1 / 40

報酬率深入剖析

報酬率深入剖析. 蕭世斌 July 16, 2009. 課程規劃. 未來值與報酬率之關係 單筆報酬率 累績報酬率 年化報酬率 多筆報酬率 算數平均法 幾何平均法 內部報酬率 (IRR) 現金流量與 IRR IRR/XIRR 內部報酬率與銀行存簿 股票報酬率 ( 配息與配權 ) 定時定額報酬率 利率與報酬率 再投資報酬率 MIRR 貸款與報酬率之關係. P. 投資報酬率 (rate) =. PV. 獲利 (P) = FV - PV. 投資報酬率. 投資報酬率就是：獲利佔期初投資的比例. 期末淨值 (FV). 期初投資 (PV).

dillian
Télécharger la présentation

報酬率深入剖析

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. 報酬率深入剖析 蕭世斌 July 16, 2009

  2. 課程規劃 • 未來值與報酬率之關係 • 單筆報酬率 • 累績報酬率 • 年化報酬率 • 多筆報酬率 • 算數平均法 • 幾何平均法 • 內部報酬率(IRR) • 現金流量與IRR • IRR/XIRR • 內部報酬率與銀行存簿 • 股票報酬率(配息與配權) • 定時定額報酬率 • 利率與報酬率 • 再投資報酬率 • MIRR • 貸款與報酬率之關係

  3. P 投資報酬率(rate) = PV 獲利(P) = FV - PV 投資報酬率 投資報酬率就是：獲利佔期初投資的比例 期末淨值(FV) 期初投資(PV)

  4. 投資報酬率範例 每股40元買一張中鋼股票，半年後漲到45元，報酬率是多少？ 期初投入40*1000 = 40,000元 獲利 = (45-40)*1000 = 5,000元 投資報酬率 = 5000/40000 = 12.5% 也就是說這項投資賺了投資金額的12.5%

  5. 投資報酬率公式 FV P FV - PV 投資報酬率(rate) = - 1 = = PV PV PV 中鋼股票報酬率： 投資報酬率 = 45/40 -1 = 12.5%

  6. 基金報酬率 淨值 180 150 110 125 100 2006年報酬率 2007年報酬率 2008年報酬率 50 前2年報酬率 前3年報酬率 2007 2008 2009 2006 目前

  7. 基金報酬率

  8. 累計報酬率 年度報酬率 累計報酬率

  9. 終值計算年化報酬率 FV = PV*(1+r)n r = (FV/PV)1 / n – 1 r = (累積報酬率+1) 1 / n – 1

  10. 年化報酬率 2006年以100元淨值買入，2009年以180元淨值賣出，這樣相當於『每年』多少報酬率？ Rate = (180/100)1/3-1 =(180/100)^(1/3)-1 (Excel表示)=21.6%

  11. 年化報酬率 相當於每年都以21.64%複利成長 100*(1+21.64%)*(1+21.64%)*(1+21.64%) = 180

  12. 看懂這些資料

  13. 年化報酬率應用範例 十幾年前買了20年期定期險，就在保險快到期時，保險公司告訴她如果於到期前一年，可以將該定期險換約成終身保險，只要另行繳交52.1萬元保費，就可擁有90萬的終身壽險。 該如何評估該項保險是否值得？ 下載Excel分析檔及說明

  14. 單期現金流量 40 配息 期末股價 110 1 期初股價 -100 股息 + 價差 股息 + 價末股價 –期初股價 報酬率(r) = = 期初股價 期初股價 股息 + 價末股價 –1 = 期初股價 =(40+110)/100 -1 = 50%

  15. 配息 20 期末股價 30 120 配息 1 2 期初股價 股價120 股價120 -100 多期現金流量 這樣報酬率如何算？

  16. 算數平均 平均報酬率 = (R1+R2) / 2 平均報酬率： =(50%+16.7%)/2= 33.4%

  17. 幾何平均 平均報酬率 = ((1+R1)*(1+R2))1/2-1 平均報酬率： =((1+50%)*(1+16.7%))^(1/2)-1= 32.3%

  18. 30 140 + 100 = (1 + r) (1 + r)2 內部報酬率 r =irr({-100, 30, 140}) = 34.27% 假設第一期30元配息也以34.27%再投資，期末FV： =100*(1+34.27%)*(1+34.27%) = 180.28

  19. 現金流量 投資行為與現金流量 產生 投資行為 報酬率(rate) 推論 投資行為必然產生現金流量 由現金流量也可反推該投資行為的投資報酬率

  20. 現金流量圖 這現金流量圖說明： 期初拿出100元投資，前四年底每年均拿回7元，再於第五年拿回107元 107 7 7 7 7 1年 2年 3年 4年 5年 你可以用心算就知道報酬率是多少嗎？ -100

  21. Excel IRR 這是5年期的銀行存本取息的投資、利率7%，所以存100元，每年回收利息7元，到了第5年除了利息7元之外，再取回本金100元，所以是107元。 Excel IRR: =IRR({-100, 7, 7, 7, 7, 107})= 7.0%

  22. 貸款利率試算 車子貸款30萬、12期、每期繳款26,097元，利率是多少？ Excel IRR:先列出現金流量，再將現金流量填入IRR參數 =IRR({300000, -26097, -26097, -26097, -26097, -26097, -26097, -26097, -26097, -26097, -26097, -26097, -26097})*12 = 8.0% 注：IRR參數也可用範圍來表示

  23. 股票報酬率 2006/7/10以每股60元，買入中華電信股票1張，持有至2009/7/29以64.8元賣出，相當於每年有多少報酬率？ XIRR求報酬率

  24. 定時定額投資

  25. 再投資考慮 投資期間，有部份盈餘回收，不同的再投資方式，對整體投資報酬率所產生的影響

  26. 整存整付與存本取息 110 存本取息(10%) 10 10 10 10 2 3 4 5 1 -100 161 整存整付(10%) 2 3 4 5 1 -100

  27. 再投資試算

  28. 需考慮再投資之範例 • 股票配息 • 基金配息 • 債券配息 • 存本取息之定期存款 • 包租公婆之租金收入

  29. Excel MIRR函數 MIRR參數 MIRR(values, finance_rate, reinvest_rate) =MIRR({-100, 10, 10, 10, 10, 110},0, 4%) = 9.04% =MIRR({-100, 10, 10, 10, 10, 110},0, 8%) = 9.67% =MIRR({-100, 10, 10, 10, 10, 110},0, 10%) = 10.00% =MIRR({-100, 10, 10, 10, 10, 110},0, 12%) = 10.34% =MIRR({-100, 10, 10, 10, 10, 110},0, 14%) = 10.68%

  30. 槓桿投資

  31. 淨獲利(P) 期末淨值(FV) 自有資金(E) 總資產(PV) 槓桿投資提升報酬率 R = E/P PV P R = E/P’ 淨獲利(P’) 利息(i) 貸款(D) 期末淨值(FV) E P’ 總資產(PV) 自有資金(E)

  32. 利差 (負債比例)槓桿倍數 槓桿公式推導及意義 總資產獲利 –貸款利息 Re = E PV*Ra - D*i = E (E + D)* Ra –D*i = E E*Ra+ D*(Ra – i) = 總資產報酬率 E D *(Ra –i) = Ra + E

  33. D x (Ra - i ) Ra + Re = E 自有資金報酬率公式

  34. 槓桿投資範例一 • 一年前以每股40元投資中華電股票一張，若不考慮配股配息，今天以50元賣出，投資報酬率為多少？ • 若該股票50%貸款，利率6%，投資報酬率又是多少？ • Ra = 50/40 -1 = 25% • Re = 25% + (20/20)*(25%-6%) = 44%股票獲利50-40 = 10貸款利息= 20*6% =1.2淨利率 = 10 -1.2 = 8.8投資報酬率 = 8.8/20 = 44%

  35. 槓桿投資範例二 • 以1,000萬投資一棟房子，1年後賺了200萬，報酬率為多少？ • 若貸款700萬、利率2.5%，報酬率會是多少？ • Ra = 1200/1000 -1 = 20% • Re = 20% + (700/300)*(20%-2.5%) = 60.8%房子獲利200萬貸款利息=700*2.5% = 17.5投資報酬率 = (200 -17.5)/300 = 60.8%

  36. 槓桿投資範例三 • 以1,000萬投資一棟房子，1年後房價為1250萬，房屋裝潢費及仲介費總共100萬，報酬率為多少？ • 若貸款800萬、利率2.5%，報酬率會是多少？ • 貸款一樣，但一年後房價下跌以1000萬賣出，報酬率為多少？

  37. 槓桿投資範例三 獲利 價差 130 150 價差 利息 總損失 100 120 20 貸款 貸款 800 利息 800 賣價 20 總成本1,100 總成本1,100 1250 賣價 裝潢 裝潢 1000 自有資金 100 自有資金 100 300 300 自備 自備 200 200 • Ra = 1250/1100 -1 = 13.64% • Re = 13.64% + (800/300)*(13.64%-2.5%) = 43.4% • Ra = 1000/1100-1 = -9.1%Re = -9.1% + (800/300)*(-9.1%-2.5%) = -40.0%

  38. 常問的問題 借錢投資不是要多繳利息嗎，照理說投資報酬率會降低才對，為何反而提升呢？ 一項投資案，如果現金投資有獲利，那麼部分資金以借錢籌措，也會得到相同獲利金額。這樣自有資金就變少了，可是獲利卻一樣，只是貸款部分得多付利息。獲利佔自有資金的比例就是投資報酬率！

  39. 貸款投資注意事項 • 放大獲利，也會放大虧損 • 貸款投資是兩面刀，萬一有虧損，也會有放大效果 • 槓桿倍數不宜過高 • D/E就是放大倍數，放大波動程度 • 確定無貸款之報酬率高過貸款利率 • 投資標的之報酬率會隨著景氣而有所變化

  40. 謝謝 網站：http://www.masterhsiao.com.tw Email: stanley@masterhsiao.com.tw

More Related