第 3 章证券交易程序和方式

第3章证券交易程序和方式

第一节证券交易程序

一、开户 （一）开户的必要性 1.了解、掌握客户的基本情况 2.确立委托代理法律关系 3.保证证券交易公正性 4.方便日常业务联系

（二）开户的主要内容 1.证券账户 2.资金账户

（三）开户的主要类型 1.现金账户 2.保证金账户

（一）委托方式 1.递单委托 2.电话委托 3.传真委托和函电委托 4.自助终端委托 5.网上委托二、委托

（二）委托内容 1.证券账号 2.日期 3.品种，买入或卖出证券的名称或代码 4.买卖方向 5.数量 6.委托价格

7.交易方式 8.时间 9.委托有效期 10.交割方式 11.其他

（三）委托指令 1.市价委托指令 2.限价委托指令 3.停止损失委托指令（１）停止损失委托指令的应用（２）运用停止损失委托指令的注意点（３）停止损失委托指令与限价指令的区别 4.停止损失限价委托指令

（四）委托的执行、变更与撤销 1.委托的受理与执行 2.委托的变更与撤销

（五）委托双方的责任 1.投资者 2.证券经纪商

三、竞价成交 （一）价格形成方式　１.指令驱动方式２.报价驱动方式

（二）竞价的方式 1.集中竞价 2.连续竞价　（1)口头竞价（2）牌板竞价（3）专柜书面竞价（4）计算机终端申报竞价

（三）成交规则 1.价格优先 2.时间优先

（四）竞价结果 全部成交部分成交不成交

四、结算 （一）证券结算的含义 1.含义证券结算指一笔证券交易成交后，买卖双方结清价款和交割证券的过程，即买方付出价款并收取证券、卖方付出证券并收取价款的过程。

2.证券结算的步骤 （1）清算：证券清算、价款清算（2）交割、交收交割：证券收付交收：资金收付

（二）证券结算制度 1.净额清算制度 2.银货对付制度 3.共同对手方制度 4.分级结算制度

（三）结算方式 1.时间安排（1）当日交割交收（2）次日交割交收（3）例行日交割交收（4）特约日交割交收（5）发行日交割交收

2.证券交割方式 （1）实物交割（2）自动交割 3.资金交收方式（1）个别交收（2）集中交收

五、登记过户 （一）过户的必要性（二）过户的办法（三）我国证券交易所的过户办法

六、经纪服务制度 （一）上交所的指定交易制度中央登记结算公司统一托管，证券公司法人集中托管，设立证券托管库，投资者指定交易。投资者可以撤消和转换指定交易。（二）深交所的托管券商制度中央登记结算公司统一托管，证券营业部分别托管。自动托管，随处通买，哪买哪卖，转托不限。

七、交易费用 　（一）委托手续费　（二）佣金：证券公司经纪佣金　　　　　　　证券交易所手续费　　　　　　　证券交易监管费　（三）过户费　（四）印花税

第三节现货交易与信用交易

一、现货交易方式 证券交易成交后在规定的时间内完成清算和证券交割、资金交收的交易方式。国际证券市场的惯例是交收期为T+3日。

二、信用交易方式（一）信用交易的含义 １.定义投资者通过交付保证金取得经纪人信用而进行交易的方式。形式：保证金买空保证金卖空

２.交易中的信用关系 （1）证券抵押贷款（2）证券再抵押贷款

（二）信用交易中的保证金 1.保证金的必要性　 2.保证金种类：（１）现金保证金　　　　　　　　　（２）权益保证金　 3.保证金账户借方贷方购买证券价款存入保证金佣金、税金出售证券价款贷款利息股息利息收入提取现金存款余额利息

4.保证金比率的决定 （1）保证金比率：保证金与投资者买卖证券市值之比（2）法定保证金比率：中央银行决定（3）保证金实际维持率：证券经纪商逐日计算（4）保证金最低维持率：证券交易所或证券公司规定

（三）保证金买空交易 １.买空过程及盈利计算例：某投资者有本金2.4万元，判断X股票价格将上涨。X股票当前市价为50 元/股，法定保证金比率为50%。

例：

净资产=抵押证券市值-借方余额 盈利=净资产-本金获利率=（盈利/本金）×100% 本例中：当股价上升到60元/股时资产净值=5.76万元-2.4万元=3.36万元盈利=3.36万元-2.4万元=0.96万元获利率= 0.96万元/2.4万元×100%= 40% 股价涨幅=[（60元-50元）/50元] ×100%= 20%

２.保证金实际维持率及超额保证金的计算 （1）保证金实际维持率抵押证券市值-借方余额保证金实际维持率= ×100% 抵押证券市值当股价为50元/股时： 4.8万元-2.4万元保证金实际维持率= ×100%=50% 4.8万元当股价为60元/股时： 5.76万元-2.4万元保证金实际维持率= ×100%=58.33% 5.76万元

（2）提取现金（超额保证金）： 超额保证=账面盈利×（1-法定保证金比率）可提取现金=9600元×（1-50%）=4800元提取现金后的保证金实际维持率： 5.76万元-2.88万元保证金实际维持率= ×100%=50% 5.76万元

（3）追加购买股票： 　超额保证金　购买力= 　法定保证金比率　购买力=4800元/50%=9600元　追加购买股票后的保证金实际维持率： (5.76万元+0.96万元)-(2.4万元+0.96万元) 保证金实际维持率=×100% (5.76万元+0.96万元) =50%

　３.保证金最低维持率和最低限价的计算 当股价跌至40元/股时： 3.84万元-2.4万元保证金实际维持率= ×100%=37.5% 3.84万元（1）抵押证券最低市值的计算借方余额抵押证券最低市值= 1-保证金最低维持率设：保证金最低维持率为25% 抵押证券最低市值=2.4万元/（1-25%）=3.2万元

（2）抵押证券最低限价的计算 抵押证券最低市值抵押证券最低限价= 抵押证券数量抵押证券最低限价=3.2万元/960股=33.33元/股

４.保证金的杠杆作用 （1）投资者获利率与股价涨幅成正比（2）投资者获利率与法定保证金比率成反比股价条件保证金比率50%保证金比率40% 每股价格涨幅盈利额获利率盈利额获利率 50元/股0（4.8万元-2.4万元）0（6.0万元-3.6万元）0 -2.4万元=0-2.4万元=0 60元/股20%（5.72万元-2.4万元）40%（7.2万元-3.6万元）50% -2.4万元=0。96万元-2.4万元=1.2万元 70元/股40%（6.72万元-2.4万元）80%（8.4万元-3.6万元） 100% -2.4万元=1.92万元-2.4万元=2.4万元

（3）投资者获利率的计算 G=（Rr/M）×100% 其中：G——获利率 Rr——股价涨幅 M——法定保证金比率

（4）买空盈亏分析图 盈利保证金比率 30 20 10 盈 0 -10 -20 亏 -30 8 10 12 市价

５.保证金买空利弊分析 （1）投资者收益与风险的放大作用，是一种投机性很强的交易方式（2）形成虚假市场需求，容易引发股市泡沫（3）调控金融的辅助手段

（四）保证金卖空交易 １.卖空过程和规则　 2.盈亏分析 G=（Rd/M）其中：G ——获利率 Rd——股价下跌幅度 M——法定保证金率

例：某投资者有本金2.5万元，卖空X股票 1000股，卖空股价50元/股，法定保证金50%，股价下跌至40元/股时买回。获利：（50元-40元）×1000股=10000元获利率：（10000/25000）×100%=40% G=（20%/50%）×100%=40%

3.保证金实际维持率的计算 卖空时股票市值+原始保证金保证金实际维持率= （ -1）×100% 计算时股票市价本例中，当股票价格涨至60元/股时，保证金实际维持率=[（5万+2.5万）/6万-1] ×100% =25%

4.卖空股票最高市值和最高限价的计算 卖空时股票市值+原始保证金卖空股票最高市值= 1+保证金最低维持率设：保证金最低维持率为20% 本例中，卖空股票最高市值=（5万+2.5万）/（1+20%） =6.25万元

卖空股票最高市值 　卖空股票最高限价 = 卖空股票数量本例中，卖空股票最高限价=6.25万元/1000股 =62.50元/股

　　卖空盈亏分析图 盈利 30 20 10盈 0 -10亏 -20 8 10 12市价

５.保证金卖空利弊分析 （1）投机获利，是一种投机性很强的交易方式（2）利用卖空回避可能出现的损失（3）调控金融的辅助手段

第四节期货交易方式

一、期货交易概述 （一）期货交易的意义　１.期货交易的定义　　　期货合约：交易双方按规定的日期和双方商定的价格买入或卖出一定标准数量和质量的某一具体商品或金融资产的可转移的标准化协议。　　　期货交易：以期货合约这种特殊的金融工具为交易对象的交易方式。

第 3 章 证券交易程序和方式