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投資公司如何作投資評估

投資公司如何作投資評估. 陳力行 2005 年 11 月 5 日. 綱要. 創業投資公司 (Venture Capital) 與投資活動 投資評估 (Due Diligence) 投資評價 (Valuation) 投資條件 (Term Sheet) 環境 投資案例. 創業投資公司與投資活動. 創投公司組織. 基金. 管理公司. 基金 A. 基金 B. 基金 C. 創投營運模式. 7-10 年. 資金投入與加值服務. 案源開發. 投資評估. 條件協議. 投資後管理. 出脫持股. 資金回收. 創投公司種 類.

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投資公司如何作投資評估

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Presentation Transcript

  1. 投資公司如何作投資評估 陳力行 2005年11月5日

  2. 綱要 • 創業投資公司(Venture Capital)與投資活動 • 投資評估(Due Diligence) • 投資評價(Valuation) • 投資條件(Term Sheet) • 環境 • 投資案例

  3. 創業投資公司與投資活動

  4. 創投公司組織 基金 管理公司 基金A 基金B 基金C

  5. 創投營運模式 7-10年 資金投入與加值服務 案源開發 投資評估 條件協議 投資後管理 出脫持股 資金回收

  6. 創投公司種類 • Limited partnership(Independent firm): General Partners vs. Limited Partners VC/Buyout /M&A/ Mezzanine/Fund of Fund • Corporate Venture • Government Affiliated

  7. 投資評估-篩選公司要件 經營團隊 適應環境能力 適應環境能力 資金 技術/智財 策略聯盟 永續經營 市場性/未來趨勢 行銷 生產

  8. 投資評估Due Diligence(I) • 營運計畫書Business Plan • 法律文件(公司章程/投資協議/對外合約/員工合約/公司登記…)查核 • 當地法令與實務查核 • 經營者信用查核(國內外徵信作業) • 股東查核 • 管理團隊背景查核 • 財務報告/會計師意見 • 營運現況查核(訪公司)

  9. 投資評估Due Diligence(II) • 智財權查核/律師意見 • 產品研發進度查核 • FDA/衛生署/配合醫院訪查 • 供應源查核 • 客戶訪查 • 同業訪查 • 策略聯盟對象訪查 • 專家意見 • 同類型上市公司評析

  10. 營運計劃書 • 計劃緣起與背景介紹 • 股東結構 • 董監事結構 • 經營團隊 • 產品與產業 • 現有技術與未來性說明 • 生產 • 銷售 • 財務分析 • 競爭力分析 • SWOT分析 • 投資報酬率分析

  11. 投資評價

  12. 投資評價 • 財務評價(資產加計預估可創造獲利) 評價模式 • 智慧財產評價 • 專利評價 • 技術作價

  13. 評價模式Valuation Model • 面額法Par Value • 淨值法Book Value • 本益比倍數法Price/Earning Multiple • 收入比倍數法Capitalization/Sales • 現金倍數法Cash Multiple • 預估現金流量折現法Cash Flow Discount Method • 台灣公司上市櫃計價法 • 智慧資本法(=智慧資本投資*效率係數)

  14. PE v.s PS • PE:預估公司EPS(earning per share),取具參考性同類股PE值預估之 PE multiple(20)*EPS(2)=40 • PS:預估公司營收,取具參考性同類股市值與營收比預估之 PS multiple(10)*Expected Sales(100M) Total shares(5M) =200

  15. 新業務營收 開發新市場投資額 產業開發投資額 開發新通路投資額 (銷售/服務/支援)資訊系統投資額 管理資訊系統投資額 客戶支援系統投資額 客戶服務系統投資額 客戶訓練系統投資額 非關產品之客戶費用 員工能力開發隻投資額 長短期員工訓練/通訊/支援之投資額 合資企業開發之投資額 品牌知名度之投資額 新專利/版權投資額 市場佔有率 客戶滿意度指數 領導力指數 動機指數 研發資源佔總資源比例 訓練時數指數 實際表現/品質目標 員工留職率 管理效率/營收 智慧資本計算 *

  16. Patent Valuation Positioning on Patent Map How much the Revenue&Profit can be generated Research or Development Time to Market Infringement

  17. 技術作價Technical shares • 智慧財產(Patent/Know how/Experience) • 客觀指標:SBIR Grant • 產業發展需求性 • 企業發展需求性 • 環境因素 • 地區因素 • Ranging from:20% to 80%

  18. 投資條件Term Sheet(I) • 特別股股利(dividend) • 董事席次(Board Seats) • 表決權(Voting Right) • 資金動用權(Escrow Account) • 清算權(Liquidation Right) • 上市請求權(Registration Right) • 自動(條件式)轉換權(Conversion Right) • 優先承購權(First Refusal) • 共同賣出股權(Co-Sale)

  19. 投資條件Term Sheet(II) • 資訊取閱權(Information Right) • 稽核權(Inspection Right) • 免稀釋權(Anti-dilution) • 募資成立條件(Closing condition) • 附買回條件(Redeem) • 免背書保證權

  20. Thanks for your attention tim1chen@seed.net.tw Mobile：0968893120

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