벤처기업의 신규기업공개시 가격결정과 가격조정에서 연구개발지출의 역할

1. 벤처기업의 신규기업공개시 가격결정과 가격조정에서 연구개발지출의 역할 경영학부 박 선 영

2. 목차 연구의 필요성과 목적 신규기업공개시 기업가치평가에 관한 선행연구 연구설계 분석결과 한계점 및 연구방향

3. 연구의 필요성과 목적 벤처기업과 일반기업의 신규기업공개(IPO: Initial Public Offering)시 벤처기업의 가치결정요인과 상장 후 가격조정 결정요인이 일반기업과 차이가 있는지를 검토 연구목적 • 연구개발에 의한 무형자산의 • 창출은 고도의 불확실성 존재 • 벤처기업의 가치에 대한 정보 • 비대칭 초래 • 벤처기업의 가치결정과 가격 조정에서 연구개발지출의 역할 규명함으로써 벤처기업과 일반 기업의 가격결정과 가격조정 메커니즘의 차이를 분석 실증분석결과 • 신규기업공개 시 회계정보를 • 이용한 평가방식은 대부분 • 벤처기업의 가치를 과소평가 • 가격조정현상이 기업공개 후 • 계속 이루어짐 • 비용처리된 연구개발지출은 • 공모가격이나 상장 이후 시장 • 가격형성시 유의한 영향 • (최문수, 2003) • 연구개발투자활동이 활발한 • 기업일수록 초기투자성과 • 높아짐(강효석, 2001) 벤처기업가치평가 • 벤처기업은 새로운 기술과 • 지식, 정보, 아이디어를 원천 • 외적인 자본과 실적보다는 • 무형자산의 중요성이 증가 • 재무적 요인을 주로 사용하는 • 전통적인 가치평가방법들은 • 부적절 • 벤처기업에 대한 합리적 • 이고 일관된 평가방식이 • 없음

4. 신규기업공개시 기업가치평가에 관한 선행연구 IPO 관련 연구 (코스닥기업대상) 벤처기업의 기업가치 결정요인 연구개발지출의 불확실성

5. 연구설계 1) 연구모형식 • 신규공모주 가격결정요인에 관한 연구모형

6. 연구설계 2) 가설설정 • 신규공모주 가격결정요인에 관한 연구모형

7. 연구설계 3) 연구모형식 • 신규공모주 가격조정에 관한 연구모형

8. 연구설계 4) 가설설정 • 신규공모주 가격조정에 관한 연구모형

9. 연구설계 5) 표본의 설정 표본의 선정은 코스닥에 신규 상장한 기업 중 벤처기업을 대상으로 함

10. 분석결과 1) 표본의 구성 • 산업별 표본기업수

11. 분석결과 2) 가격결정요인에 관한 분석 • 기술통계량

12. 분석결과 2) 가격결정요인에 관한 분석 • 상관관계분석

13. 분석결과 2) 가격결정요인에 관한 분석 • 최종공모가격 결정요인

14. 분석결과 2) 가격결정요인에 관한 분석 • 최종공모가격 결정요인 : 더미변수 모형

15. 분석결과 2) 가격결정요인에 관한 분석 • 첫 거래일 종가 결정요인

16. 분석결과 3) 가격조정에 관한 분석 • 기술통계량

17. 분석결과 3) 가격조정에 관한 분석 • 상관관계분석

18. 분석결과 3) 가격조정에 관한 분석 • 가격조정에 대한 회귀분석

19. 분석결과 3) 요약 결론 및 시사점 벤처기업의 가치는 순이익, 현금흐름, 장부가액 등 회계적 변수의 영향이 낮으며, 연구개발지출, 외부 공모주비율 등 비회계적 변수의 영향력이 큼 벤처기업의 연구개발지출이 많을수록 불확실성이 높다고 평가하는 반면, 일반기업의 경우 안정된 기업으로 평가 벤처기업의 가치평가에는 연구개발지출의 역할에 주목 정보비대칭을 유발하는 연구개발지출의 불확실성을 완화시키기 위해 효과적인 공시제도 강구

20. 한계점 및 연구방향 1 2 시사점 분석에 사용된 일반중소 기업의 수가 적어 결과의 왜곡 초래 가능성 존재 정보의 비대칭에 관한 문제에 관하여 정밀하게 검증하지 못함 벤처기업과 일반기업의 가격결정 메커니즘의 차이분석 미래기간에 표본기간을 확장하여 추가적인 분석을 할 필요성이 있음 정밀한 모형개발을 통해 재검증 필요 시장의 정보불균형을 경감 시킬수 있는 효과적인 공시 제도를 마련

21. Thank You !