Тренды российской экономики

1. Тренды российской экономики Октябрь 2009 года

2. Основные выводы • В восстановительном росте, отмечавшимся в последние месяцы, наметился сбой: объем выпуска в промышленности несколько снизился, заметно упали инвестиции в основной капитал. • В основе неустойчивости восстановления экономики – слабость внутреннего спроса. Отмечен спад инвестиций, потребительский спрос только два месяца, как начал расти. С учетом завершившегося снижения уровня запасов (данные опросов предприятий ИЭПП), можно констатировать, что спрос на российские товары практически не увеличивается. • Позитивной новостью является наметившееся завершение периода снижение трудовых издержек компаний. Реальная заработная плата перестала сокрвааться, возникли признаки оживления товарооборота. • Сформировалась тенденция к снижению инфляции (с учетом сезонного фактора), включая ее монетарный компонент. Причины – укрепление рубля и сжатие потребительского спроса на товары в середине года, остудившее рынок. • Несмотря на форсированное снижение ставки рефинансирования, продолжается стагнация на кредитном рынке. Оживлению рынка препятствуют по-прежнему высокие кредитные риски, связанные с неустойчивым финансовым положением заемщиков

3. Основные выводы • Ожидаемый итог 2009 г.: • снижение ВВП на 8.1-8.3%, объема промышленной продукции – на 11.8-12.0%; • спад инвестиций на 17.0-17.4%; • сжатие товарооборота на 5.0-5.4%, реальных располагаемых доходов – на 0.7-1.3%; • инфляция в 108.9-109.0% • Прогноз на 2010 г.: • экономический рост в 2010 г. составит 1.3-1.5% • прирост инвестиций в основной капитал составит 2.0-2.5% • прирост оборота розничной торговли оценивается в 2.2-2.7%, реальных располагаемых доходов населения – 2.9-3.4%; • инфляция составит 109.5-109.8%.

4. Темпы роста важнейших макроэкономических показателей, в % к соответствующему периоду прошлого года

5. Динамика основных макроэкономических индикаторов (темпы роста,%)

6. Продолжение таблицы 1Индекс промышленного производства исчисляется по видам экономической деятельности «добыча полезных ископаемых», «обрабатывающие производства», «производство и распределение электроэнергии, газа и воды». 2 Росстат при оценке располагаемых доходов населения не учитывает сальдированную покупку населением наличной иностранной валюты и прирост остатков валютных вкладов. Поскольку в ноябре 2008 - январе 2009 гг. валютные сбережения населения существенно выросли, оценка Росстатом динамики реальных располагаемых доходов оказывается искаженной. 3оценка

7. Промышленное производство (среднемесячный уровень 2002 = 100) * среднесуточный выпуск промышленной продукции с исключением сезонных колебаний По оценке ЦМАКП на основе данных Росстата, в октябре в промышленности зафиксировано слабое снижение объемов производства. Индекс промышленного производства Росстата к соответствующему периоду прошлого года составил в октябре 88,8% против 90,5% в сентябре. С устранением сезонного и календарного факторов, объем производства в октябре по сравнению с сентябрем снизился на 0,5%.

8. Основные тенденции в отраслях промышленности в октябре

9. Динамика промышленного производства по видам экономической деятельности (средний уровень 2002 г. = 100) Добыча топливно-энергетических полезных ископаемых Добыча полезных ископаемых, кроме топливно-энергетических Производство пищевых продуктов, включая напитки, и табака Текстильное и швейное производство

10. Динамика промышленного производства по видам экономической деятельности (средний уровень 2002 г. = 100) Производство кожи, изделий из кожи и производство обуви Обработка древесины и производство изделий из дерева Целлюлозно-бумажное производство, издательская и полиграфическая деятельность Производство кокса, нефтепродуктов и ядерных материалов

11. Динамика промышленного производства по видам экономической деятельности (средний уровень 2002 г. = 100) Химическое производство Производство резиновых и пластмассовых изделий Производство прочих неметаллических минеральных продуктов Металлургическое производство и производство готовых металлических изделий

12. Динамика промышленного производства по видам экономической деятельности (средний уровень 2002 г. = 100) Производство машин и оборудования Производство электрооборудования, электронного и оптического оборудования Производство транспортных средств и оборудования Производство и распределение электроэнергии, газа и воды

13. Грузооборот транспорта (млрд. т-км) Грузооборот транспорта в октябре стабилизировался. Прекращение восстановительного подъема во многом связано с сокращением перевозок грузов железнодорожным транспортом (на 3,1% к предыдущему месяцу с устранением сезонного фактора). Наибольший вклад в общее сокращение внесло уменьшение перевозок каменного угля и строительных грузов. В то же время, продолжился восстановительный рост перевозок кокса, руды, металлов и химической продукции.

14. Инвестиции в основной капитал (млрд. руб., в сопоставимых ценах 2007 г.) Инвестиции в основной капитал перестали расти. В октябре их объем снизился на 5% против сентябрьского уровня (сезонность устранена). Таким образом, расширение инвестиций (июнь-сентябрь, в среднем за месяц +2.8%) оказалось прервано. Дополнительным фактором, обусловившим спад инвестиций в жилищное строительство, стало исчерпание «запаса» незавершенных строительных проектов, начатых в докризисный период. В прошлые месяцы наличие таких проектов обуславливало быстрый рост вводов жилья и в некоторой степени содействовало инвестициям в подобные быстрореализуемые проекты. Правда, есть и обнадеживающие признаки: наметившееся завершение процесса коррекции трудовых издержек компаний, в принципе, создает инвестиционный ресурс для предприятий.

15. Реальная начисленная заработная плата (руб. в месяц, в сопоставимых ценах 2007 г.) Сформировалась тенденция роста реальной заработной платы (октябрь: 0.2%, в среднем за три последних месяца: 0.5%, сезонность устранена). Возможно, это знаменует собой завершение процесса снижения трудовых издержек российских компаний, приводившего их в соответствии с новым (снизившимся) уровнем доходов. К числу дополнительных факторов, стимулировавших повышение реальной заработной платы, относится улучшение ситуации на ряде автозаводов окончание вынужденных отпусков (ВАЗ, сентябрь) и переход к полной рабочей неделе (ГАЗ).

16. Оборот розничной торговли (млрд. руб., в сопоставимых ценах 2007 г.) Рост заработной платы и доходов населения создали условия для расширения потребительского спроса на товары. Прирост товарооборота в сентябре и октябре составлял по 0.9-1.0% (сезонность устранена). При этом опережающим темпом росли продажи продовольственных товаров (соответственно, 1.3% и 2.0%). Увеличиваются и продажи непродовольственных товаров (0.3% и 0.6%). Факторами такого расширения, помимо роста доходов, стало, вероятно, повышение в условиях кризиса склонности к потреблению и наметившаяся активизация потребительского кредитования.

17. Экспорт и импорт товаров (млрд. долл.) После обвального падения экспорта и импорта в четвертом квартале прошлого года, в текущем году наблюдается постепенное восстановление их объемов. При этом, скорость наращивания экспорта существенно превышает динамику импорта. Если в первые месяцы года экспорт составлял всего 52-52% к соответствующему периоду 2008 г., то к концу третьего квартала - уже 67%, а в октябре, по оценке, 77%, а импорт, соответственно, 60%, 65%, 68%. Главный фактор быстрого роста экспорта, конечно, повышение мировых цен на углеводороды и сырье. Плюс, в последний месяц начал проявляться «эффект базы», т.е. низкого уровня прошлого года. Импорт же долгое время балансировал примерно на одном уровне, рост начался лишь во втором полугодии. Причем больше всего снизился импорт инвестиционного оборудования, восстановление которого пока проблематично из-за глубокого спада инвестиций.

18. Уровень общей безработицы (в % к численности экономически активного населения) В октябре началось повышение общей безработицы – до 5.8 млн. человек, после того как в сентябре был пройден десятимесячный минимум (5.7 млн. безработных). Сработали сезонные факторы ее роста, которые и в ближайшие месяцы будут влиять на динамику безработицы, вплоть до конца I квартала 2010 г. К концу текущего года стагнация спроса на рынке труда не закончится. Среднегодовой уровень безработицы в 2009 г. оценивается в 8.4% к численности экономически активного населения.

19. Стоимость бивалютной корзины к рублю (рублей за 0.45 евро и 0.55 доллара) В октябре-первой половине ноября под влиянием сложившегося на валютном рынке масштабного превышения предложения над спросом продолжилось интенсивное (3-3.5% в месяц) снижение курса бивалютной корзины к рублю. В сочетании с сохранявшимся разрывом между ставками на внешних и внутренних рынках это создавало исключительно благоприятные условия для притока трансграничных спекулятивных капиталов. Как следствие, чистый приток капитала за октябрь составил около $11 млрд. Однако в середине ноября, под влиянием усиления нестабильности на развивающихся рынках, наметился разворот трансграничных капитальных потоков. Последнее привело к коррекции обменного курса

20. Золотовалютные резервы (млрд. долл.) и денежная база (млрд. руб.) В октябре-ноябре Банк России возобновил покупку валюты в официальные золотовалютные резервы, мягко сдерживая, но не предотвращая укрепление рубля. В результате перехода Банка России к рублевым интервенциям наметилось расширение денежного предложения (денежной базы)

21. Динамика денежного предложения (денежной базы) и спроса на деньги (денежной массы М2, декабрь =100%) Продолжилось устойчивое расширение спроса экономики на деньги (рублевую денежную массу М2), стимулируемое дедолларизацией активов населения и предприятий. К концу октября объём М2 был всего лишь на 5% ниже предкризисного максимума (август 2008 г.). Справочно: на пике кризиса (первый квартал 2009 г.) объем М2 был на 17% ниже предкризисного максимума

22. Процентные ставки (% годовых) Продолжалось снижение ставок по кредитам предприятиям. Основные причины – конкуренция со стороны альтернативных источников привлечения крупными компаниями средств (внешние рынки, корпоративные облигации), рост банковской ликвидности, снижение ставки рефинансирования (с 10.5% на конец сентября до 9.0% в настоящее время). Тем не менее удешевление кредита идет вяло, существенно отставая от уменьшения стоимости заемных ресурсов, получаемых банками от Банка России. Причина – высокая премия за риск, включаемая банками в процентную ставку

23. Кредиты нефинансовым предприятиям(темпы прироста, %) В сентябре-октябре наблюдалась стабилизация портфеля банковских кредитов предприятиям. При этомпереходу к устойчивому росту препятствуют высокие кредитные риски и не завершившийся процесс приведения объема кредитного портфеля в соответствие с величиной депозитов в банках (снижение соотношения «кредиты/депозиты» до нормального, с точки зрения устойчивости банковской системы, уровня

24. Доля просроченной задолженности в совокупном объеме кредитов (без учета Сбербанка и ВТБ, %) Индикатором сохраняющегося высокого уровня кредитных стало продолжение роста доли просроченной задолженности в кредитном портфеле российских банков (за исключением ВТБ).

25. Инфляция на потребительском рынке Инфляция осталась на низком уровне (август-октябрь – 0.0%, в ноябре ожидается 0.3-0.4%). Начала снижаться и монетарная инфляция (сентябрь – 0.6%, октябрь – 0.4%). Факторами этого замедления стали укрепление рубля относительно доллара США и снижение потребительской активности населения на протяжении нескольких предшествовавших месяцев, приведшее к «остыванию» рынков.

26. Доходы, расходы и профицит федерального бюджета(% к ВВП) За январь-октябрь текущего годы доходы федерального бюджета составили 18.0% ВВП. В целом бюджетные поступления идут с некоторым опережением графика, что позволяет по итогам года ожидать превышения фактических доходов над запланированными. Последние несколько месяцев поступления доходов удерживались на одном и том же, хотя и невысоком уровне, что может свидетельствовать о некоторой стабилизации макроэкономической ситуации. В отличие от доходов, кассовое исполнение бюджетных расходов далеко от равномерного. За 10 месяцев текущего года непроцентные расходы были исполнены всего на 74% от уточненной бюджетной росписи. За оставшиеся два месяца 2009 г. необходимо исполнить непроцентные расходы на сумму более 2.5 трлн. руб., что означает значительное вливание ликвидности в экономику в конце года. Велика вероятность того, что часть запланированных расходов не удастся исполнить, и они будут перенесены на начало следующего года или отменены. Дефицит федерального бюджета за 10 месяцев текущего года составил 4.7%, не превысив, таким образом, предельно допустимую величину, утвержденную на 2009 г. Для покрытия бюджетного дефицита за январь-октябрь из Резервного фонда было изъято более 2 трлн. руб. и на 1 ноября совокупный остаток средств нефтегазовых фондов составил 4955 млрд. руб. Поскольку по итогам года дефицит может оказаться ниже запланированной величины, исчерпание фондов будет проходить более медленным темпом, чем это заложено в Законе о бюджете.

27. Индекс РТС «Бегство из доллара» является основной торговой идеей ноября. Инвесторы бегут от доллара, вкладывая деньги в золото, «товарные валюты», фондовые рынки. Однако в резкий обвал американской валюты инвесторы, похоже, не верят. Ожидается скорее рост курса доллара в рамках положительной коррекции – с одновременным падением фондовых и товарных индексов. Но рынок вполне может не оправдать ожидания. Индекс РТС уперся в сильный уровень сопротивления в 1500 пунктов. Возросший объем торгов говорит о вероятном пробитии этого уровня – возможно, «новогоднее ралли» все-таки состоится.

28. ПРОГНОЗ ОСНОВНЫХ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ НА 2009-2012 ГОДЫ Основные исходные условия прогноза

29. Основные показатели прогноза социально-экономического развития России

30. Основные показатели прогноза социально-экономического развития России (продолжение)

31. Основные показатели прогноза на 2009-2010 гг. по кварталам