MERCADOS FINANCIEROS

MERCADOS FINANCIEROS Abog. Aymé Torres Díaz

Mercado financiero es un espacio (físico o virtual) en el que se realizan los intercambios de instrumentos financieros y se definen sus precios. En general, cualquier mercado de materias primas podría ser considerado como un mercado financiero si el propósito del comprador no es el consumo inmediato del producto, sino el retraso del consumo en el tiempo • El Mercado Financiero es el lugar, mecanismo o sistema en el cual se compran y venden cualquier activo financiero. • Los Mercados Financieros constituyen la base de cualquier Sistema Financiero. Un Mercado Financiero pude definirse como un conjunto de mercados en los que los agentes deficitarios de fondos los obtienen de los agentes con superávit. Esta labor ser puede llevar a cabo, bien sea directamente o bien a través de alguna forma de mediación o intermediación por el Sistema Financiero. MERCADOS FINANCIEROS

Establecer los mecanismos que posibiliten el contacto entre los participantes en la negociación. • Fijar los precios de los productos financieros en función de su oferta y su demanda. • Reducir los costes de intermediación, lo que permite una mayor circulación de los productos. • La localización óptima de los recursos, los mercados deben colocar los recursos financieros disponibles en aquellos destinos que sean los más eficientes. Para ello deben facilitar y establecer los cauces necesarios para que los agentes que intervienen en el mercado se pongan en contacto. • Fijan adecuadamente el precio de los activos financieros. Esta función está muy relacionada con la anterior, pues para conseguir esa localización óptima, implica que los mercados fijen correctamente los precios de los activos con los que operan, tomando en cuenta el riesgo y la liquidez de los mismos, para que la elección por parte de los agentes sea adecuada. • Proporcionan liquidez adecuada a los activos previamente emitidos. • Disciplinan los comportamientos de los agentes sometiéndolos a procedimientos y exigencias concretas. • Articulan procedimientos de arbitraje que posibilitan la unificación e • Igualación de los precios de los activos, cuando están enfrentados a desviaciones coyunturales en los mismos • Reducen los plazos y los costes de intermediación al ser el cauce adecuado para el rápido contacto entre los agentes que participan en los mercados. FUNCIONES

Amplitud: Número de títulos financieros que se negocian en un mercado financiero. Cuantos más títulos se negocien más amplio será el mercado financiero • Profundidad: Es la existencia de títulos financieros que cubran diversas eventualidades en un mercado financiero. Por ejemplo, que existan títulos financieros que protejan contra el alza o la caída del precio de un determinado commodity.(todo bien que tiene valor o utilidad, y a un muy bajo nivel de diferenciación o especialización, ejemplo: materias primas) • Existencia de curvas de oferta y demanda por encima y por debajo del precio de equilibrio que existe en un momento determinado. • Si existe gente que sería capaz de comprar a un precio superior al precio P0 de equilibrio. Y si existe alguien que está dispuesta a vender a un precio inferior. • Libertad: No existen barreras en la entrada o salida del mercado financiero. • Transparencia: Posibilidad de obtener la informaciónfácilmente. Un mercado financiero será más transparente cuando más fácil sea obtener la información. • Que no existan costes de transacción, impuestos, variación del tipo de interés o inflación. • Los activos sean divisibles e indistinguibles. CARACTERÌSTICAS

Un mercado cuanto más se acerque a esas características, más se acerca al ideal de mercado financiero perfecto. • No existe ningún mercado financiero que sea perfecto. • Nunca vamos a estar seguros de que el precio de mercado refleja su valor justo. • El concepto de mercado financiero perfecto aparece como unidad de medida, para comparar los distintos mercados financieros. • Gran cantidad de agentes que intervienen tanto por el lado de la oferta como por el lado de la demanda. De forma que nadie puede influir en la formación del precio del activo financiero. • Que no existan costes de transacción, ni impuestos, ni variación del tipo de interés, ni inflación. • Que no existan restricciones ni a la entrada ni a la salida del mercado financiero. • Que exista perfecta información, que todos sepan lo mismo. • Los activos sean divisibles e indistinguibles. CARACTERISTICAS DEL MERCADO FINANCIERO PERFECTO.

Directos e Indirectos: • Directos : las familias van directamente a las empresas y les ofrecen sus recursos. • Indirectos : cuando en el mercado aparece algún intermediario (agentes financieros, intermediarios financieros). • Libres y Regulados: • Libres : no existe ninguna restricción (ni en la entrada, ni en la salida del mercado, ni en la variación de los precios). • Regulados : existen ciertas regulaciones o restricciones, para favorecer el buen funcionamiento del mercado financiero. • Organizados y No inscritos: • Organizados : cuenta con algún tipo de reglamentación. • No inscritos: no cuentan con una reglamentación (extrabursátiles). • Primarios y Secundarios: • Primarios : las empresas u organismos públicos obtienen los recursos financieros. • Secundarios : juego que se realiza con las acciones entre los propietarios de los activos financieros (revender o recomprar activos financieros). • Centralizados y Descentralizados: • Centralizados : existe un precio único y, básicamente, un lugar único de negociación . • Descentralizados : existen varios precios para el mismo activo financiero (las bolsas de valores). • Dirigidos por Ordenes o por Precios: • Dirigidos por Ordenes: mercado de valores, tanto continuo como las bolsas. (Ejem: te ordeno que compres esas acciones cuando bajen a 30 nuevos soles por acción). • Dirigidos por Precios: es importante la figura del creador de mercado, que se dedican a dar precios de compra y de venta, entonces uno compra o vende según le parezca pero al precio lanzado al mercado. Este proceso da liquidez al mercado. (Ejem: el creador compra a 190 y vende a 200). • Monetarios y de Capital: • Monetarios : mercados al por mayor donde se "negocian títulos." y los volúmenes de negociación son muy elevados. • De Capital: se negocian títulos a más precio CLASIFICACIÓN

Por los activos transmitidos • Mercado monetario: Se negocia con dinero o con activos financieros con vencimiento a corto plazo y con elevada liquidez, generalmente activos con plazo inferior a un año. • Mercado de capitales: Se negocian activos financieros con vencimiento a medio y largo plazo, básicos para la realización de ciertos procesos de inversión. • En función de su estructura • Mercados organizados. (bolsa de Valores) • Mercados no-organizados denominados en inglés ("OverTheCounter“, mercados extrabursátiles). • Según la fase de negociación de los activos financieros • Mercado primario: Se crean activos financieros. En este mercado los activos se transmiten directamente por su emisor • Mercado secundario: Sólo se intercambian activos financieros ya existentes, que fueron emitidos en un momento anterior. Este mercado permite a los tenedores de activos financieros vender los instrumentos que ya fueron emitidos en el mercado primario (o bien que ya habían sido transmitidos en el mercado secundario) y que están en su poder, o bien comprar otros activos financieros. TIPOS DE MERCADOS FINANCIEROS

Según la perspectiva geográfica • Mercados nacionales. La moneda en que están denominados los activos financieros y la residencia de los que intervienen es nacional. • Mercados internacionales • Según el tipo de activo negociado • Mercado tradicional. En el que se negocian activos financieros como los depósitos a la vista, las acciones o los bonos. • Mercado alternativo. En el que se negocian activos financieros alternativos tales como inversiones en cartera, pagarés, factoring, propiedad raíz (ej. a través de derechos fiduciarios), en fondos de capital privado, fondos de capital de riesgo, fondos de cobertura (hedgefunds), proyectos de inversión (ej. infraestructura, cine, etc.) entre muchos otros. • Otros mercados • Mercados de commodities (mercancías), que permiten el comercio de commodities. • Mercados de derivados, que provee instrumentos para el manejo del riesgo financiero . • Mercados de forwards, que proveen contratos forward estandarizados para comerciar productos a una fecha futura. • Mercados de seguros, que permite la redistribución de riesgos variados. • Mercado de divisas, que permite el intercambio de monedas extranjeras o divisas TIPOS DE MERCADOS FINANCIEROS

Para entender mejor las Bolsas de Valores debemos conocer cómo • funciona el sistemafinanciero. • Empecemos por el Sistema Financiero • El sistema financiero permite la • transferencia de recursos – • fondos – del ofertante al • demandante • FORMAS: • Directa : Mercado de Valores • Indirecta: Bancos La bolsa de valores entonces es: • Un mercado donde se reúnen vendedores(ofertantes) y • compradores (demandantes) de valores • LA BOLSA DE VALORES DE LIMA: • EmpresaPrivada – S.A. • Facilitala negociaciónde valores. • Ofreceservicios, sistemasy mecanismos para la inversión y el financiamiento. BOLSA DE VALORES

Agentes que intervienen en el mercado de valores: • Bolsasde Valores: BVL • Inversionistas • Emisoras • Intermediariosbursátiles • CONASEV, ahora SMV • CAVALI: • Es el Registro Central de Valores y Liquidaciones del Perú • Registra, anotando en una cuenta electrónica, los valores emitidos por las empresas e instituciones y los cambios de propiedad que éstos tienen a lo largo del tiempo. • Compensa y liquida las operaciones efectuadas en la BVL y otros mecanismos centralizados de negociación Brindaserviciosvinculadosqueatiendenlasdiversasnecesidadesdel mercado: pago de dividendos a accionistas, procesos de reorganización corporativa, entrega de acciones • liberadas, entre otros. BOLSA DE VALORES

¿quésignificainvertir? • Emplear dinero para obtener un beneficio asumiendo un • determinadoriesgo. • Cualquiera puede invertir en la Bolsa No es necesario contar con fuertes sumas de dinero • Sin embargo, el dinero a invertir debe ser un excedente o ahorro, NO DEBE SER el que se destine a: alimentación, salud, educación, vivienda, servicios, u otros de la economía del hogar. • Tipo de valores para invertir: • Acciones • Bonos BOLSA DE VALORES

ACCIONES: • Las acciones representan parte de la posesión del capital de una empresa. Una compañía emite acciones para establecer su capital inicial o para pagar otras actividades, pueden ser cotizadas o no. • Las acciones cotizadas son aquellas que se pueden vender y comprar libremente en un mercado secundario oficial (Bolsa de Valores). Las empresas que las ponen en circulación deben cumplir ciertos requisitos. Esto es muy importante para un inversor, porque le permite deshacer la inversión en cualquier momento y recibir a cambio un precio de venta establecido objetivamente (el precio de mercado), sin tener que buscar por su cuenta un comprador para las acciones. • Las acciones de las empresas no cotizadas no cuentan con estas ventajas. BONOS • Los bonos son instrumentos financieros de deuda utilizados por entidades privadas y también por entidades gubernamentales y que sirven para financiar a las mismas empresas. El bono es una de las formas de materializarse los títulos de deuda, de renta fija o variable. Pueden ser emitidos por una institución pública, un Estado, un gobierno regional, un municipio o por una institución privada, empresa industrial, comercial o de servicios. También pueden ser emitidos por una institución supranacional, con el objetivo de obtener fondos directamente de los mercados financieros. Son títulos normalmente colocados al nombre del portador y que suelen ser negociados en algún mercado o bolsa de valores. El emisor se compromete a devolver el capital principal junto con los intereses, también llamados cupón. Este interés puede tener carácter fijo o variable, según un índice de referencia. • Cabe resaltar que el dinero o fondo que se obtenga se puede prestar a instituciones por un periodo definido y a una tasa de interés fija. BOLSA DE VALORES

Mercados extrabursátiles • Conocido más comúnmente por el acrónimo inglés OTC. Un mercado de agentes por cuenta propia en el que las transacciones tienen lugar por teléfono, telex, y otras formas electrónicas de comunicación por oposición a la contratación en el parqué de una Bolsa. Al menos una de las partes contratantes de la transacción es un agente por cuenta propia. En una transacciónbursátil, no es probable que el comprador o el vendedor sean agentes por cuenta propia. Algunos valores, la mayoría de los bonos, y todos los derivadosOTC se contratan en mercados extrabursátiles. • mercado over-the-counter (OTC), mercado paralelo no organizado[1] o mercado de contratos a medida[1] es uno donde se negocian instrumentos financieros (acciones, bonos, materias primas, swaps o derivados de crédito) directamente entre dos partes. Este tipo de negociación se realiza fuera del ámbito de los mercados organizados. MERCADO EXTRABURSÁTIL

El mercado extrabursátil es un mercado amplio que comprende la colocación y negociación de todo tipo de valores, no sólo de los valores mobiliarios, y su posterior negociación, pero fuera de la Bolsa o Rueda de Bolsa como mecanismo de negociación. A su vez, en este segmento puede darse en el mercado primario y /o secundario. En el Perú el mercado extrabursátil más conocido es la Mesa de Negociación. Puede ser centralizado o no, pues el que se lleve a cabo fuera de la Rueda de Bolsa no significa que no pueda realizarse en la misma Bolsa, a través de otros mecanismos de negociación como en el caso peruano. Su definición abarca no sólo a instrumentos con los cuales se transfieren recursos líquidos de los sujetos deficitarios a los superávit arios, sino que incluye instrumentos con los cuales se transfieren bienes mediante la entrega de documentos que los representan. Finalmente, es un mercado muy utilizado para intermediar valores emitidos por instituciones bancarias y entidades públicas, e instrumentos de corto y mediano plazo, lo que facilita la intervención de las entidades bancarias en el Mercado de Valores, ampliando la base del tipo de valores que se negocian, constituyéndose en una herramienta clave del mundo financiero. • El mercado extrabursátil se denomina Mesa de Negociación y existe desde 1983 bajo la supervisión de la CONASEV ahora SMV. Aquí se transan los valores no inscritos en la Rueda de Bolsa. Sin embargo, todas las operaciones se realizan en el sistema ELEX desarrollado • por la bolsa de Valores de Lima, condición que ofrece una adecuada transparencia en la determinación de los precios de estos instrumentos. MERCADOS EXTRABURSÁTILES

El término inversión de cartera se utiliza para referirse a los flujos internacionales de capital que no implican un control de la empresa en la que se ha invertido. • La característica distintiva de la inversión de cartera es que a través de ella el inversor busca un rendimiento financiero, bien sea a través de los intereses, dividendos o ganancias de capital que se espera obtener, pero en ningún caso se busca ejercer la dirección de la empresa. INVERSIÓN DE CARTERA VERSUS INVERSIÓN DIRECTA • Tanto la inversión de cartera como la inversión directa constituyen flujos internacionales de capital, sin embargo, entre ambas formas de inversión existe una diferencia clave en cuanto al grado de control en la dirección de la empresa. Mientras que en la inversión directa el inversor tiene el control efectivo de la empresa, en la inversión de cartera el inversor ni tiene ni persigue ningún tipo de control en la dirección de la empresa. • Consideremos, los dos ejemplos siguientes; por un lado, una empresa de fabricación de automóviles China adquiere las acciones de una empresa de componentes de automóviles norteamericana, y, por otro lado, un inversor chino compra 5.000 acciones (0,1% del capital) de una empresa similar norteamericana que también elabora los mismos productos. Ambos casos constituyen flujos internacionales de capital, pero mientras que la primera constituye una inversión directa, la empresa China adquiere el control de la empresa norteamericana, la segunda es exclusivamente una inversión de cartera, ya que el inversor chino no ejerce ninguna influencia en la dirección de la empresa norteamericana de la que compró acciones. INVERSIONES EN CARTERA

El factoring es una operación de cesión del crédito a cobrar por la empresa a favor de una entidad financiera normalmente. Los créditos que son parte de cesión, están instrumentados en operaciones corrientes de la empresa, normalmente del flujo de venta de sus productos o servicios a terceros. En el caso de ventas a plazo, se genera un crédito a favor de la empresa apoyado en la operación comercial que es susceptible de ser transferido a un tercero. FACTORING

El factoring como tal presenta una serie de servicios, que pueden ser los siguientes: • Asumir el riesgo crediticio, que se denominafactoring sin recurso. En este caso, si el cedido (empresa que tiene que pagar al cedente) incurre en impago, el riesgo de la operación lo asume la entidad financiera. • Asumir el riesgo de cambio, si la factura es en moneda extranjera. • Realizar la gestión de cobro y no hacerse cargo del riesgo de impago; que se conoce como factoring con recurso. En este caso, si el cedente impaga la operación, el cedente es quién corre con el agujero patrimonial. • Realizar el cobro efectivo del crédito • Asesoramiento financiero y comercial de los deudores. • La operación usual de factoring contempla el anticipo parcial o total del crédito cedido a la entidad financiera y salvo deudores de primera calidad y con muy buena calificación crediticia, las entidades financieras realizan factoring con recurso, factoring que no recoge el riesgo de impago en la entidad financiera. FACTORING

El coste del factoring • El proceso que hemos descrito de factoringtiene un coste financiero importante, dado que las entidades financieras suelen aplicar una comisión por cada operación; comisión que puede llegar a suponer el 3% del nominal de crédito cedido, suelen aplicar un tipo de interés por el anticipo de los créditos y pueden repercutir en simultáneo el coste de otros servicios asociados, como puede ser un seguro de tipo de cambio o un informe comercial previo de la empresa con la que vamos a trabajar. • A efectos de la pyme, el factoring sólo se suele aceptar por parte de las entidades financieras en los casos en que estas pequeñas empresas trabajan con grandes empresas, por ejemplo con alguna de las empresas cotizadas y se han formalizado plazos de pago muy dilatados. • En el caso de que se formalice dicha operación de factoring, la entidad financiera que adquiere los derechos del crédito; que se denomina factor, paga a la empresa cedente en el momento de hacerse cargo de la operación de cobro y también se encargará de cobrarle al cliente a la fecha de vencimiento del crédito comercial. FACTORING

Ventajas e inconvenientes del factoring • Dentro del grupo de ventajas que puede presentar el factoring, tenemos que mirar más allá del propio anticipo de crédito dado que sus ventajas reales se encuentran en el resto de servicios asociados. Fundamentalmente, tenemos el soporte que nos da la entidad financiera en la clasificación del crédito del cliente y la externalización de las labores administrativas de cobro. • Tener una información precisa sobre la solvencia de un cliente al que le estamos vendiendo a crédito, es fundamental hoy día, dado que no basta con vender mucho, sino cobrar absolutamente todo lo que se vende. Respecto a las tareas externalizadoras de cobro, depende mucho del volumen de gestiones a realizar en cada una de nuestras facturas y en la fluidez comercial que tengamos entre nuestros clientes; sin olvidar claro, que el factoring sin recurso que traspasa todo el riesgo de la operación es idóneo para garantizar una morosidad muy baja en la empresa. • Dentro de los inconvenientes del factoring nos encontramos con el alto coste financiero que puede presentar la operación comparando con otros métodos para la financiación del circulante, la negativa por parte de la entidad financiera a anticipar determinados créditos de algunos clientes y el bloqueo contractual que puede imponer nuestro cliente a la cesión de créditos; punto muy usual en algunos contratos mercantiles FACTORING

Los derechos fiduciarios son participaciones en un fideicomiso (Patrimonio Autónomo administrado por una Sociedad Fiduciaria autorizada por la Superintendencia Financiera), que le permiten convertirse en propietario de una fracción de un proyecto inmobiliario, realizando una inversión inicial que oscila generalmente entre el 10% y el 20% del valor total.Así mismo, tendrá que realizar pagos mensuales que se extienden durante el tiempo requerido para la construcción del proyecto. Una vez éste se haya terminado, se inicia la etapa de explotación del inmueble de propiedad del fideicomiso, y el producto de la misma (renta) se distribuye entre los titulares de derechos fiduciarios en proporción a su participación. PROPIEDAD RAIZ, DERECHOS FIDUCIARIOS

¿Cómo funciona?El promotor aporta el o los inmuebles donde se ha de construir el Proyecto al fideicomiso y gestiona todos los permisos y licencias necesarios para realizar el proyecto. De manera simultánea, vincula al fideicomiso a los participes (los que adquieren derechos fiduciarios), quienes entregan los recursos acordados por su participación a la entidad fiduciaria para que sean administrados de manera independiente mediante su inversión en una cartera colectiva administrada por la misma sociedad fiduciaria de acuerdo con las normas vigentes y bajo la supervisión de la Superintendencia Financiera.Los recursos entregados por los participes, sólo se utilizan para el desarrollo del proyecto, una vez se cumplan las condiciones establecidas en el contrato de fiducia (contrato por medio del cual se constituye el fideicomiso). Las condiciones son de orden legal (estudio de títulos del o los lotes, permisos, licencia de urbanismo y/o construcción) y otras de tipo financiero (básicamente que el valor de los recursos propios del promotor sumados a los de los participes sean suficientes para la terminación del proyecto de acuerdo con el presupuesto). Terminado el proyecto, se da inicio a la explotación comercial de los inmuebles resultantes, y los partícipes empezarán a recibir en la periodicidad acordada en el contrato de fiducia las rentas derivadas en proporción a su participación en el fideicomiso, previo descuento de los costos de administración y algunas reservas (impuestos prediales, seguros, mantenimiento). Es de aclarar que el partícipe no se debe preocupar por estos temas, los cuales lleva a cabo el fideicomiso con los recursos provenientes de la explotación económica de los inmuebles. PROPIEDAD RAIZ, DERECHOS FIDUCIARIOS

Riesgos y BeneficiosComo todo negocio, tiene unos riesgos y beneficios que son importantes tener claros antes de realizar la inversión. Entre los principales se encuentran: - En caso de que no se cumplan las condiciones para dar inicio a los proyectos, los participes recibirán sus recursos, junto con los rendimientos generados por su inversión en la cartera colectiva correspondiente.- Es ideal también para personas que viven en el exterior, ya que su funcionamiento simple les permite recibir la renta generada por la explotación de los inmuebles, sin ningún tipo de complicaciones y sin tener que preocuparse de los pagos de impuestos prediales, servicios públicos o administración, los cuales se cancelan directamente por el fideicomiso.- Este modelo de inversión permite ahorrar muchos de los trámites, impuestos y registros que normalmente se originan en la transferencia de inmuebles.- La eventual desocupación de un inmueble será compensada por la ocupación de los otros, lo que permite diversificar el riesgo de la inversión. PROPIEDAD RAIZ, DERECHOS FIDUCIARIOS

En los sistemas económicos modernos, se pueden distinguir claramente al menos dos mercados: el mercado donde se intercambian los bienes y servicios que ofrecen las diferentes personas y empresas; y el mercado de capitales, donde se negocian los recursos financieros. • El capital privado es dinero aportado por inversionistas calificados, que al agruparse constituye los denominados Fondos de Capital Privado – FCP. El objetivo de estos fondos, es invertir en empresas con gran potencial, es decir que se encuentran en su etapa inicial y aún no estén explotando todo su potencial, para incrementar significativamente el valor de las compañías y de esta manera hacerlas más competitivas tanto en el mercado local como en el internacional. • Los FCP adquieren empresas que están en proceso de evolución, de tal manera que los aportes sean, no solo de capital, sino que vengan acompañados de nuevas ideas, para encaminar a la compañía a un determinado nivel de madurez. Es así que a los FCP se les considera “dinero inteligente”, porque aportan asesoría estratégica, operativa, financiera y legal, así como contactos financieros y comerciales. FONDOS DE CAPITAL PRIVADO

El capital riesgo es una fuente de financiación empresarial, que está dirigida principalmente a pequeñas y medianas empresas. Consiste en la aportación de capitales permanentes, por parte de una sociedad inversora especializada o no a una pequeña o mediana empresa, llamada comúnmente en este proceso, sociedad receptora o participada. Mediante esta aportación, la sociedad inversora toma una posición minoritaria en la sociedad receptora, de medio a largo plazo, sin la intención de perdurar indefinidamente dentro de su grupo de accionistas. Con el objetivo de obtener participación en las utilidades de la empresa, si la sociedad inversora es privada, o con el propósito de contribuir a la creación de tejido empresarial, si la sociedad inversora es de carácter público. FONDOS DE CAPITAL DE RIESGO

Las sociedades receptoras son valoradas como empresas con considerables niveles de riesgo. Por esto, tienen dificultades para conseguir capital mediante instrumentos de financiación más comunes. Debido a su participación accionaria, la sociedad inversora tiene un interés en el éxito de la empresa receptora, definido en términos de un rápido aumento en el valor de la empresa, por lo cual, la sociedad inversora ofrece un valor añadido integrándose al consejo de administración de la empresa receptora, asesorando en las principales decisiones estratégicas, asistiéndola en la contratación de personal clave, proporcionando contactos en las esferas jurídicas, bancas de inversión y otros negocios al servicio del respectivo sector. • Adicionalmente, la inversión a través de una prestigiosa empresa de capital riesgo crea la percepción de que la pequeña empresa será un éxito, originándose un importante activo para convencer a los clientes y proveedores de que la puesta en marcha es viable y digna de confianza. • Una dimensión más amplia del capital riesgo puede configurarse como la conformación de una cartera de inversión en empresas, cuyas acciones no cotizan en mercados de valores oficiales, manteniendo la filosofía inicial de participar del accionario de las sociedades receptoras de manera temporal y aportando valor añadido en la gestión de las mismas. Comúnmente los fondos o capitales se recogen de inversionistas particulares o institucionales y se distribuyen entre varias empresas receptoras, a través de un intermediario financiero encargado de la gestión de estos fondos. FONDOS DE CAPITAL DE RIESGO

Algunas de las principales características del capital riesgo son: • El capital riesgo es básicamente un instrumento de financiación por medio del cual una sociedad obtiene los recursos de capital necesarios para el desarrollo de sus proyectos de inicio o crecimiento. • La sociedad inversora realiza su aporte participando del capital social de la empresa, ya sea con la compra de acciones o la adquisición de otros instrumentos de patrimonio. • Este instrumento está dirigido normalmente a la PYME, pues inherentes a sus proyectos hay un alto riesgo y esto hace que se dificulte el acceso a instrumentos más comunes. • Al estar dirigido principalmente a la PYME, se convierte en un canal eficiente para dirigir el exceso de ahorro de los inversionistas hacia la financiación de este tipo de empresa. • Por lo anterior, se puede concluir que las sociedades inversoras están dispuestas asumir un mayor riesgo que las demás entidades crediticias. • Estos capitales de las sociedades inversoras, se destinan principalmente a emprendimientos en primeras fases o proyectos de crecimiento. • El concepto del capital riesgo se encuentra asociado a empresas con proyectos, que implican innovación tecnológica, más esto aunque es frecuente no es imperativo. FONDOS DE CAPITAL DE RIESGO

Un hedgefund (o fondo de cobertura en su traducción literal al castellano) es un tipo de fondo de inversión que se caracteriza porque dispone de un alto grado de libertad en la gestión de su patrimonio. Esta libertad se puede utilizar igualmente para realizar estrategias de cobertura de riesgos o para lo contrario, incrementando la exposición al riesgo con el objetivo de maximizar la rentabilidad esperada. Pueden invertir en una amplia variedad de mercados y de productos con diferentes niveles de apalancamiento. Por ello, un hedgefund no es necesariamente un fondo de inversión más arriesgado que uno de otra tipología, aunque sí que es cierto que generalmente lo son. • Existen muchas definiciones de fondo de cobertura, y no hay ninguna universalmente aceptada. Es muy complejo describir en pocas palabras lo que es un hedgefund, ya que nos estamos refiriendo a una serie de vehículos de inversión muy heterogéneos y con características muy diversas. • Forthergill y Coke los definen como “todas las formas de fondo de inversión, empresas y sociedades que usan derivados para invertir direccionalmente y/o están autorizados para tomar posiciones cortas y/o usar un significativo apalancamiento a través del préstamo”. • Los hedgefund son sociedades privadas libres de operar en una variedad de mercados y de utilizar inversiones y estrategias, con una exposición variable de posiciones largas y cortas y grados de apalancamiento. • Lo más destacable de las definiciones que se pueden hacer de este tipo de inversiones es, en primer lugar, que un hedgefund es un vehículo para invertir, una institución de inversión colectiva, aunque puede tomar diferentes formas jurídicas (sociedad, fondo de inversión u otras). • La segunda característica, muy importante, es la libertad de operar. Los hedgefunds no suelen tener más limitaciones que las de su propio reglamento. Esto les permite, entre otras muchas cosas, utilizar de forma masiva instrumentos derivados y tomar posiciones cortas mediante préstamo de títulos (consiste en la venta de un activo no poseído por el inversor, pero prestado a través de un intermediario y más tarde recomprado para pagar el préstamo. El beneficio se obtiene si la venta inicial se realiza a un mayor precio que el precio de recompra. Con una posición corta el inversor obtiene mayor beneficio si el precio del activo disminuye). • Las posiciones cortas también se pueden tomar mediante derivados; por ejemplo, vendiendo futuros de un determinado título. El problema que encuentran los hedgefunds es que no todos los activos cotizados tienen futuros u otro tipo de derivados con el que poder tomar posiciones cortas, por lo que en muchas ocasiones necesitan el préstamo de títulos. FONDOS DECOBERTURA HEDGE FUNDS

Las características de los hedge funds se pueden resumir en el siguiente cuadro. FONDOS DE COBERTURA HEDGE FUNDS

El proyecto de inversión se puede definir como un conjunto de actividades con objetivos y trayectorias organizadas para la resolución de problemas con recursos privados o públicos limitados. • También se define como el paquete de inversiones, insumos y actividades diseñadas con el fin de eliminar o reducir varias restricciones del desarrollo, para lograr productos, servicios o beneficios en términos del aumento de la productividad y del mejoramiento de la calidad de vida de un grupo de beneficiarios. • La importancia del proceso de Planeación dentro de la construcción de un proyecto de inversión es indispensable. PROYECTOS DE INVERSIÓN

Los commodities o materias primas son bienes transables en el mercado de valores. Los hay de carácter energético (petróleo, carbón, gas natural), de metales (cobre, níquel, zinc, oro y plata) y de alimentos o insumos (trigo, maíz o soya). • En tiempos de inestabilidad económica, las inversiones tienden a pasar del mercado bursátil a productos menos riesgosos como los commodities aumentando su valor conforme se eleva la demanda. MERCADO DE COMODITIES

Depende de factores externos: las sequías agrícolas de este año, la tensión en Medio Oriente y la desaceleración de la economía china han repercutido en los mercados mundiales. Temas geopolíticos, climáticos y coyunturales de todo tipo repercuten en este mercado. • -Es volátil: la volatilidad histórica de la mayoría de materias primas está cerca del 30% anual. Esto significa que durante el transcurso de un año, el precio de una materia prima subyacente fluctuará en un promedio de 30%, según los expertos. • -Tiene retornos altos: la misma volatilidad de estos productos permite que sus inversionistas puedan tener grandes ganancias o pérdidas. Ese riesgo es recompensado con un mayor retorno. • -Se puede transar rápidamente: son insumos vitales para la producción de bienes y servicios y un mercado atractivo para los inversionistas MERCADO DE COMODITIES

Un derivado es un instrumento financiero que asegura el precio a futuro de la compra o venta sobre un activo, para prevenir o adelantarse a las posibles variaciones al alza o a la baja del precio que se generen sobre éste. • Su principal característica es que están vinculados al valor de un activo, por ejemplo el precio del oro, del petróleo (en el caso de commodities), o de acciones, índices bursátiles, tasa de interés, valores de renta fija, etc. (en el caso de instrumentos financieros). • “Son instrumentos cuyo valor depende o deriva del valor de un ‘subyacente’, es decir de un ‘bien’ (financiero o no financiero) existente en el mercado”. MERCADO DE DERIVADOS, RIESGO FIANCIERO

El riesgo financiero es un término amplio utilizado para referirse al riesgo asociado a cualquier forma de financiación. El riesgo puede se puede entender como posibilidad de que los beneficios obtenidos sean menores a los esperados o de que no hay un retorno en absoluto. • Por tanto, el riesgo finaciero engloba la posibilidad de que ocurra cualquier evento que derive en consecuencias financieras negativas. Se ha desarrollado todo un campo de estudio en torno al riesgo financiero para disminuir su impacto en empresas, inversiones, comercio, etc. De esta forma cada vez se pone más énfasis en la correcta gestión del capital y del riesgo financiero, introducido en la teoría moderna de carteras por Harry Markowitz, en 1952, en su artículo "Portafolio Selection" publicado en la revista TheJournalotFinance MERCADO DE DERIVADOS, RIESGO FINANCIERO

Tipos de riesgo financiero • Existen diferentes tipos de riesgo financiero atendiendo principalmente a la fuente del riesgo. Así podemos distinguir 4 grandes grupos: • Riesgo de mercado • Riesgo de crédito • Riesgo de liquidez • Riesgo operacional RIESGO FINANCIERO

Riesgo de mercado • El riesgo de mercado hace referencia a la probabilidad de que el valor de una cartera, ya se de inversión o de negocio, se reduzca debido al cambio desfavorable en el valor de los llamados factores de riesgo de mercado. Los cuatro factores estándar del mercado son: • Riesgo de tipos de interés: riesgo asociado al cambio en contra de los tipos de interés. • Riesgo cambiario (o riesgo divisa): es el riesgo asociado a los cambios en el tipo de cambio en el mercado de divisas. • Riesgo de mercancía: riesgo asociado a los cambios en el precio de los productos básicos. • Riesgo de mercado (en sentido estricto): en acepción restringida, el riesgo mercado hace referencia al cambio en el valor de instrumentos financieros como acciones, bonos, derivados, etc. RIESGO FINANCIERO

Riesgo de crédito • El riesgo de crédito deriva de la posibilidad de que una de las partes de un contrato financiero no realice los pagos de acuerdo a lo estipulado en el contrato. Debido a no cumplir con las obligaciones, como no pagar o retrasarse en los pagos, las pérdidas que se pueden sufrir engloban pérdida de principales, pérdida de intereses, disminución del flujo de caja o derivado del aumento de gastos de recaudación. • Riesgo de liquidez • El riesgo de liquidezestá asociado a que, aún disponiendo de los activos y la voluntad de comerciar con ellos, no se pueda efectuar la compra/venta de los mismos, o no se pueda realizar los suficientemente rápido y al precio adecuado, ya sea para evitar una pérdida o para obtener un beneficio. Se pueden distinguir dos tipos de riesgo de liquidez: • Liquidez de activos: un activo no puede ser vendido debido a la falta de liquidez en el mercado (en esencia sería un tipo de riesgo de mercado). Ante esta falta de liquidez se puede ver una aumento del spread entre el precio Bid y ask, lo que lleva a que la operación se realice a un precio menos apropiado. • Liquidez de financiación: riesgo de que los pasivos no puedan ser satisfechos en su fecha de vencimiento o que solo se pueda hacer a un precio no adecuado. • Riesgo operacional • El riesgo operacional derivada de la ejecución de las actividades propias de una empresa o de comercio. Incluye una amplia variedad de factores como los relativos al personal, riesgo de fraude o debidos al entorno, entre el riesgo país o soberano es uno de los más influyentes. RIESGO FINANCIERO

Una operación forward de moneda extranjera es un acuerdo entre dos partes, por el cual dos agentes económicos se obligan a intercambiar, en una fecha futura establecida, un monto determinado de una moneda a cambio de otra, a un tipo de cambio futuro acordado y que refleja el diferencial de tasas. Esta operación no implica ningún desembolso hasta el vencimiento del contrato, momento en el cual se exigirá el intercambio de las monedas al tipo de cambio pactado. • El propósito del forward de divisas es administrar el riesgo en el que se incurre por los posibles efectos negativos de la volatilidad del tipo de cambio en el flujo esperado de ingresos de una empresa (por ejemplo, en el comercio exterior) o en el valor del portafolio de un inversionista (una administradora de fondos de pensiones que posee activos denominados en moneda extranjera). En tal sentido, el mercado de forwards de monedas permite que los agentes económicos se cubran del riesgo cambiario, dando mayor certeza a sus flujos. • Las transacciones se realizan normalmente bajo un contrato marco (master agreement), elaborado por asociaciones profesionales de los agentes que operan en el mercado financiero internacional, los mismos que son ajustados a las normas de derecho del país que le resulten aplicables. Cada operación genera un contrato adicional en donde se establecen, de común acuerdo, las condiciones especiales para dicha operación. MERCADO DE FORWARDS,

Según el Financial Times Lexicon, el mercado de seguros es simplemente la "compra y venta de los seguros". Los consumidores o grupos compran seguros para la gestión de riesgos de las aseguradoras que ofrecen cobertura para riesgos específicos. • Los consumidores individuales compran una cobertura de seguro para protegerse contra el riesgo. Los aseguradoras comunes comercializan productos incluyendo los seguros para propietarios de viviendas, seguros para automóviles, seguros de vida y seguros de salud. Las primas mensuales se pagan a la aseguradora a cambio de un compromiso de cobertura según la póliza. • Los compradores en grupo de seguros son normalmente empresas u organizaciones que compran pólizas grupales para cubrir a todos los miembros de una organización. Hay empresas que pagan todas las primas para los empleados, mientras que otros pagan primas parciales y los empleados cubren el resto. Los miembros del grupo se benefician de una protección más amplia y de unos precios más asequibles y los miembros de más alto riesgo, por lo general, obtienen una cobertura que podría no estar de otra manera accesible o disponible. El seguro de salud es un ejemplo común de un producto grupal. • Los costos de las primas son el principal motor de los ingresos para los proveedores de seguros. Las aseguradoras cobran primas mensuales de un gran número de clientes para ayudar a compensar el costo de los pagos de las reclamaciones de seguros. Los clientes que rara vez usan sus beneficios de seguro son rentables para las aseguradoras y ayudan a cubrir las pérdidas creadas por los clientes de mayor riesgo. • Una forma menos obvia de los ingresos obtenidos por la mayoría de las compañías de seguros es el ingreso por inversiones. Las compañías de seguros invierten los ingresos que reciben de las primas de la póliza con el fin de aumentar los beneficios y de hacer frente a los grandes pagos y reclamaciones. En esencia, toman prestadas tus primas para invertir a cambio de la posibilidad de pagarte una cantidad significativa en tus reclamos. MERCADO DE SEGUROS

El mercado de divisas o mercado de cambios es donde se establece el valor de las monedas en que se van a realizar las transacciones internacionales. • Como sucede en la mayor parte de los mercados de carácter financiero, no tiene sede física concreta, por lo que existirá mercado de divisas siempre que oferentes y demandantes se pongan de acuerdo para efectuar una transacción a un determinado precio. Sin embargo, el precio no tiene aquí el mismo sentido que en el resto de mercados, puesto que se trata de una relación de intercambio, denominándose tipo de cambio, en definitiva, al número de unidades de una moneda en función de otra u otras monedas, determinándose por la confluencia de la oferta y la demanda de divisas. • La demanda de divisas viene determinada por las importaciones (pesetas a cambio de divisas para el pago de las importaciones) y las salidas de capital (préstamo al exterior, etc.), que dependen de los siguientes factores: • - Nivel de renta doméstica o nacional. • - Precios relativos de los bienes. • - Nivel de inversión doméstico. • - Diferencial de intereses. • - Saldo de la balanza de pagos. • La oferta de divisas viene determinada por las exportaciones y las entradas de capital, que dependen de los siguientes factores: • - Renta mundial o actividad económica internacional. • - Precios relativos. • - Diferencial de intereses. • - Calidad o competitividad de la producción doméstica. • Así es como se determina el tipo de cambio en un mercado perfecto y libre, pero como la realidad no es ésta, se ha de acudir a diversas teorías explicativas de su formación. MERCADO DE DIVISAS

Las funciones que realiza el mercado de divisas son: • - Permite la transferencia de poder adquisitivo de unos países a otros. • - Proporciona financiación a las operaciones internacionales. • - Proporciona cobertura de riesgos de tipos de interés y tipos de cambio a través de los instrumentos que se negocian en él. • Igualmente, podemos señalar las siguientes características principales del mercado de divisas: • - La información se puede difundir rápidamente, en tiempo real, a todos los actuantes del mercado (eficiencia). • - Homogeneidad de la mercancía: la divisa. Para que esto se cumpla debe existir la "ley del precio único", es decir, una misma mercancía se cotiza al mismo precio independientemente del lugar donde se efectúe la transacción. El mecanismo que posibilita esto es el arbitraje. • - Alto grado de transparencia y perfección, con gran número de oferentes y demandantes, acercándose al ideal de mercado perfecto. Los participantes que actúan en los mercados de divisas se pueden agrupar en directos, entre los que se encuentran bancos centrales, entidades financieras, comisionistas o brokers de cambio, grandes empresas internacionales y otros intermediarios financieros e indirectos, como pueden ser instituciones no financieras, inversores institucionales y personas físicas. MERCADO DE DIVISAS

Se puede clasificar el mercado de divisas atendiendo a los tipos de transacciones que en él se dan. • - Transacciones de contado: En términos del mercado de divisas, las operaciones al contado o spot son aquellas en las que una divisa se intercambia por otra a un precio determinado, con la obligación para ambos participantes de entregar las respectivas cantidades de moneda, no más tarde de dos días hábiles (los sábados no son considerados como tales), después de haberse efectuado la operación. En terminología técnica, la fecha de pago se denomina fecha valor y en el contado se sitúa dos días hábiles posteriores al cierre de la transacción por razones prácticas y administrativas. • Los mercados de divisas son mercados globales y, por ello, debe superarse la dificultad que supone la existencia de diferencias temporales entre mercados con distinta franja horaria, por lo que una fecha valor mismo día o día siguiente no sería operativa. • - Transacciones de plazo: Cualquier transacción en el mercado de divisas que implique la entrega de las mismas en un plazo superior a dos días hábiles después de haberse efectuado la operación es denominada operación a plazo. Raramente el precio de la divisa al contado coincide con el precio futuro o a plazo (forward price), influyendo en esta disparidad dos factores principalmente: • a) la diferencia de los tipos de interés de las respectivas divisas • b) la tendencia al alza o a la baja de las propias divisas • Normalmente, la diferencia en el tipo de interés influye de una forma predominante en la cotización a plazo. En otras ocasiones, sin embargo, cuando es conocido por el mercado que una devaluación o revaluación de una determinada moneda es inminente, el precio del plazo se moverá de acuerdo con las expectativas que el mercado tenga de esa determinada divisa, arrastrando tras de sí el tipo de interés. • Ya hemos comentado que normalmente los precios forward o futuros son diferentes a los precios spot o contado, si esto ocurre puede suceder que el precio a plazo sea superior al de contado, con lo que se dice que la divisa cotiza con prima a plazo y, si es el precio a contado, es superior al precio a plazo, se dirá que la divisa cotiza con descuento. Normalmente, las monedas débiles cotizan con descuento frente a las fuertes, cotizando éstas con prima frente a las débiles. • Estas primas y descuentos se obtienen a partir de la diferencia de intereses de cada divisa para determinado plazo. • A su vez, las transacciones de plazo pueden dividirse en operaciones a plazo directas (outright), que consisten en la compraventa simple de divisas para entrega en una fecha futura y que son usadas, generalmente, por las empresas no financieras como seguro de cambio; y transacciones swap, consistentes en la compra o venta de divisas a plazo y su simultánea venta o compra al contado, utilizadas por bancos y cajas para la financiación y colocación, respectivamente, de defectos y excesos de tesorería en divisas diferentes. • Igualmente se incluyen las operaciones tom - next, modalidad de swap en la que la primera parte de la transacción tiene valor día hábil siguiente al de contratación, en tanto que la segunda parte es una operación de contado. También en esta categoría se incluyen las transacciones forward - forward o plazo - plazo, consistentes en la compra o venta de divisas a plazo y su simultánea venta o compra a un plazo diferente y que suponen, al igual que un swap, una toma y colocación de fondos en dos divisas diferentes, aunque diferidas hasta el vencimiento del plazo más cercano de la operación. • - Transacciones de futuros: aquellas transacciones a plazo directas que se contratan de forma estandarizada en mercados organizados, no así las operaciones anteriores que se negocian en mercados no organizados. • - Transacciones de opciones: aquellas transacciones en las que el titular o comprador adquiere el derecho, aunque no la obligación, de efectuar una compra o venta de una divisa contra otra al emisor o vendedor. Las opciones se contratan tanto en mercados organizados como en mercados no organizados, diferenciándose, entre otras cosas, en la estandarización o no de los términos de los contratos. MERCADO DE DIVISAS

Principales Mercados Financieros • Bolsas de Valores • Una bolsa de valores es una organización que establece "sistemas de negociación" para que los inversores puedan comprar y vender acciones, derivados y otros valores. Las bolsas de valores también proporcionan las instalaciones para la emisión y amortización de valores, así como otros instrumentos financieros y los rendimientos de capital incluyendo el pago de dividendos. • Mercados de Renta Fija • El mercado de bonos (también conocido como de deuda, de crédito, o mercado de renta fija) es un mercado financiero, donde los participantes compran y venden títulos de deuda, normalmente en forma de bonos. Los mercados de renta fija, en la mayoría de los países siguen siendo descentralizados, al contrario del mercado de acciones, futuros y del mercado de factores. Esto ha ocurrido, en parte, porque no hay dos emisiones de bonos exactamente iguales, lo que hace que el número de títulos en el mercado sea inmenso. • Mercados de Divisas • El mercado de divisas o FOREX, permite que los bancos empresas y otras instituciones fácilmente compren y vendan divisas. El propósito del mercado de divisas es facilitar el comercio internacional y la inversión. El mercado de divisas ayuda a las empresas a convertir una moneda en otra. • Mercados de Factores • El comercio de materias primas consiste en el comercio físico directo y a través de derivados financieros para la compra/venta a plazo permitiendo asegurar un precio de venta o compra en el futuro a productores y/o clientes PRINCIPALES MERCADOS FINANCIEROS

Intermediarios Financieros y Agentes Especialistas • Los Agentes Especialistas ponen en contacto a las familias que tienen recursos, con aquellas empresas que necesitan dichos recursos. Hay que equilibrar la voluntad de invertir con la necesidad que tienen las empresas. • Los Agentes Especialistas buscan a esas unidades de Gasto con Superávit el lugar que se adecue a su voluntad de inversión. Todo ello es costoso, por tanto, recibirá una serie de comisiones. • Los recursos que salen de la unidad de Gasto con Superávit llegan en la misma cantidad a la unidad de Gasto con Déficit. Los Agentes Especialistas tan sólo cobran una serie de comisiones, pero sin tocar los recursos, ni los títulos financieros. • Los Intermediarios Financieros (Bancos, Cajas de Ahorro,...) reciben el dinero de las unidades de Gasto con Superávit, mientras que dichos Intermediarios Financieros ofrecen a las empresas recursos a más l.p. y de una cuantía superior a la recibida por una sola unidad de Gasto con Superávit, de modo que realiza una transformación de los recursos recibidos por las familias. • El banco paga un tipo de interés a las familias mucho más pequeño que el que cobrará a la empresa que pida el préstamo. • También se produce una transformación de los títulos financieros. • Si suponemos un Fondo de Inversión: las familias ponen sus recursos en el fondo de inversión para poder participar en los beneficios de dichos fondos, es decir, la familia da un dinero por unas participaciones. El fondo de inversión ofrece dicho dinero junto con el de otras familias a la unidad de Gasto con Déficit, la cual a cambio entrega unos títulos a cambio de dichos recursos. Esos títulos van a formar parte de la cartera del fondo de inversión de renta variable. Pero el fondo de inversión no ofrece dichos títulos de la unidad de Gasto con Déficit, sino que ofrece unas participaciones que dependerán de la cartera del fondo de inversión. • Clasificación de los Agentes Especialistas: • Brokers : siempre actúan por cuenta ajena (unidad de Gasto con Superávit) cobrando una cierta comisión. • Dealers : son brokers que además pueden actuar por cuenta propia. • Creadores de Mercado (Market-Markers): son dealers que se especializan en determinados mercados financieros, sólo actúan en mercados dirigidos por los precios. Los Creadores de Mercados dan unos precios de compra y de venta, y están obligados a comprar y vender siempre a esos precios dados por ellos mismos. INTERMEDIARIOS FINANCIEROS Y AGENTES ESPECIALISTAS

Hay operaciones a plazo. Sonoperaciones en las que, entre el momento de la contratación y el de la liquidación, transcurre un período de tiempo suficientemente dilatado como para hacer posible y conveniente la existencia de un mercado sec u n d a r i o. • Hay operaciones «a medida». Esta característica equivale a que las partes contratantes eligen libremente el activo subyacente seleccionado, la cantidad del mismo, su precio y la fecha de vencimiento. Este nivel de concreción permite, siempre que se encuentre contrapartida, una adecuación sumamente exacta a las necesidades de cada operador, garantizándole un precio de compraventa para el instrumento deseado, en la cantidad precisa y exactamente en la fecha futura buscada. • Ser operaciones con riesgo de liquidación. Con las características antes citadas, las dos operaciones con derivados presentan suficientes niveles de riesgo de liquidación como para tener que seleccionar cuidadosamente el otro participante en la operación. • Operaciones con fuerte apalancamiento. Esta característica se pone de manifiesto considerando que ambas operaciones ofrecen la posibilidad de beneficios teóricamente ilimitados sin ningún desembolso inicial, en el caso de las compraventas a plazo, o pagando una prima relativamente pequeña, en el caso de la compra de opciones. • Pese a lo indicado en el número anterior, pueden ser operaciones relativamente caras, si se tienen en cuenta los siguientes costes, no siempre explícitos: de búsqueda, al no existir un mercado organizado; de liquidez, por la ausencia de un mercado secundario; y los imputables a los riesgos comentados. PRINCIPALES OPERACIONES DEL MERCADO FINANCIERO

El desarrollo de las telecomunicaciones y la Internet ha iniciado una verdadera transformación del modelo de negocio de los mercados financieros. En un mundo cada vez más competitivo, los dueños de las principales bolsas del mundo están diseñando nuevos mecanismos y formas de organizarse a fin de poder competir exitosamente en este difícil mercado financiero global. • Los mercados financieros electrónicos aportan liquidez a muchas instrumentos financieros que cotizan en la bolsa vía costos de transacción (bid-ask spreads, comisiones, etc.). Igualmente se incrementa la información pública y relevante para el inversionista sobre la oferta y la demanda agregada de los instrumentos financieros mediante mecanismos eficientes y transparentes para analizar cotizaciones, órdenes y transacciones. La transparencia es un punto especialmente relevante ya que al mercado ganar en transparencia reduce las asimetrías de información, sobre todo para aquellas acciones menos conocidas. Por último, el mercado potencialmente gana en liquidez al ser accesible a un gran número de inversionistas foráneos. Por al menos estas tres razones se debería observar empíricamente un impacto positivo en términos de liquidez en la automatización de los mercados financieros. MERCADOS FINANCIEROS ELECTRÓNICOS

Indicar el concepto y principalescaracterísticas de cadauno de los TítulosValores en Perúsegún la Ley 27287. • Indicar la vinculaciónquetienecadauno de los títulosvalores con el mercadofinanciero en Perú. TRABAJO INDIVIDUAL

MERCADOS FINANCIEROS