Merger And Acquisition

1. Merger And Acquisition

2. Merger and Acquisition • Merger adalahpenggabunganduaperusahaanmenjadisatu, dimanaperusahaan yang me-merger mengambil/membelisemua assets dan liabilities perusahaan yang di-merger denganbegituperusahaan yang me-merger memiliki paling tidak 50% sahamdanperusahaan yang di-merger berhentiberoperasidanpemegangsahamnyamenerimasejumlahuangtunaiatausahamdiperusahaan yang baru. • Merger yaitusebagaipenyerapandarisuatuperusahaanolehperusahaan yang lain. Dalamhaliniperusahaan yang membeliakanmelanjutkannamadanidentitasnya. Perusahaan pembelijugaakanmengambilbaikasetmaupunkewajibanperusahaan yang dibeli. Setelah merger, perusahaan yang dibeliakankehilangan/berhentiberoperasi. • Contoh, Bank CIMB Niaga ( Bank Niaga + Lippo Bank)

3. Akuisisiadalahpengambil-alihan (takeover) sebuahperusahaandenganmembelisahamatauasetperusahaantersebut, perusahaan yang dibelitetapada. (Brealey, Myers, & Marcus, 1999, p.598). • Akuisisbisajugapembeliansuatuperusahaanolehperusahaan lain atauolehkelompok investor. Akuisisiseringdigunakanuntukmenjagaketersediaanpasokanbahanbakuataujaminanprodukakandiserapolehpasar. Contoh : Aqua diakuisisiolehDanone, Pizza Hut oleh Coca-Cola, dan lain-lain. Aquisisi Bank Agro oleh BRI

4. Comparison • Pengertianmendasardarimerger (penggabungan) danakuisisi (pengambilalihan) dapatkitalihatpadapengaturanUU No. 40 Tahun 2007 tentang Perseroan Terbatas(“UUPT”): • “Penggabunganadalahperbuatanhukum yang dilakukanolehsatu Perseroan ataulebihuntukmenggabungkandiridengan Perseroan lain yang telahada yang mengakibatkanaktivadanpasivadari Perseroan yang menggabungkandiriberalihkarenahukumkepada Perseroan yang menerimapenggabungandanselanjutnya status badanhukum Perseroan yang menggabungkandiriberakhirkarenahukum.” (lihatPasal 1 ayat [9] UUPT) • “Pengambilalihanadalahperbuatanhukum yang dilakukanolehbadanhukumatauorangperseoranganuntukmengambilalihsaham Perseroan yang mengakibatkanberalihnyapengendalianatas Perseroan tersebut.” (Pasal 1 ayat [11] UUPT).

6. Jenis Merger ‡ Merger horizontal terjadiketikaduaataulebihperusahaan yang bergerakdibidangindustri yang samabergabung. Merger vertikal Vertical merger terjadiketikasuatuperusahaanmengakuisisiperusahaan supplier ataucustomernya. Congeneric merger terjadiketikaperusahaandalamindustri yang samatetapitidakdalamgarisbisnis yang samadengan supplier ataucustomernya. Keuntungannyaadalahperusahaandapatmenggunakanpenjualandandistribusi yang sama. Merger konglomerat Terjadiketikaperusahaan yang tidakberhubunganbisnismelakukan merger. Keuntungannyaadalahdapatmengurangiresiko.

7. AlasanMelakukan Merger ‡ a. PertumbuhanataudiversifikasiPerusahaan yang menginginkanpertumbuhan yang cepat, baikukuran, pasarsaham, maupundiversifikasiusahadapatmelakukan merger maupunakuisisi. Perusahaan tidakmemilikiresikoadanyaprodukbaru. Selainitu, jikamelakukanekspansidengan merger danakuisisi, makaperusahaandapatmengurangiperusahaanpesaingataumengurangipersaingan. b. SinergiSinergidapattercapaiketika merger menghasilkantingkatskalaekonomi (economies of scale). Tingkat skalaekonomiterjadikarenaperpaduanbiaya overhead meningkatkanpendapatan yang lebihbesardaripadajumlahpendapatanperusahaanketikatidak merger. Sinergitampakjelasketikaperusahaan yang melakukan merger beradadalambisnis yang samakarenafungsidantenagakerja yang berlebihandapatdihilangkan.

8. c. MeningkatkandanaBanyakperusahaantidakdapatmemperolehdanauntukmelakukanekspansi internal, tetapidapatmemperolehdanauntukmelakukanekspansieksternal. Perusahaan tersebutmenggabungkandiridenganperusahaan yang memilikilikuiditastinggisehinggamenyebabkanpeningkatandayapinjamperusahaandanpenurunankewajibankeuangan. Hal inimemungkinkanmeningkatnyadanadenganbiayarendah. d. MenambahketrampilanmanajemenatauteknologiBeberapaperusahaantidakdapatberkembangdenganbaikkarenatidakadanyaefisiensipadamanajemennyaataukurangnyateknologi. Perusahaan yang tidakdapatmengefisiensikanmanajemennyadantidakdapatmembayaruntukmengembangkanteknologinya, dapatmenggabungkandiridenganperusahaan yang memilikimanajemenatauteknologi yang ahli.

9. e. PertimbanganpajakPerusahaan dapatmembawakerugianpajaksampailebih 20 tahunkedepanatausampaikerugianpajakdapattertutupi. Perusahaan yang memilikikerugianpajakdapatmelakukanakuisisidenganperusahaan yang menghasilkanlabauntukmemanfaatkankerugianpajak. Padakasusiniperusahaan yang mengakuisisiakanmenaikkankombinasipendapatansetelahpajakdenganmengurangkanpendapatansebelumpajakdariperusahaan yang diakuisisi. Bagaimanapun merger tidakhanyadikarenakankeuntungandaripajak, tetapiberdasarkandaritujuanmemaksimisasikesejahteraanpemilik. • f. MeningkatkanlikuiditaspemilikMerger antarperusahaanmemungkinkanperusahaanmemilikilikuiditas yang lebihbesar. Jikaperusahaanlebihbesar, makapasarsahamakanlebihluasdansahamlebihmudahdiperolehsehinggalebihlikuiddibandingkandenganperusahaan yang lebihkecil.

10. g. MelindungidiridaripengambilalihanHal initerjadiketikasebuahperusahaanmenjadiincaranpengambilalihan yang tidakbersahabat. Target firm mengakuisisiperusahaan lain, danmembiayaipengambilalihannyadenganhutang, karenabebanhutangini, kewajibanperusahaanmenjaditerlalutinggiuntukditanggungoleh bidding firm yang berminat

11. DampakPositif Merger • ‡Pengambilalihanmelalui merger lebihsederhanadanlebihmurahdibandingpengambilalihan yang lain • Dimungkinkannyapertukarancadangan cash flow secarainternalantarperusahaan yang melakukan merger, sehingga Perusahaan hasil merger dapatmemanagerisikolikuiditasdenganlebihfleksibel.‡ • Diperolehnyapeningkatan modal perusahaandanadanyakeunggulandalam me-manage biayaakibatbertambahnyaskalausaha.‡ Dicapainyakeunggulan market power dalampersaingan, yangkemudiandapatmemperbesar margin bungapinjaman

12. DampakNegatif Merger • Dibandingkanakuisisi merger memilikibeberapakekurangan, yaituharusadapersetujuandariparapemegangsahammasing-masingperusahaan,sedangkanuntukmendapatkanpersetujuantersebutdiperlukanwaktu yang lama • Karenaproses merger biasanyadilakukanatasdoronganuntukcepatterselesaikannyakemelutkeuangandisalahsatubankpeserta, makahargapenjualansahamnyacenderungakandinilaidibawahhargapasar yang wajar.‡ • Prosesmerger biasanyadiikutidenganpeningkatanketidakpastianpadapihakDireksi, manajerdankaryawan.‡ • Prosesmerger diIndonesia biasanyadiikutidenganpenguranganjumlahpegawaidanstafkurangprofesionaldiperusahaanperbankanhasil merger.‡ • Terjadinyabenturankepentingan, kondisisalingcurigadanbahkankonflikdiantaraparaanggotakomisarisdandireksi.

13. KelebihanAkuisisi • AkuisisiSahamtidakmemerlukanrapatpemegangsahamdansuarapemegangsahamsehinggajikapemegangsahamtidakmenyukaitawaran Bidding firm, merekadapatmenahansahamnyadantidakmenjualkepadapihak Bidding firm. • DalamAkusisiSaham, perusahaan yang membelidapatberurusanlangsungdenganpemegangsahamperusahaan yang dibelidenganmelakukan tender offer sehinggatidakdiperlukanpersetujuanmanajemenperusahaan. • Karenatidakmemerlukanpersetujuanmanajemendankomisarisperusahaan, akuisisisahamdapatdigunakanuntukpengambilalihanperusahaan yang tidakbersahabat (hostile takeover).

14. AkuisisiAsetmemerlukansuarapemegangsahamtetapitidakmemerlukanmayoritassuarapemegangsahamsepertipadaakuisisisahamsehinggatidakadahalanganbagipemegangsahamminoritasjikamerekatidakmenyetujuiakuisisi.AkuisisiAsetmemerlukansuarapemegangsahamtetapitidakmemerlukanmayoritassuarapemegangsahamsepertipadaakuisisisahamsehinggatidakadahalanganbagipemegangsahamminoritasjikamerekatidakmenyetujuiakuisisi.

15. KekuranganAkuisisi • Jikacukupbanyakpemegangsahamminoritas yang tidakmenyetujuipengambilalihantersebut, makaakuisisiakanbatal. Padaumumnyaanggarandasarperusahaanmenentukan paling sedikitdua per tiga (sekitar 67%) suarasetujupadaakuisisi agar akuisisiterjadi. • Apabilaperusahaanmengambilalihseluruhsaham yang dibelimakaterjadi merger. • Padadasarnyapembeliansetiapasetdalamakuisisiasetharussecarahukumdibaliknamasehinggamenimbulkanbiaya legal yang tinggi

16. Analisis Keputusan Merger dan Akuisisi Biaya= Kas-PVX NPV= Manfaat-Biaya= {PVX=PVY}-{Kas-PVX} Keterangan PV= Present Value NPV= Net Present Value

17. Langkah-langkah yg diperlukan utk Merger dan Akuisisi yg baik • Proses strategis utk pertumbuhan nilai • Analisis karakteristik industri • Sistem organisasi perusahaan • Strategis berganda utk pertumbuhan nilai • Proses pencarian • Melihat potensi ekonomis melalui sinergis • Melihat potensi ekonomis melalui reskonturaksasi.

18. Due diligence-hukum dan bisnis. • Faktor budaya. • Penilaian. • Negosiasi. • Struktur deal. • Implementasi. • Review dan proses baru lagi.

19. Merger dan Akuisisi yang baik dan yang tidak baik Alasan yg masuk akal • Skala Ekonomi • Pengendalian • Pajak • Menggabungkan Sumber Daya • Menghilangkan Ketidakefisienan • Memaksa Pendistribusian Kas

20. Lanjutan....... Alasan yg tidak masuk akal • Diversifikasi • Meningkatkan Pertumbuhan • Meningkatkan EPS • Alasan Lainnya yg Tidak Nampak

21. Pihak-pihak yg rugi atau untung dari Merger dan Akuisisi • Studi Ex-ante (melihat reaksi harga saham). Biasa dilakukan oleh kalangan akademis. Asumsi: pasar efisien, bisa memperkirakan potensi sinergi, hrga yg dibayar, kemampuan integritas. • Hasil Ex-post Memfokuskan merger dan akuisisi dgn menggunakan data masa lalu.

22. Contoh • PT Bank Mandiri (PERSERO) Tbk.merupakan bank terbesardi Indonesia dalamhalaset, pinjaman, dan deposit. Bank iniberdiripadatanggal 2 Oktober 1998 sebagaibagiandari program restrukturisasiperbankan yang dilaksanakanolehPemerintah Indonesia. PadabulanJuli 1999, empat bank milikPemerintahyaitu, Bank BumiDaya(BBD), Bank Dagang Negara(BDN), Bank Expor Indonesia(Bank Exim), dan Bank Pembangunan Indonesia(Bapindo), digabungkankedalam Bank Mandiri.