CAPÍTULO 17

1. Mc Graw Hill INGENIERÍA ECONÓMICAQuinta edición Blank y Tarquin CAPÍTULO 17 ANÁLISIS ECONÓMICO DESPUÉS DE IMPUESTOS Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

2. Mc Graw Hill INGENIERÍA ECONÓMICAQuinta edición Blank y Tarquin CAPÍTULO 17 Objetivos de aprendizaje Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

3. 17. Objetivos de aprendizaje • Terminología y tasas (coeficientes). • Análisis antes y después de impuestos • Impuestos y depreciación. • Depreciación recuperable y ganancias de capital. • Análisis después de impuestos. • Hojas de cálculo. • Reposición después de impuestos. • Análisis del valor agregado. Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

4. Mc Graw Hill INGENIERÍA ECONÓMICAQuinta edición Blank y Tarquin CAPÍTULO 17 17.1 TERMINOLOGÍA Y RELACIONES DEL IMPUESTO SOBRE LA RENTA PARA CORPORACIONES E INDIVIDUOS Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

5. 17.1 Términos importantes: ingreso bruto • Ingreso bruto • Los ingresos totales en el año fiscal, procedentes de todas las funciones de la empresa que producen ingresos. • Ingresos por ventas, • Comisiones u honorarios, • Arrendamiento, • Regalías (derechos de patente), • Venta de activos Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

6. 17.1 Impuesto sobre la renta • Cantidad total de dinero transferida por la empresa a las diversas agencias de tributación en un año fiscal determinado. • Los impuestos federales corporativos se pagan normalmente al final de cada trimestre, y se presenta un pago final de ajuste con la declaración del impuesto sobre la renta al final del año fiscal. • Este impuesto se basa en la capacidad de la firma para producir ingresos. Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

7. 17.1 Gastos de operación (E) • Todos los costos legalmente reconocidos, asociados a la realización de negocios en el año fiscal. • Flujos de efectivo reales, • Deducible del impuesto de las corporaciones, • Sueldos y salarios, • Servicios públicos, • Otros impuestos, • Gastos de materiales, • Etcétera. Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

8. 17.1 Ingreso gravable (TI) • Cantidad de dinero calculada para un periodo específico a partir de la cual se determina el adeudo fiscal. • Se calcula así: • TI = ingreso bruto – gastos – depreciación • TI = GI – E – D [17.1] Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

9. 17.1 Tipo del impuesto T • Un porcentaje o equivalente decimal de TI. • Para el impuesto federal sobre la renta de corporaciones, T está representado por una serie de tipos de impuestos. • El tipo de impuesto aplicable depende de la cantidad total de TI. • Los impuestos adeudados son iguales a: • Impuestos = (ingreso gravable) x (tasa aplicable) = (TI)(T). [17.2] Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

10. 17.1 Ganancia neta después de impuestos (NPAT) • Cantidad de dinero que queda cada año cuando los impuestos sobre la renta se restan del ingreso gravable. • NPAT = TI – {(TI)(T)}, = (TI)(1-T). [17.3] Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

11. 17.1 NPAT • Las ganancias netas (si son positivas) representan fondos que son reclamados por los propietarios de la empresa – ¡NO por la empresa! • NPAT pueden ser: • “Ahorrados” por la empresa, • Reinvertidos dentro de la empresa, • Pagados como dividendos a los accionistas, • Alguna combinación de pago de dividendos y reinversión. Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

12. 17.1 Tipos de impuesto federal para empresas • Tipos de impuesto corporativo: • No son de un solo tipo; • Son una serie de tipos “escalonados”; • TI se reparte en 8 categorías (tramos) de renta gravable; • Entonces se aplica un tipo de impuesto a cada categoría de renta gravable y luego se suman todas las categorías aplicables. • Vea la tabla 17-1 sobre los tipos para las 8 categorías. Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

13. Ingreso gravable Categ. mín. Categ. máx Categ. $0 $50 000 1 $50 000 $75 000 2 $75 000 $100 000 3 $100 000 $335 000 4 $335 000 $10 000 000 5 $10 000 000 $15 000 000 6 $15 000 000 $18 333 333 7 $18 333 333 ¡No hay límite! 8 17.1 Las 8 categorías del impuesto federal (2002) Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

14. Ingreso gravable T - (%) Tipo categ. Categ. mín Categ. máx Categ. $0 $50 000 0.15 1 $50 000 $75 000 0.25 2 $75 000 $100 000 0.34 3 $100 000 $335 000 0.39 4 $335 000 $10 000 000 0.34 5 $10 000 000 $15 000 000 0.35 6 $15 000 000 $18 333 333 0.38 7 $18 333 333 ¡No hay límite! 0.35 8 17.1 Categorías de tipos de impuestos Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

15. 17.1 Ejemplo: • Suponga TI = $200 000. • Determine la deuda del impuesto federal. • 1os $50 000 (0.15) = $7 500(quedaron $150 000) • Siguientes $25 000 (0.25) = $6 250(quedaron $125 000) • Siguientes $25 000 (0.34) = $8 500(quedaron $100 000) • Ahora estamos en la 4ª categoría • Gravar todos los fondos entre $100 000 y $335 000 a 34% • Últimos $100 000 (0.34) = $34 000. • ¡Listo! Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

16. 17.1 Impuesto total sobre TI = $200,000 • Sume las cantidades de impuestos de las distintas categorías: • $7 500 • $6 250 • $8 500 • $34 000 • $56 250 • Impuesto como un % de TI: • $56 250/$200 000 = 28.13% Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

17. 17.1 Observaciones • Cada tipo de categoría se conoce como una tasa “marginal”. • Observe que las tasas de las categ. son: • 15% • 25% • 34% • 39% • 34% • 35% • 38% • 35% Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

18. 17.1 Tasas tributarias marginales • Los primeros $50 000 de TI se gravan a la tasa de la categoría de 15%. • Cualquier TI adicional sobre $50 000 se desplaza hacia la siguiente categoría. • Los siguientes $25 000 o parte de ellos, se gravan a la tasa de la categoría marginal de 25%. • Cada $ adicional que lleva a una firma a una categoría superior se grava al tipo de impuesto de esa categoría más alta. Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

19. 17.1 Descripción de categorías impositivas • Un sistema de “categorías impositivas” se llama “sistema tributario escalonado.” • Las cantidades adicionales de ingreso gravable se gravan al tipo de impuesto de la categoría correspondiente. • La tasa de la categoría máx. es 39% y la tasa de la categoría mínima es 15%. Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

20. 17.1 Observaciones • Las empresas con menor TI pagan menos impuestos que las empresas con TI mucho más alto. • Presente ahora argumentos a favor de un tipo de impuesto “fijo”. • ¡Debata este punto en la clase! • Para estudios de ingeniería económica: • El analista no conoce el TI exacto de la empresa, por lo cual… • Suponga una tasa fija, que es normalmente 34%, para el análisis del impuesto federal (aproximación). Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

21. 17.1 Estatal y federal • La mayoría de los estados tiene una estructura fiscal estatal y local para las empresas. • Las empresas tienen que pagar: • Impuestos corporativos federales y posiblemente • Impuestos corporativos estatales, e incluso • Impuestos sobre la renta del condado o la ciudad. • Si este es el caso, aplique un tipo de impuesto combinado… Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

22. 17.1 Tipo de impuesto combinado • Suponga un tipo de impuesto estatal conocido y luego: • Calcule: • Tasa impositiva efectiva – Te como: • Te = tasa estatal + (1 – tasa estatal) (tasa federal) • Los impuestos sobre la renta estatales son gastos deducibles para los fines del impuesto federal sobre la renta. Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

23. 17.1 Personal vs. de las empresas • Los individuos declaran su ingreso total; • Los ingresos brutos ganados; • Sin embargo, los individuos no pueden deducir la mayoría de sus gastos diarios de sustento y de trabajo. • Los individuos deben aplicar las diversas deducciones estándar o detalladas que permite la legislación actual. • Las corporaciones deducen sus gastos de flujo de efectivo real. Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

24. 17.1 Personal vs. de las empresas • Los individuos tiene que registrarse como: • Solteros, • Casados, • Jefes de familia. • Las corporaciones no tienen ese tipo de categorías de registro, sino sólo la de corporación. Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

25. 17.1 Tipos de impuestos individuales • Vea la tabla 17-2 de la página 547; • Diseño de categorías similares con 5 categorías; • 15% • 28% • 31% • 36% • 39.6% • Los montos de las categorías dependen del estado civil que aparece en el registro (soltero, casado, jefe de familia). Vea el ejemplo 17.2 Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

26. Mc Graw Hill INGENIERÍA ECONÓMICAQuinta edición Blank y Tarquin CAPÍTULO 17 17.2 FLUJO DE EFECTIVO ANTES Y DESPUÉS DE IMPUESTOS Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

27. 17.2 FLUJO DE EFECTIVO NETO –NCF • NCF representa: • Ingresos de efectivo – egresos de efectivo en un periodo dado. • A partir de estudios de economía, el ingeniero estimará los flujos de efectivo neto futuros asociados al proyecto en toda su vida estimada. • Ahora vamos a definir el flujo de efectivo antes de impuestos (CFBT). Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

28. 17.2 Flujos de efectivo antes de impuestos (CFBT) • CFBT: • Flujos de efectivo real asociados a una inversión ANTES de aplicar cualquier consideración acerca del impuesto sobre la renta. • CFBT no considera la depreciación o montos por concepto de agotamiento. • A continuación se definirá el CFBT. Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

29. 17.2 CFBT definido • CFBT = • Ingreso bruto – gastos – inversión inicial + valor de salvamento • CFBT= GI – E – P + S [17.7] • Nota: • Los montos de depreciación y agotamiento no son parte del CFBT puesto que no son flujos de efectivo reales per se. Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

30. 17.2 Flujo de efectivo después de impuestos ( CFAT) • CFAT para un periodo dado se define como: • CFAT = CFBT – impuestos. • El componente “impuestos” debe ampliarse para incluir los impactos de la depreciación y/o el agotamiento. • La depreciación no es un flujo de no efectivo, pero es deducible de GI y sirve para moderar (reducir) el monto del TI. Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

31. 17.2 Ampliación del monto del CFAT • Específicamente: • CFAT = GI – E – P + S –(GI-E-D)(TE) • Observe el término (GI-E-D)(Te). • (GI – E – D) representa el componente del ingreso gravable; • Multiplicando (GI – E – D) por Te se calcula el impuesto sobre la parte del ingreso gravable. • Luego el impuesto se resta del CFBT y así se obtienen los montos del CFAT. Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

32. 17.2 Algunas observaciones • Observe: (GI – E - D). • Para algunos periodos de tiempo, este término podría ser negativo. • Si se opera con “pérdida”, se puede generar un impuesto “negativo”. • Si este es el caso, entonces “deje que lo sea”. • ¡Deje que el signo se cuide solo! Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

33. 17.2 Formato CFBT • Se sugiere un enfoque tabular. • Existen numerosos formatos y ninguno de esos formatos o diseños es “el mejor”. • Vea la tabla 17-3 y el ejemplo 17.3 • A continuación se sugiere un formato tabular. Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

34. Vida 6 Tasa de desc 15.00% (Firmado) (+) (+) o (-) Calculada Period Ingreso Gastos de CFBT Inversión de tiempo bruto operación salvamento 0 -$550 000 -$550 000 1 $200 000 $90 000 $110 000 2 $200 000 $90 000 $110 000 3 $200 000 $90 000 $110 000 4 $200 000 $90 000 $110 000 5 $200 000 $90 000 $110 000 6 $200 000 $90 000 $150 000 $260 000 $1 200 000 $540 000 -$400 000 $260 000 Monto NPV ($68 857.76) IROR 10.751% 17.2 Formato BTCF con el ejemplo 17.3 Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

35. Tipo impuesto: 35.00% Tasa descuento imp. 10.00% (1) (2) (3) (4) CF(firmado) CF(+) CF(+) o (-) NoCF Per. de Ingreso Gastos de Inversión o Monto deprecia- tiempo bruto operación salvamento ción (+) valores 0 $0 $0 -$550 000 1 $200 000 $90 000 $0 $110 000 2 $200 000 $90 000 $0 $176 000 3 $200 000 $90 000 $0 $105 600 4 $200 000 $90 000 $0 $63 360 5 $200 000 $90 000 $0 $63 360 6 $200 000 $90 000 $150 000 $31 680 $1 200 000 $540 000 -$400 000 $550 000 17.2 Formato ATCF: ejemplo 17.3 Se presentan las primeras cuatro columnas… Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

36. (5) (6) (7) Cal. intermedio (-) C.F Calculado CF Ingreso Impuestos CFAT t gravable (TI) -$550 000 0 $0 $0 $110 000 1 -$66 000 -$23 100 $133 100 2 $4 400 $1 540 $108 460 3 $46 640 $16 324 $93 676 4 $46 640 $16 324 $93 676 5 $78 320 $27 412 $232 588 6 $38 500 $221 500 NPV -$5 075.14 IROR 9.708% 17.2 Formato ATCF: ejemplo 17.3 Se presentan las cuatro últimas columnas… Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

37. (7) CF calculado CFAT t -$550 000 0 $110 000 1 $133 100 2 $108 460 3 $93 676 4 $93 676 5 $232 588 6 $221 500 17.2 Cantidades ATCF de la columna 7 Estos montos representan los valores del flujo de efectivo después de impuestos para los años del 0 al 6. El analista puede calcular PW, FW, AW, IROR, etc. usando los métodos que aparecen en los capítulos previos. La meta: ¿es aceptable la inversión? Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

38. 17.2 Cálculos del ATCF • Se realizan en forma óptima con un modelo de hoja de cálculo como se ha mostrado. • Los montos de depreciación se pueden calcular en otra hoja de cálculo y se copian (sólo los valores) en la hoja de cálculo de ATCF. • Las entradas del usuario, además de los valores CF, son la tasa de descuento y el tipo de impuesto. Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

39. Mc Graw Hill INGENIERÍA ECONÓMICAQuinta edición Blank y Tarquin CAPÍTULO 17 17.3 EFECTO DE DIFERENTES MÉTODOS DE DEPRECIACIÓN Y PERIODOS DE RECUPERACIÓN SOBRE LOS IMPUESTOS Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

40. 17.3 Criterios para la selección • Dados dos o más planes de amortización o depreciación (recuperación) y: • Tipo de impuesto con valor único constante; • El mismo periodo de recuperación; • CFBT > monto de depreciación para el año en cuestión; • Los métodos reducen la base al mismo valor en libros durante el mismo periodo de tiempo. • Calcule el PW (i%) de los ahorros de impuestos futuros con cada plan. Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

41. n å = PW (impuestosdel año t)(P/F,i%,t) o imp. = 1 t n å ()(/,%,) PWDtPFit = t e impues tos ahorrados = 1 t 17.3 Se pueden usar criterios múltiples • Minimice el valor presente a cierto i% durante n periodos de tiempo del impuesto; • Maximice el valor presente a cierto i% durante n periodos de tiempo de los impuestos ahorrados. • PWIMP se define por: Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

42. 17.3 Regla: • Para planes de depreciación en el mismo periodo de recuperación y teniendo como objetivo el mismo valor de salvamento: • Los impuestos totales ahorrados son iguales para todos los modelos de depreciación; • El valor presente de los impuestos ahorrados es siempre menor para los métodos de depreciación acelerados. • ¡Vea la tabla 17-4! Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

43. 17.3 ¡La meta! • Si la firma es lucrativa y el monto de TI es > 0, entonces: • ¡Es preferible usar un plan de depreciación que amortice la mayor parte del activo en los primeros años! • Si se logra un mayor ahorro de impuestos en fecha temprana se permite que la firma re-tenga más dinero después de impuestos; • ¡El cual puede ser reinvertido a la MARR de la empresa o por arriba de ella! • ¡Promueve la maximización del valor futuro! Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

44. 17.3 Planes de depreciación comparados Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

45. Mc Graw Hill INGENIERÍA ECONÓMICAQuinta edición Blank y Tarquin CAPÍTULO 17 17.4 RECUPERACIÓN DE DEPRECIACIÓN Y GANANCIAS Y PÉRDIDAS DE CAPITAL DE LAS CORPORACIONES Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

46. 17.4 GANANCIA DE CAPITAL O GANANCIA SOBRE VENTAS • Las firmas venden o disponen de sus activos de tiempo en tiempo. • Esos activos se han depreciado por completo, o aún se están depreciando, para propósitos fiscales. • Los activos de los que se ha dispuesto tienen un valor en libros. • Podría ser + , o bien, • Podría ser “0”. Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

47. 17.4 Pérdida de capital: CL • Una pérdida de capital se presenta cuando un activo se vende a menos de su valor en libros actual. • Eso podría generar un ahorro de impuestos, ya que la “pérdida” podría ser deducible de impuestos si cumple con ciertas reglas. • CL = BVt - SP Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

48. 17.4 Ganancia sobre ventas (ganancia de capital) • La ganancia sobre ventas se define como: • GS = precio de venta – valor en libros actual; • La ganancia de capital se define como: • CG = precio de venta – costo inicial. • Ciertos activos ganarán valor con el tiempo y pueden venderse a mayor precio del que se pagó originalmente por ellos. • Esto producirá una obligación fiscal ¡y se tendrá que pagar impuesto! Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

49. 17.4 Venta de activos productivos • Limite la discusión a la disposición de activos productivos. • Se aplica el término “recuperación de la depreciación”. (DR). • DR = SP – BVt[ 17.12 ] • Hay tres resultados posibles cuando se dispone de un activo productivo en el tiempo t. Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University

50. 17.4 Disposición – 3 resultados • El activo se vende a un precio > BVt • SP > BVt genera una deuda fiscal • El activo se vende a un precio = BVt • SP = BVt no genera deuda fiscal alguna • El activo se vende a un precio < BVt • SP < BVt genera un ahorro fiscal • Suponga un tipo de impuesto que aplique Te. Blank & Tarquin: 5th edition. Ch.17 Authored by Dr. Don Smith, Texas A&M University