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投資策略總結

投資策略總結. 美元：將走強。歐元、歷史慣性 亞洲貨幣：脫鉤、走弱。 黃金：不追高 ： 原物料：需求，由政府創造 農產品：供給，靠天吃飯 金磚四國：各有表現. 資料來源: IMF、2009/10. 投資策略總結. 亞太市場：東方盛世 台股：與其買 G2 ，不如買 T1 債市：高收益、新興、可轉公司債優於公債 中國的極限：美國如何搞垮蘇聯 、 日本 升息：分道揚鑣 價值投資法 vs 趨勢投資法. 資料來源: IMF、2009/10. 群益投信五虎將投資術. 中國主將 新興前鋒 台股右線 亞太左翼 組合後衛.

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  1. 投資策略總結 美元：將走強。歐元、歷史慣性 亞洲貨幣：脫鉤、走弱。 黃金：不追高： 原物料：需求，由政府創造 農產品：供給，靠天吃飯 金磚四國：各有表現 資料來源: IMF、2009/10

  2. 投資策略總結 亞太市場：東方盛世 台股：與其買G2，不如買T1 債市：高收益、新興、可轉公司債優於公債 中國的極限：美國如何搞垮蘇聯、日本 升息：分道揚鑣 價值投資法vs趨勢投資法 資料來源: IMF、2009/10

  3. 群益投信五虎將投資術 中國主將 新興前鋒 台股右線 亞太左翼 組合後衛 資料來源: IMF、2009/10

  4. 實質面 全球經濟展望愈趨樂觀 • 國際貨幣基金(IMF)於今年初首次針對今、明兩年全球的經濟成長率做出預估，從每一次的修正中可看出IMF對全球展望愈趨樂觀的態度，且各國經濟在政府極力拯救之下，確實展現強韌的成長力道，多數國家自今年第三季起即恢復成長。 資料來源: IMF、2009/10

  5. S&P500企業財報八成優於預期 • 美國標準普爾500大公司第三季財報大多公佈完畢(477家)，其中有8成公司的 獲利優於分析師預期，支撐美股走勢。 資料來源：Bloomberg Insight

  6. 美國零售銷售強勁恢復 • 美國10月零售銷售較前月竄升1.4%，超越市調機構Briefing.com分析師預期的 0.9%。相較之下，9月整體零售銷售月減 1.5%。 • 從折扣連鎖業者TXJ到高檔零售業者Saks百貨都看見需求回溫，這或許暗示年 底的假期購物季業績可望優於預期。 美國零售銷售與餐飲服務(MOM) 美國零售業同店銷售表現(%) 資料來源：Bloomberg Insight

  7. 世界銀行為中國及亞洲經濟成長背書 • 世界銀行上調2009年東亞發展中國家的經濟增長預期至6.7%，中國經濟將增長8.4%，高於該行今年4月預計的6.5%。 • 報告中預估，東亞明年經濟成長將加速至7.8%，受惠財政刺激政策、庫存回補，東亞開發中國家經濟成長表現優於預期，今年不含中國的東亞開發中經濟體，包括越南、印尼等經濟成長率為1.1%，明年則是跳升至4.5%。至於中國今、明兩年經濟成長率保八有望，今年經濟成長率可達8.4%，而明年則是成長8.7%。 • 世界銀行稱，東亞地區銀行資本狀況良好，且自1997-98年亞洲金融危機以來，銀行監管體系已有所改善，從而限制了全球經濟衰退所帶來負面金融效應和衝擊。 資料來源：各財經媒體, 2009/11/4, 群益投信整理

  8. 三座火山，陸股造山 • 中國未來10年將有三股最大力量拉升經濟與股市，首先2015~2020年間中國人口扶養比將 達到最低、亦即人口紅利最高，人民生產力及創造力將達到顛峰，其次，所得大幅提升後 ，中國消費能力亦將進入S曲線的高速成長期，內需消費及服務業將必定大爆發，最後， 人民幣無可避免的升值，將促使資金大量流入，推升中國資產價格，創造大量的財富 人口紅利 消費S曲線 人民幣升值 資料來源：Nomura, 群益投信分析

  9. 消費是中國最動人的成長故事 • 中國在人均GDP越過6000美元(經PPP購買力評價計算)大關之後，消費將進入起飛階段， 根據其他國家的歷史經驗統計顯示，6,000~10,000美元階段更是黃金期，以中國目前經濟 成長速度預估，未來5~8年中國將會享受到超高速的消費成長 • 資本市場也會持續擴張，股市市值佔GDP比重將繼續提升，結合經濟成長、發揮加乘效果 5年翻 2 倍 : 25% Yoy 5年翻 1 倍 : 15% Yoy 資料來源：Nomura, 群益投信分析 Insight

  10. 人民幣升值玩真的? • 11月初IMF表示，人民幣匯率被“嚴重低估”。而美國總統奧巴馬在訪問中國之前也多次對媒體表示，將在與中國大陸領導人會晤時提出匯率等問題。 • 11月11日中國人行發表《中國大陸貨幣政策執行報告(2009年第三季度)》，首 次提出央行將“按照主動性、可控性和漸進性原則，結合國際資本流動和主要貨 幣走勢變化，完善人民幣匯率形成機制。 人民幣NDF(遠期無本金外匯交易)走勢 人民幣兌美元升值幅度最少 資料來源：Bloomberg,資料截至2009.11.20

  11. 印度經濟表現令人驚艷 • 印度公佈第三季GDP成長率高達7.9%，遠優於分析師預期的6.3% ，也較第二季的成長 6.1%明顯躍進，顯示印度的經濟成長動能果然強勁，可望再度回到高速成長的軌道 • 雖然今年6~9月份的季風雨量不足，使得農業生產停滯，但是工業及服務業的蓬勃成長卻 仍舊持續帶動了經濟成長，印度近期汽車產量已創下歷史新高即為明證之一 印度GDP成長率 印度國內汽車銷售量 資料來源：Bloomberg, 2009/11/30 Insight

  12. 印度第三季GDP成長分項 資料來源：Bloomberg, 2009/11/30 Insight

  13. 印尼已非昔日吳下阿蒙 • 印尼第三季GDP成長率達4.21%，較第二季成長，自本波金融海嘯以來，印尼經濟成長率 從未低於4%以下，顯示印尼經濟與金融體質已經大幅提升 • 印尼目前政局穩定，經濟成長主要來自於民間消費與政府支出，農、礦業為其主力產業， 由於基礎建設仍落後，未來基建投資成長可期，近期國內水泥消費量即創下歷史新高數字 ，消費信心亦強，經濟及股市後市值得期待 印尼GDP成長率 印尼國內水泥銷售量 資料來源：Bloomberg, 2009/11/30 Insight

  14. 巴西內需強強滾 • 巴西失業率已經自年3月高點的9%下降至10月的7.5%，近3個月的新增就業人數均超過20 萬人，巴西的內需市場已經穩定 • 在零售銷售數字部分表現亦佳，巴西零售銷售年增率達5%，國際投資銀行均看好巴西消費 的內需循環已經展開 巴西新增就業人口數 巴西零售銷售年增率% 資料來源：Bloomberg, 2009/11/30 Insight

  15. 錯過這次，再等三十年 30年前你錯過了美股，讓巴菲特成為全球首富(Forbes 2009) 這次，你不能再錯過 陸股！

  16. 財富循環流轉，投資鑑往知來 • 龐大的內需市場是創造財富的最重要條件 • 1981~2000年被譽為人類數千年歷史上最大的財富創造期 • 就是因為美國的內需消費擴張及創新風潮(科技 & 金融) • 消費創造內需，消費支出則彰顯在 • 儲蓄率下降 • 負債提升 • 個人支出(零售)增加

  17. USA 1981~2000 美國儲蓄率由10%降至2%

  18. USA 1981~2000 美國家計負債佔所得比率由55%升至80%

  19. USA 1981~2000 美國個人支出總額20年間成長3.8倍 複合年增率 6.9%

  20. USA 1981~2000 20年間，美國的財富成就 • 家庭資產總淨值增加了超過30兆美元(是目前台灣外匯存底或是台灣全年GDP的80倍) • 美股上揚10倍(標準普爾500指數) • 外資持續流入美國(FDI + FPI) • 美元成為強勢貨幣

  21. USA 1981~2000 美國家庭資產總淨值增加了超過30兆美元 財富增加30兆美元

  22. USA 1981~2000 美股20年上揚10倍 標準普爾500指數大漲10倍

  23. USA 1981~2000 外資持續流入美國 外資對美直接投資 (FDI) 外資買入美股金額 (FPI)

  24. USA 1981~2000 美元成為國際清算標準 美元最高升值8成 廣場協定後 美元修正 1980~2000年 美元升值3成 強勢美元時代

  25. USA 1981~2000 20年間，個股漲勢更加驚人 選對市場 + 選對股票 財富增值豈只10倍而已

  26. USA 1981~2000 選對股票讓您賺到翻過去美國銀行 $ 39.87 20年間 大漲超過20倍 $ 1.68 資料來源：Bloomberg，以月底收盤指數計算，不計入股票分割及現金股息收益

  27. USA 1981~2000 選對股票讓您賺到翻過去福特汽車 $ 61.42 20年間 大漲超過40倍 $ 1.41 資料來源：Bloomberg，以月底收盤指數計算，不計入股票分割及現金股息收益

  28. USA 1981~2000 選對股票讓您賺到翻過去輝瑞製藥 $ 48 20年間 大漲超過40倍 $ 1.11 資料來源：Bloomberg，以月底收盤指數計算，不計入股票分割及現金股息收益

  29. USA 1981~2000 選對股票讓您賺到翻過去奇異電氣 $ 58.68 20年間 大漲超過45倍 $ 1.27 資料來源：Bloomberg，以月底收盤指數計算，不計入股票分割及現金股息收益

  30. USA 1981~2000 選對股票讓您賺到翻過去可口可樂 $ 85.50 20年間 大漲超過60倍 $ 1.39 資料來源：Bloomberg，以月底收盤指數計算，不計入股票分割及現金股息收益

  31. USA 1981~2000 選對股票讓您賺到翻過去英特爾(Intel) $ 74.87 $ 0.398 20年間 大漲超過180倍 資料來源：Bloomberg，from 1982/1130 ，以月底收盤指數計算，不計入股票分割及現金股息收益

  32. USA 1981~2000 選對股票讓您賺到翻過去沃爾瑪(Walmart) $ 69.12 20年間 大漲超過300倍 $ 0.23 資料來源：Bloomberg，以月底收盤指數計算，不計入股票分割及現金股息收益

  33. USA 1981~2000 選對股票讓您賺到翻過去蓋普(Gap) $ 50.37 20年間 大漲超過750倍 $ 0.066 資料來源：Bloomberg，以月底收盤指數計算，不計入股票分割及現金股息收益

  34. 美國之後下個是誰?! • 當前中國經濟成長率8% 將高速成長 • 人均GDP超過3,000美元 消費將爆發 • 儲蓄率高達50% 將降低投入消費 • 零售銷售年增率15% 將往上增長 • 外資持續流入 (FDI + FPI) 將加速流入 • 2兆外匯存底人民幣長期低估 長線將大幅升值 幾乎所有條件都比當年的美國好 當年美股漲了10倍，未來你覺得中國該漲到哪裡?! 加上群益投信精準的選股 群益華夏盛世基金，又將會有如何卓越的演出?!

  35. 中國儲蓄率下降趨勢開始！ • 中國儲蓄率逾50%、全世界最高，金融風暴期間，中國政府積極以政策手段降低大陸儲蓄率、鼓勵民眾消費，去年起陸續實施家電下鄉、汽車下鄉等擴大內需方案，試圖將高達17兆人民幣的儲蓄資金引導到消費，以活化中國內需市場及區域經濟。 資料來源︰Bloomberg，資料日期︰2009.11.30

  36. 消費大躍進軌跡可期 • 觀察美國儲蓄率的變化，高峰大約在1970-1980 年，之後便逐年下降，一直到2000年時，儲蓄率已降到2%，而這20年間正好是美國經濟蓬勃發展時期，而且消費成為主導經濟發展的主因，國內零售銷售大約成長了300%，信用卡也開始普及，80年代美國的信用卡支出成長超過5倍。 每人平均消費支出 每人消費信貸金額 3.4倍 4.4% CAGR 4.4倍 5.5% CAGR 資料來源︰Bloomberg、Wind，資料日期︰2009.11.30

  37. 中國富二代消費大軍崛起 • 美國儲蓄率下降的這段期間，剛好是戰後嬰兒潮世代掌握消費大權的時期，這批在1946年到1964年間出生的人，自1980年起，嬰兒潮世代陸續進入工作階段，到了90年代，嬰兒潮世代(26歲—44歲)已經全部進入工作層，成了美國勞動力的中堅力量。賺的多花的也多 。 • 現在的中國也有一群「富二代」，指的是1980年以後出生的人，富二代生長在中國改革開放之後，教育程度良好，且一進入工作就遇到中國經濟高速起飛的階段，因此消費習慣相當大方，況且，富二代的存款壓力低，目前中國的儲蓄率已超過50%，銀行的活存定存金額約25.2兆人民幣，因此，富二代未來將會是中國最積極的消費者。 資料來源︰Bloomberg， 群益投信製表，資料日期︰2009.11.30 Insight

  38. 陸股漲幅豈只10倍 • 中國自2005年以來將擴大內需、刺激消費作為基本國策，金融海嘯後政策更加積極，中國高級百貨公司金鷹商貿，去年11月以來股價漲幅3.2倍，第二大汽車製造商東風汽車，同期股價漲幅4.7倍，對照美國在嬰兒潮消費高峰的20年間，可口可樂、麥當勞、高露潔牙膏、福特汽車的股票增長20-30倍，而全美最大售商店Wal-Mart20年漲幅更高達300倍，中國的內需標的投資空間仍相當寬廣。 資料來源︰Bloomberg，資料日期︰2009.11.30

  39. 中國晉升高鐵大國！ • 中國2006年國務院批准《中長期鐵路網規劃》，揭示2020年前將建設客運專線1.2萬公里以上，規劃“四縱四橫”鐵路快速客運通道以及三個城際快速客運系統，客車速度目標值達到每小時200公裡以上，中國的高速時代正式來臨。 • 中國京津城際鐵路由中國自行建設，時速可達350公里，以日本新幹線及德國西門子技術為基礎，由中國南車及中國北車製造出的電力動車組，每列列車造價至少超過2億人民幣，而中國最具代表性，貫穿兩大都市(北京、上海)，總投資金額高達2,200億人民幣的京滬高速鐵路，2008年4月開工之後，目前已計劃提前到2011年營運，至於橫貫中國、長度超過2000公里的滬漢蓉高速鐵路也預計在2012運行，兩大重大工程勾勒出中國對於動力車組龐大的需求。 中國南車香港掛牌股價 主要高鐵國家 資料來源︰Bloomberg，資料日期︰2009.12.07

  40. 2010是中國“Goldilocks”年 • 「金髮經濟」（Goldilocks Economy）被經濟學家用來形容美國90年代高成長、低通膨的「新經濟」狀態，就是市場處於不過冷（not too cold）、不過熱（not too hot）、溫度適中（just right）的「金髮女孩經濟」，這是高成長、低通膨的最理想經濟環境。 高經濟成長 低通貨膨脹 適度救市政策 1. 救市政策持續，最快明年中才升息 2. 利率軌跡為緩升急降，明年仍維持低利率 資料來源︰Bloomberg，資料截至︰2009.11.30 Insight

  41. Goldilocks股市好光景 • 中國自1995年以來出現6次較為明顯的Goldilocks時期，當時經濟均處於高成長、低通膨的環境，最理想的經濟環境，且平均延續期間長達10個月。此外股市在Goldilock期表現穩健向上，平均漲幅達18% 。 陰影區為GDP年增率大於8%且CPI年增率小於2.5%的Goldilocks時期 資料來源︰Bloomberg，資料截至2009.11.30

  42. 一拉一壓、看清政策選對股 • 中國市場龐大，潛在商機無限，不過各產業間發展速度不一，有些產業已出現產能過剩狀況，反之若干新興及內需產業仍急待發展，中國政府對不同產業的態度亦不同，一拉一壓的結果下，選對產業挑對股成為投資中國最重要的事。 七大戰略性新興產業 新能源、節能環保、電動汽車、新材料、新醫藥、生物育種和信息產業 發展農村、擴大內需 家電下鄉/汽車下鄉/提振國內旅遊 加速QDII放行 維持人民幣穩定 十二五計劃 1. 保增長 2. 調結構 3. 發展社會福利、醫療保健 資料來源︰各大報 ， 群益投信製表

  43. 中國好戲在後頭 為什麼首選中國 ─ 21世紀的霸主非中國莫屬，除了經濟成長強勁外，結構調整也在進行當中，沒有投資中國已經成為最大風險(漫步華爾街作者墨基爾) 為什麼現在是絕佳時機 ─ 以中國為主的東協經濟體成型，世博會與廣州亞運也將帶來龐大商機，出口、投資跟消費也同時好轉，現在是買中國的最好時機 為什麼選擇群益 ─ 在投資市場，除了看對趨勢更要選對團隊，群益投信懂台股、更瞭中國，幫你掌握中國企業成長的潛力 資料來源：群益投信

  44. 台股向前行 兩岸共創和平紅利。台股再創下一高峰 ！ 實質面︰復甦跡象明顯、景氣行情上演 資金面︰資金領先股市、三資題材匯聚 題材面︰台股利多頻頻、長線空間寬廣 36

  45. 實質面 景氣明朗、外銷接單傳佳音 • 台灣10月外銷訂單金額達317.5億美元，已回到去年金融海嘯爆發前的水準，也是12個月來的新高，而年增率4.41%，更是金融海嘯以來的首次正成長；而外銷訂單是工業生產的領先指標，強勁接單拉抬10月工業生產指數上升至17個月以來新高。 資料來源:經濟部、2009/10/31、群益投信預估

  46. 實質面 海外市場回溫、出口貿易持續改善 • 資本支出是出口的領先指標，10月份的資本設備進口值比去年十月增加將近3億美元，增幅12%，是連續衰退十七個月之後，首度出現的正成長，未來的出口年增率將持續上升。 資料來源:財政部、2009/10/31、群益投信預估

  47. 實質面 領先指標連8月上揚、復甦跡象趨於明顯 • 台灣10月景氣領先綜合指數為103.7，較上月升0.5%，景氣對策信號分數增為28分，燈號由黃藍燈轉呈綠燈，顯示國內景氣已步入穩定。 資料來源:經建會、2009/10/31、群益投信預估

  48. 實質面 GDP轉正、台灣景氣邁向復甦 • 台灣主計處上修台灣明年的經濟成長率至4.39%，且今年第四季就可步出衰退、邁向復甦。 資料來源:主計處、2009/10/31、群益投信預估

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