1 / 13

Listopad 2013

Pohled investora na investice do distressových aktiv. Listopad 2013. KKCG. O nás : KKCG: finančně-strategický investor Strategické vertikály (oil &gas, industry, ICT, B2C) Oportunitistické investice (private equity) Speciální situace (distress)

thao
Télécharger la présentation

Listopad 2013

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Pohled investora na investice do distressových aktiv Listopad2013

  2. KKCG O nás: • KKCG: finančně-strategický investor • Strategické vertikály (oil&gas, industry, ICT, B2C) • Oportunitistické investice (private equity) • Speciální situace (distress) • Poskytovatel likvidity na trhu privátních M&A transakcí v CZ • Rozvaha přes EUR 2 bn • Zkušenost s distress transakcemi (Sazka, O2 Aréna, Pilsen Steel, ŽDB)

  3. Proč investovat v oblasti distress aktiv Hlavní zdroje atraktivity: • Diskont v ocenění • Možnost koupit aktiva, která by jinak možná nebyla na prodej • Proprietárnost projektů • Možnost specializace pro investory

  4. Hlavní rizika Je třeba dát pozor na následující: • Nedostatekčasu: narobustní due diligence (komerční/finanční/právní), napromyšlenítransakčnístruktury, naexternífinancování, atd. • Správně rozklíčovatpříčinydistressu – fixable vs. non-fixable • Správněodhadnoutarbitrážmezivelikostí „slevy na ceně“ a „poškozenímaktiva“ • Vysoká rizikovost (binárnost výsledků + velká šance na neúspěch) • Pracné a drahé transakce (právnící, poradci, atd.)

  5. Cash-flow pohled na distress 2 typy distress situací:  ?

  6. Typologie transakcí Insolvenční řešení: Plusy: • Bezpečnější způsob financování (zapodstatový úvěr) • Do jisté míry předvídatelný průběh (Insolvenční zákon) • Nutnost „koncovky“ je zaručena zákonem Mínusy: • Pomalost (1 – 2 roky) • Často neexistence společného zájmu (spousta protichůdných zájmů) • Poškození hodnoty společnosti (objektivní i subjektivní) Mimosoudní řešení: Plusy: • Může zabránit výraznějšímu znehodnocení hodnoty společnosti • Může být výrazně rychlejší než insolvence Mínusy: • Nad majitelem nevisí „insolvenční gilotina“ • Poskytovatel distressfinancování nemá prioritu • Reverzovatelnostvětšiny kroků ins. správcem při překlopení do insolvence

  7. Jaké jsou priority ihned po akvizici Fáze #1: Resuscitace • Zajištěníprovozníhofinancování • Nástupkrizovéhomanagementu • Spuštění restrukturalizaci „nahrubo“ • Obnovení elementární důvěryv rámci eko-systému (zaměstnanci, zákazníci, dodavatelé, banky) Fáze #2: Rekonvalescence • Zafixovánízdrojovéhoproblému (strategie, business model, nákladovástruktura) • Restrukturalizacerozvahy • Operativa (reporting, kvalitní management, atd.)

  8. Insolvence spol. Pilsen Steel s.r.o. (2012/13)

  9. Pilsen Steel Firma: • Firma se 150-letou historií, 900 lidí, bývalá Škoda Steel+Kovárny • Výrobce sofistikovaných výkovků a odlitků (90% export) • 2007 čísla: Tržby Kč 6 mld., EBITDA Kč 1 mld. • V roce 2010 prodaloOMZ společnosti United Pilsen (I. Shamis) Trh: • Cyklický obor silně závislý na fázi investičního cyklu • Periodický pokles poptávky zhoršen strukturálními změnami v klíčových zákaznických segmentech (hutnictví, loďařství, větrné elektrárny) po roce 2008 • Dobíhající expanzní projekty velkých konkurentů, vedoucí k 30% nadkapacitě • Výsledkem je dramatický tlak na snižování cen, resp. marží

  10. Situace před angažmá KKCG (září 2012) • 4 měsíce zastavená výroba • Nulová hotovost • Neustálé formální odkládání insolvence • Bezradný vlastník • Neexistující top management • Firma na „autopilotu“ směřujícího k neřízenému konkurzu

  11. Hlavní problémy Situace • Nepředvídatelný majitel, resp. majoritní věřitel (Vneshekonombank) • Vlastnictví několika klíčových aktiv předmětem sporu • Nemovitosti vlastněné separátní entitou • Paralelní exekuční řízení na prodej nemovitostí Byznys • Zakázková nekomoditní výroba • Risk-averzní zákazníci (mission-critical komponenty) • Vysoký poměr fixních nákladů >> bod zvratu nad 80-90% utilizace • Dlouhý výrobní cyklus (6-12 měsíců) • Provozní a ekonomická slepota • Měsíční opFCFspotřeba na úrovni Kč 50-70 mn

  12. Naše kroky • Příslib financování výměnou za okamžitý vstup do insolvence • Instalace PWC a krizového managementu • Omezení dispozičního práva majitelů • Poskytnutí zapodstatového úvěru ve výši Kč 410 mn • Znovuspuštění provozu, a tím zachování existence podniku • Zákaznická roadshow • Využití KKCG brandu při rozhovorech se stakeholders • Zavedení tollingovéhofinancování ve výši Kč 300 mn (pro zabránění dalšího ředění věřitelů)

  13. Finále / současný stav • Úspěšný rozjezd výroby a stabilizace chodu společnosti • Nedohoda smajoritním věřitelem a majitelem ohledně dalšího postupu, resp. ocenění společnosti • Refinancování pozice KKCG společností VEB (Kč 710 mn) • Příprava reorganizačního plánu pod taktovkou VEB • Procesní status: schválen reorg. plán + podáno odvolání • Provozní status: bez většího posunu

More Related