Investment Perspective: Emerging Europe

2. Investment Perspective: Emerging Europe Dr. Tibor Schindler Chief Strategist “Emerging Europe” Securities & Investment Institute London 19.05.2009

3. Summary • Current Status of the EU-Enlargement • The Chances for Resumption of high Economic Growth in the EE-Region • Economic Outlook beyond the Crisis • Fiscal and Current Account Balances • External Financing is the Challenge • Local Currency (LCY) Trends and Outlook • LCY Fixed Income Markets • Risk Factors • Positive Aspects

4. Convergence Countries in Emerging Europe New Member States Russia Estonia Latvia EU-Candidates Lithuania Kazakhstan Poland Ukraine Countries with Convergence Potential Czech Republic Slovakia Hungary Slovenia Romania Croatia Bulgaria Montenegro Turkey Albania Malta Cyprus

5. Demand for CEE Exports weakening Foreign Direct Investments retreating Loan Growth cooling off  Decline of Growth Differential should be temporary CEE loses Growth Advantage Source: Raiffeisen RESEARCH

6. Central Europe still highly competitive; recent Currency Adjustments helpful Wage Convergence has to go with Productivity Advances  CEE Region remains the most competitive Production Location for European Market Competitive Edge remains Source: Raiffeisen RESEARCH

7. Growth Driver: Low Corporates Taxes ”Old “ Member States CEE Countries 2008 2008 2007 10 % 38 % 30.2 % Bulgaria Germany 21 % 35 % Czech Rep. France 34.4 % 22 % 34 % Estonia Italy 27.5 % 16 % 30 % 28 % Hungary UK 19 % Poland 25 % Austria 25 % 19 % Slovakia 16 % Romania Russia 25 % 24 % Ukraine Source: Raiffeisen RESEARCH

8. Growth Driver: EU Infrastructure Funding(as % of GDP p.a.) 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 Slovenia Czech Rep. Hungary Slovakia Poland Croatia Romania Bulgaria (Gross Contributions) 2004-2006 2007-2013 Source: Raiffeisen Research

9. Current Economic Trends in Global Comparison Source: Raiffeisen RESEARCH, RCM

10. Long Term Growth Projections Source: Raiffeisen RESEARCH

11. Long Term Inflation Projections Source: Raiffeisen RESEARCH

12. Fiscal Balances in Global Overview Source: Raiffeisen RESEARCH, RCM

13. Current Account Balance (% of GDP) Source: Raiffeisen RESEARCH

14. Public Debt (% GDP) Source: Raiffeisen RESEARCH

15. External Financing Gap Source: Raiffeisen RESEARCH

16. 12 Months External Financing Needs Source: Raiffeisen RESEARCH

17. Local Currencies‘ Trends (% chg over period) Source: Raiffeisen RESEARCH

18. Real effective Exchange Rate (REER) Trend in Central Europe Source: Raiffeisen RESEARCH

19. Real effective Exchange Rate (REER) Trend in SEE/CIS Source: Raiffeisen RESEARCH

20. Time Table for Euro Entry Source: Raiffeisen RESEARCH

21. Fixed Income Markets in Emerging Europe Yield Differential vs. EU-Benchmark-Bonds Yield Curve 10-yr local currency bonds; Spread in percentage points Maastricht Course 2012 – 14 Source: Thomson Datastream

22. Risk Factors • Accessing Credit depends on the Global Environment • External Debt Pressures have eased; still challenging • Leveraged Financial Systems • Low FX-Reserves except Russia • Non-Performing Loans

23. Positive Aspects • Competiveness and Growth Potential will likely return beyond the Global Financial and Economic Crisis • Several CEE Economics are relatively strong fundamentally to bounce back beyond the current crises, such as Czech Republic, Poland, Russia, Slovak Rep., Slovakia and Turkey • Political Risk is manageable • Confirmation of Financial Support for the Region by the International Community

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