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3 项目的财务评价

3 项目的财务评价. 3.1 财务评价的基本要素 3.2 财务评价的主要内容 3.3 财务评价基本报表的编制 3.4 财务评价的指标体系 3.5 不确定性分析 3.6 案例研究. 3.1 财务评价的基本要素. 3.1.1 投资与资产 3.1.2 成本 3.1.3 税金、利润及销售收入 3.1.4 价格 3.1.5 现金流量. 3.1.1 投资与资产. 3.1.1.1 总投资的构成 3.1.1.2 资产. 3.1.1.1 总投资的构成. （ 1 ）投资的涵义 动词 经济活动行为

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3 项目的财务评价

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Presentation Transcript

  1. 3项目的财务评价 3.1财务评价的基本要素 3.2财务评价的主要内容 3.3财务评价基本报表的编制 3.4财务评价的指标体系 3.5不确定性分析 3.6案例研究

  2. 3.1财务评价的基本要素 3.1.1 投资与资产 3.1.2 成本 3.1.3 税金、利润及销售收入 3.1.4价格 3.1.5现金流量

  3. 3.1.1投资与资产 3.1.1.1 总投资的构成 3.1.1.2 资产

  4. 3.1.1.1总投资的构成 （1）投资的涵义 动词 经济活动行为 投资 名词 投入的资金量

  5. （2）总投资的构成 固定资产投资 固定资产投资方向调节税 总投资 建设期利息 流动资金

  6. 1）固定资产投资 定义：项目按抑定建设规模（分期建设项目为分期建设规模）、产品方案、工程内容进行建设所需的费用。 组成： 建筑工程费 工程费用 设备购置费 固定 安装工程费 资产 其它投资 投资 基本预备费 预备费用 涨价预备费

  7. 货币资金和结算资金 货币资金 储备资金 成品资金 生产资金 2）流动资金 定义：为维护生产所占用的全部周转资金。 流动资金的组成及循环过程 供应过程 生产过程 销售过程

  8. 购入的固定资产 • 固定资产原值 自行建造的固定资产 3.1.1.2 资产 根据资金保全原则,项目总投资形成的资产有四种:即固定资产、无形资产、递延资产和流动资产。 （1）固定资产 1）定义： 使用年限超过1年，单位价值在规定的标准以上，并且在使用过程中保持原有物资形态的资产。 2）固定资产的价值 • 固定资产净值 • 固定资产残值 固定资产净值=固定资产原值-累计提取的折旧

  9. 折旧 定义：因损耗而转移的固定资产价值。 提取方式： 1）直线计提折旧 年折旧额=（原值-残值）/折旧年限 2）加速折旧 余额递减法 年折旧率=2/折旧年限×100% 年折旧额=固定资产净值×年折旧率 年限和法 年折旧率=(折旧年限-已使用年限)/年序号之和×100% 年折旧额=(固定资产原值-残值) ×年折旧率 优点：推迟纳税、抵消通货膨胀带来的不利影响 • (注:实行余额递减法的固定资产,应当在其固定资产折旧年限到期前两年内,将固定资产净值扣除预计净残之后的净额平均摊销)

  10. 折旧的计算 例:有一机器,原值10000元,残值为0,有效使用年限5年,求年折旧额. 直线折旧法: 年折旧额= (元) 年限和法: 第1年折旧额= 第2年折旧额= 第3年折旧额= 第4年折旧额= 第5年折旧额=

  11. 余额递减法 第1年折旧额= 第2年折旧额= 第3年折旧额= 第4年折旧额= 第5年折旧额= (注:从到数第二年开始按直线计提折旧)

  12. 如专利、商标、版权等 知识产权类 行为权力 如专营权、 生产许可证等 权利类 对物产权 如土地地用权、 矿产开采权等 无形资产 关系类 内部关系、外部关系 其它类 商誉 （2）无形资产 无形资产是指企业长期使用但没有实物形态的资产。 按性质分，无形资产有： 回收形式：摊销

  13. （3）递延资产 递延资产是指不能全部计入当年损益，应在以后年度内分期摊销的各项费用、资产。如开办费、固定资产修理费、待摊费用等。 根据资金保全原则，列入资产就可以回收。 回收方式： 摊销

  14. 销售 应收帐款  销售 购买 生产 生产 存款 现金 原材料 辅助材料 半成品 在产品 产成品 (合格) 存款 现金 资产  存货 （4）流动资产 流动资产是指可以在一年或超过一年以上的营业(周)时期内变现或耗用的资产。 对工业企业来讲,流动资产的周转过程如下: 流动资金=流动资产-流动负债

  15. 原材料 可变成本 直接材料费 燃料和动力 制造成本 直接人工费 总成本费用 其它直接支出 制造费用 固定成本 管理费用 财务费用 期间费用 销售费用 经营成本=总成本-折旧费-摊销费 -流动资金贷款利息-维简费 3.1.2 成本

  16. 增值税 产品税 销售税金及附加 营业税 城乡维护建设税 教育费附加税 销售收入 资源税 资源税类 土地使用税 土地增值税 制造费用 管理费用 总成本 财务费用 销售费用 所得税 利润总额 税后利润 3.1.3 税金、利润及销售收入 0.4%-0.6%

  17. 市场价格 ----实际的交易价格。它是计量财务支出和收入的直接依据，也是调整为经济价格以反映产品和服务的真实经济价值的基础。 价格 影子价格 ----资源对目标函数（收益）的边际贡献。或某种资源处于最佳分配状态时，其边际产出价值。它的大小取决于资源的稀缺程度、需求结构的变化、产品社会劳动消耗的变化。 当市场处于完全竞争状态时，市场价格就等于影子价格。 3.1.4价格 • 评价所采用的价格有两类：

  18. 固定资产投资 流动资金 经营成本 销售税金及附加 资源税 所得税 固定资产贷款本金及利息偿还 流动资金本金及利息偿还 现金方式支出 3.1.5现金流量 现金流出量 项目 销售收入 回收固定资产残值 回收流动资金 固定资产借款 流动资金借款 现金流入量 现金方式收入 注：白色字反映的是全部投资的现金流量； 白色、兰色字之和反映的自有资金的现金流量。

  19. 流入 0 1 2 3 … n 时间(年末) 流出 净现金流量=现金流入量-现金流出量 • 现金流量的表达方式： 现金流量图 大小、流向、时间 现金流量表

  20. 3.2财务评价的主要内容 财务评价是从投资项目或企业角度对项目进行的经济分析. (1)从企业或项目角度出发,分析投资效果,判明企业投资所获得的实际利益. (2)为企业制定资金规划. (3)为协调企业利益和国家利益提供依据.

  21. (1)在对投资项目的总体了解和对市场、环境、技术方案充分调查和掌握的基础上，收集预测财务评价的基础数据。如收入、成本等。 （2）编制资金规划和计划。对可能的资金来源与数量进行调查。 （3）计算和分析财务效果。根据财务数据和资金规划，编制财务现金流量表，据此可计算出财务评价的经济效果指标。

  22. 投资估算表 投资来源及使用安排表 贷款偿还规划表 折旧表 损益表 成本估算表 现金流量表 资金来源运用表 3.3财务评价的基本报表 基本报表有现金流量表、损益表、资金来源与运用表、资产负债表及外汇平衡表。 相互关系如图所示：

  23. 3.4财务评价的指标体系 3.4.1考察盈利水平的指标 （1）财务内部收益率(FIRR) （2）投资回收期(Pt) （3）财务净现值(FNPV)和净现值率(NPVR) （4）投资利润率 （5）投资利税率 （6）资本金利润率

  24. 3.4.2项目偿还能力分析指标 (1)资产负债率 反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标. (2)借款偿还期

  25. 3.5不确定性分析 3.5.1盈亏平衡分析 3.5.2敏感性分析

  26. 3.5.1盈亏平衡分析 盈亏平衡分析是研究一个项目的营业收入、成本和产销量之间的关系，确定够本点，预测产品产量对项目盈亏的影响。 （1）基本假设 生产量等于销售量，称产销量； 单位产品的销售价格、可变成本和固定成本在项目寿命期内保持不变； 产品品种结构稳定。

  27. 销售收入 成本 销售收入 总成本 可变成本 固定成本 0 Q* 产量 盈亏平衡图 （2）盈亏平衡点的确定 盈亏平衡点的产量=年固定总成本÷（产 品单价－单位产品可变成本 －单位产品销售税金及附加）

  28. （3）风险承受能力分析 盈亏平衡点的高低，可以判断投资项目承担风险能力的大小。较低的盈亏平衡点，说明达到较低的产销量和生产能力利用率时，就可以保本或盈利，也就意味着该项目可以经受较大的风险。 安全幅度=预计产销量－盈亏平衡产的产量 安全幅度越高，说明项目承受风险的能力越强。

  29. 3.5.2敏感性分析 （1）目的 提高项目经济效果评价的准确性和可靠性，具体如下： 通过敏感性分析来研究不确定因素变动对工程项目经济评价指标的影响程度，即引起经济评价指标的变化幅度。 通过敏感性分析，找出影响项目经济效果的敏感因素，并进一步分析与预测或估算有关数据可能的变化范围，测算项目风险的大小。 通过对项目不同方案中某些关键因素的敏感性程度对比，可区别项目不同方案对某关键因素的敏感性大小，选择敏感性小的方案，以减少项目的风险。 通过敏感性分析，可以估算能够保持项目评选原结论时，相关因素允许的变动范围，找出他们最好或最坏情况，以便在项目管理中实施有效的控制措施，是项目风险减小，获得预期的或更大的收益。

  30. （2）敏感性分析的步骤 • 确定敏感性分析指标 指标有：投资回收期、内部收益率、净现值、 投资收益率等。 • 选择不确定性因素，确定其变动范围 选择变动可能性较大，且其变动将会对指标值产生较强的因素，或在确定性分析中数据准确性把握不太大的因素。 变动范围通常取±5%， ±10% ，±15% ，±20%。 • 计算不确定因素变动对分析指标的影响程度 • 寻找敏感性因素

  31. （3）敏感性分析的方法 • 敏感性分析表

  32. 分析指标 价格 基本方案 经营成本 0 投资 变化范围 敏感性分析图 • 敏感性分析图

  33. 3.6案例 某企业拟建以项目,预计项目所需固定资产投资50万元(其中贷款为20万元,利率为10%),于第1年投入;流动资金20万元,全部为贷款,利率为10%;项目建设期为1年,生产期为4年. 项目在寿命期结束时还有11万元的残值可以回收. 项目每年的生产量为1000件,每件产品的售价为727元(不含税). 项目每年的成本如下: 直接材料费(外购不含税)21.4万元,直接人工费8万元,制造费(不含折旧)4万元,销售费用3万元,管理费用10万元. 该项目建设在中等城市，城乡维护建设税为0.5％。

  34. 1.财务预测和基础财务报表编制 表1 投资计划及资金筹措表 单位： 万元

  35. 表2 借款还本付息表 单位:万元

  36. 表3 成本表 单位:万元

  37. 表4 损益表 单位:万元 销售税金及附加

  38. 销售税金及附加的计算过程 • 应交纳的增值税为： （72.7－21.4）×17％＝8.721（万元） • 应交纳的教育费附加税为： 8.721×2％＝0.17 • 应交纳的城乡维护建设税为： 72.7×0.5％＝0.36 该项目应交纳的销售税金及附加为： 0.17＋0.36＝0.53 ←

  39. 2.资金规划 表5 资金来源与运用表 单位:万元

  40. 3.企业经济效果评价 表3.1 现金流量表(全部投资) 单位:万元 接下页

  41. 表3.2 现金流量表 （自有资金） 单位:万元 接下页

  42. 4.不确定性分析 • 盈亏平衡分析 固定成本=折旧+制造费用+销售费用+管理费用 +财务费用 =10+4+3+10+2=29 可变成本=直接材料费+直接人工费=21.4+8=29.4 Q*=29×10000÷(727－294)=690(件） 当产品价格降低10%时，即由727变为644.3时,盈亏平衡点的产量为: Q*=29×10000÷(644.3－294)=830(件）

  43. 敏感性分析 选择NPV为分析指标； 确定投资、经营成本、收入为不确定性因素； 变动范围为：-20% -10% 10% 20%； 计算不确定性因素变动对分析指标的影响。 表 不确定性因素对NPV的影响的分析表

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