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台灣汽車市場分析及評等展望

台灣汽車市場分析及評等展望. 范維康 協理 中華信用評等公司企業暨基金評等部 2007 年 8 月 14 日. 台灣的車市怎麼了 ?. 2005 年新車銷售達到 10 年來高點，隨即卻於 2006 年大幅下挫 29% 車市持續疲弱， 2007 年前 6 個月的新車銷售數量較去年同期進一步下滑 18% 。今年度銷售數字極可能創下歷史新低。. 過去積極消費金融及汽車融資推升汽車銷售. 新車分期貸款比由 2002 年之 47% 持續增加至 2005 年之 51% 2002-2005 期間，透過融資之新車銷售增加 40% ，反觀 現金購買之新車銷售只增加 19%

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  1. 台灣汽車市場分析及評等展望 范維康 協理 中華信用評等公司企業暨基金評等部 2007年8月14日

  2. 台灣的車市怎麼了? • 2005年新車銷售達到10年來高點，隨即卻於2006年大幅下挫29% • 車市持續疲弱， 2007年前6個月的新車銷售數量較去年同期進一步下滑18%。今年度銷售數字極可能創下歷史新低。

  3. 過去積極消費金融及汽車融資推升汽車銷售 • 新車分期貸款比由2002年之47%持續增加至2005年之51% • 2002-2005期間，透過融資之新車銷售增加40%，反觀現金購買之新車銷售只增加19% • 銀行及汽車融資業者之寬鬆授信實為推升2004、2005年新車銷售之重要原因

  4. 雙卡風暴波及汽車貸款業務 • 2005下半年之雙卡風暴導致汽車融資相關資產品質之急遽惡化

  5. 授信緊縮導致汽車融資資產大幅下滑 • 銀行 • 汽車融資業務於2006年底僅佔銀行整體授信餘額之0.8% • 但銀行主導台灣50%以上之汽車融資業務 • 較汽車融資業者及經銷商於風險控管方面處於不利地位 • 紛紛大幅緊縮授信，甚至退出車貸市場 • 經銷商及汽車融資公司 • “First right of refusal”使其資產品質向來較銀行為佳 • 但資產品質亦呈現不同程度之惡化 • 緊縮授信標準，以消化呆帳並避免授信品質進一步惡化

  6. 成也融資、敗也融資 • 授信緊縮為導致2006年以來新車銷售下滑之主要原因 • 透過融資之新車銷售於2006年大幅下滑35%；新車分期貸款比降至47% • 消金風暴以來，汽車融資資產品質回復情形不如預期 • 汽車融資業者，尤其銀行難以重回過去積極之放款政策 • 但潛在購車者對融資之依賴並未減緩，故台灣整體車市短至中期難以樂觀

  7. 下滑車市對汽車業者信用品質之影響 • 獲利能力普遍明顯衰退 • 銷售不振導致營業利益下滑 • 一線汽車業者(和泰、裕隆、中華)轉投資大多為汽車相關業務，獲利亦受到車市不振之普遍影響 • 汽車集團於權衡：1)刺激銷售量，與2)維持其專屬汽車融資公司之資產品質愈形困難 • 財務體質仍屬強健 • 一線業者多具有強健的資產負債表，目前仍維持強健的財務體質 • 評等展望反映個別業者在面對車市進一步下滑時，在維持市佔率及獲利能力上的差異

  8. 三大汽車業者信用評等及展望

  9. 汽車業者面對萎縮本土車市之因應策略 • 於缺乏成長動能之市場搶佔市佔率 • 取決於技術母廠新車款之推出及對台灣市場的注重 • 強化成本控制以維持營業利益率 • 多品牌代工以增加稼動率 • 在整體車市不佳情形下效果有限，未來成效仍取決於受歡迎車款之推出 • 汽車相關或非相關轉投資以降低新車銷售不佳之影響 • 例如企業租車業務在車市下滑下仍有良好表現 • 發展海外，包括大陸市場 • 受限於技術母廠之全球布局及資源配置 • 發展自有品牌將面臨與原合作品牌廠商的利益衝突，前景仍待觀察

  10. 影響汽車業者信用評等及展望的主要因素 • 營運面 • 整體車市銷售情形 • 與技術母廠之關係 • 產品組合及推出新車款的能力 • 市佔率的趨勢 • 獲利能力的變化 • 財務面 • 就集團整體而言，其財務體質承受進一步車市下滑的能力 • 發展計畫或轉投資所帶來的財務風險

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