股票期权业务介绍

1. China Securities Depository and Clearing Corporation Limited 股票期权业务介绍 胡宇丹|中国结算上海分公司

2. 股票期权结算业务介绍

3. 1、指导思想和结算原则 风险控制优先 目标长远 分步实施 结算高效 方案指导思想

4. 1、指导思想和结算原则 投资者保护 • 严格隔离期现市场风险 • 完善业务流程设计 业务设计 • 平衡风险控制与投资者保护 • 妥善处理参与人与投资者关系 风险控制 • 配合保证金安全监控相关工作 • 证衍转账 资金安全

5. 1、指导思想和结算原则 结算基本原则 分级结算 CCP净额结算 • 期权交易、行权结算均提供CCP多边净额结算 • 期权交易T+0结算 • 行权结算T+1 DVP结算 • 中国结算负责与结算参与人的结算 • 结算参与人对客户进行结算

6. 股票期权结算业务介绍

7. 账户体系 2、账户体系 客户衍生品处置证券账户 衍生品合约账户 衍生品保证金账户

8. 2、账户体系 衍生品合约账户 记录股票期权持仓合约 股票期权 开平仓 申报 股票期权 行权申报 账户采用A股账户+3位代码（888）的账户代码。 与投资者A股证券账户一一对应，证券账户同步更新 • 衍生品合约账户不能买卖和存放现券。 • 行权涉及标的证券的交收通过投资者的A股账户完成。

9. 2、账户体系 衍生品保证金账户 权利金 交收 行权资金 交收 保证金 存放 新开账户 客户、自营账户相分离 • 入金时间8:30-16:00 • 出金时间16:30-17:00，根据参与人可用余额办理 • 参与人可分别预留自营与客户银行收款账户用于资金划出

10. 股票期权结算业务介绍

11. 3、日常结算与行权结算 行权结算 期权合约交易结算

12. 3、日常结算与行权结算 日常结算流程和风险控制 T+1日 9点前 T日日终 T日日终 T日日终 T+1日 T日 结算 逐日盯市 直接扣款 补款 强行平仓 期权交易 直接扣款不足，参与人可在T+1日9点前补足。若不补足，限开仓或通知参与人自行平仓 11:30前参与人未自行平仓或补足资金，实行强行平仓 交易所根据资金可用余额对期权交易进行前端控制 T+0担保结算，衍生品保证金账户内资金优先用于权利金交收 按最新持仓情况和价格计算维持保证金 参与人资金不足，从参与人银行账户中直接扣款

13. 3、日常结算与行权结算 行权结算流程 E+1日 E+1日 E日 E日 E+1日 维持 保证金 收取 权利金 交收 行权 申报 行权 交收 行权 配对 与清算

14. 3、日常结算与行权结算 E+1日 E+1日 E日 E日 E+1日 维持保证金 收取 权利金 交收 行权 申报 行权 交收 行权 配对 与清算 行权时间 同最后交易日，行权时间较A股交易时间延长30分钟。 行权申报 可多次行权申报，行权数量累计计算。 • 期权合约是否足额 • 认沽期权行权方所需标的证券是否足额 • 有效行权申报参与行权指派 有效检查

15. 3、日常结算与行权结算 E+1日 E日 E日 E+1日 E+1日 维持保证金 收取 权利金 交收 行权 申报 行权 交收 行权 配对 与清算 按比例分配、零股按尾数大小分配 配对原则 行权配对 按有效行权申报进行行权配对。对认沽期权行权方标的证券进行交收锁定 保证金 未被指派的被行权方维持保证金予以释放 向被指派的被行权方收取维持保证金

16. 3、日常结算与行权结算 E+1日 E日 E日 E+1日 E+1日 维持保证金 收取 行权 申报 权利金 交收 行权 交收 行权 配对 与清算 现货交收完成后进行行权交收 交收顺序 保证金 • E+1日前开立且未平仓合约保证金不释放，平仓部分对应保证金释放 • E+1日行权合约对应保证金按比例释放 • 资金与证券均足额，完成交收，进行现货市场风险检查 • 资金/证券不足额，进入行权资金/证券交收违约处理 行权交收

17. 3、日常结算与行权结算 E+1日日终，对于到期被指派合约对应的维持保证金，中国结算按结算参与人衍生品保证金账户内的结算准备金余额/（行权交收资金-被行权合约对应的维持保证金）的比例释放被行权合约维持保证金用于交收。 例 E+1日日终账户内结算准备金余额： 维持保证金释放比例： 维持保证金释放金额： 可用于行权交收的资金： 正常完成行权资金交收 行权资金交收违约50元，50元市值证券暂不交付，扣取15元维持保证金 行权资金交收违约100元，100元市值证券暂不交付，扣取30元维持保证金

18. 3、日常结算与行权结算 • 风险检查 • E+1日日终完成行权资金交收后，为防止认购期权被行权方E+1日现货市场买入证券用于行权交收，同时E+2日二级市场资金交收违约的风险，中国结算E+1日对认购期权被行权方进行风险检查。 结算参与人E+1预交收后现货备付金账户可用余额小于零 中国结算将对衍生品保证金账户进行资金冻结处理： 冻结资金数量=min[∑（E+1日被行权方证券账户行权证券应付数量-E日被行权方证券账户证券持有数量）×E+1日行权证券收盘价格，( E+1日预交收后被行权方结算参与人现货备付金账户透支金额- E+1日被行权方结算参与人待交收证券市值) ] 结算参与人待交收市值小于透支金额 被行权方E日账户持有行权标的证券数量小于行权应付数量 冻结资金不能划出，不能用于保证金与权利金交收。 E+2日，若参与人完成现货系统二级市场交收，该部分冻结资金释放。

19. 3、日常结算与行权结算 券商申报处置证券 结算参与人应在业务开展前向我公司申请开立证券处置账户，用以存放暂不交付给客户的行权对应标的证券。

20. 股票期权结算业务介绍

21. 4、风险控制 结算参与人管理 一般结算参与人 全面结算参与人 • 为自身的自营、经纪业务办理结算 • 接受非结算参与人委托，为其办理证券和资金的结算。 仅为其自身的自营、经纪业务办理证券和资金的结算

22. 4、风险控制 独立标准： 根据期权与现货规则分别管理 结算参与人 管理措施 资质要求： 参考证监会分类评级结果 最低净资本等相关指标要求 持续性管理： 定期检查

23. 4、风险控制 对持有义务方持仓头寸投资者收取 保证金分级收取 保证金 收取 对结算参与人设置最低结算准备金要求，参与人应以自有资金承担 分为结算准备金与维持保证金，结算准备金必须为现金 • 备兑开仓需用全额合约标的证券充当保证金 • 除备兑开仓外，初期其他开仓只能用现金作为保证金

24. 4、风险控制 维持保证金的计算 股票为标的 其中：认购期权虚值=max（行权价-标的收盘价，0） 认沽期权虚值=max（标的收盘价-行权价，0） [权利金结算价+Max(21%×标的收盘价-认购期权虚值，10%×标的收盘价)]×合约单位 Min[权利金结算价 +Max(19%×标的收盘价-认沽期权虚值，10%×行权价)，行权价]×合约单位 认购期权 认沽期权 [权利金结算价+Max(15%×标的收盘价-认购期权虚值，7%×标的收盘价)]×合约单位 Min[权利金结算价 +Max(15%×标的收盘价-认沽期权虚值，7%×行权价)，行权价]×合约单位 ETF为标的

25. 4、风险控制

26. 4、风险控制 逐日盯市后，若结算参与人结算准备金余额小于最低结算准备金要求，中国结算主动向从结算参与人银行账户中直接扣款。 直接扣款

27. 4、风险控制 自营业务保证金不足：按市场总持仓由大到小选取平仓合约，按自营账户内持仓量由大到小选平仓账户 结算准备金余额小于零 备兑担保证券不足 经纪业务保证金不足：按市场总持仓由大到小选取平仓合约，按客户账户内持仓量由大到小选平仓账户 强行平仓 因违规违约应强行平仓 备兑证券不足：按标的对应合约总持仓由大到小选取平仓合约，按客户账户内持仓量由大到小选平仓账户 其他应予强行平仓情形

28. 4、风险控制 行权证券交收不足 E+1日 E日 E+1日 E+1日 E+1日 完成交收，释放维持保证金 资金足额 行权 资金情况 证券交收不足 以高于当日标的证券收盘价的价格进行现金结算 资金不足 进入资金交收违约处理 对守约方的证券交付，按投资者应收证券数量从小到大的顺序给付证券

29. 4、风险控制 行权资金交收违约 完成交收，收取利息和罚金，返还应收证券，释放保证金 E日 E+1日 E+2日 E+1日 行权 资金交收违约 不释放被行权方保证金，违约方申报应收证券，如不申报，主动扣收暂不交付证券 资金情况 资金足额 E+3日 委托第三方等方式卖出证券完成交收 不退还证券，扣收保证金 资金不足

30. 4、风险控制 结算担保金 • 由结算参与人缴存，用于应对结算参与人违约风险的共同担保资金 • 包括基础结算担保金与变动结算担保金 • 基础担保金为必须缴纳的最低结算担保金数额 • 全面参与人1000万 • 一般参与人500万 • 变动担保金为结算担保金超出基础担保金部分 • 随结算参与人业务量变化调整 • 业务初期暂不收取 在结算参与人发生违约且并未在规定时间补足的情况下，中国结算有权使用该违约参与人的结算担保金用于弥补交收透支，不足部分按比例使用其他结算参与人缴纳的结算担保金。

31. 中国证券登记结算有限责任公司 地址：北京西城区太平桥大街17号 邮编：100033 公司网站：www.chinaclear.cn 公司微信：zhongguojiesuan 服务热线：4008-058-058