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出口信贷

出口信贷. 出口信贷 是指出口国的官方金融机构或由其政府给予补贴的商业银行以优惠利率向本国的出口商或进口国的银行（或进口商）提供的与出口项目相联系的 中长期资金融通 ，目的是促进本国的大型机器、成套设备等的出口。. 出口信贷的特点： 1 、出口信贷的利率低于相同条件资金贷放的市场利率，利差由国家补贴 2 、出口信贷的发放与信贷保险相结合。 出口信贷的形式： 1 、卖方（ Supplier Credit ）信贷 2 、买方（ Buyer’s Credit ）信贷 3 、福费廷（ Forfaiting ）信贷等等. 卖方信贷的基本程序. （ 1 ）签订交易合同后，买方支付定金，.

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出口信贷

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  1. 出口信贷 • 出口信贷是指出口国的官方金融机构或由其政府给予补贴的商业银行以优惠利率向本国的出口商或进口国的银行（或进口商）提供的与出口项目相联系的中长期资金融通，目的是促进本国的大型机器、成套设备等的出口。

  2. 出口信贷的特点：1、出口信贷的利率低于相同条件资金贷放的市场利率，利差由国家补贴2、出口信贷的发放与信贷保险相结合。出口信贷的特点：1、出口信贷的利率低于相同条件资金贷放的市场利率，利差由国家补贴2、出口信贷的发放与信贷保险相结合。 • 出口信贷的形式：1、卖方（Supplier Credit）信贷2、买方（Buyer’s Credit）信贷3、福费廷（Forfaiting）信贷等等

  3. 卖方信贷的基本程序 （1）签订交易合同后，买方支付定金， A国出口商 （卖方） B国进口商 （买方） （2）卖方交货后，买方支付货款 （4）分期支付其余货款和延期付款利息 （5） 分期 还本 付息 （3） 签订 贷款 协议， 取得 贷款 A国银行

  4. 买方信贷的基本程序 (1)签订交易合同后，买方支付定金 B国进口商 （买方） A国出口商 （卖方） （3）交货 （5）支付货款 （6） 分期 还本 付息 （4） 转贷 （2）签订贷款协议，给予贷款 B国银行 A国银行 （7）分期还本付息

  5. 买方信贷的基本程序 （1）签订交易合同后，买方支付定金， B国进口商 （买方） A国出口商 （卖方） （3）交货 （5） 代 进口商 支付 货款 （4） 提交 汇票 单据 （2）签订贷款协议（由B国银行担保） （6）银行将垫付货款记入买方贷款账户 （7）买方分期偿还贷款本息 A国银行

  6. 福费廷 • 福费廷就是在延期付款的大型设备贸易中，出口商把经进口商承兑、进口商所在国的银行或政府部门作付款担保的远期汇票无追索权地售给出口商所在地的银行（或金融机构）而提前取得现款的一种资金融通方式。 福费廷的业务流程

  7. （1）福费廷协议 包买商 出口商 （4）福费廷 出口商所在地的银行或者金融机构 （5）提示索偿 （2）进出口合同 （6）偿付货款 （3）发运商品 进口商

  8. 国际信贷筹资的成本与风险 • 国际信贷筹资成本是指企业从国外筹借和使用外汇借款所付出的代价。 • 国际信贷成本包括：1、支付的利息2、支付的费用3、外币折合差额 • 外汇借款成本率的计算： 外汇借款成本率=成本额÷借款额（短期） 外汇借款筹资费率=筹资费÷借款额（长期）

  9. 为什么要测算外汇借款成本？ • 测算外汇借款成本是外汇借款筹资决策的需要。决定外汇借款时应具备： • 1、企业的借款成本率低于企业资金利润率。 • 2、当企业取得外汇借款有两种以上的货币可供选择时，要分别测算各种外币借款的成本率，加以比较，选择借款成本率最低的那种。

  10. 影响企业外汇借款成本率高低的因素 • 1、利息率高低 • 2、费用率高低 • 3、汇率变化 • 4、所得税税率高低

  11. 短期外汇借款成本率的测算 • 短期外汇借款成本包括：利息支出、外币折合差额。（短期外汇借款一般不需支付借款费用） • 短期外汇借款成本计算公式： • 1、公式一Kg= B.I.r1+B(r1-ro) X100%(1-T) B.ro B :外汇借款本金 I：年利息率 r1：预测还款时汇率 ro：借款时汇率T：所得税税率

  12. B.I.r0（1+r/）+B.r0.r/ • 2、公式二 • Kg= X100%(1-T) B.r0 B :外汇借款本金 I：年利息率 ro：借款时汇率T：所得税税率、 r′：预测汇率变动百分比

  13. B(1+I).r0（1+r′）-B.r0 X100%(1-T) • 3、公式三 Kg= B.r0 B :外汇借款本金 I：年利息率 ro：借款时汇率 T：所得税税率、 r′：预测汇率变动百分比

  14. 短期外汇借款成本率计算例题 • 例：甲企业从银行借入短期外汇贷款100万美元，年利息率5%，借款时汇率为1美元=8.25元人民币，预测从借款到还款期间美元将升值4%，还款时汇率为1美元=8.58元人民币，所得税税率为33%。解：由题中给定条件可知：B(外汇借款本金)=100万美元I（年利息率）=5% r1(预测还款时汇率)=8.58 r0（借款时汇率）=8.25 T=33%

  15. 将已知数据代入到公式得到：100x5%x8.58+100x（8.58-8.25）将已知数据代入到公式得到：100x5%x8.58+100x（8.58-8.25） Kg= =75.90÷825x100%x67% =9.2%x67% =6.16% X100%x （1-33%） 100x8.25

  16. 长期外汇借款成本率的测算 • 计算公式：B(1-f)r0=∑ B.r0+B(rn-ro)(1-T) B.It.r1(1-T) n + (1+Kg)t (1+Kg)n t=1 f筹资费率=筹资费/借款额

  17. 长期外汇借款成本率计算例题 • 例：某企业从银行取得100万美元借款，期限3年，实行浮动利率，预测各年的平均利率为：第一年5.4%，第二年5.6%,第三年5.8%。期满时一次还本。筹资费率为1.5%。借款时汇率为1美元=8.5元人民币，预测各年平均汇率为：第一年1美元=8.54元人民币，第二年1美元=8.58元人民币，第三年1美元=8.62元人民币。按财会制度规定，该项借款的利息和外币折合差额可计入财务费用，所得税为33%。求借款成本率。

  18. 长期外汇借款成本率的计算公式：B(1-f)r0=∑ B.r0+B(rn-ro)(1-T) B.It.r1(1-T) n + (1+Kg)t (1+Kg)n t=1

  19. 解：将已知条件代入计算公式得：100x（1-1.5%）x8.5=【100x5.4%x8.54x（1-33%）/(1+ Kg)+100x5.6%x8.58x(1-33%)/(1+Kg)2+100x5.8%x8.62x(1-33%)/(1+ Kg)3】+【100x8.5+100x(8.62-8.5)x(1-33%)】/(1+Kg)3设Kg=5%，净现值为-8.48设Kg=4%，净现值为+14.8，可知，Kg介于二者之间，用内插法求得Kg=4.636%。

  20. 国际信贷筹资的风险 • 国际信贷筹资的风险有哪些？1、利率风险2、汇率风险3、项目建设风险4、市场风险5、生产技术风险6、经营管理风险

  21. 国际信贷筹资的风险管理 • 运用金融工具防范利率风险和汇率风险1、货币互换2、利率互换3、利率期货4、利率期权

  22. 货币互换 • 概念：是指两个独立的筹资者将各自筹集到的等值的、期限相同的不同货币的债务进行货币的调换，由银行作为中间人，调换双方达成协议。 • 例如：A公司借款，如借美元，利率为9.875%如借日元，利率为6.75%；B公司借款，如借美元，利率为10.25%如借日元，利率为6%。A公司营业收入主要是日元，希望借日元，B公司营业收入主要是美元，希望借美元。假设汇率为1美元=120日元 • 解决方法：A公司按利率9.875%借美元50万，B公司按6%的利率借日元6000万。再通过中介银行进行货币转换

  23. 利率互换 • 概念：指两个独立的筹资者，利用各自的筹资优势，分别借入币种、金额和期限相同但计息方式不同的债务，然后双方通过中介人互换付息方式，以期得到各自所期望的利率种类，从而达到降低借款成本或避免将来带来利率不利变化带来的风险的目的。 主要目的是避免利率风险

  24. 例如：A、B两公司，A公司的资信等级较高，银行贷款的浮动利率对A公司为LIBOR+0.25%，对B公司为LIBOR+0.75%，贷款银行的固定利率，对A公司为11%，对B公司为12%。A公司以固定利率11%借100万美元，B公司以浮动利率LIBOR+0.75%借100万美元。B公司担心利率上浮，希望调换为固定汇率，A公司认为市场利率下浮，想调换为浮动利率。双方由一家银行作为中介进行互换。例如：A、B两公司，A公司的资信等级较高，银行贷款的浮动利率对A公司为LIBOR+0.25%，对B公司为LIBOR+0.75%，贷款银行的固定利率，对A公司为11%，对B公司为12%。A公司以固定利率11%借100万美元，B公司以浮动利率LIBOR+0.75%借100万美元。B公司担心利率上浮，希望调换为固定汇率，A公司认为市场利率下浮，想调换为浮动利率。双方由一家银行作为中介进行互换。

  25. 利率期货 • 所谓利率期货是指以债券类证券为标的物的期货合约, 它可以回避银行利率波动所引起的外汇信贷额变动的风险。利率期货的种类繁多,分类方法也有多种。通常,按照合约标的的期限, 利率期货可分为短期利率期货和长期利率期货两大类。

  26. 利率期权 • 利率期权是一种与利率变化挂钩的期权，到期时以现金或者与利率相关的合约（如利率期货、利率远期或者政府债券）进行结算，是指买方在支付了期权费后即取得在合约有效期内或到期时以一定的利率（价格）买入或卖出一定面额的利率工具的权利。

  27. LIBOR 伦敦同业拆放利率 • EURIBOR 欧元区（德国、法国等）同业拆放利率 • TIBOR 东京同业拆放利率 • SIBOR 新加坡同业拆放利率 • HIBOR 香港同业拆放利率拆出利率大于拆进利率，在美国市场上，拆进利率在前3.25-3.5在英国市场上，拆出利率在前3.5-3.25

  28. 国际信贷筹资决策 • 选择的方法：例：我国甲公司拟从银行取得一笔一年期外汇贷款。有A元和B元两种货币可供选择。年利率：A元8%，B元9%汇率：借款时1A元=0.80B元预测还款时1A元=0.8150B元拟借100万A元或者80万B元。借哪种货币？1、本利和比较法（还款时的本利和）2、成本比较法（借款成本）

  29. 本利和比较法：借A元，到期应支付的本利和：100x（1+8%）=108万A元借B元，到期应支付的本利和：80x(1+9%)=87.2万B元还款时汇率：1A元=0.8150B元为了比较，将108万A元换算成B元，为 108x0.815=88.02万B元。

  30. 成本比较法。计算哪种方法的借款成本低就选择哪一种。1、借A元的成本额为：100x8%=8万A元 借B元的成本额为（考虑汇率变动）： 80x9%÷0.815+（80÷0.815-80÷0.80）=6.9939万A元2、借B元的成本额为80x9%=7.2万B元 借A元的成本额为100x8%x0.815+100x（0.815-0.80）=8.02万B元 • 如果汇率预测是准备的，那么毫无疑问，选择B元借款对企业是有利的。实际是预测往往是不完全准确的。

  31. 汇率变动的多种可能性组合 借A元较合算

  32. 平衡点时的汇率 • F(1+K1)=P(1+K2)SbSb就是平衡点时的汇率。 • 当很难确定借哪一种货币更合适的时候，可采用多种货币组合融资法。这样可以达到较低的借款成本，并且风险较小。

  33. 三、国际证券筹资 • 证券的发行方式1、按是否经过中介机构来划分有：直接发行和间接发行2、按发行对象来划分有：公募发行和私募发行 • 国际债券的类型：1、外国债券2、欧洲债券3、全球债券 • 国际债券的发行主体：1、某个国家的政府2、某一金融机构、跨国公司、工商企业或其他企业3、某一国际组织机构。

  34. 证券发行的信用评估机构1、美国的穆迪公司2、标准普尔公司证券发行的信用评估机构1、美国的穆迪公司2、标准普尔公司 美国穆迪公司

  35. 长期债务评级　 长期债券信用等级，共设10个等级分别为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C和D，其中长期信用等级的AA至CCC级可用“+”和“-”号进行微调。 　 • 　短期信用评级 短期债券信用等级，共设6个等级分别为A-1、A-2、A-3、B、C和D。

  36. 国际证券交易市场17世纪是荷兰的阿姆斯特丹18-19世纪是伦敦20世纪是伦敦和纽约并重20世纪80年代日本东京证券交易所、纽约证券交易所、伦敦证券交易所、香港联合证券交易所、新加坡证券交易所构成一个全球性证券交易运作体系。国际证券交易市场17世纪是荷兰的阿姆斯特丹18-19世纪是伦敦20世纪是伦敦和纽约并重20世纪80年代日本东京证券交易所、纽约证券交易所、伦敦证券交易所、香港联合证券交易所、新加坡证券交易所构成一个全球性证券交易运作体系。

  37. 美国纳斯达克市场 • 英文全称为（The National Association of Securities Dealers Automated Quotation System）译为”全国证券交易商协会自动报价系统”。建于1971年，是世界上第一个电子化证券市场。它利用现代电子计算机技术，将美国6000多个证券商网点连接在一起，形成一个全美统一的场外二级市场。1975年又通过立法，确定这一系统在证券二级市场中的合法地位。纳斯达克的发展与美国高技术产业的成长是相辅相成的，被奉为“美国新经济的摇篮”。

  38. 纳斯达克市场分为全国市场和小额资本市场。 • 纳斯达克全国市场上市条件：1.需有300名以上的股东。 2.满足下列条件的其中一条： 　　股东权益（公司净资产）不少于1500万美元，最近3年中至少有一年税前营业收入不少于100万美元。 　　股东权益（公司净资产）不少于3000万美元。不少于2年的营业记录。 　　在纳斯达克流通的股票市值不低于7500万美元，或者公司总资产、当年总收入不低于7500万美元。 3.每年的年度财务报表必需提交给证管会与公司股东们参考。 4.最少须有三位做市商参与此案【每位登记有案的做市商须在正常的买价与卖价之下有能力买或卖100股以上的股票，并且必须在每笔成交后的90秒内将所有的成交价及交易量回报给美国证券商同业公会(NASD)】。

  39. 纳斯达克小额资本市场上市条件：首次上市： 1、净有形资产 或总市值或净收入（ 在上一个会计年度或者前三年中的两个会计年度） 400万或5000万或75万 2、公众持股数100万股 3、公众持股的市场总值500万 4、最低买入价4 5、做市商数3个 6、股东数（交易单位股东）300个 7、经营历史总市值1年或5000万美元

  40. 纳斯达克小额资本市场上市条件：持续上市： 1、净有形资产 或总市值或净收入（ 在上一个会计年度或者前三年中的两个会计年度）200万或者3500万或者75万 2、公众持股数50万股 3、公众持股的市场总值100万 4、最低买入价1 5、做市商数2个 6、股东数（交易单位股东）300个 7、经营历史总市值不作要求

  41. 国际债券发行条件：发行额 发行债券筹措资金的总额 利率期限发行价格 • 票面利率的计息方式：1、单利计息2、复利计息3、贴现计息

  42. 票面利率的计息方式：例：某种债券面额100元，利率10%，期限4年。那么4年的利息是？1、单利计息：100x10%x4=40元2、复利计息：100x（1+10%）4-100=46.41元复利计息实际利率为46.41/4/100x100%=11.60%3、贴现计息例：某种债券面值100元，期限1年，投资者按90元买进，1年后按面额收回100元，贴现利率为10%。则贴现额为：100x10%=10元，投资者实际收益为10/90x100%=11.11%票面利率的计息方式：例：某种债券面额100元，利率10%，期限4年。那么4年的利息是？1、单利计息：100x10%x4=40元2、复利计息：100x（1+10%）4-100=46.41元复利计息实际利率为46.41/4/100x100%=11.60%3、贴现计息例：某种债券面值100元，期限1年，投资者按90元买进，1年后按面额收回100元，贴现利率为10%。则贴现额为：100x10%=10元，投资者实际收益为10/90x100%=11.11%

  43. 偿还期限：按国际一般惯例：期限在1年以内的债券叫短期债券。在1年以上的债券叫长期债券。1-5年期限的成为中期债券。欧洲债券的期限通常是15年，最长可达30年。偿还期限：按国际一般惯例：期限在1年以内的债券叫短期债券。在1年以上的债券叫长期债券。1-5年期限的成为中期债券。欧洲债券的期限通常是15年，最长可达30年。 • 债券使用的平均年限： 平均年限= 发行额x偿还期限-∑（提前偿还本金数x提前偿还年数） 发行额

  44. 平均年限的计算例：某债券发行总额1000万美元，偿还期限10年，第6年、第7年、第8年、第9年年末各偿还150万 美元，第10年年末偿还其余400万美元。则这一债券的平均年限为：100x10-（150x4+150x3+150x2+150x1）1000 = 8.5年

  45. It B0 • 发行价格：1、现值法 • B1=∑ n + （1+i）t （1+i）n t=1 B1为债券发行价格n为债券期限It为第t年利息 i为贴现率 B0为债券面额

  46. 例：在日本发行某种新债券，面值10 000万日元，年利息率为7%，一年付一次利息，5年到期，到期一次还本。市场流行利息率为8%。这一债券的出售价格最低应为多少？B1=【700/(1+8%)+ 700/(1+8%)2+ 700/(1+8%)3+ 700/(1+8%)4+ 700/(1+8%)5】+10000/(1+8%)5 =700x(0.926+0.857+0.794+0.735+0.681)+10 000x0.681=700x3.993+6810=2795+6810=9605万日元这时，最低出售价低于面值。为折价发行。

  47. Bi为债券票面利率； Mi为市场年收益率； B1为债券发行价格； n为债券期限； B0为债券面额。 • 2、分析法债券发行价格计算公式： B1=B0 1+Bi.n 1+Mi.n 例：某公司在日本发行日元债券，票面金额10 000万日元， 票面利率为7%，期限为5年，预测该债券的市场年收益率为 8.11%，则其发行价格为？ 1000x（1+7%x5）÷（1+8.11%x5）=9605万日元

  48. 债券发行价格与发行类型 债券发行的种类

  49. 国际债券筹资的成本与风险 • 一、国际债券筹资成本包括： • 支付的利息和费用费用包括： 1、最初费用承购手续费、代理手续费、印刷费、律师费、上市费、其他各种杂费 2、期中费用债券管理费、付息手续费、还本手续费

  50. 二、影响国际债券成本高低的因素 1、债券票面利息率 2、费用率（筹资率） 3、所得税税率 4、汇率变化 5、债券发行价差率例，如债券的票面金额为1 000元，发行价格为980元，则发行价差为20元，发行价差率为20/1000=2%。

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