LA GRAN RECESIÓN Y EL ESCENARIO POST-CRISIS

1. LA GRAN RECESIÓN YEL ESCENARIO POST-CRISIS José Antonio Ocampo Universidad de Columbia

2. LA GRAN RECESIÓN Y EL MUNDO EN DESARROLLO

3. LA “GRAN RECESIÓN” Y EL MUNDO EN DESARROLLO • Los países en desarrollo se escaparon de las primeras fases de la crisis (las asociados al colapso de los títulos hipotecarios en agosto de 2007, y al de Bear Stearns en marzo de 2008). • El golpe económico y financiero fue severo y de alcance mundial después de quiebra de Lehman Brothers a mediados de septiembre de 2008. • La recuperación fue más fuerte en los países en desarrollo desde el segundo trimestre de 2009, pero desigual.

4. ¿POR QUÉ NO SE DESENCADENÓ UNA GRAN DEPRESIÓN? • Adopción del paquete keynesiano más masivo de la historia mundial en los países industrializados • Acciones masivas para contener la crisis financiera. • Respuesta también agresiva de la cooperación internacional (FMI y bancos multilaterales), sesgada hacia países de renta media y alta. • Existencia de una economía grande con espacio y deseo de adoptar una política macroeconómica fuertemente expansiva (China).

5. LA TRANSMISIÓN DE LA CRISIS • Remesas: afectaros a los migrantes hacia Estados Unidos, Europa y Rusia, aunque no al Golfo Pérsico. • La crisis financiera fue fuerte pero, gracias a las medidas de ajuste, corta en su impacto sobre el mundo en desarrollo. • El choque comercial fue severo, generalizado y no ha sido superado plenamente

6. LAS REMESAS CAYERON Y NO SE HAN RECUPERADO PLENAMENTE

7. EL CHOQUE FINANCIERO FUE FUERTE PERO RELATIVAMENTE CORTO

8. COLAPSO DEL COMERCIO RECUPERACIÓN DESIGUAL (1)

9. COLAPSO DEL COMERCIO RECUPERACIÓN DESIGUAL (2)

10. LAS POLÍTICAS ANTI-CÍCLICAS • La menor vulnerabilidad externa (menor endeudamiento y mayor disponibilidad de reservas) dio espacio para políticas anti-cíclicas. • Las políticas monetarias fueron, en general, expansivas: reducción de tasas de interés y encajes, e intervenciones en los mercados cambiarios. • Los bancos públicos jugaron un papel positivo • El espacio fiscal fue utilizado por muchos, pero no por todos los países en desarrollo: • Asia oriental, Sur de Asia y Golfo Pérsico fueron agresivos • América Latina y África tienen historias diversas.

11. LOS RESULTADOS • Dos tipos de economías fueron severamente afectadas inicialmente: • Exportadores de manufacturas • Países con fragilidades financieras (esencialmente externas) • La recuperación fue generalizada, pero más débil en economías con fragilidad financiera. • Las regiones con altos niveles de pobreza (Sur de Asia y África Sub-Sahariana) tuvieron un comportamiento relativamente bueno. • Las políticas anti-cíclicas tuvieron mayores efectos en las economías más grandes.

12. LA RECUPERACIÓN:INDUTRIALIZADOS VS. EMERGENTES

13. LAS ECONOMÍAS EMERGENTES: MÚLTIPLES VELOCIDADES

14. AMÉRICA LATINA: DOS VELOCIDADES, CON PATRÓN NORTE-SUR

15. EL ESCENARIO POST-CRISIS Y SUS INCERTIDUMBRES

16. EL ESCENARIO BÁSICO: CONTINÚAN LAS DOS VELOCIDADES

17. CUATRO CONJUNTOS DE INCERTIDUMBRES • Las que rodean la recuperación del mundo industrializado. Márgenes más limitados de acción, especialmente en materia fiscal. • ¿Pueden las economías emergentes volar solas? • La “guerra de monedas”: sus causas y las respuestas en curso. • Incertidumbres que rodean el futuro del comercio internacional.

18. INCERTIDUMBRES EN TORNO A LAS ECONOMÍAS INDUSTRIALIZADAS • Fin, excesivamente temprano, del “consenso keynesiano”… • … en un contexto en que subsisten muchos problemas • Creciente endeudamiento público • Tendencia al des-endeudamiento privado, que hace que política monetaria tenga efectos limitados • Crecimiento sin empleo • Inestabilidad financiera europea • La incipiente inflación, jalonada por los productos básicos, complicó el escenario, pero ahora actuará de manera favorable.

19. LA CRECIENTE DEUDA PÚBLICA COMPLICA EL ESCENARIO

20. LA GUERRA DE LAS MONEDAS • Dos problemas básicos: • Gran inestabilidad de los tipos de cambio de las principales monedas • Dificultades políticas para adoptar un paquete de política diferente en Estados Unidos • Ello se refleja en un auge del financiamiento externo hacia las economías emergentes. • Las respuestas: • Intervenciones cambiarias masivas y regulaciones a las entradas de capital … pero desiguales • Esta situación continuarán, al igual que el esfuerzo de China por exportar capitales.

21. DESPUÉS DE LA CRISIS: RETORNO A LA ACUMULACIÓN DE RESERVAS

22. INESTABILIDAD CAMBIARIA:LA TASA DE CAMBIO DÓLAR-EURO

23. EL IMPACTO SOBRE LAS TASAS DE CAMBIO HA SIDO DESIGUAL EN A.L.

24. LAS INCERTIDUMBRES QUE RODEAN EL COMERCIO INTERNACIONAL • El comercio no ha recuperado plenamente lo perdido. • Esto no es un problema de renovado proteccionismo, que se logró evitar, sino de otros fenómenos no plenamente discutidos. • China ejerce un papel importante como fuente de demanda de productos básicos… • … pero sus encadenamientos comerciales se reducirán si se reorienta hacia dentro. • ¿Cuál es el efecto de la ruptura de los esquemas comerciales centro-periferia?

25. EL COMERCIO INTERNACIONAL SE ENCUENTRA 7-8% POR DEBAJO DE SU TENDENCIA

26. PRINCIPALES TEMAS GLOBALES • ¿Afectará a la economía mundial el retiro temprano de los estímulos? • Si China va a jugar un liderazgo más claro, ¿cómo va a difundir los efectos de su crecimiento sobre otras economías? • El retorno precoz de flujos de capital desordenados hacia los países en desarrollo plantea la necesidad de pensar en la regulación de los flujos de capital • ¿Quién garantizará la confianza para que algunos países incurran en déficit en cuenta corriente en el futuro? • ¿Cómo se van a distribuir los beneficios de un nuevo patrón de crecimiento mundial?

27. LAS ALTERNATIVAS DE AMÉRICA LATINA (1) • ¿Ha perdido espacio la estrategia ortodoxa de desarrollo exportador? • Una ventaja: un escenario de altos precios de productos básicos • Una alternativa es la reorientación hacia adentro: • La pura sirve a muy pocos (Brasil, quizás Argentina y Colombia) • La de integración a más países, pero está bloqueada políticamente

28. UNA COYUNTURA MUY FAVORABLE PARA LOS PRODUCTOS BÁSICOS

29. LAS ALTERNATIVAS DE AMÉRICA LATINA (2) • Apuntarle a una política de diversificación exportadora más agresiva: • Estrategias ambiciosas de desarrollo productivo, con fuerte contenido tecnológico • Reorientación hacia Asia (China), pero también con diversificación de productos. • Pero, para ello hay que superar los rezagos acumulados: • Des-industrialización precoz • Re-primarización de las exportaciones • Rezago tecnológico

30. DES-INDUSTRIALIZACIÓN

31. RE-PRIMARIZACIÓN EXPORTADORA

32. REZAGO TECNOLÓGICO

33. EL CRECIMIENTO BASADO EN RECURSOS NATURALES TIENDE A SER MÁS LENTO E INESTABLE

34. LA GRAN RECESIÓN YEL ESCENARIO POST-CRISIS José Antonio Ocampo Universidad de Columbia