银河期货天然橡胶周报

1. 银河期货天然橡胶周报 2012年8月3日 研究中心能源化工组

2. 沪胶行情：本周沪胶主力1301周一开于22865元/吨，自上周下跌以来，持续于低位22000元/吨一下盘整，最高涨22935至元/吨，最低跌至22000元/吨，今日最终收于22470元/吨，较上一交易日下跌0.6%，成交较量缩小至46.4万手，持仓减少至12.5万手。沪胶行情：本周沪胶主力1301周一开于22865元/吨，自上周下跌以来，持续于低位22000元/吨一下盘整，最高涨22935至元/吨，最低跌至22000元/吨，今日最终收于22470元/吨，较上一交易日下跌0.6%，成交较量缩小至46.4万手，持仓减少至12.5万手。 • 外盘情况：本周宏观预期落空影响，日胶持续收低，而周四又因对于欧洲央行预期强烈，对日胶提供支撑，然在希望的再次落空，日胶再次下滑。 • 沪胶主力 • 日胶 –沪胶价差 • 行情回顾

3. 市场再度失望，等待明确信号 • 宏观分析 • 本周市场迎来一系列重磅事件：周三周四美联储、欧洲央行和英国央行将公布议息决议，周五即将公布美国非农就业数据。本周市场对于QE3预期再次强烈，周二美联储将开始为期两日的货币政策会议，将于周四公布利率决议。市场普遍预计本周内将不会推QE3，而9月推出的几率较大，同时在美联储在此次会议上将会采取一些措施为QE3的推出做准备。随后，联储公开市场委员会(FOMC)8月政策声明提及了经济复苏动能放缓，然而却没有提及任何有关QE3的消息，尽管市场感到失望，但是此前市场也做好准备。 • 上周由于欧洲央行行长德拉基提振市场的讲话，激起市场对于周四晚的欧洲央行会议的期待和信息，然而结果却是再次的失望。欧洲央行先是在政策会议上宣布决定维持指标利率在0.75%不变的决定，同时维持边际贷款利率在1.50%不变，并维持存款利率在0.00%不变。在会后的新闻发布会上，德拉吉也未对市场期待已久的央行证券市场计划(SMP)做出肯定回复，也没有重新开启LTRO操作的暗示。仅表示欧洲央行计划在未来几周内出台一项机制，实施直接的公开市场操作，从而稳定欧元区国家的借贷成本，却未提供具体时间表，市场对此大失所望。 • 今晚，将公布7月份的美国非农就业数据，如果该数据好于预期，那么意味着美联储推出QE3的可能行在降低，则可能利空商品市场，反之亦然。

4. 行业情况 • 周一，受政府买盘影响，泰国USS3橡胶现货价格周一上涨至每公斤89.96-91.11泰铢，然而因季节性供应充足，周三报价跌至每公斤84.59-89.20泰铢。 • 截止8月1日，青岛保税区橡胶库存继续增加至23.4万吨。 • 日本橡胶协会公布数据，截止7月20日，日本天然橡胶库存从7月10日的10557吨降低至10269吨，减少2.7%。 数据来源：中国橡胶贸易信息网 路透 银河期货 • 青岛保税区库存变化 • 日本库存变化

5. 泰国3号烟片胶 马来西亚 马来西亚 马来西亚20号标准胶 泰国20号标准胶 印尼20号标准胶

6. 松香、充油报价 顺丁报价 进口胶报价窄幅震荡，合成胶弱势弱势低迷 • 进口胶方面，青岛保税区现货报价窄幅波动，较为稳定，8月2日，泰国RSS3报价3060-3070美元/吨，马来西亚SMR20报价2880-2890美元/吨，泰国STR20报价2880-2890美元/吨，印度尼西亚SIR20报价2810-2820美元/吨，越南SVR3L报价2770-2780美元/吨，越南SVR10报价2670-2680美元/吨。 • 原材料丁二烯报价坚挺，报价在19000元/吨，然而合成胶市场报价继续弱势行情，少量齐鲁顺丁报价21100元/吨，齐鲁1502报价19100元/吨上下，齐鲁1712报价16600元/吨上下，然而实际 1502成交价格基本在18700元/吨左右，1712成交在16400-16600元/吨左右。

7. 中橡网挂单量较为稳定，全乳胶现货报价从周一的23500元/吨上下，周四下滑到22800元/吨附近，一周基本无成交。中橡网挂单量较为稳定，全乳胶现货报价从周一的23500元/吨上下，周四下滑到22800元/吨附近，一周基本无成交。 • 截止7月27日，上期所天胶库存为19566吨，较7月20日18955吨出现增长。 • 中橡网成交量与挂单量 • 上期所天胶库存

8. 下游消费:经销商库存压力大 欧盟轮胎标签法将于2012年11月起实施生效，制定了一套关于滚动阻力、湿路附着力和噪音的技术标准，来推动绿色轮胎的发展，包括日本、韩国和中国在内的国家，也推出相关政策来推广节能型的汽车。随着美国“特保案”即将到期，欧盟标签法也相应的实施，哥伦比亚又将对进口自中国的子午线卡车及公共汽车轮胎展开反倾销调查。一旦正式立案，国内将组织企业进行行业损害抗辩。据了解，对国内轮胎行业整体暂时影响不大。 中汽协发布“2012年上半年汽车市场形势分析及市场预测”报告，显示2012年上半年汽车产销市场总体保持平稳增长。中汽协副秘书长师建华认为，“如果汽车限购等因素不再扩大，宏观经济以保增长和求稳定为宗旨，则2012年全年汽车增量有望达到8%”，未来我国汽车行业的发展将由高速增长期转入平稳增长的长期发展阶段。 汽车行业最大的问题来自于经销商高企的库存。中国汽车流通协会称，今年3月以来汽车经销商库存系数持续上涨，6月达2.09，远远超过警戒线。按照国际惯例，库存系数0.8-1.2之间，库存处于合理范围；>1.5，库存达境界水平；>2.5，库存过高，经营压力和风险都很大。中国进口汽车贸易中心数据显示，今年1-5月，海关进口车数量为48.96万辆，同比增长27.6%，而去年同期为30%。然而经销商的高库存却是不争的事实，5月库存深度已经远远超过警戒水平达到2.7，普遍认为1.5的库存是政策水平，超过2就是超过警戒水平。8月1日公布的7月份中国制造业PMI下滑至50.1%，较上月下滑0.1个百分点，其中汽车制造业PMI连续数月低于50%。种种数据显示目前汽车行业依然处于淡季，需求较弱，库存压力巨大。

9. 综合评述 • 本周沪胶主力1301持续弱势盘整。基本面上，7月份，ANRPC天胶产量下滑，预计此趋势延续到第三季度，而进入8月，天胶主产区受暴雨以及台风等季节性天气因素影响较为频繁，供应量将受限制，届时也将对胶价形成一定支撑；截止8月1日，青岛保税区橡胶库存继续增加至23.4万吨；进口胶报价窄幅波动，较为稳定；合成胶市场延续低迷；下游消费上，最大的问题来自于经销商库存的高企，甚至包括了以往销售情况良好的进口车，使得经销商经营压力以及资金压力巨大。目前，因市场对于宏观宽松预期的落空，市场信心回落，而来自天胶自身基本面的疲软，两者共同打压胶价，使其反弹受限，因此关注22000元/吨一线将是沪胶有力的支撑。

10. 银河期货研究中心 能源化工组 研究员：高晨卉 ：010-58363248、58363354 ：chenzhaoze@chinastock.com.cn ：gaochenhui@chinastock.com.cn ：北京市西城区复兴门外大街A2号中化大厦5层 : www.yhqh.com.cn ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货研究中心所有。未获得银河期货研究中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货研究中心及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货研究中心及其研究员知情的范围内，银河期货研究中心及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。