《 财务会计学 》 第三讲 财务报表分析

1. 《财务会计学》第三讲财务报表分析 主讲人：中央党校经济学部 陈宇学

2. 第三讲 财务报表分析 一、财务报表分析基本方法介绍 二、比较分析法 三、我国现阶段的主要财务指标 四、财务比率的综合分析法 五、杜邦财务分析体系 六、会计报表分析的局限性

3. 一、会计报表分析基本方法介绍 比较分析法：趋势分析法和比较结构百分比分析法。 • 比率分析法：财务比率指标。 • 综合分析法：综合评分法和杜邦分析法。

4. 资产 年初数 年末数 负债与权益 年初数 年末数 流动资产： 货币资金 短期投资 应收票据 应收账款 存货 流动资产合计 长期资产： 长期投资 固定资产原价 减：累计折旧 固定资产净值 无形资产 其他资产 资产总计 5250 3250 5500 6750 34250 55000 2500 201550 72050 129500 10000 7500 204500 2000 3000 9500 8500 39000 62000 3250 200150 74050 126100 9800 8350 209500 流动负债： 短期借款 应付票据 应付账款 应付工资 应付福利费 应交税金 流动负债合计 长期借款 应付债券 负债合计 股东权益： 股本（实收资本） 资本公积 盈余公积 未分配利润 股东权益合计 负债与权益总计 12000 3950 6300 4000 125 6875 33250 9875 4625 47750 145000 5250 1500 5000 156750 204500 13625 4600 5900 4500 275 7100 36000 7250 4750 48000 145000 7150 3850 5500 161500 209500 本讲基础资料之一：资产负债表

5. 项目 上年实际 本年累计数 一、主营业务收入 减：主营业务成本 主营业务税金及附加 二、主营业务利润 加：其他业务利润 减：营业费用 管理费用 财务费用 三、营业利润 加：投资收益 营业外收入 减：营业外支出 四、利润总额 减：所得税 五、净利润 173500 103675 13575 56250 3500 10500 7775 1000 40475 5250 500 2700 43525 13025 30500 187500 113000 13750 60750 4500 11250 6500 5000 42500 10500 875 6000 47875 14375 33500 本讲基础资料之二：利润表

6. 项 目 行次 金 额 一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 164200 收到的税费返还 － 收到的其他与经营活动有关的现金 24300 现金流入小计 188500 购买商品、接受劳务支付的现金 92700 支付给职工以及为职工支付的现金 31900 支付的各项税费 11300 支付的其他与经营活动有关的现金 28900 现金流出小计 164800 经营活动产生的现金流量净额 23700 五、现金及现金等价物净增加额 -3250 本讲基础资料之三：现金流量表（部分）

7. 二、比较分析法 1、趋势分析法 2、比较结构百分比法

8. 项目 上年实际 结构百分比 本年累计数 结构百分比 百分比差异 一、主营业务收入 减：主营业务成本 主营业务税金及附加 二、主营业务利润 主营业务利润 加：其他业务利润 减：营业费用 管理费用 财务费用 三、营业利润 营业利润 加：投资收益 营业外收入 减：营业外支出 四、利润总额 利润总额 减：所得税 五、净利润 173500 103675 13575 56250 56250 3500 10500 7775 1000 40475 40475 5250 500 2700 43525 43525 13025 30500 100％ 59.76% 7.82% 32.42% 100％ -6.22% 18.67% 13.82% 1.78% 71.96% 100％ -12.97% -1.24% 6.67% 107.54% 100％ 29.93% 70.07% 187500 163000 3750 20750 20750 9500 21250 16500 3000 －10500 —10500 20500 28750 1800 36950 36950 4375 32575 100％ 86.92% 2% 11.06% 100％ -45.78% 102.41% 79.52% 14.46% -50.60% 100％ -195.24% -273.81% 17.14% 451.91% 100％ 11.84% 88.16% 0% 27.16% -5.82% -21.36% 0％ -39.56% 83.74% 65.70% 12.68% －122.56% 0％ -182.27% -272.57% 10.47% 444.37% 0％ -18.09% 18.09% （二）比较结构百分比法（下表中含趋势分析）

9. 宝钢股份2002-2006年利润表结构分析 单位：%

10. 宝钢股份2002-2006年资产构成比较分析 单位：%

11. 宝钢股份2002-2006年资产构成比较分析

12. 三、我国现阶段的主要财务指标 （一）偿债能力指标 （二）获利能力指标 （三）营运能力指标 （四）上市公司的财务指标 （五）现金指标 “财务比率犹如一部侦探小说中的线索”

13. （一）偿债能力指标 1、流动比率 • 流动资产/流动负债（2倍） 2、速动比率 • 速动资产/流动负债（1倍） 3、资产负债率 • 负债总额/资产总额×100% 4、所有者权益比率 • 所有者权益总额/资产总额×100% 5、债务资本比率 • 负债总额/所有者权益总额×100%

14. （二）获利能力指标 1、销售净利率： • 净利润/销售收入×100% 2、资产净利率： • 净利润/资产平均余额×100% 3、成本费用利润率 • 利润总额/成本费用总额×100% 4、净资产报酬率 • 净利润/净资产平均余额×100% 5、总费用/总收入

15. 三大汽车公司与微软毛利率的比较

16. （三）营运能力指标 1、存货周转率（适时制，零存货） 销售成本÷平均存货 2、应收账款周转率 赊销收入÷应收账款平均余额 3、流动资产周转率 销售收入÷流动资产平均余额 4、资产周转率 销售收入÷资产平均余额

17. 分析资产投资效率水平: 分析资产周转率 1. 企业是否能对存货实施有效管理?是否运用现代化的生产技术?是否有良好的客户和物流管理系统? 2. 企业信贷政策管理如何?这种信贷政策是否符合本企业的市场策略? 3. 企业是否利用商业信用?是否在很大的程度上利用商业信用以及其隐性成本是多少? 4. 企业在固定资产方面的投资是否符合本企业的竞争策略?是否及时调整固定资产的存量?

18. A股公司营运能力

19. （四）上市公司的特殊指标 1、每股收益（库藏股） 2、市盈率（市价/每股收益） 3、每股净资产 4、净资产报酬率或净资产收益率 2005年年度主要财务指标（万科A）1、每股收益(元) 0.3632、每股净资产(元) 2.2323、净资产收益率(%) 16.25 2006年年度主要财务指标（万科A） 1、每股收益(元) 0.493 2、每股净资产(元) 3.406 3、净资产收益率(%) 14.48

20. 每股收益 归属于普通股股东的当期净利润 • 基本每股收益= 当期发行在外的普通股加权平均数 调整后归属于普通股股东的当期净利润 稀释每股收益= 调整后当期发行在外的普通股加权平均数

21. 附：根据本讲基础资料计算的上述各指标 • 流动比率＝流动资产÷流动负债＝62000÷36000＝1.72 • 速动比率＝速动资产÷流动负债＝（62000－39000）÷36000＝0.639 • 资产负债率＝负债总额÷资产总额＝48000÷209500＝0.229 • 所有者权益比率＝权益总额÷资产总额＝161500÷209500＝0.771 • 存货周转率＝销售成本÷平均存货＝113000÷（34250＋39000）/2＝3.085次（多）

22. 附：根据本讲基础资料计算的上述各指标 • 应收账款周转率＝赊销收入÷应收帐款平均余额＝187500×40％÷（6750＋8500）/2＝9.76次（多） 设报表中全年赊销比率占全年销售收入的40％。 • 流动资产周转率＝销售收入÷流动资产平均余额＝187500÷（55000＋62000）/2＝3.205次 （多） • 资产周转率＝销售收入÷资产平均余额＝187500÷（204500＋209500）/2＝0.906次

23. 附：根据本讲基础资料计算的上述各指标 • 销售净利率＝净利润÷销售收入＝33500÷187500＝17.87％ （高） • 资产净利率＝净利润÷资产平均余额＝33500÷（204500＋209500）/2＝16.18％（高） • 成本费用利润率＝利润总额÷成本费用总额=47875÷（187500－42500）＝33％（高） • 净资产报酬率＝净利润÷平均净资产＝33500÷（156750＋161500）/2＝21.1％（高）

24. 附：根据本讲基础资料计算的上述各指标 • 每股收益＝净利润÷普通股股数＝33500÷145000＝0.231元/股 （大） • 设报表中公司的普通股股数为145000股 • 市盈率＝股票价格÷每股收益＝10÷0.231＝43.29倍 （视具体情况而定） • 每股净资产＝股东权益总额÷普通股股数＝161500÷145000＝1.1138元/股（大） • 净资产报酬率＝净利润÷净资产＝33500÷161500＝20.74％（大）

25. 传统财务指标体系分析

26. 获得的荣誉 • 第二届中国最具发展潜力上市公司50强第38位 • 2000年中国大陆100大上市企业排行榜第8名 • 100最有成长性上市公司 • 中国上市十强第五

27. （五）现金指标 1、销售净现率 • 经营活动现金净流量÷主营业务收入总额 2、现金流量与流动负债之比 • 现金净流量÷流动负债 3、每股现金净流量 • 现金净增加额÷普通股股数 4、收益现金比率 • 每股现金÷每股收益 5、现金净利比 • 经营现金净流量÷净利润

28. 现金流量指标体系分析的结果

29. 原来是这个骗子！！

30. 三大汽车公司与微软公司经营性现金流量与销售收入比例比较三大汽车公司与微软公司经营性现金流量与销售收入比例比较

31. 四、财务比率的综合分析法 1、选定评价企业财务状况的比率指标。 2、根据各比率的重要程度，确定重要性系数。 3、确立各项比率的标准值。 4、计算企业财务指标在一定时期的实际值。 5、求出各指标实际值与标准值之间的关系比率。 6、求得各项财务指标的综合指数及其合计数

32. 各指标 重要性系数 标准值 实际值 关系比率 综合指数 0 1 2 3 4＝3÷2 5＝1×4 流动比率 0.15 2倍 1.72倍 0.86 0.129 速动比率 0.10 1倍 0.693倍 0.693 0.069 负债比率 0.10 40％ 22.9％ 0.573 0.057 应收账款周转率 0.05 12次 9.76次 0.813 0.041 存货周转率 0.10 5次 3.085次 0.617 0.062 总资产周转率 0.15 1.3次 0.906次 0.697 0.105 销售净利率 0.10 15％ 17.87% 1.191 0.119 成本费用利润率 0.15 30％ 33% 1.1 0.165 净资产报酬率 0.10 15％ 21.1% 1.407 0.141 合计 1.00 0.888 举例说明

33. 五、杜邦财务分析体系 净资产收益率 可分解为

34. 净资产收益率是财务综合分析与控制的核心 • 净资产收益率反映了公司的综合盈利能力，具有横向可比性 • 基于长期价值的公司成长能力取决于净资产收益率的状况 • 净资产收益率可以作为控制与评价公司综合 业绩的标准，确定了企业综合业绩及其与其 他财务指标的内在联系和控制依据 • 经分解后的有关的标准便于理解,明确了企业各个部门的相关责任和义务

35. 净资产收益率分解图 净资产收益率  权益乘数 资产收益率  ¸ 销售利润率 资产周转率 1 1 资产负债率 - （ ） ¸ ¸ 净 利 润 销售收入 销售收入 总 资 产 资本结构 － 销售收入 费 用 长期资产 流动资产 应收帐款 存 货 现 金 其 他 销售成本 ＋ 管理费用 ＋ 销售费用 ＋ 财务费用 ＋ 所 得 税

36. 国资委的绩效评价体系 一、基本指标： • 四类8项指标： • 财务效益状况指标：净资产收益率和总资产收益率； • 资产营运状况指标：总资产周转率和流动资产周转率； • 偿债能力状况指标：资产负债率和已获利息倍数 • 发展能力状况指标：销售（营业）增长率和资本积累率

37. 国资委的绩效评价体系 二、修正指标： • 12项指标构成 • 国有资本保值增值率、主营业务利润率、盈余现金保障倍数和成本费用利润率 • 存货周转率、应收账款周转率和不良资产比率 • 现金流动负债比率和速动比率 • 三年资本平均增长率、三年销售平均增长率和技术收入比率 三、评议指标：非计量指标构成

38. 评议指标 1、领导班子基本素质 2、产品市场占有能力（服务满意度） 3、基础管理比较水平 4、在岗员工素质状况 5、技术装备更新水平（服务硬环境） 6、行业或区域影响力 7、企业经营发展策略 8、长期发展能力预测

39. 补充：破产预警分析 Z ＝ 0.012A +0.014B+ 0.033C +0.006D+0.010E A= 净流动资产/总资产 B ＝留存收益/总资产 C ＝息税前利润/总资产 D ＝资本总额/总负债 E ＝销售收入/总资产 　　如果Z值低于1.8，则说明公司有可能破产，而如果Z值超过3，则说明公司状况相当良好。对于抽样公司内来说，用这一模型预测公司一年内破产的准确性在95％以上，两年内破产的准确性在70％以上。

40. 补充：破产预警分析 这种方法的优点就是结合了几种财务比率，使得这种方法的预测结果更不容易受到财务报表粉饰的影响。每个比率都是衡量公司的业绩或财务状况的相关指标，也可以单独作为衡量公司财务能力的指标。

41. 六、会计报表分析的局限性 （一）会计报表本身的缺陷 （二）会计报表是否真实 （三）分析基础问题

42. （一）中国上市公司报表粉饰典型手段 • 报表粉饰的传统手段：收入确认；虚拟资产；期间费用资本化；股权投资；存货及应收账款；其他应收应付款 • 报表粉饰的现代手段：资产重组；关联交易；资产评估；补贴收入；八项准备；会计调整

43. （二）财务报表粉饰的识别 1、审计意见分析 • 标准无保留、非标准意见 2、利润结构分析 （1）关注非经常性损益 • 资金使用费收入、土地置换收入、转让使用权收入等等 • 股权转让收益（频繁变化对子公司的持股数量）

44. （二）财务报表粉饰的识别 • 短期股票投资收益 • 处理固定资产收益 • 政府补贴 • 托管收入 （2）关注神奇子公司或盈利能力极强的项目（能为企业带来大量利润，但企业对其披露却非常之少或极不愿意提供其详细资料，使人无法分析其经营详情）。

45. 财务报表粉饰的识别 （3）关注毛利率 • 一般而言，同样的产品的毛利率不应差别太大，尤其是竞争较为充分的行业，或经营所在地邻近的企业。毛利率高无非是由于企业产品的价格较高或成本较低，因此其手法无非是虚构收入或虚减成本。 3、现金流量分析 • 净利润——经营现金流——应收帐款

46. 财务报表粉饰的识别 4、关联交易分析 • 关联交易形式多样化：担保、债务重组、非货币交易等 • 关联交易非关联化 5、会计估计、会计政策变更分析 增加利润、处理历史遗留坏帐、洗澡

47. 财务报表粉饰的识别 上市公司操纵现金流的手法： 1、直接虚构进账单、对账单，虚增银行存款； 2、利用未达账项操纵银行存款余额； 3、同时虚增经营性现金流入与经营性现金流出； 4、同时虚增经营性现金流入与投资性现金流出； 5、将投资性流入粉饰为经营性流入； 6、将筹资性流入粉饰为经营性流入。

48. 东方电子 2001年 2000年 1999年 1998年 经营活动净现金流 4020 38071 31376 7776 投资活动净现金流 -23058 -17917 -6814 -4635 筹资活动净现金流 -20116 30 35834 1170 现金净流量 -39154 20184 60396 4311 主营收入 72654 137502 85576 45046 净利润 6270 47297 30361 13803 将炒股所得计入主营所得

49. 蓝田股份 2001年 2000年 1999年 1998年 经营活动净现金流 -14656 78583 69128 30023 投资活动净现金流 -16844 -71532 -70881 -45568 筹资活动净现金流 38225 -9612 6195 2641 现金净流量 6725 -2561 4442 -12904 主营收入 5568 184091 185143 164034 净利润 -8035 43163 51303 36259 同时虚增经营性现金流入与投资性现金流出

50. “钱货两清”交易越来越多，无法查询交易凭证，以便证实实际销售收入“钱货两清”交易越来越多，无法查询交易凭证，以便证实实际销售收入 主营业务收入逐年上升 证实真实销售收入的凭证越来越少 经营活动产生现金流量净额逐年上升 应收帐款逐年下降 转化为如“渔塘升级改造”等固定资产项目的实际投入资金 经营活动产生现金流量净额绝大部分转化固定资产