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アジア諸国における 信用リスク情報

アジア諸国における 信用リスク情報. 日本国際経済学会関東部会報告 ２００７年１月１３日（土）. 黒沢　義孝 日本大学経済学部. １．信用リスク情報（資本市場）を提供する 　　Ｃｒｅｄｉｔ　Ｒａｔｉｎｇ　Ａｇｅｎｃｙ（格付け会社）. （１）アメリカ. ● 　ルイ・タッパンが商業貸付の格付け開始（１８４１年） ●　ジョン・ムーディーが社債の格付け開始（１９０９年）. ● 　米国通貨監督官「銀行の債券投資は格付け 　　　上位４ランク以内」（１９５７年） ●　ＳＥＣ認定格付機関制度開始（ＮＲＳＲＯ、１９７７年）. ● 　エンロン事件発生により格付制度の見直し

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アジア諸国における 信用リスク情報

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Presentation Transcript

  1. アジア諸国における信用リスク情報 日本国際経済学会関東部会報告 ２００７年１月１３日（土） 黒沢　義孝 日本大学経済学部

  2. １．信用リスク情報（資本市場）を提供する 　　Ｃｒｅｄｉｔ　Ｒａｔｉｎｇ　Ａｇｅｎｃｙ（格付け会社） （１）アメリカ ●　ルイ・タッパンが商業貸付の格付け開始（１８４１年） ●　ジョン・ムーディーが社債の格付け開始（１９０９年） ●　米国通貨監督官「銀行の債券投資は格付け 　　　上位４ランク以内」（１９５７年） ●　ＳＥＣ認定格付機関制度開始（ＮＲＳＲＯ、１９７７年）

  3. ●　エンロン事件発生により格付制度の見直し●　エンロン事件発生により格付制度の見直し 　　　企業改革法（サーベンス・オクスリー法、２００２年） 　　　認定格付制度の見直し　　　 Credit Rating Agency Reform Act of 2006 　　　　　参入障壁の除去 　　　　　格付け会社の利益相反の禁止　 （２）日本 　●　明治～１９３０年 　　　　社債のデフォルト多数発生 　　　　引き受け銀行のステータスがリスク情報 　●　１９３０年代～１９９６年 　　　　社債のデフォルトなし、銀行システムがリスクを吸収

  4. ●　格付制度導入（１９８５年、金融庁による指定）●　格付制度導入（１９８５年、金融庁による指定） ●　社債のデフォルト発生（１９９６年以降） 　　　　Ｒ＆Ｉ、ＪＣＲ、ムーディーズ、Ｓ＆Ｐ、Ｆｉｔｃｈ （３）バーゼルⅡにより格付けを世界標準として使用 ●　１９８８年１２月ＢＩＳ規制導入（自己資本比率８％） ●　２００７年３月新ＢＩＳ規制（バーゼルⅡ）開始

  5. ●　リスク計測手法 　標準的手法：格付け会社の格付けを使用 　内部格付け（基礎的アプローチ）：予想デフォルト率 　内部格付け（先進的アプローチ）：デフォルト時予想損失率 ●　企業貸付のリスク・ウェイト 　　　 　格付け　　　　 リスク・ウェイト　自己資本比率 AAA ～ AA- 20% 1.6% A+ ～ BB- 50 4.0 BBB+ ～BB- 100 8.0 B+以下 150 12.0 　 無格付け 100 8.0

  6. （４）アジアの格付け ●　「アジア通貨危機支援に関する 　　　　　　　新構想（新宮澤構想）」（１９９８） ●　「チェンマイ・イニシアティブ」（２０００） ●　「アジア債券市場イニシアティブ（ＡＢＭＩ）」（２００３） 　　　　自国通貨建て債券市場の育成 　　　　格付け制度の充実

  7. アジア諸国の債券クロスボーダー取引阻害要因アジア諸国の債券クロスボーダー取引阻害要因 ベンチマーク＝香港(１００)　　０＝阻害要因最大　　１００＝阻害要因最小 （出所）ＨＳＢＣ

  8. アジアの格付け会社 日本（５） 韓国（５） 中国（８） インド（３） バングラデシュ（２） インドネシア（２） マレーシア（２） パキスタン（２） フィリピン（２） 台湾（１） タイ（１） ウズベキスタン（１） アジア合計　３４社 世界合計　　６４社　 ウズベキスタン 韓国 パキスタン バングラデシュ 台湾 フィリピン マレーシア

  9. ２．格付け情報の考え方とアジアの問題 （１）累積デフォルト率 ●　米国および日本の標準的な累積デフォルト率（％）

  10. B BB BBB A AA AAA

  11. ●　相対的安定性 ●　時系列安定性

  12. ムーディーズの相対的安定性

  13. ムーディーズの時系列安定性

  14. （２）トランジションの留保率（格付けの変更）（２）トランジションの留保率（格付けの変更） ムーディーズの１年トランジション (1990 - 2003)

  15. S&Pの年別トランジション留保率(%)

  16. （３）市場利回りと格付け（信用リスク）の関係（３）市場利回りと格付け（信用リスク）の関係 q = ( rf + Pd ) / ( 1 – Pd ) 市場利回り(q) 7.8% リスク・プレミアム 1.8% 6.12% 0.12% 6% Pd rf 30% BB ＡＡＡ ０％ Ａ ２％ 0.12% 5.88% 損失 1.8% 4.2% q = ( rf + Pd ) / ( 1 – Pd )

  17. 日本市場における市場利回りと格付けの関係　（残存期間１年）日本市場における市場利回りと格付けの関係　（残存期間１年）

  18. 日本市場における市場利回りと格付けの関係　（残存期間６年）日本市場における市場利回りと格付けの関係　（残存期間６年）

  19. ●アジアの問題

  20. ●　アジアにおける信用リスク情報の課題 （１）格付けの定義の共通化 （２）リスクの測定方法の共通化 （３）間接金融における信用リスクと 　　資本市場のリスクデータの違いの認識 （３）累積デフォルト率のデータ蓄積 （４）格付け会社のパフォーマンス評価の共通化

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