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第十六章

第十六章. 衍生性金融商品. 第十六章　衍生性金融商品. 第一節　衍生性金融商品的產生背景 第二節　定義與種類 第三節　遠期契約 第四節　期貨契約 第五節　選擇權 第六節　交換. 第一節　衍生性金融商品的產生背景. 以下四個圖形分別表示 2000 年到 2005 年英鎊兌美元的匯率， 2000 年到 2005 年道瓊股價指數， 1996 年到 2005 年原油價格，以及 1960 年到 2005 年美國十年期公債殖利率的時間數列圖：. 衍生性金融商品的產生背景. 衍生性金融商品的產生背景. 衍生性金融商品的產生背景. 衍生性金融商品的產生背景.

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第十六章

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Presentation Transcript

  1. 第十六章 衍生性金融商品

  2. 第十六章　衍生性金融商品 • 第一節　衍生性金融商品的產生背景 • 第二節　定義與種類 • 第三節　遠期契約 • 第四節　期貨契約 • 第五節　選擇權 • 第六節　交換

  3. 第一節　衍生性金融商品的產生背景 • 以下四個圖形分別表示2000年到2005年英鎊兌美元的匯率，2000年到2005年道瓊股價指數，1996年到2005年原油價格，以及1960年到2005年美國十年期公債殖利率的時間數列圖：

  4. 衍生性金融商品的產生背景

  5. 衍生性金融商品的產生背景

  6. 衍生性金融商品的產生背景

  7. 衍生性金融商品的產生背景

  8. 衍生性金融商品的產生背景 • 從上面四個圖形顯示，各種商品 (包括金融商品與實體商品) 均展現上下波動的不確定性，使得人們規避商品價格波動的需求大為增加，因此具有規避風險之功能的衍生性金融商品應運而生。

  9. 第二節　定義與種類 一、衍生性金融商品的定義 • 衍生性金融商品的定義是這些金融商品係衍生 (Derive) 自傳統或基礎金融市場 (包括貨幣市場、債券、股票及外匯市場) 的金融商品。

  10. 定義與種類 二、衍生性金融商品的種類 • 最常見的衍生性金融商品有四類： • 遠期 (Forwards)； • 期貨 (Futures)； • 選擇權 (Options)； • 交換 (Swap)。

  11. 定義與種類

  12. 第三節　遠期契約 一、遠期契約的定義 • 遠期契約是買賣雙方約定在未來某一特定日期，以約定之價格買入或賣出一定數量之特定資產。

  13. 遠期契約 二、遠期契約的種類 • 遠期利率協定 (Forward Rate Agreement，簡稱FRA) ：遠期利率協定指買賣雙方約定一適用於未來開始一段期間內的固定利率與名目本金的契約，透過此契約，買賣雙方對未來交易的利率予以固定，在結算日時，如果指標利率上漲超過協定的利率，則買方可以從賣方獲得指標利率與協定利率間的差價；

  14. 遠期契約

  15. 遠期契約 • 遠期外匯契約 (Foreign Exchange Forward Contract) ：遠期外匯契約指客戶和銀行雙方議定，在未來一定日期，以議定外匯價格進行該外匯的交易，可做為投資人或進出口商對匯率走勢預測、投資及規避匯率風險的金融工具。

  16. 第四節　期貨契約 一、期貨的定義 • 所謂「期貨契約」，係指經主管機關核可，在期貨交易所內就法令所特許之標準化商品買賣契約，其價格是在交議場內經由公開競價程序所決定，期貨契約內容通常包含下列七個項目，即在哪一個期貨交易所交易 (Where)、何種商品 (What)、商品等級、規格、數量 (Which)、何時到期 (When)，以及如何交割 (How)。

  17. 期貨契約 二、期貨契約與遠期契約的比較

  18. 期貨契約 三、期貨交易的發展與期貨契約的種類 • 期貨契約可分為「商品期貨」及「金融期貨」兩類，常見的期貨契約簡介如下： • 商品期貨 • 農業期貨 • 金屬期貨 • 能源期貨 • 軟性期貨

  19. 期貨契約 • 金融期貨 • 外匯期貨契約 • 短期利率期貨契約 • 長期利率期貨契約 • 股價指數期貨契約

  20. 期貨契約 四、期貨的功能 • 風險移轉的功能 • 價格揭露的功能 • 資訊的蒐集與傳播的功能 • 投機的功能 五、期貨的交易 • 投資期貨與投資股票的比較

  21. 期貨契約

  22. 期貨契約 • 期貨保證金交易制度 • 定義：從事期貨交易時，買賣雙方必須依據契約總值繳交一定比例的金額，稱為「保證金」(Margin)。 • 種類：保證金分「原始保證金」與「維持保證金」兩種： • 原始保證金 (Initial Margin) • 維持保證金 (Maintenance Margin)

  23. 期貨契約 六、期貨交易的避險策略

  24. 第五節　選擇權 一、選擇權的意義 • 選擇權是一種契約，這個契約賦予你有選擇的權利，選擇執行或不執行的權利，而這個契約是可以交易的。你可以買選擇權，也可以賣選擇權。支付買賣選擇權的代價叫作「權利金」 (Premium)。此外，選擇權可分為買權 (Call) 與賣權 (Put) 兩種。

  25. 選擇權 二、選擇權的種類 • 選擇權分成買權與賣權，買權是買方有權在到期日或之前依契約所訂之規格、數量及價格，向賣方「買進」標的物。賣權是買方有權在到期日或之前依契約所定之規格、數量及價格，將標的物「賣給」賣方。

  26. 選擇權 (一)買權

  27. 選擇權

  28. 選擇權 (二)賣權

  29. 選擇權 三、影響選擇權價格的因素 • 影響選擇權價格的主要因素有五： • 標的物現在的市價； • 履約價； • 距到期日所剩天數； • 標的物的價格波動率； • 無風險利率水準。

  30. 選擇權 四、台灣選擇權的實務契約

  31. 選擇權 • 實例說明： • 王五在9月15日當天研判未來股市看好，當天股價指數為6,000點附近，王五因此買了十二月到期的台指選擇權買權，履約價為6,100點，權利金120點，因此，王五支付6,000元 (50元/點 × 120點)。到了10月15日果如王五的預期，股價指數上漲到6,200點，權利金也上漲到200點，於是王五賣出此台指選擇權買權，則獲利：50元/點 ×(200點 － 120點)元 = 4,000 元

  32. 選擇權 • 一個月的投資報酬率為66.7% (4000/6000)。相反地，若在十二月到期之前股價指數一直未超過6100點，則王五的台指選擇權買權的投資完全泡湯，其損失達100%。相對而言，此例中股價指數由6000點上漲到6,200點，股價指數僅上漲3.3%，但台指選擇權卻上漲66.7%，因此，選擇權是一種「以小搏大」的高風險高報酬的投資。

  33. 第六節　交換 一、交換的定義與種類 • 定義 • 金融交換是買賣雙方約定在未來一定期間內，依據不同指數計算之一連串不同的現金流量 (本息、利息、價差) 互換的協議。 • 種類 • 最常見的交換為利率交換 (Interest Rate Swap) 與貨幣交換 (Currency Swap)。

  34. 交換 二、利率交換 • 定義： • 利率交換是指債信評等不同的借款人，立約交換相同期限，相同金額債務的利息費用，以達成共同節省利息的作法。

  35. 交換 • 作法： • 甲公司與乙公司可透過下面的利率交換，以達到降低借款利率與想要的借款方式：

  36. 交換 三、貨幣交換 • 作法 • 交易雙方在契約初期交換彼此的幣別，並約定到期時，以約定的匯率再交換，且契約期間，交易雙方就約定的利率交換彼此的利息。

  37. 交換 • 實例 • 怡富投資信托公司發行一筆以台幣計價，並指定投資美國債券的基金，全額為60億台幣，怡富投資信託公司擔心會發生美元兌台幣的匯率變動風險，故與花旗銀行承做貨幣交換，將60億台幣以現在市場上的美元兌台幣匯率(1美元=30台幣)換成2億美元，並約定到期期間為兩年，期間每季付息一次，並在到期時以1比30兌換回來。

  38. 交換 • 期初交換本金並投資美國債券

  39. 交換 • 期中每季利息交換

  40. 交換 • 期末換回

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