證券分析要義 ---1--1

1. 證券分析要義---1--1 • 1.產業分析 • 2.產品分析 • 3.廠商競爭優勢 • 4.競爭族群分析

2. 產業分析要義1--2 • 1.產業經濟學之研究，以個體經濟學為： • 一.供需法則 • 二.消費者理論 • 三.生產與成本理論 • 四.要素市場理論 • 五.四大市場理論 • 2.四大市場理論為： • 一.完全競爭市場 • 二.獨占市場 • 三.寡占市場 • 四.獨占性競爭市場

3. 產業的分類2--1 • 1.主要分類產業：三大類 • 傳產類、金融類、電子類 • 2.次分類產業：八大類 • 水泥類、塑化類、紡織類、機電類 • 造紙類、營造類、金融類、其他類

4. 產業二十類股2--2 • 1995年起，將集中交易市場之上市分類從八大類股再細分二十類股： • 水泥類、食品類、塑化類、紡織類、 • 機電類、造紙類、電器類、營造類、 • 金融類、化學類、玻陶類、剛鐵類、 橡膠類、汽車類、電子類、營造類、 • 運輸類、觀光類、百貨類、觀光類、 其他類

5. 主流類股與主流產業3--1 • 1.台灣股市在不同時期、都有不同的 • 主流產業。 • 2.何謂主流類股： • 乃指波段漲幅最大，成交值比重最高、 • 市場人氣最旺的產業類股。 • 3.通常主流類股就是當時基本面條件最 • 佳，營收獲利狀況最好，最具競爭力， • 成長性無疑的產業。

6. 各年代的主流產業3--2 • 1.1960年代致1970年代 • 台灣發展進口替代型產業的食品、紡織業 • 2. 1970年代致1980年代 • 台灣發展重化工業時期的水泥、塑化、 • 機電、鋼鐵業 • 3. 1980年代致1990年代 • 台灣發展房地產的營建、金融業 • 4.1990年代致1995年代 • 台灣資訊電子業蓬勃發展

7. 確立主流產業的方法4--1 • 第一種方法： • 1.觀察產業生產職 • 2.出口金額 • 3.外訂單接單狀況 • 第二種方法： • 直接觀察股票市場中各個產業類股 • 佔市場總成交值的比重 • 第三種方法： • 從大分類產業中尋找重要的次分類 • 及系分類產業

8. 確立主流產業的方法<二>4--2 • 1.外銷訂單接單狀況之比較 • 2.股票市場交易狀況比較 • 3.尋找重要的次分類 • 4.尋找細分類產業

9. 產業分析之資料來源5--1 • 證券分析所使用的基本資料強調： • 1.及時性 • 2.最新性 • 3.不斷更新 • 想掌握產業、公司最新動態須 • 1.勤跑公司 • 2.參加法人說明會 • 3.常與公司發言人密切聯繫

10. 產業分析之資料來源<二>5--2 • 個別公司資料的收集方法為： • 一.從網路上下載產業與公司相關資料 • 1.上市、上櫃公司網站 • 2.證券公司網站 • 3.證券投資顧問公司網站 • 4.政府機構網站 • 5.從報章雜誌期刊

11. 產品市場分析----6--1產品的發展趨勢 • 產品生命週期可區分四個階段： • 1.導入期---銷售量呈緩慢成長階段 • 2.成長期---產品銷售量增加極速 • 3.成熟期---成長已趨緩面甚至減少 • 4.衰退期---銷售快速下滑

12. 供給狀況分析6--2 • 1.分析產業集中度 • 2.產品的主要領導廠商 • 3.收集其產品結構 • 4.產能狀況 • 5.市場佔有率 • 6.計算可能提共之產品數量 • 7.預測領導廠商之產品供給狀況

13. 供需缺口與價格趨勢7--1 • 1.供給大於需求就會供給過剩就會降價求售 • 需求大於供給就會供不應求就會提高售價 • 掌握供需變化與產品價格的轉折點，誰 • 就是贏家。 • 2.分析需求，可了解：1.產品發漲趨勢 • 2.市場消費者偏好 • 3.有助主流產品地位

14. 產品價格的轉折點7--2 • 1.產品價格的漲跌是反映市場的供需狀況。 • 2.市場供需狀況是反映產業景氣的狀況。 • 3.景氣循環市隨景氣階段的變動而變動。 景氣好元件產品上漲，需求就旺。 廠商補庫存價格就飆漲，廠商則停止報 價。 過久的上漲而供應接不上，廠商會抵制

15. 產品分期8--1 • 1.產品的生命週期可分四期： • 一.導入期 二.成長期 • 三.成熟期 四.衰退期 • 2.研究品演進的歷程最主要目的是 • 一.希望借歷史經驗，鑑往知來 • 二.研究此一產品未來的發展趨勢

16. 廠商競爭優勢8--2 • 產業分析之目的： • 在於尋找具有投資價值廠商群，就是要在不同的產業、眾多的公司之中，尋找一群具有競爭優勢、職的作深入研究並持續追蹤觀察的公 司。 • 競爭優勢就是由不同的競爭策略鍾舉德優勢地位，在同業中取得不敗之地，而有持續性。

17. 廠商爭取競爭優勢所採用的策略10--1 • 1.低成本策略： • 承接大量的OEM/ODM訂單 • 生產技術能力領先同業 • 降低直接成本 • 轉移生產基地 • 2.差異性策略： • 品牌差異化 • 品質與服務差異化

18. 取得競爭優勢的方式10--2 • 取得競爭優勢的方式有： • 1.降低採購成本 • 2.降低人工成本 • 3.降低生產成本 • 4.移轉生產基地延續競爭優勢

19. 降低成本的處理步驟11--1 • 1降低成本意味幾項問題將面臨改革 • 一.公司的研究發展、生產製造 • 二.上游的原物料、零組件供應商 • 三.員工的薪資、獎金、福利 • 四.公司內部管理政策 • 即將面臨重大的改革計畫

20. 產品的差異化11--2 • 所謂差異化策略： • 指企業為使其產品或服務與競爭對手有所 • 區隔，創造出與眾不同之特質，所採行 • 的策略。 • 差異性策略推行的方式有兩種： • 1.一種是品牌差異性 • 2.一種是品質與服務差異性

21. 產品的差異化12--1 • 所謂的競爭族群分析 • 乃將置身於同一個次分類或系分類產 • 業、同一個生產階段或產銷同一種產品 • 的公司，就其全部或選擇其中幾家具代 • 表性者，加以分析比較。 • 競爭族群分析的重點，在找出各個競爭者 • 之優點與弱點，在證券分析上的用途，就是把 • 這些具有優勢的廠商一一列出〉臥為進一步追 • 蹤遇觀察的標的 。

22. 產品的差異化<一>12--2 • 生產作業能力分析包括： • 1.廠商之設備規模 • 2.產量能力 • 3.產能利用率 • 4.良品率 • 5.學習曲線 • 6.經驗曲線

23. 作業能力分析<二>13--1 • 技術能力分析包括： • 1.製程之技術能力 • 2.研究發展能力 • 管理能力分析 • 1.組織 • 2.協調 • 3.領導 • 4.控制 • 5.策略---能力之評估

24. 廠商優點及弱點分析13--2 • 財務狀況及獲利能力、成長性分析 • 對廠商之優點或弱點進行分析，有人爭之 • 為SWOT分析。 • Strength-----優點 • Weakness---弱點 • Opportunity—機會 • Threatern-----威脅

25. 公司分析與選股策略公司經營分析14--1 • 公司經營分析： • 銷貨收入、成本結構與本亮麗分析 • 1.銷貨收入分析 • 2.銷貨收入之趨勢與成長性 • 3.銷貨收入之預測 • 4.成本結構分析 • 5.本亮麗分析

26. 個別公司基本面分析14--2 • 個別公司基本面分析，大致可分兩個層面 • 一.公司經營狀況分析 • 二.公司財務報表分析 • 公司經營狀況分析的內容包括 • 1.公司的銷貨收入 • 2.成本結構與本量力分析 • 3.公司的生產力與製造技術 • 4.公司產品研究與行銷通路 • 5.公司的轉投資事業 • 6.股利政策

27. 公司財務報表分析 15--1 • 公司財務報表分析 包括： • 1.財務報告的公告 • 2.財務報表分析之方法 • 3.分析公司的償債能力 • 4.分析投資報酬率 • 5.介紹損益分析 • 6.現金流量與財務預測

28. 影響銷貨收入之季節性因素15--2 • 1.台灣電子業的旺季大都在10、11、12月 • 第四季，1月2月是淡季，每年12月是歐 • 美國家耶誕節銷貨旺季。 • 1月2月適逢農曆春節假期，工作天數少 • 4—5日 • 2.第二季也是電子業的淡季，有所謂的五窮 • 六絕七上吊 • 3.七月以後則有返校需求

29. 銷貨收入之淡季不淡16--1 • 銷貨收入之淡季不淡原因： • 1.客戶追加新的訂單 • 2.出貨的訂單遞延 • 銷貨收入之預測： • 1.繪製銷貨趨勢圖 • 2.修正對各個產品的初部預測 • 3.加總求算公司整體銷貨預測值

30. 財務報表之公告與方法16--2 • 發行公司應向証期會公告並申報財務報表 • 包括： • 1.每年年度終了後3個月內公告年度財務 • 報告 • 2.每半年營業終了後2個月公告上半年財 • 務報告 • 3.每營業年度第一季及第三季終了後個 • 公告季度財務報告

31. 財務報表分析之意義及目的16-3 • 財務報表分析再證券投資上有三個目的： • 1.評估個別公司過去之經營績效 • 2.了解個別公司目經營與財務狀況 • 3.預測個別公司未來發展趨勢 • 財務報表分析之方法： • 1.橫的分析 • 2.從的分析 • 3.特定分析

32. 財務報表之比較分析17--1 • 財務報表分析經常使用的方法有： • 1.絕對數字比較法 • 2.絕對數字增減變動法 • 3.增減百分數法 • 4.增減比率法 • 證券分析實務上採用之標準比率包括： • 1.目標比率 • 2.同業比率

33. 總結17--2 • 分析大環境是否合適投資股市： • 1.總體經濟 • 2.政治環境分析 • 3.研判當時景氣循環 • 產業分析 • 從成長的產業去篩選明星產業 • 公司分析 • 從明星產業中去挑選獲利優良的上市上櫃公司