כלכלת ישראל ומדיניות מוניטארית בתהליך היציאה מהמשבר

1. כלכלת ישראל ומדיניות מוניטארית בתהליך היציאה מהמשבר פרופ' צבי אקשטיין המשנה לנגיד בנק ישראל Bizportal EXPO 2010 27.05.2010 1

2. עיקרי הדברים: • המצב המאקרו-כלכלי בישראל • מדיניות מוניטארית ויציבות פיננסית • מבט על מדינות אירופה שבמשבר (PIGS)

3. המצב המאקרו-כלכלי בישראל יציבות: • תקציב • מדיניות מוניטארית (אינפלציה) • מאזן תשלומים (שער חליפין) • מערכת פיננסית • תוצאה: המשבר העולמי עובר בקלות יחסית 3

4. שיעורי צמיחת התמ"ג:ישראל, ארה"ב ואירופה (שינוי רבעוני במונחים שנתיים) % 4 נפילת להמן ברדרס 3.04 1.79 2011 תחזיות תחילת המשבר תחילת היציאה הצלת בר-סטרנס גרף הצמיחה הוא "V" 4 המקור: OECDstat * הערכות זמניות של בנק ישראל וה-IMF

5. שיעורי אבטלה:ישראל, ארה"ב ואירופה % 5 המקור: OECDstat * תחזית אירופה: ECB

6. LIBOR-OIS ומרווחי CDS בנקים ל-5 שנים חזרה לצמיחה קריסת להמן בראדרס הצלת בר סטרנס משבר ה-PIIGS תחילת המשבר מקור: בנק ישראלCDS: תשעת הבנקים הגדולים בעולם, CDS ל-5 שנים, ממוצע גיאומטרי

7. מדיניות פיסקאלית ההוצאה הציבורית – ציר ימני • כלל פיסקאלי חדש (החל מ-2011): גידול בהוצאות: • [60/(חוב/תוצר)]*(צמיחה ממוצעת בעשור אחרון) : שווה ל: 2.6% ב-2011 או: • גירעון הולך וקטן, כאחוז מהתמ"ג (3% ב-2011, 2% ב-2012, 1% ב-2013) תוצאה: אין מקום להמשך מדיניות הפחתת מסים ישירים 43 החוב – ציר שמאלי 77 5.15 4.5 הגירעון – ציר ימני 2.4 7 המקור: הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה ועיבודי בנק ישראל. *הנתונים ל- 2010 הינם תחזית בנק ישראל.

8. איזון מתמשך במאזן הסחורות והשירותים בישראל מיליוני $ מיליוני $ ייצוא סחורות ושירותים- רבעוני (שמאל) ייבוא סחורות ושירותים- רבעוני (שמאל) החשבון השוטף- שנתי (ימין) • איזון ביצוא מול יבוא: עודף תנועות הון לתוך המשק • תוצאה: שקל יציב וחזק 8 מקור: בנק ישראל

9. ריבית הבנק המרכזי:ישראל, אנגליה, ארה"ב, יפן ואירופה %

10. האינפלציה ומדיניות מוניטארית % ריבית בנק ישראל • חוק בנק ישראל- קיבוע הציפיות לאינפלציה • יעדים:יציבות מחירים (עיקרי), תמיכה בתעסוקה וצמיחה ויציבות פיננסית • ועדה מוניטארית ומועצה מנהלית: עיגון עצמאות ואחריות ציבורית ציפיות לאינפלציה לשנה ציפיות לאינפלציה לעשר שנים האינפלציה בפועל 10 מקור: בנק ישראל והלשכה המרכזית לסטטיסטיקה.

11. תהליך היציאה מהמשבר- איטי • ריבית מרץ עולה ל 1.5: סימן ליציאה מהמשבר ועליה בפעילות, ציפיות אינפלציוניות מעל היעד. • ריבית מאי ללא שינוי. מדוע? • אינפלציה צפויה ובפועל במרכז היעד. • התאוששות בתוצר, פער תוצר ממשיך • משבר חוב במדינות אירופה • בנקים מרכזיים אינם צפויים להעלות ריבית

12. שער הריבית והאינפלציה האינפלציה בארבעת הרביעים האחרונים הריבית

13. "בועה" בנדל"ן או נכסים? בועה בדיור?

14. מדד מחירי דירות, שכר דירה מחירי דירות מחיר שכר דירה מקור : למ"ס

15. יחס מחירי דירות לשכר דירהישראל מול בועות נדלן בארה"ב

16. השינוי במשקי הבית והתחלות בניה אלפים תוספת משקי בית התחלות בנייה בועה בדיור? מקור : למ"ס

17. שוק המניות TA25 Emerging Markets Euro600 S&P500

18. אג"ח: ישראל (AA), ארה"ב (BBB) % ישראל ארצות הברית

19. מדינות ה-PIIGS

20. יחס חוב-תוצר: ה- PIIGS % מהתמ"ג איטליה יוון פורטוגל ספרד אירלנד מקור: OECD STAT

21. ריביות ל-5 שנים: יוון, פורטוגל וספרד % גירעון ממשלתי יוון פורטוגל ספרד מקור: בלומברג

22. הוצאה ממשלתית % מהתמ"ג איטליה יוון פורטוגל ספרד אירלנד מקור: OECD STAT

23. תודה!