OPZIONI SU TASSI DI INTERESSE

1. CAP FLOOR COLLAR SWAPTION Consentono, dietro pagamento di un premio, di proteggersi da un andamento sfavorevole dei tassi di interesse (utilizzo a fini di copertura) oppure di speculare sul livello futuro dei tassi. OPZIONI SU TASSI DI INTERESSE

2. CAP & FLOOR • Elementi caratteristici • Capitale di riferimento (notional amount) è il nominale sul quale vengono calcolati gli interessi: normalmente è costante, ma in alcuni casi può essere variabile (con ammortamento) • Data di stipulazione (trade date) del contratto • Data di inizio (effective date) data nella quale si effettua il primo fixing • Data di scadenza (termination date)

3. CAP & FLOOR • Elementi caratteristici • Periodicita’ • Date di godimento (payment date o roll) date nelle quali vengono liquidati i payout determinati, solo quando positivi • Strike rate • Tasso variabile di riferimento (in genere Euribor 3/6 mesi) • Base di calcolo act/act, 30/360, act/360

4. Definizione E’ un contratto in base al quale il compratore, dietro pagamento di un premio, acquista il diritto a ricevere dal venditore per la durata del contratto e a scadenze predefinite, la differenza, solo se positiva, tra un tasso variabile di riferimento (es. Euribor 3/6 mesi) e un tasso fisso prestabilito (c.d strike rate). INTEREST RATE CAP AGREEMENT

5. Interessato all’acquisto del cap può essere colui che avendo acceso una passività a tasso variabile teme un rialzo dei tassi e si compra il cap per proteggersi da tale rischio. Il venditore del cap incassa anticipatamente il premio ma e’ esposto al rischio di rialzo del tasso sottostante il contratto (mentre nulla deve al compratore nel caso il tasso di riferimento risultasse inferiore allo strike) INTEREST RATE CAP AGREEMENT

6. INTEREST RATE CAP AGREEMENT Il CAP puo’ anche essere visto come una serie di singole opzioni CALL (caplet) sulle varie scadenze che hanno come sottostante un tasso di interesse. Cap …. …. n-esimo caplet k-esimo caplet 1° caplet

7. INTEREST RATE CAP AGREEMENT Graficamente

8. Esempio CAP Tasso underlying Euribor6M, strike rate 6%, durata 3 anni prezzo 0,6% Pagando anticipatamente un premio pari allo 0,6% del nominale, l’acquirente riceve semestralmente per tre anni la differenza (se positiva) tra il 6% ed il tasso Euribor6m. INTEREST RATE CAP AGREEMENT

9. Definizione E’ un contratto in base al quale il compratore, dietro pagamento di un premio, acquista il diritto a ricevere dal venditore per la durata del contratto e a scadenze predefinite, la differenza, solo se positiva, tra un tasso fisso prestabilito (strike rate) e un tasso variabile di riferimento (es. Euribor 3/6 mesi). INTEREST RATE FLOOR AGREEMENT

10. Interessato all’acquisto del floor può essere colui che avendo impiegato in una attività a tasso variabile teme un ribasso dei tassi e si compra il floor per proteggersi da tale rischio. Il venditore del floor incassa anticipatamente il premio ma e’ esposto al rischio di ribasso del tasso sottostante il contratto (mentre nulla deve al compratore nel caso il tasso di riferimento risultasse superiore allo strike) INTEREST RATE FLOOR AGREEMENT

11. INTEREST RATE FLOOR AGREEMENT Il FLOOR puo’ anche essere visto come una serie di singole opzioni PUT (floorlet) sulle varie scadenze che hanno come sottostante un tasso di interesse. Floor …. …. n-esimo floorlet k-esimo floorlet 1° floorlet

12. INTEREST RATE FLOOR AGREEMENT Graficamente

13. Esempio FLOOR Tasso underlying Euribor6M, strike 4%, durata 3 anni prezzo 0,7% Pagando anticipatamente un premio pari allo 0,7% del nominale, l’acquirente riceve semestralmente per tre anni la differenza (se positiva) tra il tasso Euribor6m ed il 4%. INTEREST RATE FLOOR AGREEMENT

14. Definizione Un collar e’ la combinazione di una opzione cap e un floor. Acquisto collar = acquisto cap + vendita floor Vendita collar = vendita cap + acquisto floor INTEREST RATE COLLAR AGREEMENT

15. INTEREST RATE COLLAR AGREEMENT Per un soggetto che si indebita a tasso variabile l’acquisto di un collar consente di limitare il costo del finanziamento all’interno di un determinato range. Lo strike-rate del floor individua il tasso minimo, lo strike-rate del cap individua il tasso massimo Stk floor

16. INTEREST RATE COLLAR AGREEMENT Per un soggetto che impiega a tasso variabile la vendita di un collar consente di limitare il rendimento dell’investimento all’interno di un determinato range. Lo strike-rate del floor individua il tasso minimo, lo strike-rate del cap individua il tasso massimo Stk floor

17. A che cosa serve: Cap viene acquistato per coprirsi dal rischio di un eccessivo rialzo dei tassi o per speculare sul rialzo Floor viene acquistato per coprirsi dal rischio di un ribasso dei tassi o per speculare sul ribasso Collar viene acquistato per coprirsi dal rischio di oscillazione dei tassi d’interesse nei due sensi oltre una determinata fascia INTEREST RATE AGREEMENT

18. Definizione Una Swaption e’ un’opzione attraverso la quale il compratore, dietro pagamento di un premio, acquista il diritto a stipulare un interest rate swap per una data valuta futura e con caratteristiche predeterminate. SWAPTION

19. Tipologie Swaption Payer: da diritto di entrare in uno swap dove si paga fisso e si riceve variabile Swaption Receiver: da diritto di entrare in uno swap dove si riceve fisso e si paga variabile SWAPTION

20. Stili In relazione alla modalita’ dell’esercizio dell’opzione, si puo’ distinguere tra swaption: Europee: il diritto puo’ essere esercitato solo il giorno di scadenza dell’ opzione; Americane: il diritto puo’ essere esercitato entro il giorno di scadenza dell’opzione; Bermuda: il diritto puo’ essere esercitato entro il giorno di scadenza dell’opzione SWAPTION

21. Quando esercitare una swaption? Payer se alla scadenza il tasso swap di mercato e’ superiore allo strike; Receiver se alla scadenza il tasso swap di mercato e’ inferiore allo strike. SWAPTION