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Cours et Rendements

Cours et Rendements. Les catégories de titres actions (shares, stocks) ; obligations (bonds) instruments monétaires (bills) [produits dérivés] Le problème des sources d’information. Les providers professionnels. Reuters et Bloomberg Factset Datastream CRSP Yahoo finance!

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Presentation Transcript

  1. Cours et Rendements

  2. Les catégories de titres • actions (shares, stocks) ; • obligations (bonds) • instruments monétaires (bills) • [produits dérivés] • Le problème des sources d’information

  3. Les providers professionnels • Reuters et Bloomberg • Factset • Datastream • CRSP • Yahoo finance! • Une fiabilité variable… • Biais du survivant et OST… voir plus loin…

  4. autre provider • Yahoo finance! • Site américain • Actions • Funds • ETF (exchange-traded fund)

  5. Les données disponibles • Exemple : les données de Yahoo Finance • Des données Reuters • Des cours, des volumes, des ratios financiers actuels • Des historiques essentiellement de cours et de volumes

  6. Les données disponibles • Les données « présentes » • Les cours • Les capitalisations • Les PER • Les résultats par action • Le consensus

  7. Les données • Les historiques • Les cours • Les volumes • Les périodicités • Quotidienne -> trading • Hebdomadaire • Mensuelle -> allocation d’actif • Annuelle

  8. Les données • Les cours • Les cours réels : • Ouverture, fermeture • Le plus haut, le plus bas • Objectif de ces cours : capturer un mouvement continu par des mesures discrètes

  9. Les données • Les cours ajustés = ???? • Le problème des opérations sur titres (OST) • Splits • Versements de dividendes

  10. Les OST • L’exemple d’une valeur technologique : Microsoft • Entrée sur le NASDAQ en 1986 • De 1986 à 2004 • Aucun versement de dividende • Des splits qui ont abouti à multiplier par plus de 1000 les titres • De 2004 à aujourd’hui • Plus de splits, des dividendes

  11. Faits stylisés • Les bluechips (GM, Dupont de Nemours aux USA, Michelin en France) • Peu de splits, des dividendes réguliers • Du cash, une croissance en phase de maturité • Les valeurs de croissance • Microsoft entre 1986 et 2004

  12. Les OST • Le problème induits par les OST: • Les ajustements techniques des cours • Exemple Microsoft en février 2003

  13. Les OST • Le caractère artificiel des ajustements techniques • En réponse les cours ajustés • Leur « logique » : représenter l’évolution de la richesse d’un investisseur

  14. Les OST • Les corrections des OST • Pour les splits : prise en compte du rapport des splits • Pour les dividendes : le principe du réinvestissement

  15. Les rendements • Une fois les cours ajustés pour refléter la progression de la richesse des investisseurs, • calcul des taux de rendements • = taux de rentabilité

  16. Les rendements • Le choix: • Rendements géométriques (ou discrets) • Rendements continus (ou arithmétiques)

  17. Les rendements géométriques • Les cours sont supposés être les cours ajustés • D’une période à l’autre

  18. Les rendements géométriques Sur T périodes

  19. Les rendements géométriques

  20. Les rendements géométriques

  21. Les rendements continus • Les rendements composés

  22. Les rendements continus

  23. Les rendements continus

  24. Les rendements continus • Propriété d’additivité

  25. Les rendements continus

  26. Les rendements continus

  27. Rendements • Rendements géométriques ou rendements continus?

  28. Les rendements

  29. Les rendements

  30. Les rendements

  31. Les rendements

  32. Bilan • Correction des valeurs pour corriger des ajustements techniques • Equivalence à des périodicités quotidiennes, hebdomadaires et même mensuelles des rendements géométriques et continus

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