1 / 26

Dividen dan Pembelian Kembali Saham

Lecture Note: Trisnadi Wijaya , SE., S.Kom. Dividen dan Pembelian Kembali Saham. Pendahuluan. Ada 2 perlakukan terhadap EAT perusahaan : Dibagi kepada para pemegang saham dalam bentuk dividen Diinvestasikan kembali sebagai laba ditahan ( retained earning )

joy
Télécharger la présentation

Dividen dan Pembelian Kembali Saham

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Lecture Note: TrisnadiWijaya, SE., S.Kom DividendanPembelianKembaliSaham Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom

  2. Pendahuluan • Ada 2 perlakukanterhadap EAT perusahaan: • Dibagikepadaparapemegangsahamdalambentukdividen • Diinvestasikankembalisebagailabaditahan (retained earning) • Manajemenharusmemutuskanbesarnya EAT yang dibagikansebagaidividen • Pembuatankeputusantentangdivideninidisebutkebijakandividen (dividend policy). Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom

  3. Pendahuluan • Persentasedividen yang dibagidari EAT disebutdividend payout ratio (DPR). • Persentaselabaditahandari EAT adalah (1-DPR). Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom

  4. TeoriKebijakanDividen • TeoriIrelevansidividen (Dividend Irrelevance Theory) dariModliganidan Miller • Teori “BurungdiTangan” (Bird-in-The-Hand Theory) • Teoripreferensipajak (Tax Preference Theory) • Hipotesiskandunganinformasiataupensinyalan (Information Content, Or Signaling, Hypothesis) • TeoriEfekPelanggan (Clientele Effect). Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom

  5. TeoriIrelevansiDividen • Menurut Modigliani dan Miller (MM), nilaisuatuperusahaantidakditentukanolehbesarkecilnya DPR, tapiditentukanoleh EBIT dankelasrisikoperusahaan. Jadimenurut MM, dividentidakrelevan. • Teoriinididasarkanpadaasumsi: • Pasar modal sempurnadimanasemua investor adalahrasional • Tidakadabiayaemisisahambaru • Tidakadapajak • Kebijakaninvestasiperusahaantidakberubah. Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom

  6. TeoriIrelevansiDividen • Namun, padakenyataannya: • Pasar modal yang sempurnasulitditemui • Biayaemisisahambarupastiada • Pajakpastiada • Kebijakaninvestasiperusahaandapatberubah. Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom

  7. Bird-in-The-Hand Theory • Gordon danLintnermenyatakanbahwabiaya modal sendiri (ks) perusahaanakannaikjika DPR rendahkarena investor lebihsukamenerimadividendaripadacapital gains. • Investor memandangdividend yield (D1/P0) lebihpastidaripadacapital gains yield (g). Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom

  8. TeoriPreferensiPajak • LitzenbergerdanRamaswamymenyatakanbahwakarenaadanyapajakterhadapkeuntungandividendancapital gains, para investor lebihmenyukaicapital gainskarenadapatmenundapembayaranpajak. • Investor mensyaratkantingkatkeuntungan yang lebihtinggipadasaham yang memberikandividend yieldtinggidancapital gains yieldrendahdaripadasahamdengandividend yieldrendahdancapital gains yieldtinggi. Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom

  9. HipotesisKandunganInformasiatauPensinyalan • Adabuktiempirisbahwajikaadakenaikandividen, seringdiikutidengankenaikanhargasaham. Sebaliknya, penurunandividenpadaumumnyamenyebabkanhargasahamturun. • Kenaikandividentersebutmerupakansuatusinyalkepadapara investor bahwamanajemenperusahaanmeramalkansuatupenghasilan yang baikdimasamendatang. • Sebaliknya, penurunandividenataukenaikandividen yang dibawahkenaikan normal diyakini investor sebagaisuatusinyalbahwaperusahaanmengalamimasasulitdiwaktumendatang. Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom

  10. TeoriEfekPelanggan • Teoriinimenyatakanbahwakelompok (clientele) pemegangsaham yang berbedaakanmemilikipreferensi yang berbedaterhadapkebijakandividenperusahaan. • Kelompokpemegangsaham yang membutuhkanpenghasilanpadasaatinilebihmenyukai DPR yang tinggi. Sebaliknyakelompokpemegangsaham yang tidakmembutuhkanuangsaatinilebihsenangjikaperusahaanmenahansebagianbesarlabaperusahaan. Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom

  11. TeoriEfekPelanggan • Jikaadaperbedaanpajakbagiindividumakakelompokpemagangsaham yang dikenaipajaktinggilebihmenyukaicapital gainskarenadapatmenundapembayaranpajak. Kelompokinilebihsenangjikaperusahaanmembagidividen yang kecil. • Sebaliknyakelompokpemegangsaham yang dikenaipajakrelatifrendahcenderungmenyukaidividen yang besar. Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom

  12. Bagaimanamenentukanrasiopembayaran yang optimal ??? Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom

  13. RasioPembayaran yang Optimal • Rasiopembayaran yang optimal adalahfungsidari 4 faktor: • Preferensi investor terhadapdividen versus keuntungan modal • Peluanginvestasiperusahaan • Sasaranstrukturmodalnya • Ketersediaandanbiayaekuitaseksternal. Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom

  14. RasioPembayaran yang Optimal Model DividenResidu (Residual Dividend Model) Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom

  15. Model DividenResidu • Perusahaan akanmengikuti 4 langkahketikamenentukansasaranrasiopembayaran: • Menentukananggaran modal yang optimal • Menentukanjumlahekuitas yang dibutuhkanuntukmendanaianggarantersebutdenganmemperhatikansasaranstrukturmodalnya • Sebisamungkinmenggunakansaldolabaditahanuntukmemenuhikebutuhanekuitas • Membayarkandividenhanyajikalaba yang tersedialebihbanyakdaripada yang dibutuhkanuntukmendukunganggaran modal yang optimal. Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom

  16. Model DividenResidu Dividen = LabaBersih – Saldolabaditahan yang dibutuhkanuntukmembantumendanaiinvestasi-investasibaru atau = LabaBersih – [(Rasioekuitassasaran)(Total anggaran modal)] Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom

  17. Stock Split dan Stock Dividend • Pemecahansaham (stock split)adalahtindakan yang diambilolehsuatuperusahaanuntukmeningkatkanjumlahsahamberedar. • Dividensaham (stock dividend)adalahdividen yang dibayarkandalambentuktambahanlembarsahamdanbukandalambentuktunai. Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom

  18. Stock Split dan Stock Dividend • Bagipemegangsaham, stock splittidakmembuatmerekabertambahkayakarenakenaikanjumlahsahamdiimbangidenganpenurunannilai nominal atauhargasaham. Merekamemeganglebihbanyakjumlahlembarsahamdengan nominal yang lebihkecil. • Samasepertistock split, stock dividendjugatidakmengubahkekayaanpemegangsaham. Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom

  19. Mengapa Perusahaan Melakukan Stock Split dan Stock Dividend? • Stock splitdilakukanuntukmenjaga agar hargasahamtetapberadapadaoptimal price rangeuntukmenjaga agar sahamtetapdiperjualbelikanbanyakorang • Stock dividenddigunakanpadasaatperusahaaninginmenghematkasataupadasaatkesulitankeuangan. Perusahaan menghematkasuntukmengambilproyek-proyek yang menguntungkan. Jikaperusahaantidakmembagikandividenakanmenimbulkansinyalnegatifsehinggamemberikanstock dividend. Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom

  20. Stock Repurchase • Sebagaialternatifterhadappemberiandividentunai, perusahaandapatmendistribusikanpendapatankepadapemegangsahamdengancaramembelikembalisahamperusahaan (repurchasing stock). Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom

  21. Dampak Stock Repurchase • Dampakdaristock repurchasedapatdigambarkandenganmenggunakan data dari American Development Corporation (ADC). • Perusahaan berharapakanmeraihkeuntungansebesar $4,4 jutapadatahun 2003, dan 50% darijumlahtersebut ($2,2 juta) telahdialokasikanuntukdidistribusikankepadaparapemegangsahambiasa. Terdapat 1,1 jutalembarsaham yang beredardanhargapasarnyaadalah $20 per lembar. ADC akanmempergunakan $2,2 jutatersebutuntukmembelikembali 100.000 lembarsahamnyamelaluipenawaransebesar $22 per lembarsahamataumembayarkandividentunaisebesar $2 per lembar. Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom

  22. Dampak Stock Repurchase Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom

  23. Harga Stock Repurchase • Hargastock repurchase equilibriumdapatdihitungdenganrumus: P* = Hargastock repurchase equilibrium S = Jumlahsahamberedarsebelumstock repurchase Pc = Hargasahamsaatinisebelumstock repurchase n = Jumlahlembarsaham yang akandibelikembaliolehperusahaan Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom

  24. Keuntungan Stock Repurchase • Bagipemegangsaham • Sinyalpositifkarenabagi investor karenadilakukanjikaperusahaanmerasasaham undervalued • Mengurangijumlahsaham yang beredarsehinggamenaikkanhargasaham. • Bagiperusahaan • Menghindarikenaikandividen • Strategiuntukmengacaukanusahapengambilalihanperusahaan. Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom

  25. Kerugian Stock Repurchase • Bagipemegangsaham • Merugikanpemegangsaham yang tidakmenjualkembalisahamnyakarenadibeliolehperusahaandenganharga yang terlalutinggi • Keuntungan stock repurchase dalambentuk capital gains, padahalsebagian investor menyukaidividen. • Bagiperusahaan • Merusak image perusahaan • Pasarmerasabahwarisikoperusahaanmeningkatsehinggadapatmenurunkanhargasaham. Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom

  26. Exercise (Page 117) • Soal No. 14-1, 14-2, dan 14-3. Trisnadi Wijaya, SE., S.Kom

More Related