1 / 33

Bedrijfswaardering C.P.H. (Christian) van der Heijden MSc RA

Bedrijfswaardering C.P.H. (Christian) van der Heijden MSc RA. Joanknecht & Van Zelst Corporate Finance . Aan- en verkoop van ondernemingen Helpen oplossen van financieringsvraagstukken Value management Valuation - Jaarlijks betrokken bij tientallen (beoogde) “transacties”.

garret
Télécharger la présentation

Bedrijfswaardering C.P.H. (Christian) van der Heijden MSc RA

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Bedrijfswaardering C.P.H. (Christian) van der Heijden MSc RA

  2. Joanknecht & Van Zelst Corporate Finance • Aan- en verkoop van ondernemingen • Helpen oplossen van financieringsvraagstukken • Value management • Valuation - Jaarlijks betrokken bij tientallen (beoogde) “transacties”

  3. In welke situaties waarderen Koop van een onderneming Verkoop van een onderneming Overdracht binnen familie Schenking Disputen tussen aandeelhouders

  4. In welke situaties waarderen (2) Echtscheiding Overlijden Schadeprocedures Financiering Fiscale onderwerpen

  5. Accountant en waarderen

  6. “Waarde” Wat is waarde?

  7. Kernelementen van economische waarde Geldstromen In de toekomst Tijd Vanuit oogpunt betrokken partijen Risico

  8. Waarderingsmethoden Intrinsieke waarde methode Goodwillmethode Vuistregels methoden Rentabiliteitswaarde methode Verbeterde rentabiliteitswaarde methode Multiples methode Discounted cashflow methode Adjusted present value methode Capital cashflow methode Cash to equity methode Economicvalueadded methode

  9. Vuistregelmethoden • Voorbeelden?

  10. Wat is de waarde van een bedrijf? “De contante waarde van toekomstige geldstromen van een bedrijf, gebaseerd op de meest reële verwachting per waarderingsdatum”

  11. Voorbeeldberekening

  12. 10 veel gemaakte fouten 1. Onrealistische prognoses

  13. 10 veel gemaakte fouten 1. Onrealistische prognoses

  14. 10 veel gemaakte fouten 2. Onjuiste afgrenzing van de waardepeildatum

  15. 10 veel gemaakte fouten 2. Onjuiste afgrenzing van de waardepeildatum

  16. 10 veel gemaakte fouten 2. Onjuiste afgrenzing van de waardepeildatum

  17. 10 veel gemaakte fouten 3. Rekenen met winsten in plaats van met kasstromen

  18. 10 veel gemaakte fouten 4. Optellen van economische en boekhoudkundige grootheden

  19. 10 veel gemaakte fouten 4. Optellen van economische en boekhoudkundige grootheden • Maar dus niet: • uitkomst waardering 7.676 + intrinsieke waarde 700 • uitkomst waardering 7.676 + goodwill • uitkomst waardering 7.676 + stille reserves

  20. 10 veel gemaakte fouten 5. Historie als basis nemen in plaats van de toekomst • Voorbeelden • Fundamentele bezwaren

  21. 10 veel gemaakte fouten 6. Foutieve verwerking schuldpositie • Vermogensverhouding EV/VV onderbouwen • Vermogensverhouding EV/VV constant verondersteld • Vermogensverhouding EV/VV obv boekwaarden • Kostenvoet eigen vermogen unlevered in plaats van levered • Marktwaarde vreemd vermogen niet in mindering gebracht

  22. 10 veel gemaakte fouten 6. Foutieve verwerking schuldpositie

  23. 10 veel gemaakte fouten 7. Fouten in de berekening van de waarde van de restperiode • Eeuwigdurende reële groei • Eeuwigdurende groei met inflatie • Basisjaar voor restperiode is ongeschikt • Berekening vanuit basisjaar is niet genormaliseerd voor investeringen en groei in werkkapitaal • Geen rekening houden met competitive advantage period • Geen rekening houden met conjunctuur

  24. 10 veel gemaakte fouten 7. Fouten in de berekening van de waarde van de restperiode

  25. 10 veel gemaakte fouten 8. De berekening van de vermogenskostenvoet

  26. 10 veel gemaakte fouten 8. De berekening van de vermogenskostenvoet • Inconsistentie inflatie • Risicovrije rente marktconform? • Foutief gemeten of niet representatieve beta • Inconsistentie met bronnen / dubbeltellingen • Inconsistentie met risico’s in kasstromen

  27. 10 veel gemaakte fouten 9. Benchmarks niet juist gebruikt of niet representatief • beta • andere transacties • waardering branchegenoten • tabellen kostenvoeten

  28. 10 veel gemaakte fouten 10. Verwarring waarde en prijs • Ontwikkelingen na waardepeildatum • Gebruik benchmarks o.b.v. prijs • Wel: onderhandelingspositie en -skills, context en visie partijen…

  29. 10 veel gemaakte fouten Hoe kunnen we ons voordeel doen met deze bekende valkuilen?

  30. Voorbeelden van andere specialties • Waardering van vastgoed • Waardering van een start up • Waardering van opties • Waardering van onderneming in zwaar weer • Waardering van verschillende soorten aandelen

  31. Let op Het denken eindigt waar het rekenen begint

  32. Tot slot Vragen op opmerkingen?

  33. Contact Joanknecht & Van Zelst Corporate Finance C.P.H. (Christian) van der Heijden MSc RA Tel. 040-8447000 Mail cvdheijden@joanknecht.nl

More Related