ועדות היגוי ליישום משטר כושר פירעון ישראלי סוגיות רוחביות

1. ועדות היגוי ליישום משטר כושר פירעון ישראלי סוגיות רוחביות אגף שוק ההון, ביטוח וחיסכון 11 בפברואר 2013

2. ראשי פרקים • רווחים גלומים ו- EPIFP • עקום ריבית חסרת סיכון • פרמיית אי נזילות • מחזוריות ואנטי מחזוריות • כתבי התחייבות נדחים • תדירות דיווח במשטר כושר פירעון העתידי • פורמט דיווח במשטר כושר פירעון העתידי

3. רווחים גלומים ו-EPIFP • רקע • רווחים עתידיים גלומים במגוון נכסים והתחייבויות: • בחברות מוחזקות לרבות חברות מנהלות. • בהתחייבויות ביטוח (צבירה, EPIFP). • בנכסים אחרים. • רווחים גלומים מוערכים במספר שיטות: • מחיר מצוטט – מקבלים הערכת השוק ללא שיקול דעת. • הערכה על פי מודל: • פרטני – מידע סטטיסטי מפורט (לעיתים עד רמת הפוליסה הבודדת). • מצרפי – ברמת סעיפי המאזן ורווח והפסד. • הגדרת הבעיה • אי ודאות לגבי יכולת מימוש רווחים עתידיים המוערכים ע"פ מודל • מודלים לא מפורטים מקשים על הערכת סיכון והרצת תרחישים • אתגרי ההכרה: • אי הכרה ברווחים עתידיים (המוערכים במודל) מתעלמת משווי כלכלי ומסיכון אמיתי. • הכרה מלאה יוצרת סיכון מוגזם (תלות יתר ברווחים עתידיים המוערכים ע"פ מודל). • הכרה חלקית יוצרת אתגרים טכניים וסיכון לספירה כפולה ולדרישת הון לא מידתית.

4. עקום ריבית חסרת סיכון • רקע • הועלו טענות שעקום הריבית הוא תנודתי באופן שלא משקף רק שינויים כלכליים ושהדבר יוצר תנודתיות מלאכותית של ה-EV וה-BE. • כיום העקום מחושב ע"י חברה חיצונית. • הגדרת הבעיות • האם העקום יציב מספיק? • האם יש צורך לבצע שינויים במתודולוגיה?

5. פרמיית אי-נזילות • רקע • אי-נזילות של התחייבויות מאפשרת למבטחים ליהנות מפרמיה עודפת, שאינה נכללת בעקום RF. פיתרון חלקי לכך הוא הוספת פרמיית אי נזילות לעקום. • ב-QIS5 וב-IQIS השתמשנו בנוסחת ה-Proxy של האירופאים, עם מרווח מייצג. • הגדרת הבעיות • אין מתודולוגיה סטנדרטית ומהימנה לאומדן פרמיית אי-נזילות • יש קושי לקבוע את ה-Term structure של הפרמיה (במיוחד באקסטרפולציה) • אין הגדרה מוסכמת של תיק מייצג • אין התניה של הפרמיה בכך שהכספים באמת מושקעים בנכסים עם פרמיית אי-נזילות • לא ברור כיצד להתייחס לשונות במידת הנזילות של התחייבויות שונות

6. מחזוריות ואנטי מחזוריות • רקע • קיימת מחזוריות מובנית בשיטת שווי הוגן ותרחישיה. • קיימים כלים אנטי מחזוריים בסולבנסי 2: • הבלגה (forbearens) דרך ה-Pillar 2 dampener. • ייצוב עקום ריבית: • פרמיית נזילות. • UFR • אקסטרפולציה גמישה. • תרחיש מניות אנטי מחזורי (Dampener) • הגדרת הבעיות • לא ידוע האם כלים אלו מספיקים. • האם לאמץ את ה-UFRוהאקסטרפולציה הגמישה ? • האם צריך לפתח כלים נוספים (בצד העתודות או הנכסים ? בתרחישים נוספים ?). • האם לאמץ את ה-Dampener בתרחיש מניות ? כיצד ?

7. כתבי התחייבות נדחים • רקע • הערכת כתבי התחייבות נדחים מבוצעת באמצעות קיבוע המרווח בעת ההנפקה, כדי למנוע מצב שבו ירידת השווי של ההתחייבויות הפיננסיות משפרת באופן מלאכותי את יחס הלימות ההון. • בדומה למניות, אחזקה צולבת של כתבי התחייבות (בין בנקים וחברות ביטוח) יוצרת סיכון מערכתי. • הגדרת הבעיות • שימוש במרווח בעת ההנפקה יוצר עיוותים כלכליים פוטנציאלים. • לא ברור כיצד לצמצם את הסיכון המערכתי. • הסיכון העודף בהחזקת כתבי התחייבות לא מקבל התייחסות.

8. תדירות דיווח במשטר כושר פירעון העתידי • רקע • דיווח IQIS מתבסס על דוח הערך הגלום לצורך חישוב ה-BE והתרחישים. • דוח הערך הגלום מתפרסם אחת לשנה, וכחצי שנה לאחר מועד החתך. • הגדרת הבעיות • תלות ב-EV מפחיתה את תדירות הדיווח ויוצרת השהייה. • לא ברור איך להגביר תדירות דיווח במסגרת המשאבים הקיימים.

9. פורמט דיווח במשטר כושר פירעון העתידי • רקע • כיום משתמשים בקובץ הדיווח האירופאי, בתוספת שינויים והתאמות לשוק הישראלי ולהנחיית IQIS. • הוגדר קובץ פירוט נוסף להשלמת מידע חסר. • הגדרת הבעיות • קובץ הדיווח הקיים לא מתאים באופן מלא לישראל: • חוסר התאמה למאפייני השוק בישראל. • חוסר התאמה טכני (שונה מהטפסים הקיימים). • מידע רלוונטי חסר (לדוגמה - פירוק סיכונים לכיסויים). • חוסר נוחות למשתמש (לא אינטואיטיבי ולא ידידותי).

10. תודה רבה