Financn anal za

1. Financn� anal�za

2. Financn� anal�za �vod do probl�mu

3. Predmet financn� anal�zy formalizovat v�stupy z �cetnictv�, aby byla zaji�tena srovnatelnost v�sledku anal�zy i jednotliv�ch �daju posoudit financn� zdrav� podniku naj�t siln� a slab� m�sta podniku V�hody financn� anal�zy: jednoduchost snadn� zpracov�n� mo�nost formalizace zpracov�n� reprodukovatelnost

4. Postup financn� anal�zy zvolit vhodn� ukazatel� a�vypoc�tat jejich hodnotu vyhodnotit ukazatel� ve vz�jemn�ch vztaz�ch sledovat a�vyhodnotit pomerov� ukazatele v�case (anal�za trendu) srovnat hodnoty techto ukazatelu s�odvetvov�mi (komparativn� anal�za � benchmarking)

5. Nefinancn� ukazatel� prednosti jsou spjat� s dlouhodobou strategi� umej� definovat hlavn� faktory, kter� ovlivnuj� v�voj fin. ukazatelu citliveji reaguj� na zmeny vnej��ho prostred� nedostatky probl�m n�kladu faktor casu zpusob jejich z�sk�v�n� determinuje jejich pou�it� napr. pro mezipodnikov� srovn�v�n�

6. Syst�my propojen� nefin. a fin. ukazatelu Strategic performance Measurement (SPM) popisuje firemn� strategii pomoc� pomoc� meriteln�ch c�lu vych�z� z anal�zy podniku a zmapov�n� kl�cov�ch procesu vych�z� z anal�zy minul�ch v�sledku zpracov�v� syst�m umo�nuj�c� zhodnotit splnen� c�lu propojuje ukazatel� vych�zej�c� z �cetnictv� s nefinancn�mi ukazateli klade duraz na t�movou spolupr�ci jasne definovan� ukazatel� napom�haj� efektivn� komunikaci hodnotove orientovan� management � (VBM) Balanced Score (BSC) EFQM � model Evr. nadace pro management jakosti

7. Definice Ukazatel kvantitativn� odraz skutecnosti ukazatele neodvozen� z�sk�me bezprostredne meren�m, v�en�m, apod. hodnot� v�sledek dan�ho jevu (velikost denn� produkce) ukazatele odvozen� z�sk�v�me je v�poctem vypov�dac� schopnost ukazatelu ekonomick� jevy zpravidla nelze popsat pouze jedin�m ukazatelem pro hodnocen� jsou vyu��v�ny soubory ukazatelu, kter� mohou b�t razeny paralelne (�vedle sebe�) �nad sebou� (pyramidov� soustava ukazatelu)

8. Odvozen� ukazatele

9. Co je financne zdrav� podnik schopn� pre��t v men�c�m se podnikatelsk�m prostred� je schopen hradit z�vazky v okam�iku jejich splatnosti dobr� perspektiva dlouhodob� likvidity dlouhodob� zhodnocen� kapit�lu

10. Zdroje financn� anal�zy

11. U�ivatel� financn� anal�zy

12. Zisk z pohledu financn� anal�zy

13. Financn� anal�za Metody a postupy

14. Postup pr�ce fin. analytika stanovit �cel anal�zy pripravit vstupn� data prov�st z�kladn� vy�etren� prov�st specifick� vy�etren� stanovit diagn�zu a l�cebn� postup

15. Volba ukazatelu pro fin. anal�zu

16. Z�kladn� metody financn� anal�zy Anal�za absolutn�ch ukazatelu horizont�ln� anal�za vertik�ln� anal�za Anal�za fondu Anal�za pomerov�ch ukazatelu

17. Horizont�ln� anal�za jak se v absolutn� a relativn� v��i zmenila urcit� polo�ka �cetn�ho v�kazu analyzuje v�kazy po r�dc�ch pou��v� techniky procentn�ho rozboru analyzuje zpravidla obdob� 3 � 10 let pou��v� se k zachycen� v�vojov�ch trendu ve strukture majetku a kapit�lu

18. Vertik�ln� anal�za pod�l jednotliv�ch slo�ek rozvahy na celkov� bilancn� sume pro v�kaz zisku a ztr�ty se zpravidla bere za z�klad 100% tr�eb nez�vis� na mezirocn� inflaci ? umo�nuje srovn�vat v�sledky z ruzn�ch let pou��v� se srovn�v�n� v case - srovn�v� cas. trendy v r�mci podniku srovn�v�n� v prostoru �srovn�v�n� ruzn�ch firem nevz�jem

19. Indexov� anal�za index slou�� k meren� dynamiky ekonomick�ch jevu umo�nuje porovn�vat a analyzovat extenzitn� i intenzitn� ukazatele v podobe absolutn�ch c�sel pomeru prumeru

20. Indexov� anal�za � retezov� indexy dynamika v�voje se sleduje pomoc� retezov�ch indexu IEAT >IEBT >IEBIT >IR> IA ICF > IV > IN retezov� index v relativn�m tvaru umo�nuje zjistit pr�ciny rychlej��ho rustu sledovan� polo�ky oproti rustu bazick� veliciny (v z�vorce � doln� index)

21. Anal�za rozd�lov�ch ukazatelu FOND V POJET� FINANCN� ANAL�ZY v��e aktiv sn�en� o na nich v�znouc� z�vazky pene�n� financn� fond cist� pohotov� pene�n� prostredky pene�n� prostredky - okam�ite splatn� z�vazky nen� ovlivnen ocenovac�mi technikami cist� pene�ne pohled�vkov� fond kr. obe�n� majetek � z�soby � nelikvidn� pohled�vky � kr�tkodob� dluhy cist� pracovn� kapit�l kr. obe�n� majetek �� kr�tkodob� dluhy existuj� �st�l� pasiva � z�vazky z mezd, dan�, k dodavatelum ?jejich v��e ovlivnuje po�adovanou v��i fondu

22. Cist� pracovn� kapit�l (NWC) nepomerov� ukazatel likvidity kr. obe�n� aktiva � kr�tkodob� dluhy c�st obe�n�ho majetku financov�na dlouhodob�m kapit�lem plat� - dlouhodob� kapit�l je v�dy dra��� ne� kr�tkodob� vyjadruje predpoklad, �e by v�echna obe�n� aktiva by byla premenena na pen�ze ? pro interpretaci v�sledku v�poctu pracovn�ho kapit�lu je nutno analyzovat jednotliv� slo�ky obe�n�ch aktiv

23. Kapit�lov� potreba pro financov�n� obe�. majetku denn� �c. n�klady x prum. doba v�zanosti kapit�lu co ovlivnuje dobu v�zanosti kapit�lu doba obratu skladovan�ch surovin doba v�roby doba obratu skladov�n� hotov�ch v�robku (+) doba obratu pohled�vek (- )doba obratu z�vazku omezen� metody pou��v� prumern� hodnoty nelze ji pou��t u rozv�jej�c�ch se a nestabiln�ch podniku

24. Pomerov� anal�za ukazatel� rentability (n�vratnosti) ukazatel� likvidity ukazatel� obratovosti ukazatel� zadlu�enosti ukazatel� tr�n� hodnoty ukazatel� na b�zi CF

25. Probl�my interpretace ukazatelu hodnocen� ve vz�jemn�ch souvislostech pomerov�n� tokov�ch a stavov�ch velicin probl�m sez�nnosti leasingov� financov�n� zpusoby ocenov�n� ruzn� autori definuj� ukazatele s drobn�mi odli�nostmi stavov� veliciny jsou nekdy pou��v�ny jako aritm. prumer na konci dvou obdob�

26. Ukazatel� rentability pomeruj� zisk (v ruzn�ch stupn�ch) k jin�mu ukazateli rozvahy ci v�sledovky

27. N�vratnost (rentabilita) vlastn�ho kapit�lu ROE

28. Ukazatel� rentability (v�nosnosti) v�nosnost celkov�ch aktiv (vlo�en�ho kapit�lu) mer� hrubou produkcn� s�lu aktiv vhodn� pro porovn�n� s rozd�ln�m pod�lem dluhu na pasivech, resp. s rozd�ln�mi podm�nkami zdanen� rentabilita investovan�ho kapit�lu

29. Anal�za rentability VK celkov� v�nosnost = r .(VK + CZ) celkov� v�nost = rVK . VK + rCZ .CZ r .(CZ + VK) = rVK . VK + rCZ .CZ Interest margin r - rCZ

30. Ukazatel� aktivity obrat z�sob doba obratu z�sob doba splatnosti z�vazku

31. Ukazatel� aktivity II

32. Ukazatel� zadlu�enosti

33. Ukazatel� zadlu�enosti � m�ry kryt� ukazatel �rokov�ho kryt� (TIE) ukazatel �verov�ho kryt� (TBC) kryt� fixn�ch plateb

34. Ukazatel� zadlu�enosti � doby n�vratnosti

35. Zlat� pravidlo financov�n� autori T�ndury a Gsell mezi dobou, behem n� jsou v�z�ny prostredky v majetku, tedy trv�n�m jednotliv�ch po�adavku na kapit�l, a dobou, behem n� je kapit�l pro jejich kryt� k dispozici, mus� b�t shoda dusledky kapit�l nem� m�t krat�� lhutu splatnosti, ne� je doba pro profinancov�n� jednotliv�ch slo�ek majetku pro reinvestice je potreba z�skat nov� kapit�l toto mu�e b�t v rozporu s po�adavkem na rentabilitu vlo�en�ho kapit�lu

36. Zlat� bilancn� pravidlo �zk� pojet� dlouhodob� majetek je nutno financovat vlastn�m kapit�lem (zlat� pari pravidlo) �ir�� pojet� dlouhodob� majetek m� b�t financov�n dlouhodob�m kapit�lem (zlat� bilancn� pravidlo)

37. Indexov� anal�za na z�klade zlat�ho bil. pravidla  zlat� pari pravidlo dl. aktiva = VK IDA = IVK

38. Ukazatel� likvidity

39. Ukazatel� likvidity obrat pracovn�ho kapit�lu

40. Ukazatel� tr�n� hodnoty

41. Vztahy mezi skupinami pomerov�ch ukazatelu likvidita ? ziskovost obrat aktiv ? ziskovost

42. Financn� p�ka

43. Indiferencn� bod bod, v nem� je shodn� hodnota EPS pri dvou ruzn�ch form�ch financov�n� predpoklady spolecnost je financov�na v�lucne vlastn�m kapit�lem a obligacemi nebere v �vahu dopady vy���ho zadlu�en� na cenu akci�

44. Danov� uznatelnost �roku (od roku 2008) financn� n�klady �roky z �veru a pujcek souvisej�c� n�klady n�klady na zpracov�n� �veru poplatky za z�ruky, za zaji�ten� TEST (jednotn� �r. m�ra + 4%) x prumern� stav �veru a pujcek �roky z �veru a pujcek, kter� jsou podr�zeny ostatn�m z�vazkum �roky z �veru a pujcek, pokud je splatnost �roku ci jistiny odvozena od v�sledku hospodaren� suma �veru a pujcek > 6 x VK (4 x VK) {2 x VK � spr�znen� osoby} ka�d� podm�nka se testuje samostatne pro danovou neuznatelnost stac�, je-li splnena jedna z podm�nek Netestujeme financn� v�daje do 1 mil Kc (nen�-li veritelem spr�znen� osoba)

45. Ukazatel� rentability z CF CF rentabilita aktiv CF rentabilita tr�eb

46. Ukazatel� zadlu�enosti z CF stupen oddlu�en� prevr�cen� hodnota = doba splatnosti dluhu �rokov� kryt� z CF

47. Anal�za struktury CF ukazatel investicn� reprodukce pod�l prov. pene�n�ch toku na celkov�m pene�n�m toku

48. Financn� anal�za Soustavy ukazatelu faktorov� anal�za soustavy nerovnic a ek. norm�lu pyramidov� soustavy paraleln� soustavy bankrotn� modely bonitn� modely

49. Faktorov� anal�za � anal�za trendu zkoum� vlivy jednotliv�ch d�lc�ch ukazatelu na hodnotu vrcholov�ho ukazatele rozklad ROE vztah pr�m� �mery rozklad ukazatele �rokov�ho kryt� vztah nepr�m� �mery rozklad likvidity

50. Rozklad ROA ROA = EBIT/A = EBT/A + U/A EBT/A = EAT/VK * VK/A : EAT/EBT U/A = U/(BU + OBL) � ( (VK-BU-OBL)/A � VK/A)

51. Rozklad ukazatele ROE (Du Pontova anal�za)

52. Pyramid�ln� rozklad ukazatele ROA

53. Financn� anal�za Bankrotn� modely

54. Baeverova jednorozmern� diskriminacn� anal�za vych�z� z anal�zy prumern�ch hodnot fin. ukazatelu souboru podniku CF/ciz� zdroje VH/CK ciz� zdroje/CK prac. kapit�l/CK be�n� likvidita FM � kr. ciz� zdroje

55. Altmanuv model Z-sk�re Z = 1,2x1 + 1,4x2 +3,3x3 + 0,6x4 +,999x5 Z = ,717x1 + ,847x2 +3,107x3 + 0,42x4 +,998x5 x1 = CPK/A x2 = VH/A x3 = EBIT/A x4 = VK/CK x5 = T/A interpretace Z < 1,18 p�smo bankrotu 2,99 < Z< 1,18 �ed� z�na Z > 2,99 prosperuj�c� podnik

56. Index duveryhodnosti IN95 = 0,22*A/CZ + 0,11*EBIT/U + 8,33*EBIT/A + + 0,52*T/A + 0,1*OA/(KZ + KBU) + 16,8*ZPL/T IN > 2 dobr� financn� zdrav� 1 < IN < 2 potenci�ln� financn� probl�my IN < 1 �patn� financn� situace

57. Financn� anal�za Bonitn� modely

58. Grunwalduv index bonity max. pocet bodu pro jeden ukazatel 3 je-li hodnota ukazatele z�porn�, pridel� se mu pocet bodu 0 hodnot�c� �k�la pevn� zdrav� GIB > 2 ROE >1,5 ostatn� > 1 dobr� zdrav� 1<GIB<1,99 PPL>=1 �K >=1 slab�� zdrav� 0,55<GIB<0,99 PPL>=1 krehk� zdrav� GIB< 0,55

59. Index bonity multivariacn� diskriminacn� anal�zy IB = 1,5*CF/CK + 0,08*A/CZ + 10*EBT/A +5*EBT/T + 0,3*Z/T + 0,1*T/A -3 -2 -1 0 +1 +2 +3 extr�mne velmi �patn� urcit� dobr� velmi extr�mne �patn� �patn� probl�my dobr� dobr�

60. Kralickuv test bilancn� CF EBT + odpisy - saldo prech. �ctu aktiv + saldo prech. �ctu pasiv

61. Financn� anal�za Financn� indik�tory hodnotove orientovan�ho managementu

62. Hodnocen� spolecnosti z pozice akcion�re dividenda kapit�lov� hodnota hodnota pridan� trhem celkov� n�vratnost pro akcion�re P hodnota akcie D v��e dividendy

63. Tvorba hodnoty pomoc� akceler�toru pridan� hodnota pro akcion�re = zisk po zdanen� � oportunitn� n�klady zisk odmena za poskytnut� kapit�lu zdroj dal��ho rozvoje spolecnosti

64. Market Value Added tr�n� cena podniku MVA = P � VK

65. Economic Value Added Z zisk k0 n�klady kapit�lu WACC A aktiva celkem (netto) KZ kr�tkodob� z�vazky A � KZ = C investovan� kapit�l

66. Rozklad ukazatel EVA

67. N�klady kapit�lu n�klady kapit�lu z�visej� ekonomick�ch faktorech podm�nky na kapit�lov�m trhu podnikatelsk� a financn� riziko spolecnosti objem financov�n� rVK = rf + RP rCK

68. Volba pomeru mezi vlastn�m a ciz�m kapit�lem

69. Model stanoven� n�kladu kapit�lu PREDPOKLADY konstantn� podnikatelsk� riziko ? bude investov�no jen do projektu s pribli�ne stejn�m rizikem jako dosud konstantn� financn� riziko ? nezmen� se slo�en� kapitalizace konstatn� dividendov� politika? nezmen� se v�platn� pomer

70. N�klady na dluhopisy v�nos do doby splatnosti dluhopisu sn�en� o upisovac� n�klady B0 tr�n� cena obligace IC upisovac� n�klady I rocn� kup�n Kd n�klady na dluh po zdanen� M nomin�ln� hodnota obligace

71. N�klady na �ver n�klady na �ver � nomin�ln� �rokov� m�ra �veru Kd = (1-t) * sazba �veru

72. N�klady na akcie perpetuita P0 = DIV/rp pri emisi nov�ch akci� mus�me pracovat s upisovac�mi n�klady n�klady na financov�n� novou emis� akci�

73. N�klady na nerozdelen� zisk MODEL RUSTOV�CH DIVIDEND P0 = DIV/(r-g) MODEL OCENOV�N� KAPIT�LOV�CH AKTIV (CAPM) RS = KS + Rf + (RM-RS)�S Rf bezrizikov� pr�mie (pokladnicn� pouk�zky, st. dluhopisy) RM v�nosov� sazba tr�n�ho porfolia � sazba kap. trhu �S m�ra rizika akcie vzhledem k riziku trhu MODEL RIZIKOV� PR�MIE stanovuje se obvykle 3% a� 5% nad v�nosem dlouhodob�ch obligac�

74. Vyu�it� EVA pri investicn� anal�ze Investice 100.000 Kc se odepisuje line�rne behem 4 let na nulu. re�en� pomoc� NPV

75. Vyu�it� EVA pri inv. anal�ze II b) re�en� pomoc� EVA

76. Nefinancn� ukazatel�

77. Brand Building budov�n� pozitivn�ho obrazu a vn�m�n� znacky sledov�n� pr�nosu z budov�n� znacky nutno sledovat n�klady na budov�n� znacky jako zvl�tn� druh kapit�lov�ch v�daju

78. Anal�za hodnoty pro z�kazn�ka(CVA) 1. pr�stup hodnota pro z�kazn�ka se vyjadruje pomoc� ceny a u�itn�ch parametru produktu 2. pr�stup stanoven� indexu hodnoty pro z�kazn�ka systematick� vyhodnocov�n� spokojenosti z�kazn�ka s cenou a u�itn�mi vlastnostmi v�robku