommendationer • Portföljförvaltares val av bolag • Valutor kan skapa geografiska skevheter i kursutveckling

  8. AKTIE Kurs (USD) DIFF (%)* • ABB • General Electric 11,57 0,43 Rockwell Automation 29,79 -0,13 • AstraZeneca • Abbott Laboratories 46,86 0,32 • Bristol Myers Squibb 20,15 -0,74 • Eli Lilly & Co 33,56 1,02 • Johnson & Johnson 55,01 -0,87 • Merck 25,11 -0,28 • Pfizer 14,71 -0,54 • Schering Plough 23,41 0,30 • Wyeth 44,52 -0,22 • Atlas Copco • Ingersoll Rand 20,60 0,34 • Autoliv • TRW Automotive 8,17 -5,11 • Whirlpool 41,52 -0,88 • Ericsson • Motorola 6,27 3,98 • Getinge • Steris 25,20 -0,87 • H&M • GAP 15,27 -1,74 • Oriflame • Avon Products 25,40 -0,31 • Sandvik • Kennametal 17,26 -1,60 • SCA • Kimberly-Clark 51,12 0,12 • Procter & Gamble 50,50 -0,12 • SKF • Timken 16,86 0,96 • Stora Enso • International Paper 13,08 4,39 • Weyerhaeuser 28,74 3,01 • Volvo • Navistar - - • Paccar 30,67 1,52

  9. Bolagsledning • Känns ledningen trovärdig? • Finns det några finansiella mål  Står alltid i årsredovisningen • Har företaget ny vd eller finanschef  Resultatmässiga avvikelser större vid ny ledning • Har bolaget levt upp till vad man lovat historiskt? • Om inte varför nu? • Läs gamla vd-ord och intervjuer

  10. Ägarsituation • Finns det någon dominerande huvudägare som har någon form av historik?  Tar bara vissa typer av positioner?  Uppköp?  Budplikt? • Generellt ansågs frågan tidigare vara mindre relevant  Har blivit viktigare i och med nyemissionsvåg • Sök bland pressmeddelande för att läsa flaggningsmeddelanden  Varför flaggar de upp/ned? • Hur agerar insiders?

  11. Har du glömt något? • För vem gör du affären/är den ditt initiativ? • Har du råd med affären?  Särskilt viktigt vid belåning • Vad är syftet med affären?  Riskspridning eller Hävstång? • Behöver du affären?  Hur påverkas din portfölj • Vad kan/vill du max förlora?  Bestäm stoploss

  12. Har du glömt något? • Är innehavet långsiktigt?  Orkar du med en dålig rapport? • Undvik impulsköp  Aktier har känslor • Ha en tydlig målsättning för vad du vill uppnå • Bestäm en strategi för att nå målet • Sälj om målet uppnås  Det går att köpa igen Lätt att säga men svårare att följa!

  13. En långsiktig affär ska börja som en bra kort • Använd dig av Teknisk analys för att öka kortsiktig tajming • Särskilt användbar under hög volatilitet • Fungerar som bäst under nyhetstorka • Ha förståelse för svagheter med TA  Fungerar dåligt vid rapporter eller nyheter av vikt  Ha inte övertro på graferna, agera när det händer

  14. Mindre företag • En ökad risken går hand i hand med högre avkastning • Riskjusterat är avkastningen inte högre • Att kunna ett företag extremt väl kan delvis uppväga riskerna  Jämför med egna företagare  Portföljdiversifiering ett hot mot avkastning?

  15. Att tänka på vid handel av mindre bolag • Likviditetsaspekter Mer av analysen ligger på dig: • Granska huvudägare och ledning • Gå igenom företagets redovisning • Besök kapitalmarknadsdagar • Intervjua ledningen själv

  16. Likviditetsaspekter • Hur stor del av aktierna är att beteckna som ”Free Float”? • Har bolaget någon likviditetsgarant? • Ska bolaget flytta till någon större lista inom kort? • Hjälper i regel upp omsättningen • Ökat intresse leder ofta till kursuppgång • Sämre omsättning kan i perioder upplevas som ”ett skydd” mot marknadsrörelser • ”Kursen går inte ned” • Enbart en schimär

  17. Granska ägare & ledning • Vad finns det för kopplingar mellan ägare och ledning? • Äger ledningen mycket aktier i företaget?  Om inte varför?  Ställ frågan  Pilotskolan • Ägare och ledningens historik blir än viktigare  Är de ute efter att skapa värde?  Berika sig själva? • Håll utkik efter frikostiga aktieprogram/incitamentsprogram

  18. Gå igenom företagets redovisning • Läs igenom RR, BR och KA ordentligt  Försök få en känsla för bolaget Resultaträkning  När tar man upp intäkter? Balansräkning  Blåser upp balansräkningen eller kostnadsför bolaget FoU? Kassaflödesanalys  Negativt?  Kassa?  ”Burnrate” • Känns bolaget seriös?

  19. Besök kapitalmarknadsdagar • Arrangeras av Financial Hearings, Redeye med flera • Prata med vd och huvudägare om det finns tillfälle  Var påläst och få mer tillbaka • Bolagen är ofta inte ”börsfähiga”  Du kan få tag på värdefull information  Insiderlagstiftning? • Nyhetsflödet får oproportionerligt inflytande

  20. Lita inte på banken Swedbank (Källa:Nyhetsbyrån Direkt) Deutsche rekommenderar sälj ”Deutsche Bank sänker riktkursen för Swedbank till 19 kronor från tidigare 23 kronor. Rekommendationen är sälj. Det framgår av en analys daterad den 8 juni.” UBS SÄNKER RIKTKURSEN TILL 60 KR (120) STOCKHOLM (Direkt) UBS sänker riktkursen för Swedbank till 60 kronor från tidigare 120 kronor. Det skriver Bloomberg News.”

  21. Lita inte på banken • Bankernas riktkurser släpar efter aktiekursen  Värdelös rådgivning  Känt sedan 30-talet

  22. Medianen av riktkurserna på Swedbank

  23. Medianen av riktkurserna på SSAB

  24. Medianen av riktkurserna på AstraZeneca

  25. ”Varför blev det då såhär?” • Det är svårare för analytiker att ”frångå flocken” när underliggande data är osäker  När analysen behövs som mest  Är den som minst tillförlitlig • Analytiker använder sig av konsensus i arbetet för att  Bygga case  Felsökning  Använder sig av indirekt konsensusestimat i indata

  26. ”Varför blev det då såhär?” • Analytiker ska vara ”trovärdiga”  Måste kommunicera ”rimliga” slutsatser • Jobbigt stöta sig med bolagen  Kan leda till sämre arbetsförhållanden • Felaktiga beslut kan kosta jobbet  Risk/Reward gör att man inte avviker ”för mycket”

  27. ”Varför blev det då såhär?” • Bevakar för många bolag  Gäller främst utländska firmor • Är inte deras huvudsakliga arbetsuppgift  Är sakkunniga bollplank  Många vill ta bort RK och Rek  Gammal vana • Finns en tydlig trade off mellan rekommendation och riktkurs • Faran med relativvärdering

  28. Varför finns då analysavdelningar? • Riktkursen används inte av placerare  Ser främst analytiker som sakkunniga • ”Skönt att kunna hålla någon i handen”

  29. Varför då lita på någon affärspress? • Oberoende rådgivning • ”Får ha fel” i sin rådgivning  Bättre rådgivning • Journalister har dåligt rykte & och är orädda för konfrontation  ”Är redan ovänner med alla” • Har inte sämre rådgivning trots brist på kvantitativt djup  Komplexa modeller fångar inte en komplex verklighet

  30. Siffror som talar för sig själva • Affärsvärlden korta portfölj +46% sedan årsskiftet (OMXS30 +15%) • Affärsvärlden har slagit index 23 av 25 år

  31. Frågor?

  32. Andra halvlek • Vart är börsen på väg? • Vad kommer vara viktigt framöver? • Vilka sektorer är intressanta? • Finns annat än aktier • Tre aktier • Frågor?

  33. Vart är börsen på väg?

  34. Vart är börsen på väg? Trots stark inledning på 2009: • En total återhämtning kommer att dröja • Forna börskurser drivna av kreditexpansion  Hejdlös överkonsumtion • Börsen är inte billig på kort sikt SME Direkt 68 största bolagen Vinstprognoser 2009 2010 Sedan nyår -31% -27% P/E-tal 918 815

  35. Vart är börsen på väg? • På längre sikt är värderingarna ingen fara  Multipelexpansion är brukligt vid lågkonjunktur • Finns en risk att marknaden tar ut för mycket för snabbt (som vanligt) • Enligt Harvardprofessorn David Laibdon har börsen stigit i 63% av fallen under perioden juni-augusti mellan år 1949-2008.

  36. Vart är börsen på väg? • Ser en stabilisering av ekonomin i USA  Trolig vänding i slutet på året • För Svensk del kommer vändningen ett par kvartal senare  >BNP 2010 • Finanskriser har historiskt varit jobbig att ta sig ur  Återhämtningen kommer ta längre tid • Bara i USA är kostnaderna för krisen 4 triljoner dollar  Dyrare än andra världskriget

  37. Viktiga trender • Vågen av nyemissioner är inte över  Banker, verkstad, fastighetsbolag? • Läkemedelsindustrin kan ta stryk under demokratiskt styre • Verkstadsindustrin kan bli vår nya ”skogsindustri” • Få branscher är opåverkade • Skönhetsindustrin ett undantag

  38. Viktiga trender • Kronan fortsätter ha stort inflytande på börsen • Utvecklingen för Baltikum och de svenska banker påverkar kronan • Makrobilden fortsätter vara avgörande på agendan  Stockholm är en cyklisk handelsplats

  39. Swedbank vs EUR/SEK

  40. Vilka sektorer är intressanta? • En positivare makrobild talar alltid för Stockholmsbörsen •  Tillhör de börserna som gått bäst i världen 2009 •  Vinnarbranscherna är finans, verkstad och råvarusektorn Finans • Lägre kreditförluster • Handlas 23% lägre än sitt historiska snitt på p/e 10

  41. Vilka sektorer är intressanta? Verkstad • Gynnas generellt av högre efterfrågan • Bolag med svaga balansräkningar kommer stiga mest • Valutaeffekter slår olika Råvarubolag • Högre efterfrågan • Högre priser • Bolag med svaga balansräkningar kommer stiga mest

  42. Oljan är särskilt intressant • Befintlig fält minskar sin årliga produktion med 9% årligen • Kinas totala konsumtion större än världsproduktionen om 20 år • Världens olje- & prospekteringsbolag har skurit ned sina investeringar med 20-50% • Efterfrågan stiger under 2010, men utbudet? • Nya reserver behöver minst dagens prisnivå

  43. Prisutveckling för Brentolja

  44. Hur investera i olja? Måste inte ta bolagsspecifika risker, det finns alternativ: • Terminer • ETF • CFD • Warranter • Fonder • Råvaruobligationer • Hemmagjord råvaruobligation

  45. Terminer • Fanns förr enbart för proffsen  Handelsbanken Trader Online • Ingen risk för Fysisk leverans  Alla affärer görs genom kontantavräkning • Ett kontrakt brentolja motsvarar 1000 fat olja • Säkerhetsvärde (75000 SEK)

  46. ETF • En marknadsnoterad fond • Normalt aktiecourtage • Xact Bull & Bear • United States Oil Fund • Ingen egentlig valutarisk

  47. Risker med ETF • Fonderna förlorare relativt index vid hävstång  Klarar inte en volatil marknad • En börsuppgång är mer värd en nedgång • Fonderna viktar upp/ned hävstången från dag till dag  Kan aldrig bli värdelös om inte index >66,7% på en dag • Höga indirekta omplaceringskostnader

  48. CFD • Ett bra sätt att få exponering direkt mot oljepriset • Begränsad insats med låga säkerhetskrav  Som snabbt kan bli högre • Behöver inte göra några omplaceringar • Någon hundralapp i courtage • Måste ha konto hos CMC Markets

  49. Warranter • Är en hävstångsprodukt • Begränsad kapitalinsats • Behöver aldrig förlora med än satsat kapital • Håll utkik efter krångliga beräkningssätt eller datum • Enkelt att ”krydda” din vanliga portfölj • Lågt courtage • Garanterad likviditet

  50. Fonder • Magert med rena oljefonder • Fonder med mixade portföljer av råvarubolag • Parvest World Resources • Blackrock • ”Enkelt och tryggt” • Välkänd produkt

More Related