1 / 22

个人黄金牛熊证

个人黄金牛熊证. 简介. 定价. 风险. 一、简介. 定义. 简介. 历史. 特征. 比较. 定价. 风险. 一、简介. 1. 何为牛熊证？ Callable Bull-Bear Contracts/Certificates ， 是 追踪标的资产表现的一种结构性交易产品，允许持有人在一定期限内，以某个指定的价格（执行价 K ），向发行人购入 ( 或出售 ) 一定数量的标的资产，但如果在到期前标的资产在到期前到触及某一指定水平 ( 称为收回价 B ) ，发行商将立即收回牛熊证（称为强制收回机制）并终止其交易。

hollis
Télécharger la présentation

个人黄金牛熊证

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. 个人黄金牛熊证

  2. 简介 定价 风险

  3. 一、简介 定义 简介 历史 特征 比较 定价 风险

  4. 一、简介 1.何为牛熊证？ Callable Bull-Bear Contracts/Certificates，是追踪标的资产表现的一种结构性交易产品，允许持有人在一定期限内，以某个指定的价格（执行价K），向发行人购入 (或出售)一定数量的标的资产，但如果在到期前标的资产在到期前到触及某一指定水平(称为收回价B)，发行商将立即收回牛熊证（称为强制收回机制）并终止其交易。 分为R类（有剩余价值）和N类（没有剩余价值）两种。

  5. 举例： 牛证（R类） • 交易标的：XAU/USD • 当前即期交易水平（S）：USD 1100盎司 • 执行价(K):930.00/盎司 • 收回价(B):950.00/盎司（收回价大于执行价B>K） • 到期日:12/16/2009 • 报价:170.00 • 黄金现货水平在1100.00盎司，客户支付170.00美元买入牛证，有权在到期日12月16日以930.00美元买入每盎司黄金，如果期间黄金触及950.00/盎司，招商银行将停止报价进行清盘，客户可以得到剩余价值20(950-930)。

  6. 2.牛熊证的前世今生 牛熊证于2001年在欧洲诞生，并立刻受到投资者的广泛欢迎。截止2007年，在德国法兰克福和斯图加特市场上市的牛熊证已经超过5500张，每月平均成交至少约10亿美元，其成交量占据了衍生品市场份额的一半左右。 香港股票交易所从2006年6月12日首次发行7支牛熊证, 据统计，截至2007年５月底，香港共发行198只牛熊证，目前尚存140只，总成交金额达194亿港元。

  7. 3.庖丁解“牛” a.牛熊证是一个期权 -衍生品 -最大损失是期权费 -具有杠杆性

  8. 障碍期权是指在其生效过程中受到一定限制的期权，其目的是把投资者的收益或损失控制在一定范围之内，相当于带有自动止损的功能。障碍期权是指在其生效过程中受到一定限制的期权，其目的是把投资者的收益或损失控制在一定范围之内，相当于带有自动止损的功能。 牛证就是一个下降出局期权（down-and-out option），这意味着，当 黄金价格一旦触及障碍价格时，此期权失效，即使后来黄金价格有可能继续上涨回障碍价格上方。 b.牛熊证是一个障碍期权 价格 即期价格 S 障碍价格 B 执行价格 K 时间

  9. c.是一个价内的障碍期权（reverse barrier option） 在牛熊证的生命周期内，一直处于价内（甚至深度价内）的状态，这种特性使得牛熊证丧失了期权的部分属性，成为一种极其特殊的交易品种。 牛熊证发行时，即期价格（S）>收回价（B）≥行使价（K） 价格 即期价格S 障碍价格B 执行价格K 时间

  10. 牛熊证价格与即期价格走势比较 牛熊证价格 单位：元 即期价格 单位：元 结论：牛熊证价格走势与即期价格走势高度线性相关

  11. 牛熊证与普通期权delta值对比 delta值 单位：% 即期价格 单位：元 结论：牛熊证delta值基本稳定为1

  12. 牛熊证与普通期权vega值比较 vega值 单位：% 即期价格 单位：元 结论：牛熊证vega值很低，牛熊证价格基本不受波动率影响

  13. 牛熊证与普通期权时间价值损耗比较 价格 单位：元 距离到期日 单位：天 结论：牛熊证的时间价值损耗很小

  14. 牛熊证VS（黄金/实盘） 4.牛熊证与其它金融产品比较

  15. 牛熊证VS普通期权

  16. 二、牛熊证定价方法及对冲 简介 定价方法 定价方法比较 定价 对冲 风险

  17. 1、我行定价公式 牛证：P=（即期价格+远期调期点）-行使价（K） 熊证：P=行使价（K）-（即期价格+远期调期点） 远期掉期点为根据黄金与美元利率平价理论计算得出，由于目前美圆利率近似为零，故对价格影响不大。

  18. 我行定价方法与期权定价模型效果比较 2.定价效果比较 价格 单位：元 差值百分比 单位：% 即期价格 单位：元

  19. 实例： 牛证 • 交易标的：XAU/USD • 即期交易水平：USD 1105.00/1106.00盎司 • 远期掉期限点：0.5 • 远期交易水平：1105.05/1106.05 • 执行价(K):930.00/盎司 • 收回价(B):950.00/盎司（收回价大于执行价B>K） • 到期日:12/16/2009 • 基础报价:175.05/176.05 • 我行报价：173.05/178.05（17.305/17.805） • 黄金即期中间价格碰到950时间（18/22），以我行买入价18强行平仓。

  20. 实例： 熊证 • 交易标的：XAU/USD • 即期交易水平：USD 1105.00/1106.00盎司 • 远期掉期限点：0.5 • 远期交易水平：1105.05/1106.05 • 执行价(K):1170.00/盎司 • 收回价(B):1150.00/盎司（收回价大于执行价B>K） • 到期日:12/16/2009 • 基础报价:63.95/64.95 • 我行报价：61.95/66.95（6.195/6.695） • 黄金即期中间价格碰到1150时间，以我行买入价强行平仓

  21. 三、风险控制 简介 定价 关键是方向 风险 强制止损，但不会有MAGIN CALL

  22. 总结 1.黄金牛熊证以美元为交易货币； 2.黄金牛熊证实行5天24小时全天候交易； 3.黄金牛熊证具有杠杆效应，且可能被强行平仓； 4.黄金牛熊证实行浮动点差； 5、招行为黄金牛熊证做市商角色； 6、招行个人实盘、外汇期权、牛熊证分别可对应香港市场股票、窝轮、牛熊证市场。

More Related