하반기 주식시장 전망 및 투자유망종목

1. 하반기 주식시장 전망 및 투자유망종목 2001년 8월 교 보 증 권

2. 1 1-1. 미국 경제동향 - 경기순환 • 미국 경제는 10년 주기의 경기하강국면에 진입하며 2000년 9월 고점 이후 하강세 급속 진행 중 • 최근 경기선행지수는 3개월 연속 하락폭을 줄이며 반등기미를 보이며, 4/4분기 이후 경기회복 • 가능성을 나타냄 <그림 1> 미국 경기선행지수와 경기동행지수 <표 1> 미국의 경기순환 저점 정점 하강기간 상승기간 1949.10 1953.07 11 45 1954.05 1957.08 10 39 1958.04 1960.04 8 24 1961.02 1969.12 10 106 1970.11 1973.11 11 36 1975.03 1980.01 16 58 1980.07 1981.07 6 12 1982.11 1990.07 16 92 1991.03 2000.09(?) 8 115(?) 11 52 평균 • 자료) Conference Board • 자료) U.S. Department of Commerce • 주) 평균은 1991-2000.9월 수치를 제외 교보증권 투자정보팀

3. 2 1-2. 미국 경제동향 - 금융정책 • 미 연준리는 올해들어 6차례에 걸쳐 연방목표금리를 2.75%p 인하 (6.50% → 3.75%) • : 연속적인 금리인하에 따라 5월 통화증가율은 8.4%로 높아짐 • 80년 이후 6차례 이상 금리를 인하한 경우는 총 4회 (81~83년, 84년~86년, 89년~92년, 올해 1월~6월) • : 금리인하 초기 주가동반 하락, 연속 금리인하 후 주가상승 <그림 2> 연방기금금리추이와 통화증가율 <표 2> 6회 이상 금리인하 사례와 주가상승률 비교 기간 금리 주가 상승률 ∼ → → 81.6 84.2 19.0 8.0% 131.25 157.06P 19.7 ∼ → → 84.9 86.9 11.44 5.88% 166.10 231.32P 39.3 ∼ → → 89.6 92.10 9.81 3.0% 317.98 418.69P 31.7 ∼ → → 01.1 01.6 6.5 3.75% 1394.54 1224.42P -12.2 • 자료) FRB • 자료) Datastream • 주) 주가: 월말기준, S&P500 지수 교보증권 투자정보팀

4. 3 1-3. 미국 경제동향 - 자본스톡 조정과 설비가동률 • IT 부문의 자본스톡 조정압력 가중 : IT투자 감소 예고 → 과잉설비 부담감 지속 • 지난 6월중 설비가동률은 83년 7월(76.1%) 이후 최저치인 77.0%로 낮아졌음 <그림 3> 하이테크 vs. 비하이테크 자본스톡 조정압력 <그림 4> 전산업 vs. IT부문 산업가동률 추이 (%p) • 자료) Fedral Reserve, 미 상무부, 교보증권 • 주) 자본스톡 조정 = 생산증가율 – 생산능력 증가율 • 자료) Fedral Reserve • 주) IT가동률은 컴퓨터, 전자, 통신장비, 반도체 교보증권 투자정보팀

5. 4 1-4. 미국 경제동향 - 재고조정의 진전 • 재고율은 지난해 6월을 저점으로 급속한 상승 추세 : 5월 현재 재고율 137.5% • IT 부문의 재고조정은 예상 외로 빠르게 진행 • : -13.3%를 기록한 5월 IT출하 증가율이 부담요인이나, 재고증가율은 1분기 9.6%에서 2분기 3.5%로 • 둔화됨 <그림 5> 재고율 추이 <그림 6> IT 부문 재고순환도 • 자료) 미 상무부 • 주) 재고율 = (재고/출하)x100 • 자료) 미 상무부, 교보증권 교보증권 투자정보팀

6. 5 1-5. 미국 경제동향 - 소비지출의 위축 • 경기하강국면에서 고용사정악화로 소비지출 위축 • 생산 및 소비활동의 선행지표 성격을 갖고 있는 NAPM(전미구매관리자협회)지수와 소비자신뢰지수 • 는 아직까지 뚜렷한 회복세를 보이지 못하고 있음 <그림 7> 실업증가와 소비지출의 둔화 <그림 8> NAPM 지수와 소비자신뢰지수 • 자료) 미 노동부 • 자료) National Assoc. of Purchasing Management • Conference Board 교보증권 투자정보팀

7. 6 1-6. 미국 경제동향 - 주요 기관별 미국 GDP 전망치 • 3분기 GDP전망에 있어서 회복과 추가악화가 대립되고 있으나, 주요 기관의 4분기 GDP전망은 • 대부분 회복세를 전망하고 있음 • 4분기 GDP 호전 전망을 고려할 때, 주가는 3분기 중 하방경직성과 상승반전 시도를 나타낼 전망 <그림 9> 주요 기관의 올해 GDP 전망 비교 <그림 10> S&P500 지수 증가율와 GDP 증가율 % • 자료) 미 상무부, 각 증권사 전망치 • 주) GDP 증가율은 전분기대비 연율환산 수치 • 자료) Datastream, 미 상무부, 교보증권 • 주) S&P500 지수는 월말지수의 분기별 평균 교보증권 투자정보팀

8. 7 2-1. 국내 경제동향 - 경기하강국면 지속과 선행지표의 상승 • 2000년 ¾분기를 고점으로 급격한 하강국면을 이어가고 있는 국내경제는 최근 산업생산 증가율이 • 마이너스권으로 떨어지며 경기 수축기 후반부에 있음을 내포함 • 경기선행지수 전년동월비 추이가 상승하고 있으나, 경기저점 형성은 내년 ¼분기 이후로 예상됨 <그림 11> 경기선행지수와 동행지수 순환변동치 <그림 12> 산업생산 증가율 • 자료) 통계청 • 주) 점선은 경기저점 형성 시점 • 자료) 통계청 • 주) 점선은 경기저점 형성 시점 교보증권 투자정보팀

9. 8 2-2. 국내 경제동향 - 국내경제 재고조정의 상대적 부진 • 미국의 재고조정 과정이 비교적 빠르게 진행되고 있는 반면, 국내경제는 생산둔화에도 불구하고 • 수출부진에 따라 재고조정이 더디게 진행 중인 관계로 연내 빠른 경기회복 가능성은 낮음 • 반도체 재고증가율이 6월 110%를 기록하는 등 IT부문의 재고누적 심화가 경기저점 도달 및 회복을 • 지연시키는 주요 원인이 되고 있음 <그림 13> 국내 제조업 재고순환 <그림 14> 미국 제조업 재고순환 • 자료) 통계청 • 자료) 미 상무부, 교보증권 교보증권 투자정보팀

10. 9 2-3. 국내 경제동향 - 수출환경 • 국내 수출경기와 연관성이 높은 미국 IT부문 신규주문이 급속히 감소함에 따라 국내 전자제품 수출은 • 현저하게 위축되고 있음 • 반도체 주문 및 출하의 급감에 따른 반도체 경기 침체는 수출 부진의 주 요인임 <그림 15> 미 IT 신규주문과 한국의 전기전자 수출 <그림 16> 반도체 주문 / 출하 추이 • 자료) 미 상무부, 한국은행 • 주) 전기전자수출은 전기전자, 가전, 반도체 통신기기의 합 • 자료) SEMI • 주) 반도체 장비수주 및 출하는 북미시장 교보증권 투자정보팀

11. 10 3-1. 증시전망 - 상승추세 전환을 기다리고 있는 주식시장 • 지난해 하반기 이후 500선을 전후로 한 지지선 확인 작업 지속 • : IMF 기간을 제외할 경우 지수 500선은 강력한 지지선으로 작용 • 급락추세에서 지난해 4/4분기 이후 수평추세로 전환된 종합주가지수는 국내외 증시여건 호전시 • 장기이동평균선인 200일선 안착을 거쳐 4/4분기 중 수평추세대 상향돌파를 시도할 가능성이 있음 <그림 19> 종합주가지수의 200일 이동평균선 <그림 20> 급락추세에서 수평추세로의 전환 P • 자료) 증권전산, 교보증권 • 자료) 증권전산, 교보증권 교보증권 투자정보팀

12. 11 3-2. 증시전망 - 경기하강국면 지속과 주식시장의 선행성 • 경기저점 형성은 내년 ¼분기 이후로 예상되나, 상승세를 나타내고 있는 경기선행지수 전년동월비 • 추이와 함께 경기저점에 선행하는 주식시장의 특성이 중요 <그림 21> 종합주가지수와 경기선행지수 <그림 22> 미국 경기선행지수와 S&P500지수 • 자료) 증권전산, 통계청, 교보증권 • 자료) Conference Board, Datastream 교보증권 투자정보팀

13. 12 3-3. 증시전망 - 국내증시의 상대적인 저평가 • 국내총생산(GDP) 대비 시가총액 비중은 여전히 미국의 1/3 수준에 그치고 있어 국내 주식시장의 • 성장 잠재력은 높은 상황 • 자금흐름의 보수화에 따른 금융자산의 은행권 집중으로 증시체력은 약화된 상황이나, 경기호전이 • 가시화될 경우 저금리에 따른 대규모 유동성 유입이 가능할 전망 <그림 23> 국내총생산(GDP)에 대한 시가총액 비중 <그림 24> 종합주가지수와 금융자산대비 증시자금 • 자료)한국은행, 증권전산, 미국 각 증권거래소, 교보증권 • 주) 미국 시가총액은 Nasdaq과 NYSE의 합, 국내는 코스닥 포함 • GDP는 경상금액기준(’01의 경우 미국 +3%, 한국 +4% 적용) • 자료) 한국은행, 증권전산 • 주) 금융자산은 총예금과 금전신탁, 공사채형 수익증권 월말잔액 • 증시주변자금은 혼합 및 주식형 수익증권과 예탁금 월말잔액 교보증권 투자정보팀

14. 13 3-4. 증시전망 - 외국인 순매수 동향 • 연초 지수대별 외국인 순매수 동향은 지수 560선을 기준으로 대립적 양상을 보이고 있음 • : 외국인의 한국시장에 대한 긍정적 시각 유지를 의미하는 560선 확보가 중요함 • 기조적인 외국인 순매수 확대를 위해서는 엔/달러 환율의 안정을 확인할 수 있어야 함 <그림 25> 연초 이후 지수대별 외국인 순매수 <그림 26> 엔/달러 환율과 외국인 누적 순매수 • 자료)증권전산, 교보증권 • 자료) 한국은행, 증권전산, 교보증권 교보증권 투자정보팀

15. 14 3-5. 증시전망 - 투기적 매매패턴 강화에 따른 프로그램 매매의 영향력 강화 • 2000년 이후 시장침체에 따라 선물 거래대금이 현물 거래대금을 상회하고 있음. • 단기 투기적 매매성향이 강한 선물거래규모의 확대에 따라 프로그램 비중이 급격히 증가함 • 기술적인 수급요인에 있어서는 매수차익거래잔고 바닥권 도달에 따른 단기적인 시장수요 확대 • 가능성이 높아지고 있음 <그림 27> 일평균 현.선물 거래대금과 프로그램 매매 <그림 28> 종합주가지수와 매수차익거래잔고 • 자료)증권전산, 교보증권 • 자료) 한국은행, 증권전산 교보증권 투자정보팀

16. 15 4. 하반기 증시 기상도 교보증권 투자정보팀

17. 16 5-1. 하반기 거래소 유망 테마 - 경기방어주 교보증권 투자정보팀

18. 17 5-2. 하반기 거래소 유망 테마 - 구조조정 관련주 교보증권 투자정보팀

19. 18 5-3. 하반기 거래소 유망 테마 - 실적호전주 교보증권 투자정보팀

20. 19 5-4. 하반기 거래소 유망 테마 - 실적수반 IT주 교보증권 투자정보팀

21. 20 5-5. 하반기 거래소 유망 테마 - 우량 금융·보험주 및 배당투자 유망주 교보증권 투자정보팀

22. 21 6-1. 하반기 코스닥 유망 테마 - 전자화폐 (스마트카드) • 전자상거래 / 교통카드 등과의 연계를 통해 향후 시장확대 전망 • 정부는 국민 건강보험카드의 전자카드화 추진 • 정부 납품 PC에 스마트 카드 인식 단말기 부착 의무화 방안 검토 (단위 : 억원) 교보증권 투자정보팀

23. 22 6-2. 하반기 코스닥 유망 테마 - 인터넷 보안 • 안철수 연구소 등 우량 보안업체 진입 예정으로 보안업체에 대한 성장성 재평가 • 정보통신기반 보호법 하반기부터 본격 시행에 따라 장기적인 수혜 전망 (단위 : 억원) 교보증권 투자정보팀

24. 23 6-3. 하반기 코스닥 유망 테마 - e-비즈니스 관련 솔루션업체 • 정부의 전자상거래 인프라 확충 지원, 11월경 기업간 전자결제시스템 시범 도입 계획, • 전자거래기본법과 전자서명법 등 전자상거래 관련법의 개정작업 추진 • 기업내부 프로세스 효율화를 위한 ERP 및 전자상거래 솔루션에 대한 수요증가 예상 (단위 : 억원) 교보증권 투자정보팀

25. 24 6-4. 하반기 코스닥 유망 테마 - 온라인 교육 • 99년 ~ 2003년 교육서비스 및 콘텐츠 각각 연평균 12.3%, 48.1% 성장 전망 • (산업연구원과 소프트웨어 진흥원 전망치) • 컨텐츠 신뢰도의 중요성에 따라 오프라인에서 지명도가 높은 기업의 우월적 지위 지속 전망 (단위 : 억원) 교보증권 투자정보팀