Informe MACh 31

1. InformeMACh 31 Macroeconomía y Construcción Javier Hurtado C. Gerente de Estudios Diciembre 2010

2. Puntos destacados: • Este 2010 cerrará con un crecimiento de la inversión en construcción de 5,2%, principalmente por el efecto adverso del tipo de cambio y la recalendarización de inversiones en infraestructura. • Respecto de las expectativas para 2011,prevemos un mayor dinamismo en el sector vivienda, proyectando que en el Gran Santiago se venderán más de 27.000 viviendas privadas, situación que debiera impulsar el incremento de la inversión asociada. • En el ámbito de la infraestructura, la actividad estará concentrada particularmente en los sectores minería y energía. • El crecimiento esperado para la inversión en construcción en 2011 es de 10,8%, cifra que esta vez será impulsada tanto por el repunte en vivienda como por la inversión en infraestructura privada.

3. El PIB de la construcción se mantiene en una senda de constante crecimiento, aproximándose a su nivel tendencial… PIB de la construcción Variación en 12 meses y variación trimestral desestacionalizada, en % PIB de la construcción Millones de pesos de 2003 Fuente: Cámara Chilena de la Construcción.

4. lo que también se constata en el resultado del IMACON IMACON (Var. Mensual, en %) IMACON (Var. anual, en %)

5. EMPLEO Y REMUNERACIONES

6. El mercado laboral del sector construcción tuvo un desempeño sobresaliente en los diez primeros meses de 2010. El número de ocupados alcanzó un máximo histórico de 582.500 trabajadores, con lo cual la tasa de cesantía llegó a 11,5% en el período agosto-octubre. Empleo y fuerza de trabajo en la construcción Variación en 12 meses (en%) Tasa de cesantía en la construcción (%) 20,3% 9,9% 11,5%

7. Y si bien la actividad de la construcción tuvo un dinamismo menor al esperado, la evolución del mercado laboral estuvo acorde con nuestras expectativas, por lo que mantenemos nuestra proyección de que el desempleo sectorial promediará en 2011 en torno a 12%. Proyección tasa de cesantía sectorial (en %)

8. En el margen, se observa un aumento de las remuneraciones y de los costos laborales reales. Dado que la proyección de inflación a diciembre se ajustó a la baja, es esperable que el alto crecimiento interanual de las remuneraciones y de los costos de mano de obra, en términos reales, se mantenga en los últimos meses de 2010. Índice (real) de remuneraciones y costo laboral por hora en la construcción (Variación en doce meses, en %) 3,7% 4,5%

9. VIVIENDA

10. Vivienda con subsidio: el Programa Habitacional Regular inicial del MINVU se recortó en casi 40% debido a que el 2009 se anticiparon los llamados a postulación del FSV II y del PPPF y para dar cabida al Programa de Reconstrucción. Si se incluye este último, la meta de subsidios a otorgar este año supera los 200.000.

11. Al cabo de los primeros once meses del año, la entrega de subsidios de reconstrucción registró95% de avance. El programa regular, en tanto, presentó un menor nivel de cumplimiento al 31 de octubre.

12. La ejecución presupuestaria del Programa Habitacional Minvu 2010 presenta un avance más que satisfactorio, explicado por la gran cantidad de subsidios que se entregaron el año pasado.

13. Pasado el efecto del subsidio DS 04, que provocó un adelantamiento de las solicitudes de permisos de edificación, éstos declinaron sustancialmente en el segundo semestre de 2009, situación que se ha mantenido en 2010, aunque el ritmo de contracción ha disminuido en los últimos meses.

14. El terremoto afectó significativamente la venta de viviendas en los primeros meses del año. Sin embargo, a partir del segundo semestre el mercado inmobiliario comenzó a recuperarse, dinamismo que debiera mantenerse durante 2011.

15. Este incremento en las ventas también se da en el Gran Santiago y se explica por mejores condiciones crediticias, mejores expectativas de los consumidores y la mayor actividad general de la economía.

16. Las menores ventas en los primeros meses del año provocaron un incremento del stock, lo que se revirtió a partir de junio, cuando el aumento en las ventas y la menor incorporación de viviendas comenzaron a bajar el stock disponible, sobre todo de departamentos.

17. Pese a ello, los inicios de obras se han mantenido prácticamente constantes durante la segunda mitad de 2010, aunque han disminuido levemente en comparación con la primera parte del año, en que se evidenció una leve mejoría en este indicador.

18. Paralelamente, el número de proyectos inmobiliarios que no comienzan su construcción aumentó en forma importante desde principios de 2009 y hasta mediados de 2010, reflejando la mayor incertidumbre prevaleciente en el mercado.

19. Las perspectivas de los empresarios de la construcción han mejorado, lo que debería traducirse en un mayor inicio de obras. En los consumidores, las expectativas se han fortalecido en los últimos meses, situación que se refleja en el aumento de las ventas.

20. Además, las tasas hipotecarias se han mantenido en niveles bajos en los últimos meses, aunque presentan un leve aumento en el margen, consistente con el paulatino retiro del estimulo monetario por parte del Banco Central.

21. Pese a las mejores condiciones que ha registrado la economía nacional durante el segundo semestre y al repunte del mercado inmobiliario, proyectamos que durante 2010 las ventas de viviendas sufrirán una contracción de 14%. Sin embargo, estimamos que el próximo año el sector consolidará la recuperación que ha presentado, creciendo 19%. Promedio histórico ventas anuales: 24.596 unidades

22. INFRAESTRUCTURA

23. Infraestructura pública: El presupuesto de inversión del MOP fue rebajado para aportar a la Provisión para Catástrofes. De este fondo, le fueron reasignados $ 147,5 mil millones para ser ejecutados este año en obras de emergencia y reconstrucción. Al cabo de once meses, se ha devengado un gasto equivalente al 71% de los fondos disponibles.

24. Infraestructura pública: El 57% de los recursos del Programa de Reconstrucción corresponden a planes de emergencia. De estos recursos, el 64% debiera ser ejecutado durante este año.

25. Infraestructura privada: La reactivación de la inversión en infraestructura productiva ha sido menor a la esperada, principalmente por la postergación de algunas iniciativas. Sin embargo, las proyecciones de mediano y largo plazo son alentadoras. Asimismo, se espera una importante recuperación de la inversión en concesiones. Evolución del gasto en construcción (Millones de US$) Flujo de inversión anual en concesiones Fuente: CChC en base a catastro de septiembre de la CBC. La estimación para 2010 incorpora los requerimientos de reparaciones a consecuencia del terremoto calculados en US$ 200 millones. Fuente: CChC en base a estadísticas del MOP.

26. Infraestructura privada: Resultados generales 2010 vs. 2011… importante crecimiento en minería y energía. Fuente: CChC en base a catastro de septiembre de la CBC.

27. Infraestructura privada: La inversión de nuevos proyectos ingresados durante el tercer trimestre de 2010 asciende a US$ 4.973 millones. (*) No incluye la inversión que realiza el MOP ni concesiones. Fuente: CChC en base al catastro de septiembre de la CBC.

28. EXPECTATIVAS SECTORIALES PROYECCIONES 2010

29. La inversión en construcción presentaría un alza de 10,8% anual en 2011, cifra que se compara favorablemente con el incremento de 5,2% de este año. Inversión en construcción desagregada (E) Estimación. Fuente: CChC.

30. Sin embargo, nuestras proyecciones están sujetas a riesgos, tales como: • Un eventual endurecimiento de las condiciones para acceder a financiamiento, producto del incierto entorno internacional. • Atraso en la materialización de las obras civiles y de infraestructura productiva privada. • Una baja ejecución del gasto público, particularmente en materia de subsidios habitacionales y en obras de infraestructura, presupuestado para 2011.

31. InformeMACh 31 Macroeconomía y Construcción Javier Hurtado C. Gerente de Estudios Diciembre 2010