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Canadien Pacifique

Canadien Pacifique. Stratégie financière Recentrage financier Scission des fonds propres 2001. Canadien Pacifique Ltée. Un modèle de création de valeur. Jean-François Laplante, M.Sc, CFA Jean Desrochers, Ph.D. COURS EBA 741. Canadien Pacifique Ltée.

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Presentation Transcript

  1. Canadien Pacifique Stratégie financière Recentrage financier Scission des fonds propres 2001

  2. Canadien Pacifique Ltée.Un modèle de création de valeur Jean-François Laplante, M.Sc, CFA Jean Desrochers, Ph.D. COURS EBA 741

  3. Canadien Pacifique Ltée • CP Ltée annonce son intention de diviser la société en cinq composantes (13/02/01) • Début des "When-Issued" (21/08/01) • Division de CP Ltée (01/10/01) • Les cinq composantes se transigent activement sur le TSE et le NYSE (03/10/01) • Seul Fairmont subsiste à CP Ltéé

  4. Canadien Pacifique Ltée • Objectif de la réorganisation • Éliminer l'escompte • Les conglomérats se transigent sur la base de la VAN moins un escompte. En se divisant, CP Ltée espère éliminer l'escompte sur son titre. • Accroître la liquidité de PanCanadian • CP Ltée détient 86 % de PanCanadian. En se divisant, CP Ltée augmentera la liquidité sur ce titre.

  5. Avant la réorganisation de CP Ltée PanCanadian Petroleum (86%) Canadian Pacific Hotels (100%) CP Railway (100%) Canadian Pacific Limitée CP Ships (100%) Fording Inc. (100%)

  6. Fairmont Hotels (0,25) Après la réorganisation de CP Ltée Dividende spécial de 1,2 milliards versé à CP Ltée. PanCanadian Petroleum (0,681) CP Railways (0,50) CP Ltée CP Hotels est renommé Fairmont Hotels & Resorts Dividende spécial de 700 millions versé à CP Ltée. Fording Coal (0,17) CP Ships (0,25)

  7. Fairmont Hotels (0,25) PanCanadian Petroleum (0,681) CP Railways (0,50) Fording Coal (0,17) CP Ships (0,25) L'heure de la division… • Pour chaque action de CP Ltée, les actionnaires ont reçu les fractions suivantes : Seul Fairmont subsiste à CP Ltée

  8. Réorganisation • Valeur de CP Ltée à la date de la division 1) PanCanadian a fusionné avec Alberta Energy pour former Encana

  9. Valeur des actifs nets de CP Ltée en 2002 (+ 1 an) NAV = 64,27$ Fording 4,38$ Ships 6,26$ Fairmont 8,32$ CPR 13,59$ PCP 31,72$ Source : Joseph Leinwand, RBCDS

  10. Réorganisation • Valeur de CP Ltée un an plus tard

  11. Le marché boursier et CP • Le TSX a reculé de 8.5% pendant la période d’un an suivant la stratégie de CP. • Le Bêta de CP avant la division était de 0.37 il est passé à 1.02 après. Plus de risque systématique. Par contre, il y a moins de risque résiduel par rapport au risque total.

  12. Évolution de l'action de CP Ltée

  13. Évolution de l'action de CP Ltée

  14. Évolution du prix de l’action reconstituée et le TSX

  15. Conclusion • CP ltée a réalisé une stratégie de portefeuille avec recentrage financier : une scission de groupe • Les résultats furent une augmentation de la richesse des actionnaires. • Cela a permis d’éliminer la prime de conglomérat.

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