2011 年第二季 投資展望及操作建議

1. 2011年第二季投資展望及操作建議 投信投顧公會秘書長蕭碧燕 版本日期:2011.4

2. 全球金融市場表現 資料截止日:2011.3.31 美元計價

3. 2011年Q1大事記 • 資金轉進成熟市場 新興市場回檔修正 新興歐洲不跌反漲 • 中東、北非政治動盪及戰亂 油價飆漲 原物料價格波動大 • 美元轉弱 升息預期加持 歐元走強 • 中國 CPI持續在4%以上 通膨壓力仍大 • 新興國家持續升息 • 歐洲央行暗示最快四月升息 且對通貨膨脹保持警戒 • 日本311強震引發海嘯、核災 • S&P 下調葡萄牙和希臘的主權信用評級 • 天災人禍頻傳、台股第一季陷量縮震盪整理 • 考量龐大債務 IMF擬下修美、日2011GDP成長率預估值

4. 2011年經濟依然呈現兩極化發展 • 全球經濟仍然呈現兩極化發展 • 大部分已開發國家受到高失業率以及政府支援未能有效轉為民間需求，消費跟投資仍然疲弱，經濟成長動能趨緩 • 新興國家受到金融風暴衝擊較低，經濟成長持續強勁 • IMF預測新興國家經濟體的經濟成長率將是已開發國家的三倍

5. 2011年預估經濟成長率(IMF) 資料來源：國際貨幣基金(IMF)網站 (2011.1.25預估值) 媒體引述IMF 2011.3.30宣佈下修美日2011年GDP成長率預估值，分別為2.8%及1.4%

6. 美國 • 美國經濟衰退雖已於2009年6月結束，但經濟復甦步調仍顯緩慢 • 失業率略有下降 但就業市場仍未明顯提振 • 消費支出未見明顯增加 • 房市未見明顯改善 • 二次量化寬鬆貨幣政策(QE2)是否有助於提振美國經濟尚待觀察。 • FED表示目前美通膨上升情況應不會延續，但會密切觀察通膨及通膨預期發展，一但有壓力會立即採取行動(市場解讀可能提早升息)

7. 歐元區 • 歐債問題尚未落幕，3-5月為還債高峰期 • 各國經濟狀況差異大 • 為壓抑通膨壓力，歐洲央行(ECB)4/7升息一碼(0.25%)至1.25%，為金融風暴以來首度升息，市場認為升息代表本區經濟成長已邁向穩健之路，不致衰退之預期

8. 日本 • 日本重災衝擊經濟 後續效應值得觀察 • 日銀承諾挹注資金協助救災 & 穩定市場 • 海外資金可能匯回日本 支撐日圓走勢 • 日圓升值不利日本短期內經濟復甦(升值幅度與經濟基本面有落差) • 日本仍處於通縮狀況 惟日銀挹注資金或有機會舒緩通縮狀況

9. 新興市場 • 經濟成長率明顯高於已開發市場 • 企業獲利持續成長 • 財政體質改善 • 經濟及政治穩定 • 外匯存底高 • 投資人信心恢復 資金持續流入 • 人口優勢 內需市場成長 • 資源豐富 • 貨幣具升值潛力

10. 新興市場(續) • 亞洲:企業獲利上修、成長快速，內需支撐，出口回溫，區域整合，本區貨幣具升值空間。新興亞洲成長率優於其他兩區。本區有通膨問題。 • 拉美：具原物料及內需消費題材，整體外債比重低、體質穩健、資金寬鬆 • 東歐：能源資源豐富，以俄羅斯為主，觀察油價及國營企業私有化的過程跟成效

11. 台灣 • 普遍預估經濟維持正成長，惟動能趨緩，但失業率下降 • ECFA生效後續效應 • 日本重災衝擊全球供應鏈，台股電子股影響較大 • 央行啟動升息循環 • 奢侈稅議題 資料截至2011.3

12. 債市 • 公債：已開發國家經濟成長動能疑慮及資金追求安全性支撐美債表現，一旦投資人信心恢復，公債價格反轉極快 • 投資級公司債、MBS：利差空間不大 • 新興市場債、高收益債：利差低於長期(十年)平均水準

13. 各類債信用利差 資料截止日：2011.4.5 / Bloomberg 1bp=0.01%

14. 油金原物料 • 地緣政治風險、景氣復甦速度、市場供需及美元匯率影響油價走勢 • 通膨、避險需求及黃金供應吃緊(歐洲各國央行惜售)支撐金價 • 通膨、景氣復甦有助於原物料行情

15. 第二季觀察重點 • 新興市場的高成長 vs 已開發國家的經濟趨緩=>歐美日佔全球GDP 60%，能否靠新興市場撐住全球經濟？觀察新興市場成長動能是否持續 • 全球資金流向=>歐美短期過熱 資金何時回流新興市場？流向新興市場的資金能否持續？ • 美國及日本量化寬鬆貨幣政策(印鈔票救經濟)能否奏效，還是又造成全球資金大挪移(追求高收益) • 歐美貨幣政策不同調對全球資金影響 • 通膨是2011年的關鍵字 • 歐債、日本強震後續效應、地緣政治風險為短線不確定因素

16. 操作建議 • 核心+衛星 十二類基金佈滿全球 • 定時定額為主軸，拉回時勇敢加碼 • 回檔修正的新興市場比成熟市場更具吸引力 • 單筆風險高，採大額定時定額 • 邊投資邊贖回-打帶跑策略 • 嚴格控制風險

17. 核心基金區域配置概念 全球型基金(重押美國) 新興亞洲 北美 東歐 已開發歐洲 拉丁美洲 新興市場 成熟市場

18. 基金配置建議-12類基金佈滿全球 核心 • 亞洲區域型股票基金 • 新興歐洲區域型股票基金 • 拉丁美洲區域型股票基金 • 全球股票型基金(亦可考慮不配置或極低比重) 衛星 • 中國或大中華股票型基金 • 印度股票型基金 • 台灣股票型基金(可著重傳產、科技或中小) • 東協、中東非基金 • 原物料基金 • 能源基金 • 黃金 • 替代能源基金(亦可考慮不配置或極低比重)

19. 景氣循環各階段之投資策略 F.高峰 E.擴張後期 A.衰退初期 B.衰退後期 C.谷底 D.擴張初期 報酬率期間:1973-2001年;景氣循環階段依美國國家經濟研究局(NBER)定義

20. 連結基金定位圖—境內基金(新台幣計價)(99.9) 積極 保守 積極

21. 境外基金-股票型/平衡型 (98.7) 詳細境外基金明細請至富邦人壽網站查詢

22. 境外基金-固定收益型/貨幣型 (98.7) 詳細境外基金明細請至富邦人壽網站查詢

23. 平台基金資產配置建議 成熟市場 全球型 安本環球世界股票 富蘭克林坦伯頓全球 歐洲 貝萊德歐洲 日本 亨德森遠見-日本 新興市場 安本環球亞太 貝萊德拉美 摩根富林明東歐/霸菱東歐 JF東協/景順東協 JF印度 富邦高成長/元大多福/ING優質精選/群益馬拉松/保德信高成長 ING e科技精選 富邦精銳中小/ING中小精選 GAM Star 中華 天達環球能源 貝萊德世界礦業 貝萊德黃金 貝萊德新能源

24. 四大基金操作策略 策略Ⅰ.普通版~定時定額投資 策略Ⅱ.進階版~定時不定額 策略Ⅲ.活用版~單筆投資定時定額化 策略Ⅳ.高階版~單筆投資

25. 策略Ⅰ.普遍版~以不變應萬變，定時定額為投資主軸策略Ⅰ.普遍版~以不變應萬變，定時定額為投資主軸 新手入門、老手也應該具備(報酬率可作市場高低點判斷) • 從1→10佈滿全球，建立完整核、衛星配置 • 買每類型前段班的基金 • 一定要停利，獲利後加碼再滾入 • 簡單、穩健，但相對的獲利速度也較慢 操作要點： 特點：

26. 策略Ⅱ.進階版~定時不定額 特點： 買低賣高、更早翻正，但扣款金額不固定 操作要點： • 從1→10佈滿全球，建立完整核、衛星配置 • 買每類型前段班的基金 • 一定要停利，獲利後加碼再滾入

27. 策略Ⅲ.活用版~單筆投資定時定額化(多頭) 一筆錢怎投資？ • 一定期間內分批投入 • 增加扣款次數、放大扣款金額 • 最適波動度高、操作困難之產業型基金、單一國家基金 • 富人投資：不看報酬率，要算賺了多少 • 留一點預備金 操作要點： 心法：

28. 策略Ⅳ.高階版~單筆投資(空頭) 參考定時定額投資報酬率，逢低佈局 至98/12/31贖回報酬率88.56%淨賺230,256元 操作案例：

29. 共同基金投資最高境界~ 靈活運用四大投資策略 掌握多空投資機會