Ипотечные ценные бумаги - новый инструмент на российском фондовом рынке

1. Инвестиционный бизнес Ипотечные ценные бумаги - новый инструмент на российском фондовом рынке Конференция «Источники жилищного кредитования. Новые тенденции» 16 марта 2010 года Управление секьюритизации и синдикации ОАО Банк ВТБ

2. Структура сделки по секьюритизации • Основная идея секьюритизации • Превращение малоликвидного актива или будущего денежного потока (требования) в форму финансовых инструментов денежного или капитального рынков. Транширование и платежи Схема сделки по секьюритизации БАНК Погашение кредита Заемщики Платежи идут «водопадом»: сначала в счет выплат по старшему траншу, затем по младшему. Таким образом, возможные потери первыми принимает младший транш Кредиты Продажа активов, Поступления от Платежи в погашение продажи активов Транш А задолженности УК Рисковые активы Расчетный агент Погашение SPV (СФО) Потери Платежый агент Продажа нот, выплата основного долга и процентов Поступления от продажи нот Провайдер Транш В ликвидности, Инвесторы хеджа и т.д. Транш С

3. Для чего нужна секьюритизация активов • Оптимизация фондирования • Управлениерисками • Привлечение долгосрочных ресурсов • Улучшение срочной структуры активов и пассивов • Снижение стоимости заимствований • Расширение круга инвесторов благодаря повышению рейтинга и выпуску нового класса бумаг • Передача рисков от первичного кредитора инвесторам • Управление ростом кредитного портфеля (рыночный риск)

4. Развитие рынка секьюритизации в США и Европе в 2000-09 г. Объем выпусков ABS в Европе, млрд. евро Объем выпусков ABS в США, млрд. долл. Исторически секьюритизация началась в США в 1970-х годах со сделок по рефинансированию портфелей кредитов государственных ипотечных агентств В Европе секьюритизация появилась в конце 1980-х – начале 1990-х В 1999-2007 гг. на рынке наблюдался бурный рост, как с точки зрения объемов, так и спектра базовых активов Исторически объем сделок с ипотечными активами составлял более 50% от общего объема сделок секьюритизации

5. Развитие ипотечного кредитования в РФ

6. Сравнение рынков ABS в Европе и США Март 2010 года – первое после начала кризиса рыночное размещение ипотечного бонда в Европе без пут-опциона или других дополнительных гарантий выкупа – возвращение доверия инвесторов к рынку MBS. Оригинатор – Alliance & Leicester (дочерняя компания Banco Santander) Объем сделки – £1.4 млрд.

7. Секьюритизация – современные тенденции • Альтернативы, особенно для рефинансирования ипотеки, нет • Секьюритизация – НЕ способ обхода нормативных требований, а эффективный способ перераспределения рисков от первичных кредиторов квалифицированным инвесторам, которые могут адекватно оценить риски • Специфические риски – асимметрия информации. Инвесторы вынуждены полагаться на анализ третьих лиц (рейтинговых агентств) • Требования инвесторов • - Простота и прозрачность схемы • - Полнота информации (для анализа на уровне отдельных кредитов) • Меры регулирования: • - Ужесточение требований к достаточности капитала • - Требование о сохранении доли риска (5%) на собственном балансе • - Поправки в методику учета данных операций

8. Размещение выпусков 2008г. Структура выпусков 2008 г. Роль центральных банков в поддержании рынка Европа США Структурапортфеля ценных бумаг на балансе ФРС, 2008 г. Источник: ESF Источник: FRS, SIFMA

9. Ипотечные ценные бумаги • Ипотечные ценные бумаги можно условно разделить на два вида • Структуры «True sale» («американская модель») Происходит действительная продажа кредитов с баланса оригинатора на баланс ипотечного агента (SPV). Инвесторыпринимают на себя только кредитные риски актива (ипотечного портфеля) • Covered bond («немецкая модель») Активы обособляются на балансе оригинатора. Инвесторы получают дополнительное обеспечение в виде прямых требований к портфелю активов

10. Cекьюритизация ипотечных кредитов«true sale» Продажа ипотечного портфеля Финансирование соответствующей части ипотечного портфеля Ипотечные кредиты Ипотеч-ный агент Ноты класса А – продажа инвесторам / РЕПО с ЦБ РФ Заемщики Купон, основной долг ПродавециСервисер Ежемесячные платежи Ежемесячные платежи Финансирование соответствующей части ипотечного портфеля Инвестор в Ноты класса Б (Банк-оригинатор) Акционеры SPV Дополнительная прибыль и купон по нотам Stichting 1 Финансирование первоначальных расходов Субординированный кредит Кредитор – Банк-оригинатор Stichting 2 Фиксированная процентная ставка, частичное погашение части ОСЗ Услуги Проценты и комиссии Управляющая компания Бухгалтерская компания Аудитор Хранение закладных / (Специальный депозитарий) Расчетныйиплатежный агент Банк счета Резервный Сервисер Депозитарий по Нотам

11. ИЦБ: распределение рисков и кредитное усиление • Риск дефолта оригинатора (сервисера) • Действительная продажа портфеля на баланс ипотечного агента • Резервныйсервисер • Резервный фонд • Риск дефолта заемщика и качество активов • Последовательная структура траншей: старшие и младшие • Анализ и рейтинг международного кредитного агентства • Перераспределение денежных потоков между траншами

12. РЕПО Обеспечение Фондирование Балансовая секьюритизация ипотечных кредитов Инвестор в ИЦБ Эмитент - Банк Цена размещения ИЦБ Ипотечные кредиты Заемщики Ежемесячные аннуитетные платежи Купонные выплаты, амортизация, Погашение текущего номинала в конце срока Услуги Оплата Организатор Специальный депозитарий ипотечного покрытия Депозитарий по Нотам ЦБ РФ

13. Российский опыт секьюритизации ипотеки * Moody’s/Fitch/S&P ** Включены в Ломбардный лист ЦБ РФ

14. Российские ипотечные ценные бумаги: рейтинги * Сделки по российскому законодательству

15. Формирование рынка внутренних инвесторов Инвесторы, имеющие на балансе «длинные» пассивы: - пенсионные фонды - страховые компании (жизнь) Формирование законодательной базы - ипотечные ценные бумаги - другие активы Ликвидность рынка - Ломбардный лист ЦБ РФ

16. Критерии включения ИЦБ в Ломбардный список ЦБ РФ • В соответствии Указанием ЦБР от 27 ноября 2008 г. N 2134-У «О перечне ценных бумаг, входящих в Ломбардный список Банка России», облигации с ипотечным покрытием включаются в Ломбардный список по решению Совета директоров при соблюдении следующих условий: • - присвоен рейтинг долгосрочной кредитоспособности по обязательствам в иностранной валюте по международной шкале как минимум одним из рейтинговых агентств на уровне не ниже «ВВ» (S&P, Fitch Ratings) либо «Bа2» (Moody's) или исполнение обязательств эмитента по указанным ценным бумагам обеспечено государственными гарантиями РФ либо солидарным поручительством ОАО АИЖК; • - допущены к обращению на ЗАО ММВБ или ЗАО «Фондовая биржа ММВБ». ИЦБ, включенные в Ломбардный список (на 01.03.2010)

17. Потенциальные инвесторы • Законодательство РФ разрешает размещение средств следующих организаций в ипотечные ценные бумаги: • Пенсионный фонд РФ • Негосударственные пенсионные фонды • Страховые организации (в том числе за счет собственных средств и страховых резервов) • Акционерные инвестиционные фонды и паевые инвестиционные фонды • Агентство по страхованию вкладов • ГК «Российская корпорация нанотехнологий» • Фонд содействия реформированию жилищно-коммунального хозяйства • Помимо этого, в ноябре 2009 года Правительство РФ приняло решение об инвестировании до 20% средств пенсионных накоплений, находящихся в управлении УК ВЭБ, а также части средств фонда национального благосостояния (ФНБ), размещенных на депозите в ВЭБе, в ипотечные облигации.

18. Группа ВТБ: Предоставление полного спектра услуг • Услуги по структурированию: • Разработка структуры проекта, включающей механизмы секьюритизации, хеджирования, ликвидности и прочие инструменты повышения кредитного качества ипотечных ценных бумаг • Содействие при выборе консультантов и контрагентов по проекту • Сопровождение процесса по согласованию документации по проекту • Организациявыпуска облигаций с ипотечным покрытием • Маркетинг проекта среди инвесторов • Размещение облигаций на рынке • Согласование структуры проекта с Банком России, ММВБ и НДЦ для осуществления операций РЕПО • Услуги по сопровождению: • Содействие в организации внесистемного обслуживания ипотечного портфеля • Банк счета, Расчетный и Платежный Агенты, Управляющий Денежными Потоками • Аналитическое сопровождение проекта после его реализации • Мониторинг проекта после его реализации • Резервный обслуживающий банк • Спецдепозитарий и Ответственный хранитель

19. Пакетное предоставление услуг - выгоды для клиента Экономия затрат на комиссионное вознаграждениев части сопровождения сделки. Гибкий подход в определении тарифов комиссионного вознаграждения Уверенность в надежности контрагентов и качестве получаемых услуг Оптимизация процессов управления и контроля за сделкой. Налаженная технология документооборота, согласования и платежей в рамках системы Единого электронного документооборота (ЭДО) Снижение операционных рисков. Высокий уровень автоматизации всех процедур и отчетности Высокая скорость прохождения денежных потоков по счетам. Контроль движения денежных средств по счетам Эмитента, выплат по облигациям и по линии финансирования (субординированный кредит)

20. Инвестиционный бизнес Группы ВТБ • Инвестиционный бизнес группы ВТБ занимает исключительное положение на российском рынке и включает в себя все преимущества одного из крупнейших банков в Восточной Европе • Обладает экспертизой и глубокимпониманием российского и международных рынков капитала • Офисы ВТБ Капитал расположены в Москве, Лондоне, Сингапуре и Дубаи • Команда профессионалов мирового уровня с многолетним опытом работы на российском и международных рынках • Организатор дебютных выпусков на рынке секьюритизации в РФ • Акцент на потребности клиента, партнёрство и предоставление уникальных условий BEST SECURITISATION HOUSE IN CIS

21. Инвестиционный бизнес Спасибо! Андрей Юрьевич Сучков Старший вице-президент Управление секьюритизации и синдикации ОАО Банк ВТБ тел.: +7 495 645-4343 e-mail: suchkov@vtb.ru