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Instrumentos de pago en operaciones internacionales

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    1. Instrumentos de pago en operaciones internacionales Carta de crdito documentario. Cobranza documentaria. Giro o transferencia. Cheque. Efectivo. Tarjeta de crdito o debito. Cheques viajeros.

    2. Costos financieros de la L/C Comisin de apertura. Costo transmisin L/C va swift o telegrfica (por hoja). Comisin de aviso. Comisin de confirmacin. Comisin de negociacin y pago. Comisin de reembolso. Comisin de aceptacin o pago diferido. Otras (modificacin, prorroga, cancelacin)

    3. Costos financieros de las cobranzas Comisiones cobradas por el banco cedente o remitente de las cobranzas a la vista o de aceptacin. Courier y mensajes swifts. Comisiones cobradas por el banco cobrador. Courier y mensajes swifts.

    4. Costos financieros del giro El giro es realizado por el banco del ordenante va electrnica, swift o cablegrfica. Comisin de giro (o del mensaje) cobrada por el banco del ordenante del giro. Comisin de transferencia cobrada por el banco en donde el banco del ordenante tiene la cuenta corriente en divisas (por situar los recursos en la cuenta del beneficiario).

    6. Efectivo Instrumento de pago utilizado bsicamente por los viajeros (negocios y turismo) y no para realizar operaciones de comercio exterior, deuda externa e inversiones. Este no tiene un costo financiero como tal y cuando se compra a los IMC, no genera IVA ya que se venden por debajo del precio promedio de compra del da anterior.

    7. Tarjetas dbito y crdito Generalmente utilizadas por viajeros (negocios, estudiantes y turistas). El costo financiero es la cuota de sostenimiento peridica que se cobra y en algunos casos se cobra una cuota adicional por el uso de la tarjeta en el exterior. El Rgimen Cambiario contempla el pago de importaciones con estos instrumentos de pago.

    8. Cheques viajeros Instrumento de pago tambin utilizado por los viajeros (American Express, Visa, Thomas Cook). Vienen en diferentes denominaciones. Su costo es del 1% sobre el valor solicitado, con una comisin mnima de USD 10. Son ms seguros que el efectivo para su traslado y por la doble firma que se exige para su utilizacin.

    9. Respaldos para operaciones internacionales Standby Letter of Credit. Garanta Bancaria. Aval.

    10. Stand by Letter of Credit y Garanta Bancaria La SBLC se rige por la publicacin 500 de la Cmara de Comercio Internacional que establece las reglas del juego para las L/Cs. Al igual que la Garanta Bancaria, tiene el mismo objetivo de respaldar por parte de un tercero (los bancos), el incumplimiento de una obligacin. Su diferenciacin es geogrfica y operativa.

    11. Estos respaldos son emitidos o confirmados cuando las operaciones se realizan con bancos americanos o sobre negocios en los Estados Unidos. La Office Comptroller of the Currency (OCC) de los USA considera que con la Garanta Bancaria como respaldo, si sta se hace efectiva, el banco debe seguir con el contrato. Con la SBLC, slo se hace efectivo el pago, sin estar atado al contrato.

    12. Tanto la SBLC como la Garanta son respaldos o contingencias que se hacen efectivos siempre y cuando su ordenante incumpla un compromiso contractual con el beneficiario. Estos respaldos favorecen completamente al beneficiario ya que este puede hacerlas efectivas, as el ordenante haya cumplido con el compromiso. Los costos financieros sobre estos respaldos se dan por su emisin y confirmacin los cuales son cobrados por el banco del ordenante y por el banco del pas del beneficiario ms los mensajes.

    13. Clases de respaldos Seriedad de oferta (bid bond, tender guarantee) Requerida en conexin con ofertas privadas o pblicas que impliquen contratos de gran cuanta. El monto de este respaldo es del 5% al 10% del valor de la oferta. Vigencia: Hasta la firma del contrato o la emisin de una garanta de cumplimiento.

    14. El propsito de este respaldo asegura el pago de dicho monto cuando: Se retire la oferta antes de la fecha de la expiracin del respaldo. Si el contrato despus de ser adjudicado, no es aceptado por el oferente. Si dicho respaldo, despus de haber sido adjudicado el contrato, no es reemplazado por un respaldo para el cumplimiento del contrato.

    15. Cumplimiento (Performance bond) El banco se compromete a pagar al beneficiario el monto del respaldo en el evento en que el proveedor no haya cumplido sus obligaciones contractuales. Su monto es usualmente del 10%. Perodo de validez o vigencia: Hasta el total cumplimiento o ejecucin del contrato.

    16. Respaldo por el buen manejo del anticipo (advance payment guarantee, letter of indemnity) Los trminos de pago por grandes ordenes generalmente estipulan que el comprador haga un anticipo para la compra de la materia prima y el costo de produccin. El anticipo slo se hace despus de recibir dicho respaldo, el cual asegura el repago en caso de incumplimiento por parte del vendedor. El monto ser del 100% del valor del anticipo.

    17. Vigencia: Estos respaldos entran en vigencia nicamente despus del recibo del pago y su fecha de expiracin ser en la fecha del ltimo embarque realizado. Generalmente este respaldo se va reduciendo automticamente y en la misma proporcin, de acuerdo con los despachos parciales de los bienes.

    18. Respaldo de pago en caso de no pago Asegura el pago de bienes cuando se utiliza el mecanismo de cuenta abierta o para respaldar el pago de despacho de mercancas acordadas durante un tiempo determinado. El monto y la vigencia del respaldo le permite al vendedor o beneficiario no quedar descubierto en ningn momento.

    19. En los pases desarrollados se pueden incluir para este tipo de respaldos las siguientes clusulas: Clausula aceleratoria (determination of liability clause) El banco emisor o confirmador se toma el derecho para anticipar el vencimiento del respaldo, avisando al beneficiario de esta determinacin por lo menos con treinta (30) das de anticipacin al nuevo vencimiento.

    20. Clausula siempre verde (evergreen clause) El respaldo ser automticamente prorrogado por el mismo perodo, en caso de que el ordenante no avise con treinta das de anticipacin al vencimiento inicial, que dicho respaldo no ser prorrogado.

    21. Aval A diferencia de la SBLC y la Garanta el respaldo por parte de los bancos no se da mediante la emisin de un documento por parte de estos, sino que el respaldo se protocoliza mediante la firma (por aval) del banco del documento aceptado por el comprador o el deudor. Tambin difiere de los otros respaldos en que este se puede negociar o descontar por parte del beneficiario antes de su vencimiento y al vencimiento siempre se hace efectivo. El aval se convierte en instrumento de pago y por sta razn no se corre el riesgo del doble pago como en los otros respaldos.

    22. Rgimen cambiario en Colombia para los respaldos Respaldos otorgados por residentes en el pas. Pueden otorgar respaldos en moneda extranjera (divisas) para garantizar cualquier obligacin derivada de una operacin de cambio. Los ingresos y egresos de divisas debern canalizarse a travs del mercado cambiario regulado.

    23. Respaldos otorgados por residentes en el exterior. Las mismas reglas que las anteriores pero adicionalmente permite que estos respalden no slo operaciones de cambio, sino tambin operaciones internas. Estos respaldos deben registrarse en el Banco de la Repblica antes del vencimiento parcial o total de la obligacin garantizada. En caso de hacerse efectivo el respaldo y si la obligacin garantizada no est sujeta a deposito, este se debe constituir cuando se vaya a efectuar el pago al exterior.

    24. Importaciones Rgimen Cambiario Anticipo (Antes del despacho) Se puede realizar. Si se efecta con financiacin en M/E se convierte en endeudamiento externo, debindose constituir un depsito (% del prstamo, descontable o recuperable a los seis (6) meses en pesos) e informar al B de la R. Los bienes de capital (Res. 11/14-08-96 CSCE) no requieren de depsito.

    25. Despus del despacho La financiacin en M/E puede ser otorgada por el proveedor, un IMC cat 1 o una EFE registrada ante el B de la R (certificado de existencia expedido por entidad que lo vigile o competente). Si el pago se hace hasta los seis (6) a partir de la fecha del documento de transporte, no se considera endeudamiento externo. Si se hace despus, es endeudamiento externo y se debe informar al B de la R antes de los seis (6) meses del documento de transporte. No hay depsito.

    26. FINANCIACIN A CORTO PLAZO La financiacin de importaciones a corto plazo (hasta 1 ao) generalmente es otorgada por el proveedor, un IMC cat 1 y/o una EFE (LCD). Para el caso de USD el inters cobrado puede ser en base prime o libor (tasas flotantes) ms un spread (o puntos adicionales) o a una tasa de inters fija. La tasa de inters y el spread se determina de acuerdo con el riesgo pas y riesgo comercial (calificacin del IMC y riesgo de crdito del cliente).

    27. AGENCIAS DE SEGUROS DE CREDITO A LA EXPORTACIN (Export Credit Agencies) Para la financiacin de importaciones a mediano y largo plazo, las EFE generalmente no prestan, ya que para estas colocaciones sus entes reguladores les exigen provisiones altas dependiendo del riesgo del pas, lo cual afecta sus utilidades. Cuando se requiere financiacin para bienes de capital, se debe acudir a las Agencias de Seguro de Crdito a las Exportaciones (ECAs), las cuales le respaldan a la EFE el 85% del valor del bien, cobrando una prima que se incluye dentro de la tasa de inters cobrada al importador.

    28. Condiciones generales Montos financiables desde USD 250 mil a USD 10 millones. Plazo: Hasta diez (10) aos. Tasa de financiacin (variable o fija) otorgada por el banco en USA (desde Libor + 0.1 hasta 14.7%) incluida la comisin del seguro de respaldo cobrado por la Agencia. Esta tasa y la comisin, dependern de la calificacin del riesgo pas (cross-border, hard-currency), riesgo comercial (intra-country, local currency e indicadores finacieros), el monto y el plazo de la financiacin.

    38. Exportaciones Rgimen Cambiario Anticipo (Antes del despacho) Se puede recibir y no debe tener costo financiero. El producto debe despacharse dentro de los cuatro (4) meses del recibo del anticipo. Si se pasa de dicho plazo, se convierte en endeudamiento externo (con depsito para los bienes diferentes de capital).

    39. Si no se puede exportar puede comprar las divisas para devolver el anticipo previa autorizacin del B de la R (si el depsito es diferente del 0%). Prefinanciacin de exportaciones (Antes del despacho) Se considera endeudamiento externo y se debe realizar a travs de los IMC cat 1 (con o sin recursos de Bancoldex) o a travs de EFE registradas ante el B de la R. No requieren de depsito los recursos destinados para la produccin y exportacin de bienes de capital y los recursos del cupo de Bancoldex de USD 550 mm con plazos menores o iguales a un (1) ao.

    40. Despus del despacho Si el exportador da crdito (activo) por ms de USD 10.000 y por ms de un (1) ao, se considera endeudamiento externo y debe informarse al B de la R. Si el exportador requiere anticipadamente los recursos por el plazo otorgado al comprador, los puede obtener mediante la venta con recurso (con responsabilidad) o sin recurso (sin responsabilidad) de los instrumentos que demuestren el compromiso del comprador.

    46. Endeudamiento externo Puede ser pasivo cuando el deudor es un residente o activo cuando el deudor es un no residente. En el pasivo el prstamo slo lo puede otorgar un proveedor, IMC, EFE o a travs de la colocacin de ttulos. Hay depsito (con algunas excepciones) e informe al B de la R.

    47. Tienen acceso los grupos econmicos y grandes empresas (blue chips companies). En el activo, el prstamo lo puede otorgar cualquier residente y a cualquier no residente. No hay depsito pero debe informarse al B de la R.

    48. Otras alternativas de financiamiento internacional Crditos sindicados. Emisin de bonos. Titularizaciones. Emisin de ADRs y GDRs. Fondos privados de inversin internacional (fondos de capital de riesgo). Alianzas estratgicas con operadores internacionales.

    49. Sindicaciones El prestatario designa un banco lder (agente administrador) Este banco lder se encarga de invitar a otros banco o entidades financieras que quieran participar en el crdito. Por la sindicacin se cobra una comisin. El agente se encargar tambin de cobrar los intereses, amortizaciones a capital y repartirlos a los otros bancos durante el perodo del prstamo. Crditos de montos altos y con vencimiento a mediano y largo plazo.

    50. Garanta de mecanismo de pago: Se hace un contrato con una fiduciaria en Colombia (de administracin y pago), la cual un mes antes del vencimiento recibe el pago aproximado en pesos, convirtiendo y girando los USD el da del vencimiento. La fiduciaria reconoce un rendimiento sobre el monto recibido y cobra una comisin sobre dichos rendimientos. Dentro del contrato del crdito sindicado se puede establecer la posibilidad del prepago con o sin penalty.

    54. Emisin de bonos Bonos ordinarios: La fuente de pago se sustenta solamente en el balance de la entidad y su tesorera. Bonos estructurados: Con el fin de mejorar el riesgo crediticio de la emisin, se da la estructuracin de garantas internas (cuentas por cobrar, flujos futuros, fondos de liquidez y porciones subordinadas) o de

    55. garantas externas como los avales, standby letters of credit y garantas bancarias o respaldo de los socios. Determinantes para la emisin de bonos Caractersticas del mercado: Tasas de inters, clase de divisa donde se har la colocacin, indicador de mercados emergentes (emerging markets bond index, EMBI) para medir su fortaleza, volatilidad y desempeo; una buena y oportuna presentacin del crdito y calificacin del emisor.

    56. Estructuracin de la deuda: Liquidez del bono, estructura del bono, volumen de negociacin, cantidad de bonos que se puedan vender o comprar y para emisiones del gobierno poltica fiscal, balanza de pagos, programa de privatizaciones, situacin econmica y poltica del pas segn el acceso de crdito a organismos multilaterales.

    57. Localizacin de la emisin: En USA los inversionistas analizan el crdito y evalan muy bien el riesgo. Prefieren bonos a largo plazo y transacciones liquidas. En Europa son inversionistas al detal que quieren comprar, no quieren negociar con mucha frecuencia, les interesa el cupn y no el retorno total. El emisor debe ofrecer un mejor precio.

    58. Pasos en la emisin de bonos Conseguir un banquero de inversin que se encargue de liderar toda la operacin (JP Morgan, Goldman Sachs, Salomon Smith Barney, Corfivalle, Corfinsura, Inverlink). Anlisis financiero de la empresa, anlisis del proyecto y caractersticas de los bonos (plazo, monto a emitir y valor de cada bono, con o cero cupn). Preparar prospecto para inversionistas. Definir si sern ordinarios o estructurados. Contratar agencia que calificar la emisin. VoBo Supervalores.

    59. Inscribir o registrar la emisin de bonos en una bolsa de valores internacionales. Solicitar o no aprobacin de un ente regulador en el exterior (Securities and Exchange Commision o Financial Services Authority) Escoger jurisdiccin para efectos legales. Underwriting o no. Oferta pblica o privada. Suscripcin y anuncio de la transaccin. Premercadeo. Inversionistas hablan con los emisores en entrevistas fsicas o a distancia. Anuncio del spread (margen).

    60. Lanzamiento de la emisin. Representante legal de los tenedores, administrador de la emisin y de las garantas (Chase, BoNY)

    61. Costos en la emisin de bonos Comisin banquero de inversin. Calificacin. Administracin de la emisin. Administracin de la garanta. Representante legal de los tenedores. Inscripciones en el RNVI. Derechos de oferta. Prospecto, ttulos. Inscripcin en bolsa. Publicacin de aviso de oferta.

    62. Titularizacin Se define como la utilizacin del flujo de ingresos que conlleva la titularidad de un derecho real sobre un bien corporal o incorporal, mediante su transferencia a un vehculo especial (special purpose vehicle, spv), como respaldo de un flujo de pagos destinado a servir la deuda asociada a una serie de ttulos emitidos por el vehculo. Los bienes objeto de la titularizacin pueden ser los ttulos de deuda pblica, ttulos inscritos en el RNV, cartera de crdito, documentos de crdito, activos inmobiliarios y rentas y flujos de caja determinables.

    63. Partes que intervienen Originadora: Persona o grupo de personas que transfiere bienes o activos que son la base del proceso de titularizacin. Agente de manejo: Vocero del vehculo especial que emite los valores y recauda los recursos provenientes de esa emisin, y se relaciona jurdicamente con los inversionistas. Tiene la obligacin de propender por el manejo seguro y eficiente de los recursos que integren ese vehculo especial, bien sea por la colocacin de los ttulos, bien por el flujo que genere el activo.

    64. Como agentes de manejo se autoriza a las fiduciarias, instituciones financieras autorizadas para realizar fiducia y comisionistas de bolsa. Administradora: Responsable del cuidado y custodia de los bienes transmitidos, as como de transferir al agente los flujos generados por los activos. La originadora puede ser la administradora. Colocadora: Acta como suscriptora especial o underwriter. El agente de manejo puede colocar directamente la emisin de ttulos.

    66. ADRs y GDRs (American y Global Depositary Receipts) Son recibos negociables emitidos en forma certificada, los cuales representan una o varias acciones en los USA u otros pases (UK, Luxemburgo, Japn, Alemania) de una compaa localizada en un pas diferente a los anteriores (Latinoamrica, Sureste Asitico). Permite al inversionista comprar y vender acciones extranjeras, sin tener la posesin fsica de ellas.

    67. En Colombia existen slo 18 programas bajo esta modalidad. Banco Ganadero, Banco Industrial Colombiano, Banco de Colombia, Banco Superior, Corporacin Financiera del Valle, Carulla, Cadenalco, Cementos Diamante, Cementos Paz del Rio, Celumovil, OCCEL, Comcel y Papeles Nacionales entre otros.

    68. Fuera de los Fondos Programa, hay otras clases de fondos (Institucionales, mnibus e Individuales) que manejan la inversin extranjera a travs del mercado burstil en ttulos de renta variable y fija. Las partes que intervienen son los inversionistas del exterior, los administradores internacionales de los fondos, los administradores (representantes) y custodios locales y los comisionistas de bolsa.

    70. Fondos privados de capital de riesgo Cuando se requiere capital para crecer. Inversiones entre los USD 20 mm o ms, con participaciones del 10% al 49%, de 3 a 7 aos, buscando rentabilidades anuales del 30% y puede haber control y participacin en las polticas y estrategias de las empresas. xito (JP Morgan Capital), Cine Colombia y Siderrgicas de Mayagez (LA Enterprise Fund), Carulla (Newbridge LA), Cartones Amrica (Citibank Venture Capital), Multidimensionales (CVC y BSCH), Shellmar (WestSphere LA) y PetroSantander (Darby Emerging Market Fund).

    71. Alianzas estratgicas con operadores internacionales Candidatos elegibles en Colombia: Empresas con reconocida presencia en el mercado nacional que cuenten con una red de amplio cubrimiento o atiendan un nicho especfico de productos concretos, que prevean la llegada de competidores internacionales, que cuenten con productos que pueden ser parte de una red comercial internacional, que cuenten con un componente tecnolgico dinmico que requieran de actualizaciones y de desarrollo tcnico permanente y; que hayan gozado tradicionalmente de proteccionismo.

    72. Ventajas Va para insertar la empresa dentro del concierto mundial de comercio y de produccin. Vehculo eficiente para transferencia tecnolgica. Acceso a los mercados de capital y financieros internacionales. Se minimiza la amenaza de competencia desigual.

    73. Forma y pasos Permitir la participacin dentro del capital accionario o simplemente a travs de un acuerdo comercial. Preparar la presentacin de la empresa, identificacin de los aliados potenciales, identificacin del valor agregado y posibles sinergias (valor actual de la compaa, ofertas esperadas, ventajas e incremento del valor de la empresa con la alianza), presentacin de la empresa y contacto con los candidatos, proceso de negociacin y acuerdo final que incluir trminos de aporte de capital, administracin, tecnologa y mercados, entre otros.