F2.2 Circular flow (automatic)

1. F2.2 Circular flow (automatic) Figure 2.02 Taxes = (Y-T) Private income C+I+G-Z Transfers Gov't. purchases (G) Saving (S) C+I+G Exports (X) Consumption (C) C+I Net taxes (T) Imports (Z) (C+I+G+X-Z)=Y Gross domestic product Government (T-G) Investment (I) Private Sector Rest of World (S-I) (X-Z) The Circular Flow Diagram

2. U ovom poglavlju proučava se intertemporalna razmena: prebacivanje potrošnje iz jedne u drugu vremensku dimenziju.

4. Statička,  = 0 Miopija, =1 Racionalna očekivanja Adaptivna Ekstrapolativna,  TO JE MIOPIJA ZA 1

5. Ako ljudi sistematskiformiraju pogrešnaočekivanja, oni bimorali da snose gubitke. • Dovoljno je da se manji broj dobro informisanih privrednih subjekata racionalno ponaša. • Sindikati • Na finansijskim tržištima, dovoljno je da samo jedan broj profesionalaca sa dovoljno velikim finansijskim kapitalom bude dobro informisan.

6. Raspoloživost, bogatstvo i potrošnja Slika 5.1

8. Imate 200.000€. Da li je pametno da ih uložite u posao koji će u narednih 5 godina da vam donese po 50.000 € godišnje? • Ako je kamatna stopa 10%

10. koliko bi trebalo da isplati (ili naplati) sutraza jedan kokosov orah koji danas bude uzeo (dao)na zajam? • Ove uslove nazivamo realnom kamatnomstopom.

11. Jednostavnije rečeno, jedan kokosov orahsutra vredi koliko 1/(1 + r) kokosovih oraha danas.

12. D M (student, nizakY1danas, visok Y2sutra) A Y2 (Profesionalni atletičar, visokY1 P danas, nizak Y2sutra) nagib =-(1+r) Y1 B bogatstvo... Raspoloživi resursi, Resursi M, AiPpri kamatnoj stopi roznačavaju isti nivo bogatstva OB. Potrošnja sutra 0 Slika 5.1 Potrošnja danas

13. A Y2 nagib =-(1+r) Y1 bogatstvo... Raspoloživost, i potrošnja D Potrošnja sutra B 0 Slika 5.1 Potrošnja danas

14. Treba imati u vidu dve začkoljice. • Prvo, mi pretpostavljamo danema neizvesnosti i da Kruso savršeno predviđa budućnost. • Drugo, pretpostavljamo daKruso i nema na šta drugo da utroši vreme, tako da se ne javljaoportunitetni trošak prikupljanja oraha.

15. Koliki je vaš oportunitetni trošak prisustvovanju nastavi

16. Bogatstvo i sadašnja diskontovana vrednost Štednjaće biti Y1– C1. Što transformacijom daje Leva strana – sadašnja diskontovana vrednost potrošnje Desna strana - sadašnja diskontovana vrednost resursa, tj bogatstvo, Slika 5.2

17. bogatstva ili duga Nasledjivanje D´ D D´´ } } B Sve tri budžetske linije su paralelne jer se realna kamatna stopa ne menja. Potrošnja sutra B´´ B´ 0 Slika 5.2 Potrošnja danas

18. Proizvodna funkcija Slika 5.3

19. Proizvodna funkcija Output Napomena: inputi kapitala su varijabilni, dok je input rada konstantan (puna zaposlenost). 0 Slika 5.3 Kapital

20. Proizvodna tehnologija Slika 5.4

21. A nagib =-(1+r) Proizvodna tehnologija (profit se zarađuje sve do tačke A) R Output Dobitak od zajma KjeY Trošak pozajmljivanja je K = (1+r)K, tj. otplata glavnice i kamate 0 Slika 5.4 Kapital

22. Neproizvodna tehnologija Slika 5.5

23. R Gubici Neproduktivna tehnologija Output 0 Slika 5.5 Kapital

24. Promena kamatne stope može izmeniti skup produktivnihinvesticionih alternativa • nacrtati

25. R Profit Produktivna tehnologija Output Tehnološke inovacije 0 Kapital

26. Grčka – EU Požari Štrajkovi deficit Portugalija Non-tradables Kina i Srbija Produktivna tehnologija R Output Profit 0 Kapital Slika 5.5

27. Investicije povećavaju bogatstvo Slika 5.6

28. D Ovaj zakrivljeni deo samo je “obrnuta” proizvodna funkcija odlučimo da deo Y1iskoristimo za proizvodnju, umesto za tekuću potrošnju. A Y2 Y1 B Šta će biti ako štedimo početne resurse? Potrošnja stura 0 Slika 5.6 Potrošnja danas

29. E A Y2 K Y1 Ukoliko štedimo Kjedinica Y1... D To je kao da je naša inicijalna tačka raspoloživosti u stvari E, a ne tačka A. Potrošnja sutra C1 B 0 Slika 5.6 Potrošnja danas

30. D´ E Intertemporalna razmena pri kamatnoj stopi r, ali bez proizvodnje F A Y2 K Y1 B´ Investicije povećavaju bogatstvo D Potrošnja sutra C1 B 0 Slika 5.6 Potrošnja danas

32. II čas

33. D M (student, nizakY1danas, visok Y2sutra) A Y2 (Profesionalni atletičar, visokY1 P danas, nizak Y2sutra) nagib =-(1+r) Y1 B bogatstvo... Raspoloživi resursi, Resursi M, AiPpri kamatnoj stopi roznačavaju isti nivo bogatstva OB. Potrošnja sutra 0 Slika 5.1 Potrošnja danas

34. D A Y2 - nagib =-(1+r) Y1 B Društveno bogatstvo, je OB To je sadašnja diskontovana vrednost resursa u tački A tj. to je =0B Potrošnja sutra 0 Slika 5.10 Potrošnja danas

35. Pod idealnim uslovima nebitnoje da li firma finansira neki investicioni projekat tako što ulažesopstvenu imovinu ili tako što se zadužuje. • To je srž Modiljani–Milerove teoreme.

36. Na taj način se pokazuje da je firma „paravan” koji poslujeu ime akcionara. • Nebitno je to da li štedi firma ili štede samiakcionari.

37. Implikacije • Finansijska kriza • preporuke MMF • Market discipline, regulations failed to keep up with innovation, leverage buildup • Macroeconomic policies did not respond to increase in systemic risk • Leadership needed at international level to detect and respond to risks

38. Neto štednja korporacija i domaćinstava, 1980-94 16 14 Domaćinstva 12 Korporacije i 10 % of GDP 8 6 4 2 0 Italija Japan Zapadna Nemačka Holandija Velika Britanija SAD Slika 5.7

39. Fig. 5.7 Corporate and Household Saving, 1996- 2001 12 10 8 % of GDP 6 4 2 0 Italy Japan Germany Netherlands United States United Kingdom Corporations Households and NPISH

40. U slučaju da nema starog duga (B0=0) Budžetski deficit sutra Budžetski deficit danas 0 Budžetska linija države Slika 5.8

41. Zadatak – ako ima starog duga njegova sadašnja vrednost je D1=(T1 -G1) + (T2 -G2)/(1+rG),

42. Novo zaduženje

43. U slučaju da ima starog duga (B0=0) Budžetski deficit sutra Budžetski deficit danas 0 Budžetska linija države +D1(1+rG) Slika 5.8

44. Mora se napraviti oštra distinkcija između • javnog duga i • spoljnogduga • iako se u nekim slučajevima država zadužuje u inostranstvute onda veći deo spoljnog duga upravo čini javnidug. • U ovom poglavlju pretpostavljeno je da javni dug potražujudomaći rezidenti.

45. Podaci za Srbiju

48. http://www.nbs.yu/export/internet/latinica/80/80_2/spoljni_dug_eur.pdfhttp://www.nbs.yu/export/internet/latinica/80/80_2/spoljni_dug_eur.pdf 15.3 6.4

49. Zaboravite sve što smo naučili, Svi predlažu novo zaduživanje bez pokrića privrednici ministri

50. Vremenska konzistentnost • Hamilton, Vašington, SAD